中國啤酒業(yè)的市場(chǎng)格局伴隨著(zhù)華潤雪花與喜力的聯(lián)姻，未來(lái)或將改變。而華潤雪花控股股東華潤創(chuàng )業(yè)持股喜力股份，不僅開(kāi)創(chuàng )了國內啤酒企業(yè)持股國際啤酒巨頭股份的先河，同時(shí)也開(kāi)啟了中國啤酒國際化進(jìn)程的新篇章。

雪花聯(lián)姻喜力高端化布局

8月3日，華潤啤酒發(fā)布公告稱(chēng)，公司直接控股股東華潤集團（啤酒）有限公司（下稱(chēng) “CBL”）將向喜力集團出售40%股權，總價(jià)243億港元。同時(shí)，上市公司控股股東華潤創(chuàng )業(yè)收購喜力集團0.9%股權，收購價(jià)則為4.64億歐元。

華潤啤酒在公告中表示，雙方同時(shí)簽訂了相關(guān)條款，主要內容包括Heineken 集團轉讓在華現有業(yè)務(wù)（包括喜力在中國的三家啤酒生產(chǎn)工廠(chǎng)），并將其業(yè)務(wù)與華潤啤酒在中國境內的啤酒業(yè)務(wù)融合；華潤啤酒能夠借助Heineken 集團的全球經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，支持和加快公司的雪花品牌和其他中國啤酒品牌的國際成長(cháng)并使其成為首選中國啤酒品牌等。

華潤啤酒表示，上述合作和相關(guān)交易為華潤啤酒提供在中國高端啤酒市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要和戰略性的機遇，并為合作雙方提供了一個(gè)提升潛在價(jià)值的機會(huì )。

對此，華潤雪花公司總經(jīng)理侯孝海接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前國內啤酒行業(yè)正從原來(lái)的跑馬圈地轉向企業(yè)間的競速跑，高端化將成為取勝的關(guān)鍵。

“通過(guò)和喜力的戰略合作實(shí)現4個(gè)方面的作用，一方面幫助華潤啤酒在高端化進(jìn)一步提速，通過(guò)5年-10年的努力搶占高端市場(chǎng)第一梯隊的位置；另一方面釋放喜力在中國市場(chǎng)的潛力，促進(jìn)喜力品牌在中國市場(chǎng)高質(zhì)量的增長(cháng)；同時(shí)借助合作推動(dòng)華潤啤酒走向國際市場(chǎng)；此外，加強交流合作，實(shí)現雪花啤酒擁有更高的效率和更高的利潤水平。”

侯孝海告訴記者，目前雙方簽訂的僅僅是一系列非約束力協(xié)議，下一步還要盡職調查、正式合同的談判簽約和相關(guān)的政府審批等工作。

不過(guò)，在業(yè)內人士看來(lái)，雙方的首次簽約陣容強大，接下來(lái)具體的談判主要集中在兩家公司身上，因為喜力在中國的市場(chǎng)份額不大，所以反壟斷調查對此次合作不會(huì )有太大的障礙，雙方未來(lái)的合作變數不大。

啤酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家方剛接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，華潤啤酒要做中國啤酒行業(yè)的兩個(gè)老大，一個(gè)是體量老大，一個(gè)是利潤老大。

華潤啤酒規模老大目前無(wú)人能撼動(dòng)，但是利潤老大則受到百威的威脅。而高端啤酒之間的爭奪將是未來(lái)啤酒行業(yè)的主要競爭點(diǎn)，華潤啤酒與喜力合作，是一次互補性很強的合作，華潤啤酒通過(guò)這次收購，將解決雪花啤酒高端乏力問(wèn)題，以及公司國際化問(wèn)題，同時(shí)喜力啤酒在中國長(cháng)期的非主流地位，通過(guò)華潤雪花的渠道優(yōu)勢有可能得以扭轉。

方剛表示，在百威收購南非米勒之后，喜力啤酒在戰略上承壓，和華潤啤酒合作是條上策。“這次合作有三大看點(diǎn)，一是華潤雪花啤酒獲得喜力啤酒中國區域銷(xiāo)售；二是喜力啤酒將中國區業(yè)務(wù)轉讓?zhuān)蝗侨A潤雪花啤酒借船出海，邁進(jìn)國際市場(chǎng)。”

對于華潤雪花與喜力合作，興證國際證券分析師張憶東表示，雙方聯(lián)姻有助于華潤雪花重點(diǎn)發(fā)力高端啤酒市場(chǎng)：在高端啤酒市場(chǎng)，中國品牌是次要力量，外資品牌是主要力量，其中份額最大的是百威英博，占比 40%以上。

華潤雪花單一的依靠國產(chǎn)品牌難以打開(kāi)高端啤酒市場(chǎng)，因此與外資品牌合作是最優(yōu)選擇，能夠率先建立公司在高端啤酒市場(chǎng)的優(yōu)勢。

目前，華潤雪花已推出中高端產(chǎn)品系列雪花臉譜、雪花黑啤、雪花純生、勇闖天涯 SuperX，未來(lái)在高端啤酒領(lǐng)域將以喜力為主，此外還會(huì )上市 2-3 款主力高端產(chǎn)品。公司希望未來(lái)在高端啤酒領(lǐng)域能夠與百威抗衡。

張憶東表示，此次交易及戰略合作事項旨在綁定喜力啤酒，進(jìn)一步擴大公司高端市場(chǎng)份額， 提升華潤啤酒的全球影響力。公司將繼續推進(jìn)品牌重塑、優(yōu)化產(chǎn)品結構，鞏固領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

上調 2018年、2019 年公司凈利潤至18.58億元和24.64 億元，同比增長(cháng)58.1%和32.2%，持續高于行業(yè)增速。 但由于雙方的具體合作細則還在制定中，最終合作反映到業(yè)績(jì)中尚需時(shí)間，因此維持公司目標價(jià)格 39 港元/股，維持審慎增持評級。

中國啤酒或迎國際化時(shí)代

值得一提的是，中國啤酒一直在走國際化之路，但是海外業(yè)務(wù)微不足道。而此次華潤啤酒與喜力的合作，業(yè)內專(zhuān)家認為，這是中國啤酒企業(yè)開(kāi)啟國際化進(jìn)程的重要歷史進(jìn)程。

事實(shí)上，縱觀(guān)國內啤酒行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過(guò)前幾年的并購大戰，國內前五名啤酒企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達80%，但是消費升級趨勢之下，行業(yè)正在從跑馬圈地轉向企業(yè)競速賽。

而百威啤酒通過(guò)一系列收購高端啤酒品牌和精釀啤酒品牌后，目前在高端啤酒市場(chǎng)表現的十分強勢，華潤雪花雖然也打出高端戰略，但目前來(lái)看效果并不理想，另外，在國內市場(chǎng)上，80%以上的高端啤酒均是國外品牌，國產(chǎn)啤酒要想在高端領(lǐng)域打出一片天下，并不容易。

記者查閱百威啤酒、喜力和雪花業(yè)績(jì)顯示，其中，百威和喜力已經(jīng)發(fā)布了2018年半年報，數據顯示，喜力啤酒2018年上半年實(shí)現凈收入107.77億歐元，同比增長(cháng)4.2%；實(shí)現凈利潤9.5億歐元，同比增加9.1%。其中，喜力中國區啤酒銷(xiāo)量取得了個(gè)位數增長(cháng)，這主要得益于核心區域的優(yōu)化表現，以及現代渠道和電商渠道的成績(jì)。

而百威英博財報顯示，2018年二季度，百威英博在中國區實(shí)現銷(xiāo)量同比增長(cháng)3%，收入同比增長(cháng)6.8%，每百升啤酒的收入同比增長(cháng)3.7%。2018年上半年，百威英博中國區銷(xiāo)量同比增長(cháng)2.4%，收入同比增長(cháng)5.7%，每百升啤酒的收入同比增長(cháng)3.3%。

作為國內啤酒規模最大的華潤雪花，雖然公司目前尚未公布2018年半年報，但是公司2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)額297.32億元，同比增長(cháng)3.6%；2017年華潤雪花的啤酒銷(xiāo)量為1181.9萬(wàn)KL，同比增長(cháng)0.9%，表現優(yōu)于啤酒行業(yè)平均水平，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。據國家統計據數據，2017年，全國啤酒產(chǎn)量為4401.5萬(wàn)KL，由此計算，華潤雪花啤酒的市場(chǎng)份額已增至約26.9%。

“未來(lái)啤酒行業(yè)的競爭將是高端啤酒和次高端啤酒之間的競爭，而有了喜力高端品牌的支撐，華潤雪花可以與百威啤酒相抗衡。”方剛對記者表示，華潤雪花與國際高端啤酒品牌喜力合作，無(wú)疑插上了騰飛的翅膀。

值得注意的是，此次華潤雪花不僅將喜力中國區業(yè)務(wù)納入懷中，借力打造高端品牌的同時(shí)，雙方的合作還有一個(gè)亮點(diǎn)值得關(guān)注。

根據華潤雪花的公告顯示，此次雙方聯(lián)姻，除了喜力持股華潤雪花40%股份外，華潤雪花股東華潤創(chuàng )業(yè)則以約4.63億歐元的總現金對價(jià)購買(mǎi)約520萬(wàn)股喜力股份，約占喜力0.9%股權。

雖然擁有喜力僅0.9%的股權，在方剛看來(lái)，此次華潤持股喜力股份雖然不多，但此舉不亞于當年李書(shū)福收購奔馳。

“高端化和國際化是華潤雪花的兩大核心要點(diǎn)，華潤持股喜力，則是國內啤酒持股國際啤酒的首個(gè)案例，借助喜力彌補雪花的國際品牌短板，雙方合作形成合力。”方剛如此表示。

對于華潤雪花國際化進(jìn)一步的布局，以及公司是否會(huì )進(jìn)一步增持喜力股份一事？侯孝海對《證券日報》記者表示，“雪花沒(méi)有進(jìn)一步增持喜力的計劃。

華潤持有喜力少數股權，是為了緊密合作、一起發(fā)展、共建國際啤酒交流平臺。”

而對于國際化布局，侯孝海表示，“一方面，引進(jìn)國際品牌到中國，實(shí)現國際好產(chǎn)品和國內好渠道的互補；另一方面，通過(guò)合作，拓展雪花國產(chǎn)品牌銷(xiāo)售國外市場(chǎng)。”