5月17日是蘋(píng)果期貨上市之后的第一次交割日，當日交割6張倉單，總計120噸蘋(píng)果，貨物價(jià)值約108萬(wàn)元。顯然，對于年產(chǎn)量4300萬(wàn)噸以上的蘋(píng)果現貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，120噸的蘋(píng)果交割規模非常輕微。但是，就是這小小的120噸蘋(píng)果、價(jià)值108萬(wàn)元的交割金額，卻引起了蘋(píng)果現貨市場(chǎng)2000億資金的高度關(guān)注。

證券時(shí)報記者兵分兩路，前往陜西蘋(píng)果期貨交割現場(chǎng)和山東蘋(píng)果期貨交割現場(chǎng)展開(kāi)調查，為讀者帶來(lái)蘋(píng)果期貨交割現場(chǎng)的一線(xiàn)報道。

白水倉庫走了一遍流程

18日，記者一行驅車(chē)來(lái)到陜西蘋(píng)果交割的第一現場(chǎng)——陜西省白水縣盛隆果業(yè)有限責任公司。盛隆果業(yè)是第一批注冊鄭商所蘋(píng)果期貨交割的倉庫，編碼1802號。進(jìn)入公司，標準廠(chǎng)房下，18名中老年女工兩排站立，正在手工分揀，按照蘋(píng)果顏色、大小、硬度、瑕疵程度等分開(kāi)擺放，套袋之后，裝進(jìn)紙箱。

人工分揀過(guò)程中，最重要的指標是蘋(píng)果大小。根據蘋(píng)果果徑的大小，將優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果分為75mm以上、80mm以上和85mm以上三大類(lèi)。僅5mm的差別，價(jià)格就有很大的差距。顏色的重要性排在第二位。前三個(gè)都是可以用來(lái)交割的。大蘋(píng)果都是銷(xiāo)往國內商超，小蘋(píng)果則主要出口國外。

人工分揀場(chǎng)地的旁邊，有一組沒(méi)有開(kāi)工的蘋(píng)果自動(dòng)分揀機器，布滿(mǎn)灰塵，看來(lái)已經(jīng)好久沒(méi)有開(kāi)機了。一問(wèn)才知道，其實(shí)在國內蘋(píng)果分揀中，機器分揀仍是極少數，并不普遍。因為自動(dòng)分揀機成本高昂，且蘋(píng)果貿易訂單銷(xiāo)售連續性不強，并不適應機器分揀的節奏。分揀線(xiàn)旁邊，就是蘋(píng)果冷庫。上年10月份收獲的蘋(píng)果，當季銷(xiāo)售不了，就會(huì )放置進(jìn)去，等待延期銷(xiāo)售。

“不好意思，我剛剛和買(mǎi)方冠果公司在確認交割款。”盛隆果業(yè)董事長(cháng)侯保智的辦公室里電話(huà)不斷。侯保智切了塊蘋(píng)果遞給我們，一口下去，感覺(jué)頗甜。侯保智放下電話(huà)說(shuō)，5月17日剛剛交割了一張倉單，剛剛就是在確認第一筆14萬(wàn)元交易貨款的往來(lái)賬目。

作為第一批倉單的注冊者，交割中賺錢(qián)了嗎?侯保智坦言，并不賺錢(qián)。他算了一筆賬，這筆20噸的倉單，實(shí)際成交價(jià)格是8890元/噸。但是注冊倉單的成本保守估計在9000元/噸，略微虧損，不過(guò)走了一遍流程，為以后積累了經(jīng)驗。

侯保智說(shuō)，因為是第一次交割，所以各方都心里沒(méi)底，交割標準都是按照“就高不就低”原則來(lái)的?，F在符合交割標準的果徑80mm以上蘋(píng)果，市價(jià)每斤3.6～3.7元，合規交割的成品率為55%。剩余45%，雖然也是常規“80貨”，但是經(jīng)過(guò)反復揀選、摩擦，售價(jià)只能賣(mài)2.8元/斤。如外調，再加上運費0.05元/斤、挑揀費0.07元/斤，和自然損耗等，綜合看成本不低于9000元/噸。

首張倉單注冊一波三折

當日，在山東煙臺地區，記者來(lái)到了蘋(píng)果期貨第一張標準倉單誕生地——山東萊州天賜寶物產(chǎn)有限公司，聽(tīng)到了第一張蘋(píng)果期貨倉單背后一波三折的故事。

“在蘋(píng)果交割標準立項調研過(guò)程中，蘋(píng)果貿易商對于交割品的具體要求，包括果型、色澤、硬度、糖分以及5%的容許度等標準，都覺(jué)得沒(méi)問(wèn)題。”萊州天賜寶相關(guān)負責人表示，“最后，交割標準確定在優(yōu)等果、國標一等果和國標二等果中選擇一等果為交割標準，并出臺了具體質(zhì)量要求。”

然而，在實(shí)際準備倉單和驗收倉單時(shí)，天賜寶卻發(fā)現標準比想象中的更為嚴格。“由于去年12月才上市蘋(píng)果期貨，所以去年10月份貿易商都沒(méi)有按照交割標準收貨，我們年前在準備交割品也就是真正挑貨時(shí)發(fā)現問(wèn)題了，蘋(píng)果一碰一壓品相就沒(méi)法看。4月12日在準備倉單的時(shí)候，濟南果品研究院來(lái)檢測，隨機挑選10筐，一個(gè)一個(gè)地看，容許度5%根本就達不到，就要重新準備。”該負責人表示。

那么，是不是蘋(píng)果的交割標準太高了?天賜寶相關(guān)負責人表示，總體來(lái)看，交割標準中等偏上，硬度、糖分、果型等標準的要求都沒(méi)問(wèn)題，就是容許度標準偏高，如果能放大到8%或者10%可能更為合理。據了解，天賜寶5月合約一共交割了2張倉單，一張20噸，共40噸蘋(píng)果。

“其他的標準都不能調，能調整的只能是容許度。但容許度估計今年也不會(huì )調，因為持倉都進(jìn)去了，一旦調整市場(chǎng)就會(huì )出現大幅波動(dòng)，建議在1910合約上市的時(shí)候調整容許度。”山東某交割庫的相關(guān)負責人表示。

姍姍來(lái)遲的蘋(píng)果倉單

在蘋(píng)果期貨價(jià)格發(fā)展過(guò)程中，4月23日是重要的一天。因為當天，蘋(píng)果期貨誕生了第一批注冊倉單。在期貨市場(chǎng)上，決定價(jià)格的并不是現貨價(jià)格，而是倉單成本。因為倉單是標準品，是期貨價(jià)格向現貨價(jià)格回歸的決定性力量。正因如此，從4月23日起，期貨價(jià)格掀起了大幅上漲的序幕。

4月1日，交易所開(kāi)放蘋(píng)果期貨倉單注冊。但是，一直等到4月23日，蘋(píng)果期貨才生成有效倉單10張，這10張都來(lái)自西安華圣果業(yè)公司。敏感的市場(chǎng)參與者已經(jīng)意識到，蘋(píng)果期貨倉單嚴重不足的問(wèn)題，當天蘋(píng)果期貨合約全線(xiàn)飆升，漲幅達到4%以上。

到4月26日，進(jìn)入交割月之前的倒數第二個(gè)交易日，實(shí)際注冊倉單僅僅11張，220噸。到4月27日，在進(jìn)入交割月之前的最后一個(gè)交易日，實(shí)際注冊倉單才13張，共計260噸。至此，市場(chǎng)已經(jīng)完全看清楚了，蘋(píng)果期貨倉單嚴重不足，而且短期內倉單增加的可能性非常小。13張倉單，260萬(wàn)噸蘋(píng)果，即便按照1萬(wàn)元/噸計算，也才260萬(wàn)元。任何大一點(diǎn)的投機商，都可以全部買(mǎi)完。

沒(méi)有了倉單的制約，資金開(kāi)始“自由地翱翔”。從2017年12月22日，蘋(píng)果期貨上市之日起，蘋(píng)果價(jià)格一路下跌，在需求最旺盛的春節前，跌到了最低點(diǎn)。2個(gè)月后，經(jīng)歷了4月初的凍害后，到了4月中下旬，各個(gè)合約的蘋(píng)果價(jià)格才基本和上市之初的價(jià)格持平。

但是從4月23日蘋(píng)果期貨誕生第一批有效倉單10張之后，一切都變了。當日蘋(píng)果“開(kāi)掛”了，所有月份合約上漲4%以上，接近漲停。以4月23日的收盤(pán)價(jià)計算，5月交貨的蘋(píng)果價(jià)格連續上漲約1250元/噸，7月份交貨的蘋(píng)果價(jià)格至今上漲了1633元/噸，10月份交貨的蘋(píng)果至今上漲了1647元/噸，11月份交貨的蘋(píng)果至今上漲了1820元/噸，12月份交貨的蘋(píng)果至今上漲了2018元/噸。

特別要強調的是，從倉單角度看，現在市場(chǎng)高呼的減產(chǎn)論調，在推動(dòng)價(jià)格方面威力遠遠不足。4月初，不少期貨公司已經(jīng)開(kāi)始組織調研，減產(chǎn)論調已經(jīng)流行市場(chǎng)。但是，花期受損的蘋(píng)果，只會(huì )對10月份采摘的蘋(píng)果有重大影響。而今年交割的5月蘋(píng)果、7月蘋(píng)果，都是去年10月份采摘的蘋(píng)果，完全不受今年災情影響。

由此可見(jiàn)，第一張倉單的生成，完全扭轉了市場(chǎng)局面，真實(shí)的倉單成本價(jià)格讓市場(chǎng)真正看到了價(jià)格定位區間。如果說(shuō)，4月23日之前，期貨市場(chǎng)的蘋(píng)果還是超市里面的普通蘋(píng)果價(jià)格，那么4月23日之后，期貨市場(chǎng)的目光已完全聚焦到倉單的注冊成本上了。

倉單問(wèn)題仍是決定因素

目前，蘋(píng)果交割倉庫共有19家交割服務(wù)機構，包括倉庫和車(chē)船板交割兩種交割方式。從第一批注冊倉單的地區看，主要是在陜西和山東地區。

“我們都快接待了100家期貨公司了，都快累吐了。”陜西一家交割倉庫負責人無(wú)奈地說(shuō)，5月份以來(lái)，幾乎每天都有3～5撥期貨公司的人上門(mén)，要不就是電話(huà)咨詢(xún)，實(shí)在是招架不住了。

盛隆果業(yè)董事長(cháng)侯保智也表示，已經(jīng)接待了60家左右的期貨公司，北京、內蒙、廣東等全國各地的投資者都有。最近，又有3家期貨公司準備在白水縣舉行蘋(píng)果研討會(huì )。一時(shí)間，小小的白水縣城成了期貨市場(chǎng)一個(gè)熱門(mén)的出差地點(diǎn)。

但是，面對不斷上門(mén)的期貨投資者，很多交割倉庫負責人開(kāi)始不勝其煩，“問(wèn)題不少，成交的買(mǎi)賣(mài)不多”，個(gè)別交割服務(wù)機構處理方式更是簡(jiǎn)單粗暴。對此，記者根據鄭商所公布的交割服務(wù)名單，找到延安中果生態(tài)農業(yè)科技股份有限公司有關(guān)聯(lián)系人了解有關(guān)情況。該負責人完全不懂交割業(yè)務(wù)流程，最后直接掛斷電話(huà)。多家期貨公司調研人員也反映，交割庫對于交割流程和復檢流程不熟悉的不在少數，缺乏基礎知識的培訓，對于投資者的查詢(xún)缺乏基本的耐心。

火熱的問(wèn)詢(xún)背后，隱藏著(zhù)一個(gè)重大命題。那就是，5月注冊倉單這么一點(diǎn)點(diǎn)，7月份蘋(píng)果期貨交割倉單，會(huì )大幅增加還是繼續維持這個(gè)水平?目前，7月份交割的蘋(píng)果期貨持倉量已由4月底的1.2萬(wàn)張，上升到了5月18日的2.2萬(wàn)張。作為臨近交割月的合約，一反常態(tài)地增加持倉量，市場(chǎng)參與者在交割上的博弈意圖已躍然紙上。

相對于增加倉單而言，更可怕的仍然是無(wú)貨可交，特別是陜西蘋(píng)果。相對于晚熟的煙臺蘋(píng)果，陜西蘋(píng)果到7月份能否交割仍是一個(gè)巨大的問(wèn)號。陜西省檢驗檢疫機構有關(guān)人士表示，陜西蘋(píng)果含糖量高，在采摘后硬度會(huì )逐漸變小，平均每個(gè)月下降0.1，到7月份能達到蘋(píng)果期貨入庫交割標準6.5，難度很大。

煙臺泉源食品王治鵬表示：“市場(chǎng)并不是無(wú)貨可交，只是盤(pán)面價(jià)格不合適。我們曾計劃注冊倉單，但當時(shí)5月份的蘋(píng)果期貨價(jià)格才7000多元，一算賬，不劃算，所以最后放棄了。到后來(lái)，在進(jìn)入5月交割月后，價(jià)格慢慢地期現回歸了。如果7月價(jià)格到10500元/噸，我們肯定愿意準備倉單。”記者了解到，7月份蘋(píng)果合約在5月18日的收盤(pán)價(jià)格為9645元/噸。

盡管用于交割的蘋(píng)果有較大不確定性，普通蘋(píng)果在新采摘來(lái)臨之前的這段時(shí)間內，仍有較大的降價(jià)可能。白水縣一家大型蘋(píng)果經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，盡管霜凍讓蘋(píng)果有所減產(chǎn)，形成了新蘋(píng)果漲價(jià)的一致預期，但是，現貨蘋(píng)果仍有降價(jià)可能。因為白水縣作為山東、河南、陜西和山西的蘋(píng)果集散地，目前多個(gè)冷庫都是滿(mǎn)的，庫存總量預計能達到40%。庫存了大量去年生產(chǎn)的蘋(píng)果，且出庫速度慢，時(shí)間越往后，商家就越有降價(jià)出售的壓力。統計顯示，2016年，山東儲存能力約為458萬(wàn)噸，陜西儲存能力約為230萬(wàn)噸。

10月倉單考驗隨之而來(lái)

證券時(shí)報記者實(shí)地調研發(fā)現，今年陜西蘋(píng)果大幅度減產(chǎn)恐成事實(shí)。這也意味著(zhù)，符合交割等級的蘋(píng)果會(huì )相應縮小，新采摘蘋(píng)果漲價(jià)的一致性預期正在升溫。

但是，在期貨市場(chǎng)上，決定價(jià)格的并不是現貨價(jià)格，而是倉單成本。因為倉單是標準品，是期貨價(jià)格向現貨價(jià)格回歸的決定性力量。

白水地區宏泰蘋(píng)果專(zhuān)業(yè)合作社一位負責人表示，在目前的霜凍影響下，西北產(chǎn)區的80mm規模蘋(píng)果將明顯減少。一方面，霜凍將大量的一次開(kāi)花扼殺，產(chǎn)量下滑幾成必然，另一方面，即便是存活下來(lái)的一次開(kāi)花果實(shí)，也會(huì )因為經(jīng)歷霜凍而難以長(cháng)大。即便是長(cháng)成80mm規格的一次開(kāi)花果，也可能會(huì )因霜凍而外形不夠標準，無(wú)法成為交割品。

如果真是如此，不同果質(zhì)的價(jià)格差距將更加懸殊。從來(lái)不愁賣(mài)的優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果將更加昂貴，而果徑小、質(zhì)量差的三四級果盡管也會(huì )有價(jià)格上漲，但是幅度有限。