漢能能不能“峰回路轉(zhuǎn)”,就在此一搏。
漢能的私有化進(jìn)程,走到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
4月25日,漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)(0566.HK,下稱“漢能”)大股東漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)有限公司(“漢能移動(dòng)能源”)作為要約人,刊發(fā)有關(guān)“漢能移動(dòng)能源作為要約人通過計(jì)劃安排方式對(duì)漢能薄膜進(jìn)行計(jì)劃的通函”。
根據(jù)這一方案,每股漢能薄膜獨(dú)立股東的股份將被兌換為一股特殊目的公司(SPV)股份,最終目標(biāo)是為漢能薄膜的業(yè)務(wù)納入在內(nèi)地上市的公司鋪路。將來公司納入在A股上市的企業(yè)后,獨(dú)立股東將通過特殊目的公司股份持有中國A股上市公司股份。
不過,這次計(jì)劃安排必須得到獨(dú)立股東于5月18日舉行的法院會(huì)議批準(zhǔn),以及股東特別大會(huì)通過,方可進(jìn)行。
這也就意味著,如果法院會(huì)議和股東特別大會(huì)通過,漢能將成為歷史上第一家以“股份置換”形式主動(dòng)從香港退市的公司,股東所持有的股份價(jià)值迎來解封機(jī)會(huì)。而一旦通不過,股東們以及漢能都將陷入兩難境地。
漢能能不能“峰回路轉(zhuǎn)”,就在此一搏。
漢能私有化回A方案前后
漢能第一次提出私有化退市方案是在2018年10月23日。
當(dāng)時(shí),漢能移動(dòng)能源發(fā)布通告稱,鑒于漢能停牌已經(jīng)超過三年,出于對(duì)中小股東利益的保護(hù),決定對(duì)持有上市公司股票的所有投資者發(fā)出私有化建議,私有化之后公司擬在A股上市。
2019年2月26日,漢能發(fā)布公告,宣布漢能的現(xiàn)有股東將以“股票置換”方式,獲得一家新公司股份,之后這家新公司會(huì)在A股尋求上市。
漢能是一家高科技能源企業(yè),主要從事薄膜發(fā)電設(shè)備、產(chǎn)品的研發(fā)和制造。
2015年,憑借領(lǐng)先的薄膜太陽能技術(shù),漢能一度是港股最耀眼的新能源明星股。然而在2015年5月20日,漢能股價(jià)在半小時(shí)內(nèi)因被辯證資本(Dialectic Capital),伍德資本(Lakewood Capital)等歐美三大對(duì)沖基金惡意做空暴跌46.95%,被迫短暫停牌。當(dāng)年7月15日,香港證監(jiān)會(huì)指令港交所暫停漢能股票交易。
2017年1月23日,香港證監(jiān)會(huì)對(duì)漢能提出了兩個(gè)復(fù)牌的必要條件:其一,明確提出漢能五位董事不得再參與公司管理;其二,要求漢能公開刊登一份披露文件,提供關(guān)于該公司一切經(jīng)營活動(dòng)、資產(chǎn)狀況、負(fù)債情況、財(cái)務(wù)表現(xiàn)乃至未來發(fā)展前景的詳細(xì)資料。
面對(duì)香港證監(jiān)會(huì)的決定,時(shí)至今日,漢能都覺得自己很冤枉。
2018年4月3日,漢能發(fā)布復(fù)牌進(jìn)展公告,表示證監(jiān)會(huì)提出的第一個(gè)復(fù)牌條件已經(jīng)在2017年9月4日完成。至于第二個(gè)復(fù)牌必要條件,漢能亦已完成工作,于2018年4月3日將披露文件正式提交到證監(jiān)會(huì)。
雖然滿足了證監(jiān)會(huì)的兩大條件,漢能目前并沒有被允許復(fù)牌。
直到2018年8月1日,停牌長達(dá)3年之久的漢能觸發(fā)了港交所退市新規(guī)——“上市規(guī)則修訂除牌架構(gòu)”條款,即長期停牌的港股上市公司將面臨今年7月底的“除牌程序”,這也意味著,如果2019年7月31日漢能還沒有復(fù)牌,那將面臨被強(qiáng)制退市的困境。
“強(qiáng)制退市”和“主動(dòng)退市”是完全不同的兩個(gè)概念,在重新申請(qǐng)上市時(shí)間上、難度上存在很大差異:如果此次漢能主動(dòng)退市成功,可以隨時(shí)向交易所提出重新上市申請(qǐng),如不成功,被強(qiáng)制退市,公司在交易所規(guī)定的間隔期屆滿后、才可向交易所提出重新上市申請(qǐng)。
因此,漢能主動(dòng)尋求私有化退市,希望回歸A股。
“通過”或許是可行的選擇
對(duì)于漢能的私有化方案,知情人士告訴市界,漢能私有化方案首先是基于漢能薄膜發(fā)電停牌已經(jīng)超過三年,出于保護(hù)股東利益作出的決定。
漢能的私有化方案如果不能通過,其實(shí)對(duì)誰都沒有好處。
強(qiáng)制退市的影響對(duì)于漢能的影響自然不必言說。對(duì)于中小股東而言,雖然可以依據(jù)公司法、民法對(duì)公司法人提起民事訴訟賠償,但相關(guān)人士分析,獲得賠償有相當(dāng)大的不確定性:因?yàn)橄愀鄄辉试S對(duì)金融市場的行為提出集體訴訟,即投資者聯(lián)合起來控告相關(guān)公司,而對(duì)于單個(gè)投資者來說,往往難以負(fù)擔(dān)訴訟過程產(chǎn)生的昂貴費(fèi)用和時(shí)間成本。
獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問天財(cái)資本也認(rèn)為,私有化方案為獨(dú)立股東提供了解封股份的機(jī)會(huì),建議獨(dú)立股東于法院會(huì)議及股東特別大會(huì)上就批準(zhǔn)計(jì)劃的決議案投贊成票。
無論如何,對(duì)于小股東以及機(jī)構(gòu)投資者來說,私有化成為了當(dāng)前可行的方案。
回A有多大可能?
既然退市已成定局,是否有把握回A股就成為眾多股東們最關(guān)心的問題。
一位漢能知情人士向市界表示,鑒于公司擬回歸A股市場,要約人已尋求中國法律顧問的意見。根據(jù)中國有關(guān)上市公司的法律法規(guī),如果獨(dú)立股東持有特殊目的公司所有股本,而特殊目的公司為A股市場上市公司的其中一名股東,則公司申請(qǐng)?jiān)贏股市場上市即屬可行。
同時(shí),目前,要約人及已展開就A股市場上市的盡職審查,預(yù)計(jì)有關(guān)上市重組步驟將于提議完成后六個(gè)月內(nèi)完成,但有關(guān)步驟須在完成中國法律及法規(guī)所規(guī)定的程序,并取得有關(guān)部門的批準(zhǔn)后生效。
此外,漢能方面還表示,與公司業(yè)務(wù)類似的太陽能高科技企業(yè)在A股市場大受歡迎,公司及要約人皆認(rèn)為中國資本市場更具優(yōu)勢,有助公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
漢能曾對(duì)外透露“鐘意”科創(chuàng)板。
2018年11月,國家提出創(chuàng)立科創(chuàng)板的設(shè)想,旨在服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)、增強(qiáng)市場包容性、強(qiáng)化市場功能。市場對(duì)科創(chuàng)板推出的預(yù)期高漲。
科創(chuàng)板明確支持高端裝備制造、新能源、新材料等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),漢能所從事的薄膜太陽能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),并在國家七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中占據(jù)六項(xiàng)。
如果對(duì)照這份推薦指引,漢能回A可能性較大。
此前也有媒體報(bào)道顯示,早在2017年,漢能就已經(jīng)開始布局獨(dú)角獸計(jì)劃,截至目前已培養(yǎng)了超過20個(gè)極具潛力的項(xiàng)目,其中部分項(xiàng)目已經(jīng)符合科創(chuàng)板要求。
在私有化進(jìn)程不斷推進(jìn)的同時(shí),漢能在業(yè)務(wù)上還在不斷突破。
此前,全球第一個(gè)薄膜發(fā)電柔性芯片制造基地淄博基地已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),標(biāo)志著柔性薄膜電池組件在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。同時(shí),以漢瓦、漢墻、漢路、漢紙、漢包、漢傘為代表的六大類產(chǎn)品均已發(fā)布、上市并開始量產(chǎn)。
4月12日,漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)與上海市臨港地區(qū)開發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)、上海臨港經(jīng)濟(jì)發(fā)展(集團(tuán))有限公司簽署合作協(xié)議,將共同在浦東臨港地區(qū)建設(shè)“上海漢能移動(dòng)能源智能制造產(chǎn)業(yè)基地”。
日前,美國宇航局沃洛普斯飛行中心(NASA Walops Flight Facility)將搭載天鵝座號(hào)(Cygnus)貨運(yùn)飛船發(fā)射升空,衛(wèi)星采用漢能集團(tuán)旗下美國子公司阿爾塔設(shè)備公司Alta Devices制備的砷化鎵太陽能電池供電。
根據(jù)2019年3月29日,漢能發(fā)布2018財(cái)政年度年報(bào)顯示,集團(tuán)2018年收入達(dá)212.52億港元,較2017年增長約246%;期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤51.93億港元,同比增長約20倍。
盈利上升主要受惠于公司在技術(shù)上取得重大突破、國家政策對(duì)薄膜發(fā)電、移動(dòng)能源、高端裝備制造、新能源新材料等產(chǎn)業(yè)的大力支持、產(chǎn)業(yè)園的良好發(fā)展等,推動(dòng)公司上游業(yè)務(wù)在期內(nèi)取得較大的進(jìn)展。
5月18日,在漢能移動(dòng)能源北京總部將舉行法院會(huì)議和股東特別大會(huì)。漢能集團(tuán)有出名的“司訓(xùn)十八條”,其中一條就是“漢能,沒有不可能”。至此,在731大限來臨之前,漢能能不能創(chuàng)造下一個(gè)不可能,可能就在此一搏。
一戰(zhàn)成名的關(guān)鍵人物
漢能創(chuàng)始人李河君素愛冒險(xiǎn),如果不是如此,中國商業(yè)史上恐怕也不會(huì)有這個(gè)傳奇人物。
早在李河君大學(xué)求學(xué)期間,他便展露出其商人天性,開始通過賣電子產(chǎn)品、玩具等賺錢。
等到大學(xué)畢業(yè)后,他從老師那里借來五萬塊錢作為第一桶金。此后的李河君搞過計(jì)算機(jī),也干過運(yùn)輸,但都沒有成功,最終,積累了豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的李河君進(jìn)入了能源行業(yè),涉足水電站項(xiàng)目,從此,開啟了日后他時(shí)常提及的漢能的第一個(gè)八年故事。
這個(gè)故事起源于2001年,當(dāng)時(shí),正值民營資本投資建設(shè)中小水電站的高峰時(shí)期,中央某部門組織企業(yè)家赴云南投資考察水電資源項(xiàng)目,34歲的李河君很快看準(zhǔn)時(shí)機(jī),在沒有先例、沒有把握、更不知道結(jié)果的情況下,決定在金沙江上游規(guī)劃建設(shè)一座裝機(jī)容量為300萬千瓦的金安橋水電站,這是國內(nèi)第一個(gè),也是唯一一個(gè)由民營資本投資建設(shè)的百萬千瓦級(jí)特大型水電站項(xiàng)目。
在日后的采訪中,李河君回憶說,這是一座比葛洲壩大10%,比美國胡佛大壩大30%的水電站,當(dāng)時(shí)全中國的人都在笑話我,覺得一個(gè)民營企業(yè)不可能建成,但是漢能愣在海拔2500米的山溝里蹲了八年,最高峰時(shí)一萬人同時(shí)施工,投資200多億,最終金安橋水電站建立起來了。
事實(shí)證明,李河君的這次冒險(xiǎn)性價(jià)比極高。在金安橋水電站建成之后,李河君便開始名聲大噪,而金安橋水電站成為了他流動(dòng)的印鈔機(jī)。
李河君并沒有止步于此,2009年,42歲的李河君開啟了他的第二個(gè)八年故事。這一次,他看上了光伏行業(yè),看上了薄膜發(fā)電技術(shù)。
在李河君看來,薄膜化、柔性化才是未來太陽能發(fā)展的趨勢,太陽能薄膜發(fā)電將引領(lǐng)終極能源革命,徹底顛覆了人類傳統(tǒng)利用能源的方式,從而使人類工業(yè)化流程再造。
當(dāng)時(shí)在國內(nèi),由于缺乏核心技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),薄膜發(fā)電成本非常高。如果漢能想走這條路,就意味著憑借一己之力,建成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)于漢能來說,這又是一次極大的冒險(xiǎn)。
但李河君沒有遲疑,2012~2014年,為了加快研發(fā)速度,李河君帶領(lǐng)著漢能走上了先收購、后研發(fā)的道路,先后收購了德國Solibro、美國MiaSolé、Global Solar Energy和Alta Device s四家世界技術(shù)領(lǐng)先的薄膜太陽能企業(yè),買下了薄膜發(fā)電行業(yè)最先進(jìn)的技術(shù)。
隨后,經(jīng)過幾年的技術(shù)整合和自主創(chuàng)新,漢能直接掌握了世界上最領(lǐng)先的薄膜太陽能技術(shù),并在短短3年間實(shí)現(xiàn)了技術(shù)趕超。
自此,漢能成為了公眾眼中的明星企業(yè),其控股的上市公司漢能薄膜發(fā)電成為港股中的新能源明星股。2013年,漢能股價(jià)大漲131.34%;2014年,漢能股價(jià)大漲262.58%。
2014年,李河君以1250億元的財(cái)富,位列2014胡潤百富榜中國大陸第三位,宗慶后、馬化騰、李彥宏等當(dāng)年都被他甩在身后。
這也是李河君的高光時(shí)刻。2015年5月起,漢能薄膜發(fā)電因做空暫停交易,公司業(yè)務(wù)也受到影響。
四年后,昔日光伏巨頭蓄力歸來,將迎來關(guān)鍵一躍。
本文來源于市界(ID:ishijie2018),作者:曹伊涵。
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