我們是該拋棄拼多多，還是保衛拼多多?

拼多多要上市了。對，就是那個(gè)號稱(chēng)“3億人都在拼的購物App”。北京時(shí)間7月17日凌晨，拼多多向美國證券交易委員會(huì )(SEC)遞交更新后的招股書(shū)，計劃在納斯達克全球精選板塊申請掛牌。

成立僅3年，拼多多就匯聚了3億用戶(hù)和上百萬(wàn)商家。從2018年6月30日倒推這一年時(shí)間里，其平臺交易總額達到2 612億元，成為僅次于阿里、京東的第三大電商平臺。

外界一度認為，綜合電商平臺難有新玩家的生存空間。沒(méi)想到，主打“低價(jià)拼團”模式的拼多多卻以黑馬姿態(tài)，表現出了超強的成長(cháng)爆發(fā)力。

不過(guò)，速度從來(lái)都不能掩蓋問(wèn)題。拼多多在創(chuàng )造高速增長(cháng)的同時(shí)，越來(lái)越多的瑕疵暴露出來(lái)，并演變?yōu)樾抛u(yù)危機——涉嫌售假、商品質(zhì)量低劣、售后服務(wù)差、商家維權。

一路狂奔的拼多多“跑”進(jìn)了暴風(fēng)眼。面對質(zhì)疑和爭議，拼多多卻絲毫沒(méi)有變得低調，反而火線(xiàn)IPO。問(wèn)題是，一個(gè)成立僅3年的公司，是否在各方面做好了進(jìn)入資本市場(chǎng)，接受更大范圍監督的準備?

江湖不安，但更加不安的是漩渦中的拼多多自己。

9.9元包郵的世界你不懂

在拼多多上買(mǎi)一臺創(chuàng )維32英寸高清智能平板液晶電視，到貨后仔細一看電視Logo卻是“創(chuàng )維之家”;花9.9元在拼多多上買(mǎi)1件石榴，結果6個(gè)爛了3個(gè)，只好自我安慰，“這么便宜的價(jià)格能買(mǎi)到3個(gè)好的石榴，也不虧”。

這不是段子，而是部分拼多多用戶(hù)的真實(shí)購物經(jīng)歷。他們一邊沖著(zhù)“超級性?xún)r(jià)比”的吸引力買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，一邊又抱怨“便宜無(wú)好貨”。所以，“3億人都在用”的拼多多到底在賣(mài)什么?

打開(kāi)拼多多App可以發(fā)現，商品涵蓋服飾、鞋包、電器、日化、食品、美妝、母嬰等主要消費品類(lèi)。商品的銷(xiāo)量大得驚人。拼多多App公布的拼單數顯示：一款11.9元的抽紙售出660萬(wàn)件，一款14.7元的涼席套件售出300萬(wàn)件，一款14.9元的男式短袖T恤售出50萬(wàn)件，而隨便一雙休閑鞋的銷(xiāo)量都在1萬(wàn)件以上。

有人總結，拼多多有“三寶”——紙巾、絲襪、內衣褲，這些日常生活品憑借著(zhù)“9.9元包郵”“7.9元拼單”的極致低價(jià)成為拼多多爆款。

根據拼多多招股書(shū)顯示，在2017全年及2018年第1季度期間，其訂單總數分別達到43億單和17億單，分別實(shí)現了1412億元和662億元的交易總額。

如此海量的低價(jià)商品從哪里來(lái)?

拼多多平臺活躍商家數量超過(guò)100萬(wàn)家，但大部分是中小商家、廠(chǎng)家以及各種代理商，真正品牌商和大廠(chǎng)家所占比例很小。而拼多多為了大規模招募商家，采取低門(mén)檻、免費開(kāi)店的方式吸引商家，并且對入駐要求很低。商家只需繳納2 000元到10 000元不等的保證金，上傳相關(guān)資質(zhì)信息，即可快速入駐。

從某種程度上說(shuō)，低門(mén)檻和平臺審查機制缺失導致了商品質(zhì)量參差不齊。具體來(lái)看，商品來(lái)源主要是：

第一，庫存和尾貨。庫存一直是鞋服產(chǎn)業(yè)的老大難問(wèn)題，產(chǎn)能過(guò)剩導致了大量的庫存積壓。此前，有很多庫存尾貨流向了批發(fā)市場(chǎng)、鄉鎮集市，現在逐漸流向了低價(jià)走量的電商平臺，拼多多是其中重要的一個(gè)渠道。

第二，雜牌和貼牌商品。拼多多上的很多日化用品和服飾都是一些沒(méi)有聽(tīng)過(guò)的“雜牌”，這些廉價(jià)商品原本主要供給低端消費市場(chǎng)，拼多多的出現相當于為它們提供了“觸網(wǎng)”的機會(huì )。因此有人戲言，“干掉地攤的不是城管，而是拼多多”。

第三，山寨仿冒品。點(diǎn)開(kāi)拼多多電器產(chǎn)品頁(yè)面，可以發(fā)現一些耐人尋味的“真相”：所謂的海信，卻是海信智能，康佳(KONKA)則是KOIVIKDA，容聲冰箱(Ronshen)變成了容聲Roshelie……

今年6月，母嬰品牌“爸爸的選擇”CEO王勝地就向拼多多發(fā)起了“維權戰爭”，他表示“爸爸的選擇”從未與拼多多進(jìn)行合作或授權。但是拼多多平臺出現了多家以“旗艦店”“正品授權”名義，低價(jià)銷(xiāo)售所謂“爸爸的選擇”紙尿褲產(chǎn)品的商家。

第四，拼多多專(zhuān)款。一些商家直接與拼多多合作，壓縮供應鏈和產(chǎn)品成本，調整生產(chǎn)線(xiàn)，專(zhuān)供拼多多渠道。換一個(gè)角度說(shuō)，拼多多擁入的大量用戶(hù)和訂單，也反向刺激了上游供應鏈規?；a(chǎn)，為制造企業(yè)釋放了更多的產(chǎn)能。

至于利潤，據記者調查，大部分拼多多商家從來(lái)就沒(méi)有抱著(zhù)高毛利的想法。對于他們來(lái)說(shuō)，這本質(zhì)上是一門(mén)用極低流量成本獲取高訂單量、低毛利的生意。據說(shuō)，一位在義烏做保暖內衣的商家，一件內衣只有3塊多的利潤，但一年可以在拼多多上賣(mài)到三四十萬(wàn)件，加起來(lái)也能有100多萬(wàn)元的利潤。

表面上看，3億用戶(hù)在拼多多上買(mǎi)到了遠低于市場(chǎng)價(jià)的商品，但事實(shí)上，其假貨山寨、質(zhì)量差、售后服務(wù)拖延、物流緩慢等問(wèn)題一直被外界所詬病。中國電子商務(wù)研究中心發(fā)布的數據顯示，2016 年拼多多投訴量高達 13.12%，位居行業(yè)第一。

黃崢的針，拼多多的拼

誰(shuí)在消費拼多多?

根據極光大數據，拼多多65%用戶(hù)來(lái)自三線(xiàn)及以下城市，70.5%為女性，57%用戶(hù)年齡段在25-35 歲。有人曾評價(jià)，拼多多抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第三波人口紅利帶來(lái)的下沉人群。但拼多多創(chuàng )始人黃崢對此并不買(mǎi)賬，“只有北京五環(huán)內的人才會(huì )說(shuō)我們抓住了下沉人群，我們關(guān)注的是中國最廣大的老百姓”。

今日資本創(chuàng )始人徐新公開(kāi)夸贊黃崢很厲害，但她也提出了自己的疑問(wèn)，“每次零售革命，歸根結底都要能創(chuàng )造新的價(jià)值。我在想拼多多創(chuàng )造的價(jià)值是什么?是一起拼團買(mǎi)東西更快樂(lè )?還是便宜?”

這個(gè)話(huà)題應該放在整個(gè)電商行業(yè)變局，以及中國消費躍遷的邏輯之下去解讀。在拼多多上線(xiàn)的2015年，淘寶、天貓、京東、唯品會(huì )等大平臺收割了絕大部分流量和用戶(hù)，各類(lèi)垂直電商雖然層出不窮，但難以撼動(dòng)整個(gè)格局。

再擠也要上桌吃飯。之前，黃崢曾做過(guò)3C電商網(wǎng)站、電商代運營(yíng)公司和游戲運營(yíng)公司，都頗為成功。2013年，黃崢突然患上了中耳炎，睡眠質(zhì)量很差，他索性就在家休息了大半年，思考創(chuàng )業(yè)新方向。

黃崢注意到，彼時(shí)以微信、微博為代表的社交平臺流量正處于爆發(fā)階段，但市場(chǎng)上并沒(méi)出現基于社交流量變現的電商項目。如果把電商與社交平臺相結合，加上游戲的元素，或許能夠產(chǎn)生不一樣的購物體驗。

坊間說(shuō)法，針灸對治療中耳炎有特效，不知道黃崢是否試過(guò)針灸，但可以肯定的是，他找到了做電商的“那根針”。

2015年5月，黃崢上線(xiàn)拼好貨，采取自營(yíng)模式，主打水果生鮮類(lèi)商品，通過(guò)類(lèi)似團購的玩法，微信邀請好友參與拼單。4個(gè)月后，拼多多上線(xiàn)，定位為商家入駐的全品類(lèi)社交電商平臺。2016年9月，黃崢將拼多多和拼好貨合并，品牌統一為拼多多。

“拼”就是黃崢的針，一根可以捅破電商格局的針。

首先，用“拼單”來(lái)賣(mài)貨的方式非常有吸引力。比如，一件女式九分棉麻褲單獨購買(mǎi)需要49元，但如果邀請好友拼單，就只需支付27.8元。這種購物分享方式，可以在社交圈快速傳播裂變，從而高效獲取流量。

其次，用低價(jià)的全品類(lèi)商品，覆蓋價(jià)格敏感型消費群體。拼多多不遺余力地向用戶(hù)傳遞“全網(wǎng)最低”“物美價(jià)廉”“9塊9特賣(mài)”的平臺特色，加上限時(shí)秒殺、品牌清倉、名品折扣、天天領(lǐng)現金、砍價(jià)以及免費團等頁(yè)面功能，營(yíng)造了低價(jià)狂歡的購物氛圍。

對于很多價(jià)格敏感型消費群體而言，首先關(guān)注的是“便宜”，其次才是“好貨”。兩者兼得當然最好，如果“好貨”被打折扣，至少還可以用“便宜”進(jìn)行自我安慰。想來(lái)，大多數用戶(hù)不會(huì )對一件“9.9元包郵”的衣服或者一臺388元的電視機抱有太多心理預期。

黃崢一再強調，拼多多的快速崛起是因為找到了更適合時(shí)代和消費者的玩法，用“社交+拼團”的模式，吸引追求高性?xún)r(jià)比的人群。但不要忽視一點(diǎn)，對于依托微信生態(tài)而起的拼多多而言，流量所扮演的重要角色。

從2016年7月拼多多的B輪融資開(kāi)始，騰訊參與了拼多多的多輪融資，并于2018年2月正式與拼多多達成戰略合作。根據協(xié)議，騰訊同意向拼多多提供微信錢(qián)包接口上的接入點(diǎn)，使其能夠利用騰訊微信錢(qián)包的流量。而拼多多更新的招股書(shū)顯示，IPO之后，騰訊持股比例將達到17.0%，是拼多多第二大股東。

從拼多多的發(fā)展軌跡不難看出，騰訊不僅為拼多多提供了資金上的“彈藥”，還提供了流量護城河。

錢(qián)、錢(qián)、錢(qián)!

拼多多也向外界展示了打假的決心。據其發(fā)布的《2017年消費者權益保護年報》顯示，拼多多主動(dòng)下架1070萬(wàn)件疑似侵權商品，全年攔截4 000萬(wàn)條侵權鏈接，將95%售假商家拒之門(mén)外。

不過(guò)，這又帶來(lái)另一種質(zhì)疑。

“黃崢還錢(qián)，拼多多還錢(qián)!”今年6月14日，拼多多上?？偛?，十多名商家統一身穿“拼多多非法凍結商家資金”白色T恤進(jìn)行“維權”。一些商家情緒失控，一度與工作人員發(fā)生肢體沖突。

此次商家抱團上門(mén)“砸場(chǎng)子”，緣起于拼多多對商家的處罰。按照一些參與“維權”商家的說(shuō)法，有上千名商家在毫無(wú)征兆的情況下，被強制凍結貨款，關(guān)閉關(guān)聯(lián)店鋪，他們是在申訴無(wú)回應之后，才上門(mén)“討要貨款”。

拼多多針對商家假貨、延遲發(fā)貨、虛假發(fā)貨等方面都設置了明確的罰款規則。比如，“假一罰十”，即收取需支付該商品歷史銷(xiāo)售總額十倍的違約金，嚴重者凍結貨款甚至封店。但商家們質(zhì)疑這些處罰定性隨意、尺度過(guò)于嚴厲。重慶一位零食賣(mài)家告訴記者，他去年曾因為一個(gè)訂單晚發(fā)貨一天，被拼多多罰款10萬(wàn)元，相當于其半年的利潤。

為什么要制定這么嚴苛的規則?拼多多聯(lián)合創(chuàng )始人達達的回答是，沒(méi)有足夠的時(shí)間窗口進(jìn)行漸進(jìn)式平臺治理，“我們只能用一個(gè)相對比較激烈的方式讓好的更快上去，讓差的更快被淘汰”。

商家們對這種“事前低標準招商，事后又以各種理由罰款”感到不滿(mǎn)。在一個(gè)“坑多多商家受騙者”微信群里，有人聲稱(chēng)拼多多累計罰款已經(jīng)達到數億元，并譴責其“過(guò)河拆遷，養肥了再殺”“靠罰款商家牟利”。

關(guān)于罰沒(méi)資金去向，拼多多方面宣稱(chēng)，所有的罰款都以現金券的形式賠付給用戶(hù)，優(yōu)惠券的使用時(shí)效為50年，目前現金券的使用率高達95%。

被罰商家對這一說(shuō)法并不買(mǎi)賬，“根本無(wú)法證明全部罰金是否變成了消費券，即便用戶(hù)使用了這么多券，錢(qián)還是在拼多多的盤(pán)子里打轉”。而針對資金池的質(zhì)疑，黃崢曾公開(kāi)發(fā)聲否認，表示在整個(gè)交易鏈當中，拼多多本身不觸碰資金，交易資金直接存入第三方機構的監管賬戶(hù)。

問(wèn)題來(lái)了，拼多多靠什么盈利?

根據招股說(shuō)明書(shū)顯示，拼多多在2016年、2017年和2018年第1季度，分別實(shí)現營(yíng)收5.05億元、17.44億元和13.85億元。

營(yíng)收主要來(lái)自?xún)纱蠓矫?mdash;—自營(yíng)商品銷(xiāo)售和線(xiàn)上市場(chǎng)服務(wù)。其中，自營(yíng)商品銷(xiāo)售是之前拼好貨時(shí)期的產(chǎn)物，隨著(zhù)拼好貨與拼多多戰略合并，2017年1季度之后，自營(yíng)業(yè)務(wù)逐步被平臺業(yè)務(wù)取代，營(yíng)收結構也發(fā)生了根本性改變。傭金(費率為0.6%)和在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)(關(guān)鍵詞競價(jià)、廣告)成為主要營(yíng)收方式，2018年1季度，在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的營(yíng)收占比達到80%。

營(yíng)收增長(cháng)的背后卻是虧損。拼多多累計虧損已經(jīng)超過(guò)13億元。2016年和2017年凈虧損分別為2.92億元和5.251億元，今年1季度凈虧損2.01億元。截至今年第1季度末，拼多多賬面現金及現金等價(jià)物余額為86.34億元。

錢(qián)花在了哪些地方?營(yíng)銷(xiāo)費用是其主要支出。2017年拼多多投入銷(xiāo)售和市場(chǎng)開(kāi)支的費用為13.45億元，同比增長(cháng)近7倍;今年1季度投入銷(xiāo)售和市場(chǎng)開(kāi)支的費用更是達到了12.17億元，接近去年全年水平。相比之下，拼多多的研發(fā)費用在2016年、2017年和2018年1季度，分別為0.29億元、1.29億元和0.73億元。

拼多多在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面的投入非常高，并且逐年猛增，高昂的營(yíng)銷(xiāo)費用確實(shí)也拉動(dòng)了其用戶(hù)數量和平臺交易額的快速提升。今年以來(lái)，拼多多依然不惜重金在各種渠道砸廣告，做推廣，吸引用戶(hù)，可以看出拼多多對流量、品牌曝光度、業(yè)績(jì)增長(cháng)的迫切渴望。

誰(shuí)拿青春賭明天

放眼望去，今天的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和電商消費環(huán)境里，似乎存在著(zhù)兩個(gè)拼多多，如此割裂卻又同樣真實(shí)的存在，

一個(gè)是所謂“中高端用戶(hù)”眼中的山寨貨、便宜貨大賣(mài)場(chǎng)。這個(gè)拼多多被鄙視，被冷嘲熱諷，很多人為表明自己的消費審美和圈層，堅決與之劃清界限。

另一個(gè)是為中小城市甚至鄉鎮消費群體制造購物狂歡的拼多多。這個(gè)拼多多某種意義上充當了中國制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的出口，是黃崢心中“為最廣大的用戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值而存活，融合物質(zhì)消費和精神消費”的價(jià)值公司，是投資機構眼中的電商黑馬。

“你可以說(shuō)我low，說(shuō)我初級，但你無(wú)法忽視我”。幾個(gè)月前，在回應外界質(zhì)疑時(shí)，黃崢曾表現出了堅定的生存發(fā)展決心。這個(gè)決心的外在表征就是上市。

火箭一般的增長(cháng)速度，或許是拼多多成立3年就IPO的底氣所在。北京時(shí)間6月30日，拼多多正式向美國證券交易委員會(huì )(SEC)提交了招股說(shuō)明書(shū)。半個(gè)多月后的7月17日，拼多多更新了此前提交的招股書(shū)，宣布將通過(guò)IPO募集最多18.7億美元資金用以企業(yè)進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)規模。

黃崢在寫(xiě)給股東的公開(kāi)信里表示，“雖然拼多多是一個(gè)三歲的小孩，身上有很多顯而易見(jiàn)的問(wèn)題，也面臨許多危險和挑戰。但拼多多的業(yè)務(wù)有很強的社會(huì )性，所以它終將走向公眾。”

挑戰既來(lái)自?xún)炔恐卫?，更?lái)自外部競爭。雖然黃崢?lè )磸蛷娬{，拼多多與阿里、京東之間是“錯位競爭”，而阿里、京東高層也多次表示“不care”拼多多，但“戰略上的藐視”絲毫不影響巨頭在“戰術(shù)上的重視”。今年，阿里和京東已經(jīng)開(kāi)始采取防御性措施，分別推出淘寶特價(jià)版和京東拼購，用同樣的手法阻擊拼多多。

拼多多目前的護城河仍然不夠深，靠低價(jià)聚攏的用戶(hù)缺乏黏性和價(jià)值提升空間。因此，囤積彈藥，升級護城河，是黃崢必須考慮的問(wèn)題，這或許也是拼多多這么早選擇IPO的原因之一。畢竟，上市對拼多多的品牌、平臺價(jià)值、投資信心以及公司治理等都有推動(dòng)作用。

外界另一種猜測是，拼多多急于上市的背后是資本的力量在推動(dòng)。

創(chuàng )立之初，拼多多就拿到段永平、丁磊、王衛、孫彤宇等大佬的個(gè)人投資。之后的幾輪融資中，騰訊、IDG資本、光速中國、紅杉資本、高榕資本更是構成了拼多多堪稱(chēng)豪華的“金主”陣容。而根據拼多多招股書(shū)顯示，其估值有望達到240億美元。

也有聲音認為力主火線(xiàn)上市的是黃崢本人。要知道，IPO之后，黃崢持股比例高達46.8%，且擁有89.8%的投票權。這是很多上市企業(yè)創(chuàng )始人所不具備的，可見(jiàn)黃崢本人對拼多多的發(fā)展擁有絕對的話(huà)語(yǔ)權。

在黃崢的構想中，拼多多未來(lái)一定會(huì )實(shí)現產(chǎn)品、服務(wù)水平乃至商業(yè)模式的升級。但關(guān)鍵是，拼多多能否解決好粗放式擴張中的供應鏈質(zhì)量、平臺管理以及商家、用戶(hù)之間的利益平衡問(wèn)題。

黃崢的創(chuàng )業(yè)導師段永平曾告訴他，快就是慢，慢就是快。意思是萬(wàn)物都有它的最佳生長(cháng)速度，如果要強制改變這個(gè)速度，更快會(huì )導致更慢，甚至停止或死亡。

不要忘了，上一個(gè)從創(chuàng )辦4年就火線(xiàn)登陸美股的電商平臺，后來(lái)卻因為平臺假貨、業(yè)績(jì)萎靡等問(wèn)題折戟，市值縮水超9成。它的名字叫聚美優(yōu)品。

編 輯:彭 靖 liqing326@163.com

用流量電商做消費降級是偽命題

穆勝企業(yè)管理咨詢(xún)事務(wù)所 高級咨詢(xún)師/馬婭妮

拼多多認為自身是社群電商(或稱(chēng)社交電商)，具有社交基因。社群電商是早已成立的商業(yè)模式，典型的企業(yè)有小紅書(shū)、蘑菇街、美麗說(shuō)等，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)都很突出。但我的疑問(wèn)是，拼多多作為一家社交電商的命題是否成立?

穆勝企業(yè)管理咨詢(xún)事務(wù)所創(chuàng )始人穆勝博士的觀(guān)點(diǎn)是，社群電商的商業(yè)模式里，社群的集結必然是基于某種價(jià)值觀(guān)的共識，更應該被稱(chēng)為是一種“價(jià)值群落”。這種底層邏輯讓群落內的社交變得自發(fā)自動(dòng)，讓群落形成了持續的粘性。

顯然，其他成熟的社群電商，都是基于“價(jià)值群落”建立的，例如，小紅書(shū)集結的就是一群對于生活品質(zhì)有追求的年輕女性。當然，這也決定了這類(lèi)社群電商是“小而美”的。

拼多多的野心則不同，他們希望通過(guò)微信為主的大社交平臺建立社群電商。如果這種想象成立，這里的想象空間幾乎會(huì )讓人“嚇掉下巴”。但反過(guò)來(lái)問(wèn)，拼多多的社群里究竟是群怎樣的人?他們有什么樣的共同價(jià)值觀(guān)?這個(gè)“價(jià)值群落”成立嗎?

仔細分析就會(huì )發(fā)現，答案是否定的。拼多多的模式中，用戶(hù)為了在拼多多上購買(mǎi)更低價(jià)格的商品，邀請身邊的親朋好友參團，這其實(shí)是一個(gè)團購模式。說(shuō)穿了，大家愿意去傳播，本質(zhì)上并不是因為對于產(chǎn)品獨特屬性的認同，并不是因為這種屬性激發(fā)了大家的社交欲望，而是因為“貪便宜”。本質(zhì)上，拼多多還是一個(gè)“流量電商”，只不過(guò)是用社交作為幌子來(lái)獲得流量，而這里的社交是沒(méi)有靈魂的。

目前，根據其招股說(shuō)明書(shū)的數據顯示，拼多多的獲客成本僅為11元/人，在這個(gè)流量紅利過(guò)去、流量?jì)r(jià)格飛速上漲的時(shí)代，這幾乎是不可想象的。

那么，我們可以進(jìn)一步思考，作為一家流量電商，拼多多在微信庇護之下獲得的流量能否長(cháng)遠持續?一方面，拼多多走的是“消費降級”的路線(xiàn)，主打用戶(hù)群是4、5、6線(xiàn)城市人口，產(chǎn)品便宜到讓人發(fā)指，自然也缺乏獨特性可言?？梢灶A見(jiàn)的是，由于這類(lèi)商品是同質(zhì)化競爭，售價(jià)會(huì )越來(lái)越低;另一方面，在流量電商的商業(yè)模式里，由于流量紅利期已經(jīng)過(guò)去，流量寡頭割據勢力形成，占據成本最大份額的流量成本會(huì )越來(lái)越高。

兩方面結合起來(lái)，自然會(huì )擠壓利潤空間，并且這個(gè)趨勢還會(huì )繼續。這種擠壓如果到了一定程度，就會(huì )出現售價(jià)與成本倒掛的問(wèn)題，導致負利潤。為了能夠維持正利潤，只能降低商品成本，直接導致質(zhì)量降低，變成次品，消費降級出現。如果能穩定產(chǎn)品功能，4、5、6線(xiàn)城市的用戶(hù)自然不會(huì )離開(kāi)，但壞就壞在這種消費降級的趨勢是沒(méi)有下限的，因為成本的上升和售價(jià)的下降都不可逆轉。于是，用戶(hù)必然會(huì )遭遇購買(mǎi)低質(zhì)量產(chǎn)品時(shí)的失望，并“用腳投票”，跳出平臺。即使這類(lèi)用戶(hù)耐受性比較強，能夠勉強維持，但如果出現下一個(gè)更低價(jià)的拼多多，他們也會(huì )毫不猶豫地會(huì )流失?？梢?jiàn)，這種流量本質(zhì)上并沒(méi)有真正的粘性。

雖然拼多多是基于騰訊背后的流量，但騰訊的流量并不是完全沒(méi)有成本，給了拼多多就無(wú)法在他處獲利，存在機會(huì )成本，而且，這種釋放流量的方式很大程度上也會(huì )影響到自身社交平臺的體驗。所以，騰訊自然要核算流量的投入是否劃算。目前來(lái)看，基于打造電商第三極的戰略考量，騰訊依然會(huì )持續性的投入流量，但是一旦以后這種商業(yè)模式受阻，流量的投產(chǎn)比過(guò)低，騰訊勢必就會(huì )做出戰略調整。

可見(jiàn)，用流量電商主打消費降級再套上社群電商的說(shuō)法是個(gè)偽命題。拼多多唯一的護城河是異?，F實(shí)的騰訊，生死有命，但富貴不在天，在企鵝爸爸的手里。