聯(lián)想最近犯水逆，先是兩年前的一次投票竟在如今這樣一個敏感的時刻被重新提起來。

在這場關于聯(lián)想的嘈雜風波中，柳傳志最終還是站了出來。“萬眾一心，同仇敵愾，誓死打贏”這種過了時、完全不符合公眾語境的措辭早已“不合時宜”，但柳傳志還是不得不發(fā)聲。

此事剛過又起波瀾，網傳中央某采購中心就電腦產品采購例行向各PC供應商征求建議，在支持國產操作系統(tǒng)上，聯(lián)想投下反對票，導致國產系統(tǒng)以3:4敗北。

聯(lián)想于21日晚發(fā)布聲明稱，央采中心就使用Windows+國產Linux雙系統(tǒng)整機方案向與會廠商征詢意見，聯(lián)想集團提出的建議是使用單獨國產Linux系統(tǒng)整機方案。

對于這家成立于1984年的公司而言，今年的確是一個糟糕的年份。那么，當我們冷靜下來站在公司發(fā)展的層面去看聯(lián)想時，它真正的困局又在哪里？

1

先不說話，來一組數(shù)據。

早在去年第一季度，聯(lián)想就喪失了保持了四年之久的全球 PC 市場冠軍的寶座，轉而由惠普取而代之，當季度聯(lián)想電腦出貨量的環(huán)比增速僅僅只有1.7%，而惠普則達到了驚人的13.1%。一年之后，惠普繼續(xù)鞏固著其執(zhí)全球電腦市場牛耳的優(yōu)勢，而聯(lián)想則不溫不火，和去年第一季度的出貨量相比沒有任何改變，停留在了這塊市場老二的位置上。

聯(lián)想的狀況就和電腦市場幾乎如出一轍，我們依舊在使用著，它的存在感依然極強并且擁有著不小的話語權，但是，每個人都清楚，這塊市場以后也僅僅是如此而已，不會再有多少成長性和驚喜了。

到了五月初，聯(lián)想最終被踢出了恒指，自2013年加入恒生指數(shù)以來，這家公司股價跌幅已經超過56%，而這已經是它第二次面臨如此窘境。在千禧年的時候，它來了，隨著之后收購 IBM 后業(yè)務的持續(xù)下滑，它在2006年又走了。

截至2017年9月30日的17/18財年半年財報顯示，聯(lián)想公司營收為217.73億美元，環(huán)比增幅只有2%，和去年同期相比，毛利潤出現(xiàn)了5%的虧損，利潤僅僅只有9900萬美元，出現(xiàn)了高達69%的下滑。

從四大業(yè)務群來看聯(lián)想在此期內的表現(xiàn)。

電腦及移動設備部門（PCSD）收入為153.87億美元，在整個公司收入中的比重將近71%，稅前利潤環(huán)比下滑了15%。移動部門（MBG）營收為38.23億美元，盡管在拉美和西歐地區(qū)分別取得了63%和96%的增長，然而其智能手機出貨量環(huán)比增幅僅僅只有6%，不計非現(xiàn)金合并收購相關花費，該業(yè)務群稅前運營虧損為2.61億美元。

數(shù)據中心部門（DCG）的營收為19.47億美元，同比下滑了10個百分點，不計非現(xiàn)金合并收購相關花費，其稅前運營虧損為2.14億美元。聯(lián)系創(chuàng)投業(yè)務（LCIG）關注于 AI、VR/AR、物聯(lián)網、大數(shù)據方向，投資領域包括制造業(yè)、健康及運輸，非設備營收將近7億美元，資本孵化及其他產品創(chuàng)造的收入達到6.17億美元。

從區(qū)域來看的話。中國在期內公司收入中的比重為25%，其稅前利潤為1.98億美元，美洲地區(qū)則占據了31%的份額，稅前虧損了1800萬美元，亞太地區(qū)的稅前虧損為5400萬美元，歐洲中東及非洲地區(qū)在期內公司收入中的比重為27%，稅前虧損達到了4200萬美元。

可以看出來，聯(lián)想現(xiàn)在依然是一家不折不扣的電腦公司，而從某種角度來看，它也是一家不折不扣的國際化公司，畢竟，海外市場在其營收中的比重達到了3/4——雖然海外業(yè)務一直在持續(xù)侵蝕聯(lián)想的利潤。

于電腦業(yè)務而言，聯(lián)想在2005年的收購幾近火中取栗。

IBM 向 SEC 提交的報告顯示，電腦業(yè)務在2001年虧損3.97億美元，2002年為1.71億美元，2003年為2.58億美元，2004年上半年已虧損1.39億美元，到2004年已經累計虧損近10億美元。

而截止2004年3月的聯(lián)想2003財年的營收為231.8億港元，折合29.7億美元，凈利潤則只有10.5億港元 ，折合1.353億美元。為了收購 IBM 的電腦業(yè)務，聯(lián)想向 IBM 支付了6.5億美元的現(xiàn)金以及價值6億美元的聯(lián)想集團普通股，同時還要承擔該業(yè)務5億美元債務。

雖然背上了沉重的財務負擔以及在未來越來越顯現(xiàn)出失敗的國際化融合弊病，但此時的聯(lián)想的確靠著這個機會獲得了前所未有的大好機會，在 PC 市場上的份額迅速追趕到近落后于戴爾、惠普的位置。

唯一的問題是，還未來得及消化國際化的煩惱和紅利，PC 市場的衰落就遽然來到，2007年蘋果發(fā)布第一代 iPhone 后，這股趨勢便再也阻擋，在經歷了2010年最后的回光返照之后，全球 PC 出貨量自2012年開始陷入了持續(xù)至今的下滑趨勢。

傾巢之下焉有完卵。

聯(lián)想成立二十年時的國際化轉型最終傾覆在了時代的浪潮之中。

2

不妨讓我們比較一下其他公司。

首先，我們選擇的是小米，這家公司在過去8年間迅速崛起，依靠移動智能紅利成為當代中國最成功的互聯(lián)網公司之一，在2017年，其智能手機業(yè)務收入為805.63億元人民幣，在公司總營收中的比重超過七成。

相較而言，聯(lián)想和小米都是硬件公司，不同的的地方在于，前者成立于中國的前互聯(lián)網時代，有著其特殊的資本和市場背景，享受了電腦硬件在中國繁榮的紅利，而小米則誕生于移動互聯(lián)網時代，作為一家完全的民營公司，其定位是一家“以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯(lián)網公司”。

自2015年到2017年，小米公司銷售及推廣開支、行政開支研發(fā)開支在成本中的比重分貝分別為2.9%/1.1%/2.3%、4.4%/1.4%/3.1%、4.6%/1.1%/2.7%，這家公司的研發(fā)支出在過去三年里已經從15.11億元增長到了31.51億元人民幣。

與此同時，自2015財年到2017財年，聯(lián)想公司的研發(fā)支出分別為12.2億、14.91億、及13.61億美元，雖然絕對數(shù)量遠遠超過了小米，但是增長趨勢卻完全無法相侔。

如今外界對即將登陸港股的小米公司的估值約在600億~1000億美元，而聯(lián)想現(xiàn)在的市值僅僅只有不到460億港幣。

再來看看它現(xiàn)在最大競爭對手惠普的情況。

自2015財年到2017財年，惠普研發(fā)支出分別為11.91億、12.09億及11.9億美元，從絕對數(shù)值上來看甚至還不如聯(lián)想，然而，前者的營收分別為514.63億、482.38億及520.56億美元。

對比聯(lián)想、小米和惠普三家公司，聯(lián)想公司最近三個財年的研發(fā)支出在總支出的比重分別為3.08%、3.89%和3.68%，無論是從比重還是金額上來說，都強于惠普和小米公司，但是從營收或股市上的表現(xiàn)來看，它又遠遠遜色于兩家公司。

事實上，聯(lián)想是一家在研發(fā)投入中并不吝嗇的公司，而且，從和上述兩家公司的比較來看，研發(fā)投入和公司表現(xiàn)的關系也沒有我們想象得那么密切。

不妨再看看戴爾的案例。

截至2018年2月2日的戴爾公司2018財年財報顯示，該公司期內營收為786.6億美元，研發(fā)支出為43.84億美元，在總支出中的比重為7.48%。

而在過去三個財年里， 戴爾公司在2017年及2016財年的營收分別為616.42億和509.11億美元，研發(fā)投入則分別為26.36億和10.51億美元，在總支出中的比重分別為5.4%和和2.47%。

在2018財年，戴爾的客戶解決方案部門（CSG）營收為394.55億美元，基礎設施解決方案（ISG）收入為306.52億美元，VMware 部門為79.25億美元。同比增速分別達到了7%、41%和146%。

可以看到，戴爾已經從一個計算機設備廠商漸漸轉型成為方案提供商，由 EMC 的信息儲存部門和戴爾原有的企業(yè)解決方案集團合并的 ISG 部門和云計算服務部門 VMware 取得了極高的增速，在未來將會逐漸成為戴爾公司的業(yè)務中堅。

而在2017財年，惠普公司個人系統(tǒng)部門的營收為333.74億美元，其中，筆記本電腦、桌面電腦及工作站營收合計321.22億美元，打印業(yè)務營收為188.01億美元，計算機硬件業(yè)務在惠普集團營收中的比重超過61.7%。

不難發(fā)現(xiàn)，相比惠普、聯(lián)想這樣以計算機硬件為主要營收來源的公司，戴爾公司的業(yè)務構成無疑更合乎未來產業(yè)發(fā)展的趨勢，與此同時，后者的營收和市值也更高，而且，無論是絕對值還是增幅，它的研發(fā)支出明顯比聯(lián)想和惠普高出很多。

再來對比一個更熟悉的案例。在過去三年，華為的營收分別為3950億、5215億及6036億元，其研發(fā)支出分別為596.07億元、763.91億元及897億元人民幣，以研發(fā)強度（R&D Intensity）來衡量的話，同樣是硬件企業(yè)的華為和美國的高科技公司相比也不遑多讓。

毋庸置疑，研發(fā)上的高投入正是華為能脫穎而出的重要原因。

3

自1998年柳傳志提出“貿工技”的聯(lián)想路線以來，“技術”是否真得排在公司發(fā)展的末位了呢？

在聯(lián)想17/18財年半年期中，其銷售及分銷費用為14.6億美元，行政費用為8.47億美元，而研發(fā)費用僅僅只有6億美元，在一個財季之后，三項費用分別增加到了22億、13億及9.46億美元。無論是從絕對量還是增長速度來看，研發(fā)支出在聯(lián)想公司都是最小的。

截至2010年，在S&P500中的企業(yè)里，IT 公司的研發(fā)支出是最大的，占了全部支出的28%，研究者選取了其中60家公司，分析了它們2001年到2010年的數(shù)據，最終得出結論：

研發(fā)支出和收入之間有著明顯的關系；

通過比較研發(fā)支出和銷售增長的環(huán)比變化趨勢，研究者發(fā)現(xiàn)，一個公司開發(fā)出創(chuàng)新產品而且市場對此存在著需求的話，那么其營收必然增加，研發(fā)促進創(chuàng)新，創(chuàng)新則有可能刺激市場需求。

研發(fā)支出對毛利率同樣有著顯著的影響；

一個公司的研發(fā)強度增大，它原料及人力成本就可能會削減下去，而這毫無疑問地將提高產品的毛利率。而對于那些已經擁有創(chuàng)新優(yōu)勢的公司，它們也可以在產品服務品質上提供更多的差異化優(yōu)勢并因此提高售價，最終，這也將提高公司的毛利率。

研發(fā)支出和科技創(chuàng)新存在著負相關關系；

比較研發(fā)強度和收入與非流動資產之間的關系，研究者發(fā)現(xiàn)，當公司增加研發(fā)支出開發(fā)出新技術的時候，他們就會將其注冊為專利，而這將成為公司的無形資產，研發(fā)投入增加的結果是，利用無限資產而非實際創(chuàng)新來和對手競爭，而這些無形資產不僅對創(chuàng)新沒有實際效用也不會增加公司的營收。

研究者對包括蘋果、戴爾、IBM、惠普、英特爾及微軟在內的6家公司測試研究模型的結果也都支持了這一結論，也就是說，一家公司研發(fā)開支在專利或無限資產上投入太多，試圖以此來壓制競爭對手或避免法務糾紛的話，那么，往往得不償失。

另一組研究在《商業(yè)周刊》（Businessweek）評選的2014年全球100家信息技術公司中選取了40家企業(yè)來進行研究，最終，他們也發(fā)現(xiàn)了有趣的結果：

一般而言，公司在研發(fā)投入四年之后，這筆支出才會產生收益； 比起研發(fā)投入低的公司，研發(fā)成本較高的公司的營收也更多；研發(fā)強度大的公司的 P/E 較為穩(wěn)定，而且比起研發(fā)強度小的公司明顯要高很多，也就是說，對研發(fā)投入大的公司，投資者往往傾向于給予他們高估值。

對研發(fā)投入的意義有了更深入的認識后，我們現(xiàn)在可以得出這樣的結論，實際上，聯(lián)想早就改變了先前的“貿工技”路線，它對研發(fā)和技術的重視程度實際上超過了外界的想象，這家公司現(xiàn)在是全球擁有超級電腦500強第二多的公司。

然而，在消費者眼里，這依然是一家收購了 IBM 電腦業(yè)務和摩托羅拉移動業(yè)務不僅毫無起色反而日漸失去光彩的公司。

自1998年柳傳志提出“貿工技”的聯(lián)想路線以來，“技術”是否真得排在公司發(fā)展的末位了呢？

在17/18財年半年期中，其銷售及分銷費用為14.6億美元，行政費用為8.47億美元，而研發(fā)費用僅僅只有6億美元，在一個財季之后，三項費用分別增加到了22億、13億及9.46億美元。無論是從絕對量還是增長速度來看，研發(fā)支出在聯(lián)想公司都是最小的。

在時代風云急促變化的關鍵時刻，聯(lián)想在研發(fā)上的投入并不足以挽救其漸漸被時代潮流拋棄的命運。

這種宿命感隨著歷史巨輪的轟隆前進而愈加冷酷殘忍地表現(xiàn)在了聯(lián)想的發(fā)展之中。

4

在2010年，聯(lián)想推出了樂 phone 希望以此擠進移動互聯(lián)網戰(zhàn)場，然而卻效果平平。隨后，聯(lián)想在2014年從 Google 手中拿下了摩托羅拉移動業(yè)務，這筆收購幫助它成為了全球僅次于蘋果和三星的第三大智能手機公司。

為此，聯(lián)想需要支付 Google 6.6億美元現(xiàn)金，而其余15億及價值約7.5億美元的聯(lián)想集團股票則以三年期本票支付。摩托羅拉移動在 Google 手里已經造成了28億美元的虧損。聯(lián)想集團時任 CEO 楊元慶還表示，有信心在完成收購的4至6個季度內幫助摩托羅拉移動扭虧為盈。

結果，截止2016年3月30日的聯(lián)想2015財年財報顯示，公司期內收入為449.12美元，并出現(xiàn)了1.28億美元的凈虧損。收購摩托羅拉移動后的第26個月，聯(lián)想移動業(yè)務收入為97.79億美元，稅前經營虧損則達到了4.69億美元，智能手機全球銷量共計6600萬部，同比下跌13%，在全球智能手機市場上的份額僅為4.6%，不僅無法望三星與蘋果項背，反而被華為、OPPO及 vivo 先后超過。

而今，在智能手機市場上，奮力掙扎卻屢戰(zhàn)屢敗的聯(lián)想最終淪為尷尬的 others 的角色。

于是乎，聯(lián)想聲勢浩大的自救運動又失敗了，這個 PC 巨人最終發(fā)現(xiàn)，在這個新興的智能手機市場上，自己扮演的竟然是看似不可戰(zhàn)勝的巨人哥利亞的角色，而他的年輕對手們，游弋在戰(zhàn)場上，僅僅只使用手中的投石器，便將他擊倒在地。

在 PC 時代和移動互聯(lián)網時代的這兩場失敗之間，是自2004年底擔任聯(lián)想集團董事長到2009年被柳傳志接替的楊元慶的失落彷徨四年。

2011年，聯(lián)想重回正軌，柳傳志退下而楊元慶重新執(zhí)掌大權，權力的交替輪轉如此尋常，每個人對此都有著讓人匪夷所思的熟稔。

就在聯(lián)想顛簸著行駛在歷史快車道的同一年，就在北京，著名的西山壹號院開盤，它的操盤手就是那個曾經年少輕狂不可一世而被柳傳志狠狠教訓過的孫宏斌。1990年時，這個在聯(lián)想風生水起的山西人因為挪用公款而被捕判刑入獄，很多年以后，大家都會這樣傳說，孫宏斌淪為階下囚后，楊元慶在東宮才能坐穩(wěn)。

就在楊元慶和孫宏斌分別再次登上自己人生巔峰的同一年，一家叫樂視的公司在中國創(chuàng)業(yè)板上市，隨后幾年里，賈躍亭和他的這家公司將會把整個商業(yè)圈攪得天翻地覆。

自90年代到這三人各自風光的二十多年里，在最中間的一個節(jié)點上，楊元慶和聯(lián)想本來也有機會比任何人都更能乘上歷史的東風。

世紀之交的世界，全都沉浸在互聯(lián)網的財富神話中。

2000年2月，李澤楷的盈動數(shù)碼以讓人瞠目結舌的資本運作收購了香港電訊，重組后的電訊盈科在股市上的市值一度超過5800億港元，就在這年3月，柳傳志和李澤楷會面，宣布共同合作發(fā)展寬帶互聯(lián)網，其后，聯(lián)想股價迅速攀升，市值一度增長到了800億港幣。

沒有多少人能夠抵御得了這種誘惑。

這年4月18日，在經過了一系列極盡能事的宣傳之后，F(xiàn)M365正式上線，到了當年11月，這個網站的瀏覽量高達四千多萬，然而，聯(lián)想內部對此并不滿意，他們當初的目標沖進全國前三，在此前的誓師大會上，楊元慶甚至發(fā)出了互聯(lián)網業(yè)務收入達到100億元的豪言壯語。

顯然，這又是楊元慶的一廂情愿而已。

在互聯(lián)網泡沫破滅的同時，聯(lián)想的互聯(lián)網試水在和美國 AOL 的合作中最終徹底陷入覆水難收的境地，到了2001年11月，隨著中美兩家公司的合資公司的成立，F(xiàn)M365最終土崩瓦解，而到2004年初，聯(lián)想和 AOL 終于分道揚鑣，他們自此對互聯(lián)網噤若寒蟬，甚至連 FM365的域名都被遺忘了。

聯(lián)想的互聯(lián)網夢還未醒，就破碎在了時代的喧囂之中。

假使聯(lián)想在過去二十多年里能夠把握住上述任何一次機會，那么今時今日的聯(lián)想會是怎樣一番面貌呢？

沒有人清楚柳傳志是否有過這樣的悵惘，但是，多年以后，遇見賈躍亭聽到他口若懸河地講述自己的生態(tài)計劃后，老人再也按捺不住自己內心的激動，甚至將這個同樣是來自山西的年輕人比作為“中國版的杰克·韋爾奇”，柳傳志甚至一度產生過讓這個手段驚人的年輕人來重組聯(lián)想那半死不活的手機業(yè)務的念頭。

兩人傾蓋如故。

2016年1月，柳傳志去見了賈躍亭，三個月后，在時任中國企業(yè)家俱樂部主席柳傳志的保薦下，賈躍亭得以火線入會成為理事，到了秋天，樂視汽車獲得的10.8億美元首輪融資中，參與投資的就有聯(lián)想控股，而其他包括民生信托、新華聯(lián)等投資方在內，其主事人也都是俱樂部理事。

然而此后沒多久，賈躍亭就正式承認，樂視陷入了資金鏈危機，恰如每一個跌宕起伏的時代都有峰回路轉的劇情。

一百多天后，孫宏斌入局了，帶著他的150億真金白銀來拯救賈躍亭。一年多以后，他說道“人有時候要敢叫日月?lián)Q新天”，此時，孫宏斌因這筆投資而損失165.6億元，他之后說了下半句“有時候也要愿賭服輸”。

對兩個晉商而言，這是一次不尋常的最后以失敗告終的合作，對生年隔了十年處于兩個時代的人而言，這不過是他們共同的教父柳傳志見過的無數(shù)宏大敘事中的尋常篇章而已。

他已經很老了，他見過太多經歷過太多成功過太多，看著和他同輩的企業(yè)家身上的狼性厚積薄發(fā)，看到晚輩縱在更廣闊的舞臺上縱橫捭闔，看著他心目中真誠相信著的民族企業(yè)漸漸失去往日的光彩，他心中到底作何感想呢？

這是柳傳志的聯(lián)想，它曾經的輝煌幾乎系于柳主席一身，然而，今天這位登高一呼群集響應的聯(lián)想創(chuàng)始人卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，他和他的公司、利益共同體卻站在了群眾的對立面。

英雄尚有氣盡之時，何況柳傳志自己都未必會自居英雄。

從某種意義上來說，聯(lián)想過往的成功也是裹挾于時代洪流的結果。當潮流褪去，當新的大潮奔來時，柳傳志和聯(lián)想的時代終于結束了，而新的時代的大幕拖曳擠壓著這些過往輝煌的遺跡許許展開。