11月2日發(fā)布9月季財報（September Quarter 2017 Results）后，阿里股價上揚至188.51美元（美東11月7日收盤價），市值超過4900億美元（總股本按26億計算），較年初整整翻了一倍。

11月2日發(fā)布9月季財報（September Quarter 2017 Results）后，阿里股價上揚至188.51美元（美東11月7日收盤價），市值超過4900億美元（總股本按26億計算），較年初整整翻了一倍。

目前阿里將營收分為“核心電商”、“云計算”、“數(shù)字文娛”及“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”四大部類。

盡管核心電商業(yè)務(wù)（包括中國零售、中國批發(fā)、國際零售、國際批發(fā)）營收占比從2015年Q4的93%降至2017年Q3的84.3%，但總營收重拾升勢的根本原因還得歸功于此項業(yè)務(wù)的“復(fù)蘇”。

按照常理，隨著基數(shù)越來越大增速會越來越低，甚至負(fù)增長?？梢哉f“站在山頂只有下坡路可走”。

進入2016年，45%的同比增速一度被認(rèn)為是阿里電商業(yè)務(wù)的“新常態(tài)”。不料2017年阿里卻給投資人帶來驚喜，Q2、Q3電商業(yè)務(wù)收入增速分別達到58%和63%。

2017年Q3，核心電商業(yè)務(wù)營收達465億元，較2016年同期增加180億，對總營收增長的貢獻率達86%。

電商業(yè)務(wù)以外，占比最大的是數(shù)字娛樂板塊，2017年Q3營收達48億元，占總營收的8.7%；其次是云計算業(yè)務(wù)，營收30億、占比5.4%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收8.9億，占比1.6%。

電商業(yè)務(wù)不給力時數(shù)字文娛曾經(jīng)立下“救駕”之功，2016年Q3對營收增長的貢獻率高達22.4%。隨著電商業(yè)務(wù)“復(fù)蘇”，到2017年Q3，云計算、數(shù)字娛樂對總營收增長的貢獻率分別為7.1%和5.7%。

電商業(yè)務(wù)不給力時數(shù)字文娛曾經(jīng)立下“救駕”之功，2016年Q3對營收增長的貢獻率高達22.4%。隨著電商業(yè)務(wù)“復(fù)蘇”，到2017年Q3，云計算、數(shù)字娛樂對總營收增長的貢獻率分別為7.1%和5.7%。

值得注意的是EBITA利潤率的高峰也出現(xiàn)在Q4。這與阿里的平臺屬性相關(guān)。

自營電商旺季傾向于通過價格戰(zhàn)搶奪或維持市場份額，銷量與利潤往往背道而馳，有時賣得越多虧得越狠。電商平臺好比旅游景點，旺季門票、住宿、餐飲價格飆升，毛利潤率走高。

當(dāng)然，阿里電商平臺不會象旅游景點那么夸張。以2016年為例，Q1、Q4的EBITA利潤分率別為59%和64%，旺季比淡季高5個百分點。

阿里的三輛“小車”對一般公司都是龐然大物：

2）數(shù)字文娛

過往12個月EBITA累計虧損76.4億，主要虧損源是優(yōu)酷的網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)。其中，2016年Q4單季虧損24.3億。2017年Q3，數(shù)字文娛EBITA虧損17.5億，虧損率降到36%。

3）云計算

過往12個月EBITA累計虧損5.3億，其中2017年Q1單季虧損1.69億。2017年Q3，云計算EBITA虧損1.62億，虧損率降5.4%。

云計算是未來的“基礎(chǔ)設(shè)施”，亦為投資者帶來很大的想象空間。過往12個月累計EBITA虧損5.26億，不到8000萬美元。#這個“虧本買賣”太值了#

3）云計算

過往12個月EBITA累計虧損5.3億，其中2017年Q1單季虧損1.69億。2017年Q3，云計算EBITA虧損1.62億，虧損率降5.4%。

云計算是未來的“基礎(chǔ)設(shè)施”，亦為投資者帶來很大的想象空間。過往12個月累計EBITA虧損5.26億，不到8000萬美元。#這個“虧本買賣”太值了#

5）“大馬拉小車”格局

2017年Q3，非電商業(yè)務(wù)的EBITA虧損合共相當(dāng)于電商EBITA的9.1%，盈虧相抵后總EBITA為230.2億，利潤率達42%（EBITA）。

如果僅有核心電商業(yè)務(wù)，阿里EBITA利潤率為57%，拉上“三輛小車”阿里EBITA利潤率下降15個百分點，至42%。“大馬拉小車”格局未變。