近4年來(lái)，新三板公司共募資4420.11億元。其中，僅有79.27個(gè)億流向了東北三省的公司。遼寧、黑龍江、吉林分別占有資金34.32億、25.25億、19.69億，三省的融資額在均在后十名之列。

不久前，中誠信集團董事長(cháng)毛振華在亞布力雪場(chǎng)的大聲疾呼，大眾的目光聚焦到東北經(jīng)濟，“投資不過(guò)山海關(guān)”再次一語(yǔ)成讖。我不禁好奇，新三板上的東北企業(yè)究竟如何？

起底新三板10000+公司的定增情況，我發(fā)現了一個(gè)殘酷的真相——在地大物博，78.73萬(wàn)平方公里的東北三省，1.2億人口，總共掛牌了419家公司。

北京的朝陽(yáng)區，400萬(wàn)常住人口，不但盛產(chǎn)朝陽(yáng)群眾，還盛產(chǎn)新三板公司。470.8平方公里，掛牌了440家。

金錢(qián)永遠是最聰明的，市場(chǎng)在用腳投票。在新三板，東北三省過(guò)去四年一共融到了79.27億，朝陽(yáng)區融到了472.44億，幾乎是6倍的差距。

望京是朝陽(yáng)區的一個(gè)小區域，占地僅16平方公里，卻在同樣的時(shí)間段聚集了22.05億的資本。算下來(lái)，東北每平方米能在新三板融到0.01元，望京每平方米能在新三板融到137元，兩者相差近13700倍。

在新三板，“投資不過(guò)山海關(guān)“也正在從戲謔走向現實(shí)。

1.“體檢”不過(guò)關(guān)的東北公司

在投資圈，恐怕沒(méi)有比巴菲特那句“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”更出名了。

但如今，“投資不過(guò)山海關(guān)”的知名度一定不亞于前者。過(guò)去四年，沒(méi)有一個(gè)地區能像東北那樣，“造假”足跡遍布各大資本市場(chǎng)——A股、港股，甚至連活躍投資者不到10萬(wàn)的新三板也沒(méi)能幸免。

2014年10月，獐子島的“扇貝出逃”，自此揭開(kāi)了東北企業(yè)在資本市場(chǎng)的“高光”時(shí)代。

2015年，參仙源被證監會(huì )立案調查，后被證明財務(wù)“造假”，成為新三板財務(wù)造假第一案。

2016年8月，剛上市兩年的欣泰電氣被勒令退市，成為A股歷史上首家因財務(wù)造假退市的公司。

2017年3月24日，港股輝山乳業(yè)突然暴跌，短短十幾分鐘內跌幅便擴大至90.36%，報0.27元，創(chuàng )港股史上最大跌幅。后被曝出資金鏈斷裂。

不久前，賬上躺著(zhù)7億現金的公準股份也被證監會(huì )立案調查。

細心的同學(xué)不難發(fā)現，除獐子島外，其余幾家公司剛剛登陸資本市場(chǎng)不久，輝山乳業(yè)于2013年上市，欣泰電氣則是2014年上市，更不要說(shuō)那些新三板公司了。

好公司越來(lái)越少，生力軍數量也跟不上，正是東北公司資產(chǎn)質(zhì)量下降的最顯著(zhù)的表現。

在IPO最為狂熱的2017年，新增的438家上市公司中，只有4家來(lái)自東北。也就是說(shuō)，這片78.73萬(wàn)平方公里、容納全國8.4%人口的土地，幾乎與中國資本市場(chǎng)有史以來(lái)最大的上市潮無(wú)緣。

即使是門(mén)檻相對較低的新三板，東北公司的表現也乏善可陳。

2014年、2015年、2016年、2017年?yáng)|北三省掛牌公司數分別為59家、133家、161家、66家。近三年的掛牌增長(cháng)率分別為125%、21.05%、-59%，低于同期新三板整體的掛牌增長(cháng)率——182%、44.43%、-54.44%。

此外，新三板東北公司成立時(shí)間都相對較早，“吃老本”現象明顯。

419家新三板東北公司中，2010年及以后成立的公司有86家，占比僅12.65%。而在整個(gè)新三板11623家公司，這一比重為25.74%。最年輕的公司是皓月醫療，成立于2013年。最老的公司三環(huán)復材成立于1991年，有將近30年的“工齡”。

而產(chǎn)業(yè)結構是東北公司質(zhì)量不高的另一個(gè)桎梏。以頭部公司為例，東北市值排名前10的公司，有7家處于制造業(yè)、2家處于農業(yè)，信息技術(shù)行業(yè)的公司僅為一家。要知道，在新三板市值前100名公司中，信息技術(shù)行業(yè)的占比為20%，制造業(yè)的占比僅為27%。

需要提醒你的是，在東北市值最大10家中，還包括了上文提到的參仙源和公準股份——一家是新三板造假第一股，另一個(gè)的全體董監高被立案調查。

從現金流情況來(lái)看，東北三省掛牌公司的現金流和資金鏈情況還比較健康。數據顯示，資產(chǎn)負債率近三年來(lái)分別是52.4%、42.36%、40.07%，甚至略好于新三板整體情況。

2.東北1㎡/望京1㎡=1/13700

曾經(jīng)的東北，是低下頭，就能喝到自來(lái)水管里橘子汽水的?，F在的東北，三個(gè)省加起來(lái)，還沒(méi)有北京的一個(gè)區“值錢(qián)”。

近4年來(lái)，新三板公司共募資4420.11億元。其中，僅有79.27個(gè)億流向了東北三省的公司。遼寧、黑龍江、吉林分別占有資金34.32億、25.25億、19.69億，三省的融資額在均在后十名之列。

要知道，單單作者所在的16平方公里大小的望京，就融到22.05億元。也就是說(shuō)，吉林的融資額甚至還不如北京的一個(gè)區。

整個(gè)東北三省78.73萬(wàn)平方公里的土地，共融到了79.27億元。這是什么概念？東北每平方米能在新三板融到1分，望京每平方米能在新三板融到137元，兩者相差近13700倍。

你很難說(shuō)，投資東北的熱情變差究竟是質(zhì)量不行，還是不敢投資？又或者，兩者皆有。

不過(guò)，你不得不承認，東北確實(shí)是個(gè)資源豐富的地方——依山傍水。正如老一輩人講的“靠山有山的生意，靠海有海的買(mǎi)賣(mài)。”

當獐子島100多萬(wàn)畝扇貝集體死亡，活不見(jiàn)肉、死不見(jiàn)殼，地處遼寧丹東的參仙源正做著(zhù)“倒參”的生意，把買(mǎi)來(lái)的參當做自家種的野山參賣(mài)，還將部分賣(mài)給自己人。這一年，參仙源虛增利潤1.29億元。此時(shí)，剛剛掛牌不久的“殺豬客”公準股份的賬上現金只有4.28億。

培根說(shuō)過(guò)，“支配海洋的人享有更大的自由。”獐子島當家人吳厚剛很喜歡，甚至把它放在獐子島官網(wǎng)的首頁(yè)。果然，靠海吃飯的獐子島也是自由的。2015年股市大好，那些年消失的扇貝都回來(lái)了，仿佛一切從未發(fā)生過(guò)。

吳總大概不知道那位文藝復興的領(lǐng)袖還講過(guò)一句話(huà)，“時(shí)間是不可占有的公有財產(chǎn)，隨著(zhù)時(shí)間的推移，真理會(huì )愈益顯露。”