誰(shuí)也沒(méi)想到，融創(chuàng)會(huì)繼續(xù)接下樂(lè)視網(wǎng)這個(gè)“爛攤子”。

在一片熱鬧圍觀之下，樂(lè)視控股持有的樂(lè)創(chuàng)文娛(前樂(lè)視影業(yè))和樂(lè)融致新股權(quán)拍賣冷清收?qǐng)?。融?chuàng)的孫宏斌再次出手，以總共7.7億元的底價(jià)拍下樂(lè)創(chuàng)文娛21.8122%股權(quán)和樂(lè)融致新(前樂(lè)視致新)18.38%股權(quán)。

至此，賈躍亭已經(jīng)徹底失去樂(lè)視系兩個(gè)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)將失去樂(lè)融致新實(shí)際控制權(quán)，融創(chuàng)中國(guó)將成為樂(lè)創(chuàng)文娛和樂(lè)融致新實(shí)際控制人。

在拍賣會(huì)之前，樂(lè)視控股作為樂(lè)創(chuàng)文娛第一大股東，持股比例達(dá)21.8122%，天津嘉睿匯鑫為第二大股東，持有21%股份。此次拍賣之后，天津嘉睿匯鑫將成為樂(lè)創(chuàng)文娛第一大股東，合計(jì)持股比例達(dá)到42.8122%。樂(lè)融致新方面，在拍賣前樂(lè)視網(wǎng)控股持股36.4%，天津嘉睿持股30.7%，樂(lè)視控股持股15.33%，依次為第一、第二、第三大股東。這次拍賣完成后，天津嘉睿將取代上市公司樂(lè)視網(wǎng)，控股46%成為第一大股東，樂(lè)視網(wǎng)則持股36.4%，第二大股東。

二級(jí)市場(chǎng)方面，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)9月25早間集合競(jìng)價(jià)期間大漲8%，開盤后以78萬(wàn)手的封單量報(bào)收10%。截至收盤，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)以漲停報(bào)收3.59元/股，本月漲幅超過(guò)15%。

雖然樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)注度大不如前，但是這項(xiàng)股權(quán)變動(dòng)，對(duì)于上市公司樂(lè)視網(wǎng)的改變將會(huì)是“致命”的，因?yàn)樘幹萌罩?，?lè)融致新產(chǎn)生的凈利潤(rùn)及現(xiàn)金流量將不再納入合并范圍。這也意味著，樂(lè)視網(wǎng)將失去最為龐大也最為核心的一項(xiàng)資產(chǎn)，今年的年報(bào)將會(huì)十分“難看”。

樂(lè)融致新一直是樂(lè)視網(wǎng)的“現(xiàn)金奶牛”。在樂(lè)視網(wǎng)尚未暴雷之前，樂(lè)融致新一直由于持股比例低卻全額并表，造成收入資產(chǎn)大幅增加，而少數(shù)股東權(quán)益被指利用財(cái)技粉飾報(bào)表。如今徹底喪失并表權(quán)，上市公司也將被牽連，年報(bào)時(shí)樂(lè)視網(wǎng)的資產(chǎn)總額以及收入總額將大幅縮水。

根據(jù)公告，2017年和2018年上半年樂(lè)融致新營(yíng)收分別為41.16億元、4.12億元;占樂(lè)視網(wǎng)總營(yíng)收分別為59%和41%;凈利潤(rùn)分別占上市公司凈利潤(rùn)的32%以及24%。資產(chǎn)方面，截至半年報(bào)樂(lè)融致新總資產(chǎn)為67.25億元，占上市公司總資產(chǎn)的40%。

雖然上市公司稱，樂(lè)融致新出表對(duì)上市公司現(xiàn)金流量及上市公司當(dāng)期損益無(wú)直接影響，處置日之后樂(lè)融致新產(chǎn)生的凈利潤(rùn)及現(xiàn)金流量將不再納入合并范圍。但是不難推斷，在樂(lè)融致新剝離之后，樂(lè)視網(wǎng)的總資產(chǎn)以及總收入將大幅下滑。

樂(lè)融致新總收入占比

樂(lè)融致新凈利潤(rùn)占比

樂(lè)融致新總資產(chǎn)占比

但是樂(lè)觀的一點(diǎn)是，樂(lè)視網(wǎng)的虧損也將大幅減小。因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)的虧損主要來(lái)源是樂(lè)融致新。這或許是二級(jí)市場(chǎng)方面9月25日大漲的原因之一。但是考慮到年度計(jì)提減值、經(jīng)營(yíng)性虧損等情況，經(jīng)審計(jì)后樂(lè)視網(wǎng)合并報(bào)表范圍凈資產(chǎn)仍存在為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，樂(lè)視網(wǎng)仍然面臨由于凈資產(chǎn)為負(fù)的“退市”風(fēng)險(xiǎn)。

賈躍亭的出局已經(jīng)鐵板釘釘，但是孫宏斌的再次入股卻讓人意想不到。因?yàn)樵缭诮衲昴瓿醯娜趧?chuàng)業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，孫宏斌已經(jīng)表態(tài)，“樂(lè)視是一個(gè)失敗的投資，165億都虧損，計(jì)提為零了，這不是壯士斷臂，而是斷頭了”。如今融創(chuàng)又重整旗鼓繼續(xù)追加投資，究竟為何?

資產(chǎn)質(zhì)地以及足夠便宜或許是兩個(gè)主要的原因。

此次融創(chuàng)中國(guó)入手的樂(lè)創(chuàng)文娛和樂(lè)融致新，依然屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。樂(lè)創(chuàng)文娛擁有張藝謀、高曉松、郭敬明、鄧超、孫儷、孫紅雷、馮紹峰等明星持股，而這些明星的活躍度在娛樂(lè)圈也算數(shù)一數(shù)二。此外，融創(chuàng)對(duì)于樂(lè)視影業(yè)的青睞早已有之。今年3月27日，樂(lè)視影業(yè)宣布更名為“樂(lè)創(chuàng)文娛”，其中的“創(chuàng)”字即來(lái)自于融創(chuàng)的“創(chuàng)”。董事長(zhǎng)、CEO張昭還在當(dāng)天發(fā)表的內(nèi)部信中表達(dá)了對(duì)融創(chuàng)的感謝：“因?yàn)橛辛巳趧?chuàng)的鼎力支持，我們目標(biāo)不變”。

另一方面，此次樂(lè)創(chuàng)文娛21.8122%的股權(quán)成交價(jià)為5.32億元，估值僅為24.34億元，與昔日輝煌時(shí)高達(dá)98億元的估值相比，已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)七成，縮水高達(dá)74億元。融創(chuàng)中國(guó)可以說(shuō)是“撿了個(gè)錢包“。

樂(lè)融致新方面，融創(chuàng)中國(guó)也同樣以低價(jià)購(gòu)入。

按照此次司法拍賣的價(jià)格和股權(quán)比例推算，樂(lè)融致新共5743萬(wàn)元的出資額(兩項(xiàng)標(biāo)的占股18.38%)評(píng)估價(jià)為3.44億元，那么樂(lè)融致新當(dāng)前的整體估值僅為18.72億元。而在2017年1月，融創(chuàng)通過(guò)旗下天津嘉睿以150.41億元收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新和樂(lè)視影業(yè)部分股權(quán)。其中，樂(lè)視致新增資完成后合共33.5%的股份價(jià)值79.5億元，不難推算，當(dāng)時(shí)樂(lè)視致新的估值為237.31億元。如今，僅連一成都不到。

而樂(lè)視電視對(duì)于房地產(chǎn)公司而言，依然是重要的一環(huán)?；ヂ?lián)網(wǎng)家庭娛樂(lè)大屏業(yè)務(wù)對(duì)于融創(chuàng)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是有利用價(jià)值的。今年7月樂(lè)融致新成立了新品牌“樂(lè)融”，把業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向以彩電大屏支撐的智能家居。樂(lè)融品牌，能否在融創(chuàng)的支持下，擺脫樂(lè)視品牌的陰影，實(shí)現(xiàn)再次起飛，尚未可知。

這場(chǎng)眾人期待的拍賣，在冷清中落下帷幕。而樂(lè)視網(wǎng)也即將翻開全新的一頁(yè)。在這頁(yè)中沒(méi)有了財(cái)務(wù)粉飾，百億的收入也將成為過(guò)往。

目前樂(lè)視網(wǎng)最該考慮的是如何保殼，假使2018年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俅翁潛p或者審計(jì)師繼續(xù)無(wú)法發(fā)表意見，樂(lè)視網(wǎng)將面臨的是即將退市的風(fēng)險(xiǎn)。而股價(jià)也將再次成為游資炒作的標(biāo)的。