如果說(shuō)2018年企業(yè)已經(jīng)感受到經(jīng)濟寒冬，2019年就是分水嶺，這一年內外環(huán)境縱橫交錯，形勢空前復雜，局勢無(wú)比艱難。新的增長(cháng)點(diǎn)和新機會(huì )在哪里？企業(yè)面臨怎樣的形勢、有哪些心聲？

剛到下半場(chǎng)

《經(jīng)濟參考報》近日頭版評論文章稱(chēng)，今年我國經(jīng)濟將繼續承壓，保守估計全年累計增速將落至6.3%左右，第一季度增速則有可能探至6%。這是近10年里，中國GDP增速首次跌破6.5%。

在已經(jīng)開(kāi)完2019年地方“兩會(huì )”的30個(gè)省市中，有22個(gè)省市下調GDP增長(cháng)目標，30省平均調低了0.4個(gè)百分點(diǎn)，10余省將目標增速調至6%左右。與此同時(shí)，2019年1月中國制造業(yè)PMI為49.5%，連續2個(gè)月低于榮枯線(xiàn)。

經(jīng)濟形勢并不樂(lè )觀(guān)，之所以下行，具體分析可以從5個(gè)維度觀(guān)察：制造業(yè)、基建、出口、金融、房地產(chǎn)。

第一個(gè)是制造業(yè)。舉個(gè)案例，一家做鋼鐵的企業(yè)，2015年利潤只有1.1億元，2016年變成6.9億元，2017年高達25.5億元，2018年約30億元。鋼鐵這一傳統行業(yè)，這幾年利潤增速遠超100%，支撐的邏輯就是鋼鐵價(jià)格受供給側改革影響持續上行，所以鋼鐵企業(yè)這幾年過(guò)得非常舒服。但這個(gè)情況是不可持續的，供給側改革的紅利正逐漸消退。2018年鋼鐵價(jià)格漲不動(dòng)了，2019年面臨著(zhù)明顯的下跌壓力。

第二個(gè)是基礎建設。受財政赤字約束，地方政府搞基建從來(lái)不是表內業(yè)務(wù)，而是通過(guò)表外的資管機構去做。但地方財政監管得很?chē)?，于是PPP開(kāi)始興起，讓本來(lái)市場(chǎng)化的東西變成有擔保收益的項目。PPP領(lǐng)域全球做了幾十年，PPP項目最成熟的國家英國也就幾百個(gè)項目，中國創(chuàng )造了一個(gè)奇跡，在不到2年里有一萬(wàn)多個(gè)項目落地，干成了世界第一，因為好多是假的PPP項目。

原來(lái)甲方銀行直接貸款給乙方政府，現在銀行參與設立一個(gè)基金（不是貸款），用來(lái)支撐中國2015、2016、2017年地方政府基建高速增長(cháng)。

為什么2018年開(kāi)始下滑了呢？因為財政部發(fā)現這個(gè)模式不對，積累了大量的債務(wù)風(fēng)險，而且，政府表外融資也應該受到監管。為了加強監管，財政部把PPP項目庫整改，很多項目不合規而被清理出庫，結果導致基建投資出現斷崖式下跌。

第三個(gè)是出口。目前的出口數據還較為可觀(guān)，動(dòng)力有兩個(gè)方面：1.人民幣貶值；2.企業(yè)搶時(shí)間差、抓出口機遇。

在這兩個(gè)動(dòng)力消退后，會(huì )面臨更大的壓力。一方面是全球經(jīng)濟增速普遍下滑；另一方面，全年貿易保護主義升級，中國商品和服務(wù)出口面臨著(zhù)越來(lái)越大的壓力。中國經(jīng)濟增長(cháng)將更加依賴(lài)內需，但現在面臨低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能不足的困境。

第四個(gè)是金融。2015年中國經(jīng)濟金融業(yè)占GDP比重就高達8.5%。美國在金融危機最鼎盛時(shí)候也就7.4%，日本在經(jīng)濟泡沫最發(fā)達的時(shí)候也不過(guò)6.9%。中國的8.5%高于美國和日本，也就是說(shuō)中國在成為技術(shù)大國之前，先成為了一個(gè)“金融大國”。主要是因為金融業(yè)有泡沫，比如說(shuō)P2P。

因為一開(kāi)始野蠻生長(cháng)，在幾年時(shí)間之內，中國P2P干成了世界第一，有幾千家平臺?，F在監管部門(mén)意識到這個(gè)問(wèn)題的嚴重性，監管過(guò)程就是繼續擠泡沫的過(guò)程。淘汰不合格P2P，行業(yè)加速洗牌，走向規范。

第五個(gè)是房地產(chǎn)。北、上、深、廣這些一線(xiàn)城市，以及成都、武漢、南京、杭州等新一線(xiàn)城市，實(shí)際上庫存也并不高。由于前兩年貨幣寬松政策，資本又涌入這些庫存不高的地方，推高了房?jì)r(jià)。另外，在未來(lái)10年、20年內房?jì)r(jià)會(huì )出現明顯的分化，區域經(jīng)濟核心的城市仍存在不少機會(huì )。

但很多三四線(xiàn)城市，特別是一些小縣城，由于棚戶(hù)區改造貨幣化安置接近尾聲，這個(gè)利好將逐漸退潮。過(guò)去幾年房?jì)r(jià)上漲過(guò)度透支了購買(mǎi)力，尤其是棚戶(hù)區改造嚴重的城市，透支也更嚴重，一批城市房地產(chǎn)開(kāi)始逐漸放松，開(kāi)始變相取消限購。

從2019年開(kāi)始，房地產(chǎn)相關(guān)政策會(huì )逐漸落地，分城施策，因地制宜，可以總結為：核心城市觸底回暖，非核心城市泡沫回調。

所以從2017年到現在，中國經(jīng)濟實(shí)際上是在為2014-2016年寬松退潮買(mǎi)單。今年的經(jīng)濟增速中央會(huì )調到6%—6.5%之間，短期、長(cháng)期都面臨結構性壓力，這將導致2019年經(jīng)濟增長(cháng)可能低于2018年。為刺激經(jīng)濟，國家很可能采取進(jìn)一步加大發(fā)行國債力度、央行繼續降準等措施緩解就業(yè)難題。

從長(cháng)遠看，此次經(jīng)濟增長(cháng)下行還遠未結束，剛到下半場(chǎng)。僅僅國家層面上拉動(dòng)經(jīng)濟是不夠的，最主要是盤(pán)活民營(yíng)企業(yè)。

盤(pán)活民企注意3點(diǎn)

首先是央行準備金“堰塞湖”。2018年，央行降準了幾次，也要求商業(yè)銀行支持民營(yíng)企業(yè)。但是現在形成一個(gè)“存款準備金率的堰塞湖”：準備金率降下來(lái)了，資金流動(dòng)到商業(yè)銀行系統中，但從商業(yè)銀行流到實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，出現了閉塞，主要有兩個(gè)原因：1.一些有資金需求的實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)，商業(yè)銀行不愿意給；2.另一部分實(shí)體企業(yè)，不想再投資、不想再擴張了，沒(méi)有資金的需求。

商業(yè)銀行有呆壞賬率等KPI考核，非常謹慎。所以就形成了存款準備金率的堰塞湖，這也意味著(zhù)，并不是說(shuō)降準之后經(jīng)濟馬上就能起來(lái)。

其次要鼓勵民企的投資信心。自去年以來(lái)，一些對民企不友好的言論頻繁出現，導致民營(yíng)企業(yè)投資很謹慎，但這些不穩定因素開(kāi)始逐漸被匡正，國家從官方層面肯定了民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)濟地位，所以民企可以放心大膽謀發(fā)展。

央行不斷降準，商業(yè)銀行肯放錢(qián)了，但不代表企業(yè)肯要。企業(yè)決策者只有看到需求，至少也要有社會(huì )預期的需求，才能夠擴大投資。但由于全球保護主義興起，出口產(chǎn)品這條路受到不小的沖擊，只能寄希望于居民消費和國家投資兩條通道。

國家大規?；ㄍ顿Y能夠刺激經(jīng)濟，但經(jīng)濟最終崛起還是要靠“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，居民消費是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力，但目前消費稍顯疲軟。

第三是讓減稅減負進(jìn)一步落到實(shí)處。目前從數據上看，財政收支的矛盾加劇。去年以來(lái)國家推出很多減稅政策，但是在實(shí)際運行過(guò)程中，很多企業(yè)感到“減稅增負”，特別是服務(wù)行業(yè)的企業(yè)，進(jìn)項抵扣沒(méi)有了，發(fā)現經(jīng)營(yíng)負擔比原來(lái)還重。再加上對于社保的繳納要求，很多企業(yè)在原有基礎上負擔更重了，這是個(gè)現實(shí)問(wèn)題，應該引起重視。

從政府層面來(lái)看，債務(wù)利息的支出增速已經(jīng)處于歷史高位，債務(wù)利息的支出增速已經(jīng)高于科技、農林牧漁等領(lǐng)域的支出的增速。

減稅確實(shí)很難，任何一個(gè)國家都是如此。如果不能在支出端做大規模的改革，僅僅在收入端去減稅，恐怕很難達成愿望。如果在支出端做大的改革，這就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題了。

未來(lái)新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)

新基建將成熱點(diǎn)。所謂新基建，有別于傳統的鋼筋、水泥、房地產(chǎn)。隨著(zhù)數字化時(shí)代的推進(jìn)，2018年年末的經(jīng)濟工作會(huì )議已明確指出：基建的重心不再是房地產(chǎn)，而是城際交通、物流、市政基礎設施，以及5G 、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設。

這一輪的基建為“新基建”，它將是2019年的核心主題。圍繞這條核心主線(xiàn)，有5個(gè)確定性方向浮出水面：1.5G基站建設；2.特高壓；3.城際高速鐵路和城市軌道交通；4.電動(dòng)汽車(chē)充電樁；5.大數據中心。

5G網(wǎng)絡(luò )滿(mǎn)足萬(wàn)物互聯(lián)需求，領(lǐng)銜“新基建”，不僅被高層定調為“經(jīng)濟發(fā)展新動(dòng)能”，它在A(yíng)股市場(chǎng)也大熱多時(shí)?；谶@樣的技術(shù)變革，5G將為中國電子信息行業(yè)帶來(lái)新一輪創(chuàng )新周期和新的成長(cháng)動(dòng)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步升級。

此外，從2018年底，專(zhuān)項債不斷擴容，額度持續增加，有助于新基建的回穩。

銀發(fā)經(jīng)濟在中國前景可佳。預計到2020年，全國60歲以上老年人口占總人口比重將達到17.8%，老齡化催生了未來(lái)的銀發(fā)經(jīng)濟消費市場(chǎng)。聯(lián)合國預測，2050年時(shí)，我國65歲以上老年人占比26.3%。人口老齡化形成的巨大井噴式需求，意味著(zhù)我國銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展潛力十足。

《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，2014年到2050年，中國老年人口的消費潛力將從4萬(wàn)億元增長(cháng)到106萬(wàn)億元左右，占GDP的比例將從8%增長(cháng)到33%。

新一代老年人與上一輩人不同，他們通過(guò)艱苦奮斗積攢了財富，有了新的消費觀(guān)念，更注重健康和享受型消費。有幾點(diǎn)消費觀(guān)念上的轉變：1.追求產(chǎn)品品質(zhì)，享受型消費成潮流；2.重視體驗，追求便利與實(shí)用；3.網(wǎng)上購物、移動(dòng)支付不再是年輕人的專(zhuān)屬；4.智能健康、學(xué)習產(chǎn)品將受青睞。

可以說(shuō)，“便宜”已經(jīng)不再是老年人的首選，銀發(fā)經(jīng)濟消費需求正在向高水平、高層次和多元化的方向發(fā)展，老年人的消費也趨向于年輕化和時(shí)尚化。

股權投資未來(lái)可期。目前中國，有各種各樣的創(chuàng )新項目值得投資。中國是史無(wú)前例的統一大市場(chǎng)，有兩個(gè)特點(diǎn)：

第一個(gè)就是“大”。2017年時(shí)中國GDP為82.7萬(wàn)億，相當于11.4個(gè)韓國。抖音可以在不到2年時(shí)間成為全球下載量最大的App，也是得益于巨國效應。

第二個(gè)是“沉默市場(chǎng)”。中國廣大的三四線(xiàn)城市，是巨大的沉默市場(chǎng)，如果未來(lái)能夠打通的話(huà)，潛力無(wú)窮。拼多多、快手都是典型案例，用戶(hù)從一二線(xiàn)城市往三四線(xiàn)城市下沉，再比如這幾年火爆的互聯(lián)網(wǎng)知識付費課程等，一個(gè)App在幾年時(shí)間內就可估值上百億。

過(guò)去這個(gè)渠道是打不通的，因為單個(gè)城市需要巨大的成本支撐，但是互聯(lián)網(wǎng)把這些城市有效結合在一起，讓整個(gè)中國的市場(chǎng)變得特別大。

在中國，有很多的市場(chǎng)實(shí)際上是沉默市場(chǎng)，還尚未被發(fā)現，有運營(yíng)的機會(huì )，關(guān)鍵是如何找出這些機會(huì )。

編 輯 饒 珂 coralrao54@163.com