3月27日晚間，貴州茅臺(tái)酒股份公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收、凈利再創(chuàng)新高，但毛利下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2017年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收582.18億，同比增長(zhǎng)49.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為270.79億，同比增長(zhǎng)61.97%。其中茅臺(tái)酒營(yíng)收523.94億，其他系列酒營(yíng)收57.74億，預(yù)收賬款144.2億。

貴州茅臺(tái)擬以2017年年末總股本12.56億股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元(含稅)。

年報(bào)顯示，茅臺(tái)在2015年和2016年每10股分別派61.71元和67.87元，現(xiàn)金分紅的數(shù)額分別為77.52億元和85.26億元，占合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比例一直保持在50%左右。

2017年茅臺(tái)共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列酒基酒63787.61噸，其中茅臺(tái)酒基酒4.28萬(wàn)噸，系列酒基酒2.1萬(wàn)噸。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，茅臺(tái)此次公布的業(yè)績(jī)是在意料之中，符合了茅臺(tái)去年的戰(zhàn)略。但茅臺(tái)去年四個(gè)季度的增速和增量不是很均衡，特別前三季度過(guò)猛、過(guò)高的漲價(jià)造成了市場(chǎng)恐慌，造成了市場(chǎng)透支和斷貨，給第四季度銷售額帶來(lái)影響。

毛利率下滑1.48個(gè)百分點(diǎn)

記者注意到，在營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，茅臺(tái)報(bào)告期內(nèi)酒類板塊的毛利率以及茅臺(tái)酒的毛利率均略微下滑。酒類板塊毛利率下滑1.48個(gè)百分點(diǎn)，茅臺(tái)酒毛利率比上年減少0.68個(gè)百分點(diǎn)，而其他系列酒的毛利率則同比增長(zhǎng)了9.20個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，茅臺(tái)酒類板塊和茅臺(tái)酒毛利率的降低是公司打造“大茅臺(tái)”戰(zhàn)略的結(jié)果，除了飛天茅臺(tái)外，把賴茅、紅酒、保健酒等系列酒納入其營(yíng)銷體系，同時(shí)在物流板塊、金融板塊同時(shí)發(fā)力，現(xiàn)在毛利率降低是因?yàn)槟壳罢幱?ldquo;大茅臺(tái)”戰(zhàn)略的布局期和適應(yīng)期。

太平洋證券研報(bào)對(duì)茅臺(tái)系列酒做出過(guò)預(yù)期，認(rèn)為三年后，系列酒將增加，收入超過(guò)100億元，盡管凈利率水平遠(yuǎn)低于飛天茅臺(tái)，但仍有望實(shí)現(xiàn)30億左右的凈利潤(rùn)。

蔡學(xué)飛表示，飛天茅臺(tái)受到政策導(dǎo)向的價(jià)格限制，是存在價(jià)格天花板的，目前不可能定價(jià)過(guò)高，因此遇到價(jià)格瓶頸，但飛天茅臺(tái)的眼球效應(yīng)非常明顯，茅臺(tái)保健酒、茅臺(tái)紅酒等系列酒將是茅臺(tái)下一個(gè)主要的發(fā)力點(diǎn)。在做大體量的同時(shí)，保證一定的毛利率是茅臺(tái)的重點(diǎn)工作。

前十大股東中半數(shù)減持

2017年，盡管茅臺(tái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高，股價(jià)也迎來(lái)爆發(fā)，但茅臺(tái)的前十大股東中有五家在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了不同程度減持。證金公司減持1327.31萬(wàn)股，香港中央結(jié)算有限公司減持620.97萬(wàn)股，奧本海默基金公司-中國(guó)基金減持207.65萬(wàn)股，泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司減持201.30萬(wàn)股，易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司減持3047.28萬(wàn)股。

值得注意的是，中金公司1月15日研報(bào)還給出了茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)為925元/股的預(yù)期。

在這份中金公司的研報(bào)中稱，貴州茅臺(tái)正在轉(zhuǎn)型為一家全球性的白酒奢侈品巨頭，憑借自身的品牌、長(zhǎng)年份基酒儲(chǔ)備、中國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)影響力和高端消費(fèi)能力，未來(lái)5年的凈利復(fù)合增速將達(dá)到30.7%。茅臺(tái)產(chǎn)品的定位出現(xiàn)重大調(diào)整，飛天茅臺(tái)作為一般商務(wù)和中產(chǎn)階層消費(fèi)，而茅臺(tái)酒更多的增量配額調(diào)整至個(gè)性化茅臺(tái)、年份茅臺(tái)等市場(chǎng)零售價(jià)格達(dá)到2500元以上的高端茅臺(tái)酒產(chǎn)品組合中。2017年、2018年和2019年高端茅臺(tái)酒的營(yíng)收預(yù)期達(dá)到141億元、241億元和367億元，2018年絕對(duì)增加額達(dá)到101億元，首次超過(guò)飛天茅臺(tái)73億元的增幅，這是歷史性的轉(zhuǎn)變。

提價(jià)增利趨勢(shì)更加明顯

茅臺(tái)在年報(bào)中指出，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪上升期，行業(yè)回暖趨勢(shì)更加明朗，生產(chǎn)集中度更加提升，提價(jià)增利趨勢(shì)更加明顯，品牌營(yíng)銷更加風(fēng)行，酒企業(yè)探索新零售更加快速。

茅臺(tái)在年報(bào)中指出，從白酒行業(yè)發(fā)展形勢(shì)看，2017年，白酒行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)銷穩(wěn)增、效益提升、結(jié)構(gòu)趨優(yōu)、活力增強(qiáng) 的良好態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年全國(guó)白酒行業(yè)產(chǎn)量將達(dá)1198萬(wàn)千升，銷售收入達(dá)5654億元，利潤(rùn)總額突破1028億元。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，茅臺(tái)年報(bào)主要體現(xiàn)的特征是控制性發(fā)展——茅臺(tái)去年從價(jià)格到銷量都有一個(gè)非常高速的增長(zhǎng)期，但后期受到不可控的政策性導(dǎo)向影響，受到了一定限制，但企業(yè)后期還有發(fā)力的空間。

今年年初，茅臺(tái)近期還公開宣布加大發(fā)貨。

1月11日，茅臺(tái)集團(tuán)召開2018年工作會(huì)議稱，茅臺(tái)集團(tuán)在春節(jié)前計(jì)劃投放不少于7000噸茅臺(tái)酒、6000噸系列酒，分別達(dá)到全年計(jì)劃的25%、20%，切實(shí)滿足春節(jié)市場(chǎng)需求。

招商證券食品飲料行業(yè)分析師楊勇勝、董廣陽(yáng)對(duì)此的解讀為，為全年及一季度收入業(yè)績(jī)做堅(jiān)實(shí)背書，板塊行情繼續(xù)強(qiáng)催化。如果說(shuō)茅臺(tái)公告、五糧液1218調(diào)研反饋，是對(duì)一線白酒2018年收入業(yè)績(jī)的背書，那么本次茅臺(tái)公告春節(jié)前發(fā)貨7000噸，則是對(duì)一季度一線白酒超預(yù)期的背書，并奠定全年收入業(yè)績(jī)之基，這一信號(hào)將是板塊旺季行情的強(qiáng)催化劑，也將是旺季行情加速實(shí)現(xiàn)的助推器。

茅臺(tái)表示，近年來(lái)，率先走出調(diào)整期的酒企，絕大多數(shù)是名白酒企業(yè)。在2017年這樣一個(gè)酒業(yè)新增長(zhǎng)年份，名白酒企業(yè)呈現(xiàn)出三大特點(diǎn):一是白酒產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)銷銜接良好;二是企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，成本有所上升;三是利潤(rùn)總額大幅提升，盈利能力改善。