1月17日，恒指收跌逾0.5%，27000點(diǎn)得而復失。而在不少投資者看來(lái)，下午的交易時(shí)間就像在做“噩夢(mèng)”。

臨近港股收盤(pán)，多只個(gè)股閃崩。

佳源國際控股大跌80%，仁天科技控股跌73%，弘達金融控股跌68%;陽(yáng)光100中國一度暴跌逾70%，股價(jià)不足1元，淪為仙股，最終收跌64%。

其中，佳源國際控股午后遭清倉式拋售，大跌逾80%，市值蒸發(fā)約260億港元尤其受到市場(chǎng)關(guān)注。

有業(yè)內人士認為，2019年雖然大型房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力有所緩解，因為降準帶來(lái)的整體資金成本也保持了平穩，但因為過(guò)度擴張，中小型房企將是未來(lái)市場(chǎng)最大的風(fēng)險。

佳源國際控股大跌80%

引發(fā)內房股1200億市值蒸發(fā)

佳源國際控股的閃崩，也帶動(dòng)了港股中多只內房股下跌。

碧桂園領(lǐng)跌藍籌;融創(chuàng )中國2.65%；陽(yáng)光100中國跌65%;國瑞置業(yè)跌21%。

根據記者測算，今日港股地產(chǎn)板塊整體市值蒸發(fā)超過(guò)1200億港元。

佳源國際控股為何大跌?

“今天股價(jià)暴跌的企業(yè)不止我們一家”，收盤(pán)后，佳源集團人事行政部文秘宣傳室主任朱梁峰如此回復記者，“一切消息應該以佳源國際董秘辦為準。”

據彭博，佳源國際控股一只4億美元規模、12%利率、于2020年到期的債券下跌，創(chuàng )出歷史最低水平;此外，記者查詢(xún)Wind發(fā)現，該公司曾于2018年1月18日發(fā)行了一筆3.5億元高息美元債，利率為8.125%，2019年1月17日到期。

國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng )始人黃立沖在記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“市場(chǎng)傳聞是由于佳源集團債務(wù)違約導致股權質(zhì)押的交叉違約條款而爆倉，從而導致其他機構的Margin Call(補保要求)。不過(guò)我聽(tīng)說(shuō)佳源的錢(qián)已經(jīng)湊齊，債務(wù)不會(huì )違約，可能是技術(shù)處理不當導致的短暫違約。”

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則分析稱(chēng)，從佳源國際控股盤(pán)中近90%的跌幅來(lái)看，遭遇機構做空應該是主要原因，但機構不會(huì )在沒(méi)有任何消息的情況下做空，大概率是資金出現了問(wèn)題。

圖片來(lái)源：截自佳源國際官網(wǎng)

就當市場(chǎng)猜測正盛，今日晚間18時(shí)許，佳源國際控股發(fā)布聲明稱(chēng)，有關(guān)集團分別于2018年1月19日及4月26日發(fā)行，共值3.5億美元票息8.125厘的優(yōu)先票據，集團確認已償還全數款項。集團強調目前財務(wù)狀況健康，業(yè)務(wù)運作正常。

據港交所披露，目前佳源國際控股的大股東即其董事會(huì )主席沈天晴，持股57.65%。

沈天晴是一位在浙江嘉興發(fā)跡的商人，佳源國際則被業(yè)內視為浙江新銳房企。佳源國際在其官方網(wǎng)站的介紹顯示，公司擁有超過(guò)二十年物業(yè)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗，截至2018年6月30日，在中國擁有的物業(yè)組合超過(guò)40個(gè)，涵蓋南京、揚州、南通、泰州、鎮江及蘇州等城市。

半年前，沈天晴曾表示，上市兩年來(lái)佳源國際一直在做大做強，股價(jià)漲幅高達600%，從上市時(shí)的2.48港元/股漲到16.36港元/股。但他一定沒(méi)想到，兩年的成績(jì)，一個(gè)下午就被“打回原形”。

日前，佳源國際控股公布了2018年銷(xiāo)售簡(jiǎn)報。2018年12月，該集團合同銷(xiāo)售金額約21.525億元人民幣，同比減少31%，合同銷(xiāo)售面積約13.95萬(wàn)平方米，合同銷(xiāo)售均價(jià)約15429元/平方米。截至2018年12月31日止12個(gè)月，該集團合同銷(xiāo)售金額約201.804億元，同比增長(cháng)94.6%，合同銷(xiāo)售面積約178.7萬(wàn)平方米，合同銷(xiāo)售均價(jià)約11292元/平方米。

港交所披露易顯示，佳源國際控股在2018年12月19日和12月20日分別獲Mingyuan Group Investment Limited增持180000股和160000股，每股平均價(jià)13.0277港元和13.1268港元。

值得注意的是，佳源國際此前還發(fā)生了一起榜單“烏龍”事件。

據記者此前報道，1月2日，一份《2018中國百強房企銷(xiāo)售增幅排行榜》讓"佳源集團"迅速登上熱搜。從2017年銷(xiāo)售額僅79.2億元到2018年的875.5億元，1005%的年銷(xiāo)售增幅令業(yè)內人士驚呼"宇宙首家萬(wàn)億房企即將誕生"。但這樣一家逼近"千億"的黑馬房企，卻尷尬地在億翰智庫等機構的2018房企銷(xiāo)售排行中落榜。

不過(guò)，事件發(fā)生后，1月14日，佳源集團發(fā)布聲明稱(chēng)，佳源集團與佳源國際的主體完全不一致，實(shí)際情況是佳源集團2017年銷(xiāo)售額為508.25億元，2018年銷(xiāo)售額為875.5億元，實(shí)際增幅為72.2%。也就是說(shuō)，佳源方解釋這是一場(chǎng)主體不一造成的榜單"烏龍"。

據公開(kāi)資料，佳源集團旗下?lián)碛兴募疑鲜泄?，分別為佳源國際、博源控股、聯(lián)合錫礦、西谷數字，而佳源國際只是佳源集團下地產(chǎn)板塊的唯一上市平臺。

陽(yáng)光100中國：正在進(jìn)一步了解情況

如果說(shuō)佳源國際控股暴跌是債務(wù)問(wèn)題所致，那么一度跌成仙股的陽(yáng)光100中國則很難解釋。

記者注意到，陽(yáng)光100中國之前設定的2018年銷(xiāo)售目標為175億元，但實(shí)際只完成120.96億元(包含輕資產(chǎn)運營(yíng)項目人民幣13.12億元)，同比增長(cháng)約14.03%，僅完成全年目標的68%，對應合同銷(xiāo)售面積約94.76萬(wàn)平方米。

陽(yáng)光100中國相關(guān)人士告訴記者，公司運營(yíng)業(yè)務(wù)一切正常，今天是整個(gè)板塊都在跳水，目前公司正在進(jìn)一步了解情況且正在處理。

黃立沖認為，地產(chǎn)股除股票有股權質(zhì)押外，股權質(zhì)押也有觸發(fā)違約條款，公司債務(wù)違約也是觸發(fā)股票質(zhì)押違約的原因之一，因此一旦公司出現債務(wù)違約，也將導致股票質(zhì)押交叉違約。

記者查詢(xún)獲悉，陽(yáng)光100最近一筆債券發(fā)行是在2018年12月17日，集團全資附屬陽(yáng)光壹佰集團向溫州中信昊園提供一筆不超過(guò)人民幣6億元的借款，按年利率12%計息，為期兩年。另?yè)ind，陽(yáng)光100中國距離最近一筆債務(wù)到期尚余1.7年，為2020年9月27日。

張大偉分析認為：“大部分股價(jià)暴跌的企業(yè)都是因為資金鏈安全問(wèn)題，或者是融資出現問(wèn)題，又或是大股東質(zhì)押過(guò)高。”

他同時(shí)指出，2018年，共有338只債券取消或中止發(fā)行，涉及金額高達2161.79億元，其中共有52家上市公司取消或中止了58筆信用債(企業(yè)債、公司債、中票、短融)發(fā)行，合計涉及金額384.5億元。

內房股大跌的思考：2019年為償債高峰

中信建投分析師黃文濤在14日發(fā)布的研究報告中指出，存續房地產(chǎn)債到期償還高峰在2021年，但若考慮回售條款，2019年房地產(chǎn)債償還壓力最大。

未來(lái)5年房地產(chǎn)債到期償還壓力逐步抬升，2021年為高峰，2019-2022年分別有3711.93億元、4026.04億元、7479.55億元、2518.99億元和2846.26億元到期。從季度來(lái)看，2021Q3房地產(chǎn)到期償還量最高，為2339.26億元，其次為2021Q1的2061.87億元，2022年以后單季度到期償還量均小于1000億元。

2019年為房地產(chǎn)債償還壓力高峰。其中，3季度房地產(chǎn)債到期壓力最大，達到1133.24億元，而1季度有840.38億元的債券可回售，因此加上回售規模后1季度為2019年房地產(chǎn)債償還壓力高峰，達到2263.09億元。

除了償債壓力，從近段時(shí)間的樓市來(lái)看，降價(jià)銷(xiāo)售房產(chǎn)的新聞也多次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

1月12日晚間，上市公司上海三毛晚間公告，由于房地產(chǎn)交易市場(chǎng)不活躍，公司位于深圳兩處住宅房產(chǎn)降價(jià)近200萬(wàn)后仍無(wú)人競買(mǎi)，公司擬終止前述兩項房產(chǎn)的掛牌事宜，該房產(chǎn)已經(jīng)撤牌。值得注意的是，上海三毛的這兩套房子，位于深圳市房?jì)r(jià)最貴的南山區，并且處于南山區的中心地段。

此前，《南華早報》引述一份正式文件報道稱(chēng)，一位買(mǎi)家放棄在香港山頂購買(mǎi)豪宅，并因此損失460萬(wàn)美元(約合人民幣3100萬(wàn)元)定金。2018年12月31日，這位買(mǎi)家同意以7.22億港元(約合人民幣6.22億元)購買(mǎi)山頂豪宅項目Mount Nicholson的16號屋，但之后選擇中止交易。

近日，香港首富、長(cháng)和系資深顧問(wèn)李嘉誠也被媒體問(wèn)及對香港樓市的看法，他建議“買(mǎi)家量力而為”，并提示“千萬(wàn)不要買(mǎi)來(lái)炒”。