5月8日晚間，京東發(fā)布了最新財報之后，當天收盤(pán)報價(jià)36.94美元，在周二美股市場(chǎng)CDR概念股普漲的情況之下，業(yè)績(jì)不及預期的京東成了其中的一個(gè)“另類(lèi)”——收盤(pán)價(jià)跌幅達4.6%。2018年1月至今，京東股價(jià)累計下挫近30%，市值蒸發(fā)更是超過(guò)1000億人民幣，用“潰敗”來(lái)形容也不為過(guò)。

京東Q1財報中，多項核心數據表現低迷：營(yíng)收同比增速33.1%，連續四個(gè)季度走低；GMV增速也延續著(zhù)前三個(gè)季度的低迷態(tài)勢，僅達30.4%。經(jīng)調整每ADS收益0.71元，低于市場(chǎng)預期的0.82元，而去年同期數值為0.92元；EBITDA為15.96億人民幣，比預期的19.13億低17%。

在長(cháng)達一年多的頹勢面前，京東的Q1財報終究沒(méi)能成為那根救命稻草。路透社刊發(fā)評論文章直指，“任何覺(jué)得京東短期內會(huì )看到勝利的投資者們都要失望了”。

致命的“降速”

5月8日晚間，京東公司發(fā)布2018財年第一季度未經(jīng)審計財報。核心數據顯示，本季度京東仍持續低迷表現：營(yíng)收同比增速33.1%，已連續四個(gè)季度走低。2017財年Q2、Q3、Q4營(yíng)收同比增速分別為43.6%、39.2%和38.7%。

與此同時(shí)，一個(gè)有意思的現象是，自2017Q3開(kāi)始，京東已經(jīng)連續三個(gè)季度未向社會(huì )公布GMV增速這一關(guān)鍵指標了，GMV3302億元的數值也只在財報的倒數第三頁(yè)出現一次。

但“苛責”的市場(chǎng)從來(lái)不會(huì )放過(guò)任何一個(gè)細節。

根據本季度GMV測算的數據顯示，受家紡和服裝品類(lèi)影響，京東2018年第一季度GMV同比增速為30.4%，連續多個(gè)季度繼續走低。而京東在2017財年的Q2、Q3、Q4，GMV增速分別為46%、32%、33%。

回溯前幾個(gè)季度不難發(fā)現，京東沒(méi)能恢復增速，而是繼續放緩，以京東的體量和在資本市場(chǎng)的角色而言，“降速”無(wú)疑是一個(gè)致命問(wèn)題。

2017年全年，京東公司的股價(jià)實(shí)現了超過(guò)60%的漲幅，但是就在2018年1月達到50.68美元每股的歷史高點(diǎn)以后，京東股價(jià)出現了潰敗式持續下跌，目前報價(jià)36.94美元，累計下挫近30%，市值蒸發(fā)超過(guò)1000億人民幣。

從觀(guān)望到失望

Q1財報發(fā)布前，存在于市場(chǎng)投資者心中的一個(gè)疑惑是，京東能否借力本次財報止住下滑態(tài)勢實(shí)現反彈，然而最終的結果讓不少人感到失望。

連日來(lái)，花旗、瑞士信貸、摩根士丹利等知名華爾街投資機構相繼調低對京東的目標股價(jià)預期，認為局面不容樂(lè )觀(guān)。

摩根士丹利分析，京東目前面臨著(zhù)激烈競爭，尤其是在服裝板塊，“來(lái)自服裝板塊的壓力將在未來(lái)幾個(gè)季度中減緩GMV增速”。

8日晚間財報發(fā)布后的分析師電話(huà)會(huì )上，劉強東指出GMV負面影響主要來(lái)自服裝和家紡，其中服飾同比增速為0，女裝GMV增速則為負值。京東管理層重申，服裝仍然需要幾個(gè)季度才能恢復。

花旗則在寫(xiě)給投資者們的報告里分析，“鑒于京東對第三方物流在資本支出和技術(shù)系統提升方面的持續重金投入，我們認為，在像18財年第一季度這樣相對較弱的季節中加大支出，短期內會(huì )給利潤率帶來(lái)壓力”。

預見(jiàn)到京東無(wú)法脫困，不少投資者已經(jīng)提前離場(chǎng)。

2017財年，京東實(shí)現凈營(yíng)收3623億元，同比增長(cháng)40.3%；凈利潤為人民幣1.168億元，第一次實(shí)現了全年盈利。但是華爾街的反應卻和成績(jì)相悖，財報公布當日，京東股價(jià)暴跌近10%，成交超8400萬(wàn)股，創(chuàng )出了京東年內的最大單日跌幅。

最新一季財報發(fā)出后，京東股價(jià)盤(pán)前跌4%，5月8日收盤(pán)報價(jià)36.94美元，在周二美股市場(chǎng)CDR概念股普漲的情況之下，業(yè)績(jì)不及預期的京東成了其中的一個(gè)“另類(lèi)”——收盤(pán)價(jià)跌幅達4.6%。

在社交媒體之上，美國股民止不住地抱怨：“此刻股民的內心像是原子彈爆炸了一般”。

跟不上新零售的節奏

在天貓新零售戰略高速推進(jìn)的競爭環(huán)境下，失去先機的京東已經(jīng)遇到增長(cháng)空間里的“天花板”效應。

2017年以來(lái)，京東與競爭對手天貓之間越拉越大的差距，也成了不爭的事實(shí)。統計數據顯示，過(guò)去四季度以來(lái)，京東越來(lái)越追不上天貓的增長(cháng)步伐。尤其是2017Q3以來(lái)，雙方每季度都保持著(zhù)10個(gè)或10個(gè)百分點(diǎn)以上的增速差距。

Analysys易觀(guān)日前發(fā)布的 《中國網(wǎng)絡(luò )零售B2C市場(chǎng)季度監測報告2018年第1季度》顯示，本季度，京東市場(chǎng)份額下滑至25.3%，是近4個(gè)季度以來(lái)的最低水平，與排名第一的天貓拉開(kāi)了近35個(gè)百分點(diǎn)的差距。

雖然京東早在2015年8月就入股永輝超市，2016年還將1號店、沃爾瑪等拉入戰局，但并未形成實(shí)質(zhì)性的合力。以自營(yíng)為主的京東，在模式上很難駛入新零售的航道，難以同合作伙伴真正融合。

和唯品會(huì )的合作，也沒(méi)有為京東帶來(lái)提振服裝品類(lèi)的效果。劉強東在分析師電話(huà)會(huì )上坦言，離理想效果還需要時(shí)間，“唯品會(huì )剛剛上線(xiàn)京東，仍需要系統調整”。

對線(xiàn)下的開(kāi)拓，京東也沒(méi)有明顯的進(jìn)展，更談不上模式創(chuàng )新。“現在去預測（7fresh）盈利仍然太早”。財報發(fā)布后的電話(huà)會(huì )上，劉強東透露，關(guān)于到底是自己開(kāi)店還是和合作伙伴一起開(kāi)店，7fresh仍在內部爭論中。

可以說(shuō)，過(guò)去的一年，從戰略布局到模式創(chuàng )新再到新零售落地，京東均乏善可陳，在競爭中掉隊也是必然結果。