這些天，以螺紋鋼為代表的黑色期貨價(jià)格再度連續大漲，截至8月2日收盤(pán)，螺紋鋼期貨主力1710合約結算價(jià)為3719元/噸。為何傳統市場(chǎng)淡季卻出現了意外的市場(chǎng)火熱？

每年7月，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入淡季，但是今年的情況卻有所不同，國內螺紋鋼價(jià)格從7月份開(kāi)始連續上揚，并一舉創(chuàng )下近三年新高。

截至8月2日收盤(pán)，螺紋鋼期貨主力1710合約結算價(jià)為3719元/噸。由于期貨較現貨處于“貼水”狀態(tài)，所以市場(chǎng)上現貨成交價(jià)還要更高，8月1日全國25個(gè)主要城市HRB400型螺紋鋼均價(jià)已經(jīng)突破4000元關(guān)口。

“近期決策層對電弧爐政策的強硬表態(tài)，使得市場(chǎng)對新增電弧爐帶來(lái)的供應預期大幅改變”，西南期貨鋼鐵行業(yè)研究員夏學(xué)釗8月2日介紹稱(chēng)，反觀(guān)需求端，6月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落放緩，這預示著(zhù)中期需求可能也會(huì )相對樂(lè )觀(guān)。

記者了解到，雖然6月底披露的清理地條鋼產(chǎn)能為1.2億噸，但是多數研究機構估算的數量要高于這一水平，按照50%產(chǎn)能利用率折算，合計清理產(chǎn)能約為6000萬(wàn)噸-8000萬(wàn)噸，而需求又未明顯下降，缺口相應出現。

值得關(guān)注的是，今年鋼價(jià)始終維持高位，帶動(dòng)了鋼鐵相關(guān)的細分行業(yè)上漲，石墨電極、釩鐵價(jià)格年內漲幅已經(jīng)分別超過(guò)400%、200%，用于不銹鋼生產(chǎn)的鎳從今年7月也出現了9%的上漲。

供應缺口顯現

實(shí)際上，隨著(zhù)螺紋鋼價(jià)格步入高位，已有部分資金開(kāi)始從期貨市場(chǎng)撤離。

Wind數據顯示，8月1日，螺紋鋼期貨持倉額為1075.7億元，而在7月13日時(shí)這一數字則高達1743.2億元。只是，隨著(zhù)螺紋鋼現貨站上4000元關(guān)口后，8月2日資金再次小幅回流。

需要指出的是，7月13日的持倉金額，已經(jīng)超出了2016年4月和2014年11月的高點(diǎn)，并一舉創(chuàng )下歷史最高水平。

之所以資金如此青睞螺紋鋼，還在于其行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生的改變，尤其是清理地條鋼所帶來(lái)供應端減弱。

“此前市場(chǎng)看空鋼價(jià)的主要邏輯在于，未來(lái)新增電弧爐產(chǎn)能的釋放，但是這一預期在決策層表態(tài)后隨之改變”，夏學(xué)釗指出。

他所說(shuō)的“表態(tài)”，即是指國家去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì )成員、中鋼協(xié)副會(huì )長(cháng)遲京東對中頻爐改電弧爐的明確回應，“目前國家沒(méi)有放寬‘中’轉‘電’的政策條件，市場(chǎng)上關(guān)于新增電弧爐2000多萬(wàn)噸的產(chǎn)能只是市場(chǎng)上的傳說(shuō)。”

上述表態(tài)直接封住了中頻率轉電弧爐的道路，清理地條鋼所產(chǎn)生的缺口也變得更加確定，那么具體又有會(huì )多大影響？

相關(guān)數據顯示，上半年我國共取締、關(guān)停“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。

中大期貨研究院商品期貨部負責人張靈軍8月2日指出，實(shí)際涉及產(chǎn)能可能會(huì )高于1.2億噸，“通過(guò)行政手段清理地條鋼，使得鋼鐵可能重演了去年煤炭行業(yè)的情況，一開(kāi)始預估的數量并沒(méi)有這么多，但是實(shí)際操作過(guò)程中卻發(fā)現數量更高。”

記者也從卓創(chuàng )資訊了解到，據其測算，清理地條鋼涉及產(chǎn)能約為1.7億噸。

只是產(chǎn)能不等于產(chǎn)量，按照50%產(chǎn)能利用率折算，取締中頻爐會(huì )減少6000萬(wàn)噸-8000萬(wàn)噸的供應。

國家發(fā)改委數據顯示，今年上半年全國粗鋼產(chǎn)量為4.2億噸，2016年全年產(chǎn)量為8億噸。換言之，清理地條鋼使得鋼鐵行業(yè)出現了7.5%-10%的供應缺口。

這無(wú)疑為鋼價(jià)，尤其是螺紋鋼的上漲帶來(lái)了充足理由，更何況目前螺紋鋼期貨較為現貨尚處于“貼水狀態(tài)”。

“資金層面的因素同樣不能忽略，之前央行都是放長(cháng)端，但是從6月份開(kāi)始流動(dòng)性有所改善，開(kāi)始放一些短期的流動(dòng)性。”張靈軍指出。

原料價(jià)格逆向傳導

出乎意料的是，曾被認為會(huì )大幅減弱的地產(chǎn)需求仍維持在相當水平。

“由于地產(chǎn)行業(yè)處于調控階段，所以我們一直在觀(guān)察下游需求，結果通過(guò)調研、對比數據發(fā)現，螺紋鋼需求始終未有明顯下降，同時(shí)庫存也處于很低的位置”，成都一位私募人士告訴記者。

夏學(xué)釗也指出，地產(chǎn)投資數據在5月出現拐點(diǎn)后，6月份并未出現明顯下滑，同時(shí)上半年的累計增速不低，“這意味著(zhù)，房地產(chǎn)投資對鋼材需求同比增長(cháng)。”

另一個(gè)比較有意思的數據便是，今年上半年，納入統計的26家挖掘機企業(yè)累計銷(xiāo)量達70821臺，這一數字已經(jīng)超過(guò)了2016年全年。這從側面也可看出，如今地產(chǎn)、基建行業(yè)的開(kāi)工情況。

雖然電弧爐產(chǎn)能投放，以及噸鋼生產(chǎn)利潤增加鋼企增產(chǎn)，會(huì )對下半年供應帶來(lái)增量預期，但是在夏學(xué)釗看來(lái)，上述變量可能會(huì )順延至四季度才會(huì )體現。

相比之下，短期內存在的期貨貼水、地條鋼清理政策明顯更為確定，這將有望引領(lǐng)螺紋鋼價(jià)格繼續上行。

需要指出的是，雖然鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格7月份也出現大幅上漲，但是噸鋼生產(chǎn)利潤仍保持在1000元以上。

“根據實(shí)時(shí)價(jià)格計算，螺紋鋼1709合約的盤(pán)面利潤每噸在835元左右，現貨價(jià)格更高，達到1000元沒(méi)什么問(wèn)題。”張靈軍介紹稱(chēng)。

與其他行業(yè)不同的是，鋼鐵下游主要以地產(chǎn)、基建、汽車(chē)行業(yè)為主，價(jià)格接受能力較強，面對鋼鐵的高利潤，以及自身行業(yè)供需情況，上游原料企業(yè)也在紛紛提價(jià)。

暫且拋開(kāi)大漲特漲的石墨電極不談，鋼鐵行業(yè)盈利暴增后，釩系列產(chǎn)品也出現上漲，其中便涉及到了一個(gè)生產(chǎn)工藝的問(wèn)題。

一般來(lái)說(shuō)，想要提高螺紋鋼強度主要包括“穿水”冷卻工藝，以及增加釩、鈮、鈦等合金兩種方法。

前者成本較低，但是由于鋼筋表層氧化膜被破壞，螺紋鋼容易生銹，后者雖無(wú)上述缺點(diǎn)，不過(guò)生產(chǎn)成本相對較高。

就在今年7月初，國家質(zhì)檢總局發(fā)布開(kāi)展鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量監督檢驗的通知，將對熱軋鋼筋等產(chǎn)品抽取檢查。釩系列產(chǎn)品消費量增加的預期隨之增加，僅今年7月五氧化二釩、釩鐵價(jià)格便上漲接近一倍。