5月8日晚間，京東發(fā)布了最新財(cái)報(bào)之后，當(dāng)天收盤報(bào)價(jià)36.94美元，在周二美股市場CDR概念股普漲的情況之下，業(yè)績不及預(yù)期的京東成了其中的一個(gè)“另類”——收盤價(jià)跌幅達(dá)4.6%。2018年1月至今，京東股價(jià)累計(jì)下挫近30%，市值蒸發(fā)更是超過1000億人民幣，用“潰敗”來形容也不為過。

京東Q1財(cái)報(bào)中，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷：營收同比增速33.1%，連續(xù)四個(gè)季度走低；GMV增速也延續(xù)著前三個(gè)季度的低迷態(tài)勢，僅達(dá)30.4%。經(jīng)調(diào)整每ADS收益0.71元，低于市場預(yù)期的0.82元，而去年同期數(shù)值為0.92元；EBITDA為15.96億人民幣，比預(yù)期的19.13億低17%。

在長達(dá)一年多的頹勢面前，京東的Q1財(cái)報(bào)終究沒能成為那根救命稻草。路透社刊發(fā)評論文章直指，“任何覺得京東短期內(nèi)會(huì)看到勝利的投資者們都要失望了”。

致命的“降速”

5月8日晚間，京東公司發(fā)布2018財(cái)年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。核心數(shù)據(jù)顯示，本季度京東仍持續(xù)低迷表現(xiàn)：營收同比增速33.1%，已連續(xù)四個(gè)季度走低。2017財(cái)年Q2、Q3、Q4營收同比增速分別為43.6%、39.2%和38.7%。

與此同時(shí)，一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，自2017Q3開始，京東已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度未向社會(huì)公布GMV增速這一關(guān)鍵指標(biāo)了，GMV3302億元的數(shù)值也只在財(cái)報(bào)的倒數(shù)第三頁出現(xiàn)一次。

但“苛責(zé)”的市場從來不會(huì)放過任何一個(gè)細(xì)節(jié)。

根據(jù)本季度GMV測算的數(shù)據(jù)顯示，受家紡和服裝品類影響，京東2018年第一季度GMV同比增速為30.4%，連續(xù)多個(gè)季度繼續(xù)走低。而京東在2017財(cái)年的Q2、Q3、Q4，GMV增速分別為46%、32%、33%。

回溯前幾個(gè)季度不難發(fā)現(xiàn)，京東沒能恢復(fù)增速，而是繼續(xù)放緩，以京東的體量和在資本市場的角色而言，“降速”無疑是一個(gè)致命問題。

2017年全年，京東公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了超過60%的漲幅，但是就在2018年1月達(dá)到50.68美元每股的歷史高點(diǎn)以后，京東股價(jià)出現(xiàn)了潰敗式持續(xù)下跌，目前報(bào)價(jià)36.94美元，累計(jì)下挫近30%，市值蒸發(fā)超過1000億人民幣。

從觀望到失望

Q1財(cái)報(bào)發(fā)布前，存在于市場投資者心中的一個(gè)疑惑是，京東能否借力本次財(cái)報(bào)止住下滑態(tài)勢實(shí)現(xiàn)反彈，然而最終的結(jié)果讓不少人感到失望。

連日來，花旗、瑞士信貸、摩根士丹利等知名華爾街投資機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低對京東的目標(biāo)股價(jià)預(yù)期，認(rèn)為局面不容樂觀。

摩根士丹利分析，京東目前面臨著激烈競爭，尤其是在服裝板塊，“來自服裝板塊的壓力將在未來幾個(gè)季度中減緩GMV增速”。

8日晚間財(cái)報(bào)發(fā)布后的分析師電話會(huì)上，劉強(qiáng)東指出GMV負(fù)面影響主要來自服裝和家紡，其中服飾同比增速為0，女裝GMV增速則為負(fù)值。京東管理層重申，服裝仍然需要幾個(gè)季度才能恢復(fù)。

花旗則在寫給投資者們的報(bào)告里分析，“鑒于京東對第三方物流在資本支出和技術(shù)系統(tǒng)提升方面的持續(xù)重金投入，我們認(rèn)為，在像18財(cái)年第一季度這樣相對較弱的季節(jié)中加大支出，短期內(nèi)會(huì)給利潤率帶來壓力”。

預(yù)見到京東無法脫困，不少投資者已經(jīng)提前離場。

2017財(cái)年，京東實(shí)現(xiàn)凈營收3623億元，同比增長40.3%；凈利潤為人民幣1.168億元，第一次實(shí)現(xiàn)了全年盈利。但是華爾街的反應(yīng)卻和成績相悖，財(cái)報(bào)公布當(dāng)日，京東股價(jià)暴跌近10%，成交超8400萬股，創(chuàng)出了京東年內(nèi)的最大單日跌幅。

最新一季財(cái)報(bào)發(fā)出后，京東股價(jià)盤前跌4%，5月8日收盤報(bào)價(jià)36.94美元，在周二美股市場CDR概念股普漲的情況之下，業(yè)績不及預(yù)期的京東成了其中的一個(gè)“另類”——收盤價(jià)跌幅達(dá)4.6%。

在社交媒體之上，美國股民止不住地抱怨：“此刻股民的內(nèi)心像是原子彈爆炸了一般”。

跟不上新零售的節(jié)奏

在天貓新零售戰(zhàn)略高速推進(jìn)的競爭環(huán)境下，失去先機(jī)的京東已經(jīng)遇到增長空間里的“天花板”效應(yīng)。

2017年以來，京東與競爭對手天貓之間越拉越大的差距，也成了不爭的事實(shí)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去四季度以來，京東越來越追不上天貓的增長步伐。尤其是2017Q3以來，雙方每季度都保持著10個(gè)或10個(gè)百分點(diǎn)以上的增速差距。

Analysys易觀日前發(fā)布的 《中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場季度監(jiān)測報(bào)告2018年第1季度》顯示，本季度，京東市場份額下滑至25.3%，是近4個(gè)季度以來的最低水平，與排名第一的天貓拉開了近35個(gè)百分點(diǎn)的差距。

雖然京東早在2015年8月就入股永輝超市，2016年還將1號(hào)店、沃爾瑪?shù)壤霊?zhàn)局，但并未形成實(shí)質(zhì)性的合力。以自營為主的京東，在模式上很難駛?cè)胄铝闶鄣暮降?，難以同合作伙伴真正融合。

和唯品會(huì)的合作，也沒有為京東帶來提振服裝品類的效果。劉強(qiáng)東在分析師電話會(huì)上坦言，離理想效果還需要時(shí)間，“唯品會(huì)剛剛上線京東，仍需要系統(tǒng)調(diào)整”。

對線下的開拓，京東也沒有明顯的進(jìn)展，更談不上模式創(chuàng)新。“現(xiàn)在去預(yù)測（7fresh）盈利仍然太早”。財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，劉強(qiáng)東透露，關(guān)于到底是自己開店還是和合作伙伴一起開店，7fresh仍在內(nèi)部爭論中。

可以說，過去的一年，從戰(zhàn)略布局到模式創(chuàng)新再到新零售落地，京東均乏善可陳，在競爭中掉隊(duì)也是必然結(jié)果。