文 | 方 硯

　　來(lái) 源 | 騰訊深網(wǎng)(ID：qqshenwang)

　　北京時(shí)間10月25日晚間，賈躍亭與恒大糾紛的緊急仲裁結果出爐。

　　根據緊急仲裁令，香港國際仲裁中心仲裁員駁回Smart King(FF公司實(shí)體)徹底剝奪時(shí)穎(恒大健康子公司)融資同意權的申請，并于較早駁回Smart King突然提出的解除Season Smart(即時(shí)穎)資產(chǎn)抵押權的新申請。

　　這一看似賈躍亭敗訴的結果，卻讓FF方面頗為欣喜。仲裁結果出爐不久后，FF發(fā)來(lái)一封官方回應，稱(chēng)裁決令恒大不能再阻止FF從其他融資渠道獲取資金，是一項決定性的勝利。

　　這源于香港國際仲裁中心針對此案提出的臨時(shí)救助措施。仲裁令顯示，為支持Smart King的業(yè)務(wù)發(fā)展和保護股東的共同權益，仲裁員同意Smart King進(jìn)行有嚴格條件的融資，其中新股融資的估值不得低于時(shí)穎投后估值，時(shí)穎享有新股的優(yōu)先購買(mǎi)權;并在最終仲裁前對外融資額不得超過(guò)5億美元。

　　這無(wú)疑暫時(shí)性的解決了賈躍亭缺錢(qián)的問(wèn)題。事實(shí)上，賈躍亭申請裁決的初衷，在于其向恒大提出再提前支付7億美元、卻因事關(guān)控制權等問(wèn)題無(wú)法達成一致被拒絕。臨時(shí)救助措施得以讓賈躍亭在不喪失控制權的前提下，使得瀕臨停擺的FF繼續運轉。

　　從這一意義上看，“敗訴”的賈躍亭可能并未真正敗訴。

　　需要注意的是，此次仲裁僅為緊急仲裁結果。緊急仲裁的目的原先就是在正式仲裁前施行臨時(shí)措施，保持雙方公司現狀。這意味著(zhù)最終結果仍有可能出現變數。

　　但考慮到當前FF正處于量產(chǎn)前的關(guān)鍵時(shí)期，資金斷流極有可能難以估量的后果;而對于恒大，FF一旦破產(chǎn)，其原先投入的8億美元極有可能血本無(wú)歸，其此前圍繞FF采取的一系列架構、人事、投資、地產(chǎn)布局也將全面折戟。徹底分道揚鑣，雙方極有可能兩敗俱傷。

　　重新回到談判桌達成和解，或許是恒大FF這場(chǎng)鬧劇最有可能的最終結局。

　　補充協(xié)議背后：賈躍亭底線(xiàn)被擊穿?

　　本次矛盾的起因，極有可能在于恒大希望在增資補充協(xié)議上擴大對FF的控制。

　　

　　雖然恒大健康是FF第一大股東，持有后者45%股權，但得益于A(yíng)B股設置，賈躍亭作為創(chuàng )始人和CEO享有“ 1股10票”的權力，仍然對FF董事會(huì )有著(zhù)絕對控制權。

　　但恒大顯然沒(méi)有放心將公司交給賈躍亭打理。

　　當時(shí)由于賈躍亭信用破產(chǎn)，雖然國內外眾多機構及公司與FF進(jìn)行了接觸，但幾乎都未進(jìn)入實(shí)質(zhì)談判階段。此時(shí)選擇入股FF，恒大及其委托的時(shí)穎公司也高度謹慎，設立了多個(gè)條款制約賈躍亭;同時(shí)，即便是以往不愿意出讓公司過(guò)多利益的賈躍亭，在這一非常時(shí)期，也不得不選擇讓步。

　　知情人士稱(chēng)，除了要求設立合資公司以避免賈躍亭通過(guò)出售股權套現，時(shí)穎公司還要求，在發(fā)生違約事件后，如若FF原股東無(wú)法進(jìn)行補救，將出讓公司股權的一切權利，并將其交由時(shí)穎公司。

　　而恒大健康對時(shí)穎公司的收購，極有可能繼承了這一系列條款對應的權益。包括FF在接下來(lái)各個(gè)量產(chǎn)的重大節點(diǎn)(如明年一季度將實(shí)現量產(chǎn))，恒大方面都極有可能對其有所要求，一旦無(wú)法實(shí)現，賈躍亭就有可能失去對FF的控制。

　　而一個(gè)更迫在眉睫的限制，在于恒大對FF打款的時(shí)間點(diǎn)的設置。這也是本次恒大FF矛盾名義上的焦點(diǎn)。

　　根據今年6月的公告，雖然恒大健康獲取FF 45%股權的總代價(jià)約20億美元，約合160億港元。但由于首批資金僅有8億美元，最遲到2020年12月31日，這筆總額高達20億美元的融資才能全部到賬。

　　據悉，本次20億融資的后兩筆打款時(shí)間分別為2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以選擇分批打款，極有可能是恒大方面希望借此對包括賈躍亭在內的FF原股東在資本層面進(jìn)行約束。

　　然而，在第二筆打款時(shí)間并未到來(lái)前，賈躍亭便提出提前支取下一筆融資，無(wú)疑讓恒大方面相當警覺(jué)。

　　據了解，今年7月，賈躍亭提出提前支取要求后，雖然取得了恒大方面的初步應允，但恒大方面隨后提出的限制條款，似乎讓賈躍亭認為，其對FF的控制權可能已經(jīng)危在旦夕。

　　博弈升溫：賈躍亭真想分道揚鑣?

　　賈躍亭沒(méi)有同意，雙方最終談判破裂。10月3日，賈躍亭向香港國際仲裁中心提出仲裁，提出兩點(diǎn)要求：

　　1、剝奪時(shí)穎作為股東享有的融資同意權。

　　2、解除所有協(xié)議，剝奪時(shí)穎在相關(guān)協(xié)議下的權利。

　　這被解讀為賈躍亭意圖過(guò)河拆橋、將已經(jīng)出資的恒大徹底清出FF。但事實(shí)上，在多位接近FF與恒大的人士看來(lái)，這更像是賈躍亭對恒大方面的示威，其真實(shí)目的可能并非是想讓恒大出局，而是在保住控制權的前提下，繼續向恒大索取資金。

　　

　　保證控制權是賈躍亭一切行為的出發(fā)點(diǎn)。FF是早已聲名狼藉的賈躍亭最后的翻盤(pán)希望，賈躍亭并不希望出讓其控制權。但在此之前，其與FF方面在內部控制權上博弈，并未向其有利的方向發(fā)展。

　　恒大在有意塑造其在FF的影響力。雖然賈躍亭系在FF內部仍有較大影響力，但主要集中在美國公司，國內公司已經(jīng)被恒大系逐漸收編。

　　截至目前，恒大已經(jīng)變更了FF中國的法人代表、董事長(cháng)等職務(wù)，除了派遣恒大系高管空降FF中國外，還對FF中國職能部門(mén)員工進(jìn)行了一系列的調整。

　　FF內部人士透露，在最近一個(gè)多月時(shí)間中，恒大首先從FF中國公司的監察部、財務(wù)部、行政部、IT部、傳播部等職能部門(mén)著(zhù)手，然后再到制造部、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等部門(mén)，要求北京、上海等地的員工換簽合同，將工作地點(diǎn)換簽至廣州，并將原FF系員工的薪資結構統一置換為恒大自身的薪資結構，即薪酬績(jì)效折半，原薪水50%作為工資，50%作為績(jì)效。

　　這無(wú)疑影響了FF整個(gè)體系的力量制衡。在FF方面看來(lái)，如若賈躍亭繼續在補充協(xié)議中在控制權問(wèn)題上有所讓步，有可能會(huì )進(jìn)一步削弱其對FF的控制。

　　但考慮到FF當前缺錢(qián)的現狀，賈躍亭方貿然與恒大分道揚鑣，只會(huì )帶來(lái)缺錢(qián)的FF再次停擺的結局。

　　賈躍亭幾乎只有恒大這一個(gè)選項。雖然FF宣稱(chēng)將向全球募資，但如今的量產(chǎn)關(guān)鍵時(shí)期，找到愿意拿出巨額資金且能迅速出資不影響項目進(jìn)度的資方，幾乎不可能。也許從一開(kāi)始，賈躍亭就沒(méi)打算尋找新的資方。

　　更為重要的是，知情人士透露，此次仲裁分為正式仲裁與緊急仲裁，此次出結果的僅是緊急仲裁，正式仲裁的結果可能需要12個(gè)月以上。

　　FF根本等不起。

　　誰(shuí)都輸不起的戰爭

　　恒大也是如此。

　　截至目前，圍繞FF造車(chē)的計劃，恒大已經(jīng)大張旗鼓的布局多時(shí)。除了在國內已經(jīng)建起一整套FF人事體系，還在廣州南沙幫助其拿到一塊土地以修建廠(chǎng)房。

　　

　　而在上月，恒大進(jìn)一步擴大其新能源車(chē)布局版圖。恒大在9月23日宣布，將以總計近144.9億元的資本入股廣匯集團，將持有后者近41%股權，成為該集團的第二大股東。恒大在公告中表示，未來(lái)雙方會(huì )在汽車(chē)銷(xiāo)售、能源、地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域開(kāi)展全面戰略合作。

　　公開(kāi)資料顯示，廣匯汽車(chē)是廣匯集團的核心，作為全國第一大經(jīng)銷(xiāo)商集團，該公司2017年共售出汽車(chē)110萬(wàn)輛，超過(guò)第二、三、四名的總和。諸多行業(yè)人士認為，這一舉措極有可能是為了給FF的銷(xiāo)售鋪路。

　　由于FF91高達200萬(wàn)元的售價(jià)無(wú)法走量，恒大的目的極有可能是為了FF91的廉價(jià)版FF81。一旦FF91難產(chǎn)，作為后續計劃的FF81也會(huì )受到影響。

　　汽車(chē)領(lǐng)域是一個(gè)長(cháng)周期產(chǎn)業(yè)。車(chē)企往往需要走過(guò)多達數年的研發(fā)周期，才能最終成型，雖然近年來(lái)國內新能源車(chē)領(lǐng)域出現井噴，但留給恒大的選項并不多-----顯然，陷入困頓、投資者不多、卻又擁有一定技術(shù)實(shí)力的FF是希望將車(chē)企納入自身戰略的恒大當前環(huán)境下的最佳選擇。

　　但其根本性矛盾，也正是將其納入自身戰略上。

　　FF是賈躍亭的夢(mèng)想，如今也是許家印的夢(mèng)想，賈躍亭最終會(huì )將自己的夢(mèng)想妥協(xié)于恒大的大戰略之下嗎?

　　這仍然是一個(gè)懸念。

　　博弈還在繼續。有趣的是，雖然賈躍亭并未贏(yíng)得此次仲裁，但此次仲裁約580萬(wàn)港幣的仲裁費卻由恒大方面買(mǎi)單。

　　對此，FF方面相關(guān)人士表示，這意味著(zhù)恒大才是實(shí)質(zhì)上的敗訴方。但恒大方面知情人士卻澄清，仲裁共需2000萬(wàn)港幣的訴訟費，其中緊急仲裁的花費580萬(wàn)港幣確實(shí)由恒大買(mǎi)單;但其原因并非是因為恒大敗訴了，而是因為這原本是一項救濟性仲裁，FF沒(méi)錢(qián)，只能恒大方面出。

　　“總不能讓他停產(chǎn)啊”，該知情人士無(wú)奈表示。

　　誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)的困境，讓賈躍亭與許家印只能這么繼續纏斗下去。在可以預期的將來(lái)，恒大FF的內部博弈仍會(huì )繼續。

　　畢竟，比起當年甩給孫宏斌的“爛攤子”，如今的FF仍然可以認為是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，雙方若想共同發(fā)展，可能只能選擇相互妥協(xié)，擱置爭議。