同是打著社交電商的旗號，萬色城就沒有拼多多、云集那么幸運。

準確點說，萬色城并不算拼多多和云集的后輩，其最早可追溯至2009年，主要靠售賣保健品和美容產(chǎn)品發(fā)跡。如今蹭上社交電商概念，但并未能順利登陸資本市場。

拜師費4.6萬元從者甚眾

同云集一樣，萬色城也采用S2B2C業(yè)務模式，即通過S(供應端平臺)賦能給小B(店主)，由小B完成對客戶(C)的低成本實時互動，再利用S對設計、生產(chǎn)和運輸?shù)葏f(xié)同能力，完成對客戶的定制化服務。

略微不同的是，萬色城旗下兼營兩個平臺：萬色商城和萬色城商學院，前者負責以存貨模式及市場模式銷售自有品牌產(chǎn)品及少量第三方品牌產(chǎn)品，后者負責為業(yè)務合作伙伴提供教學服務。

在萬色城的社交電商體系中，買東西的人被稱為最終客戶;最終客戶可通過一次性批量購買超過人民幣10000元的產(chǎn)品成為實習店主，并在后續(xù)六個月累計購買30000元或再次批量購買10000元可維持實習店主身份;最終客戶和實習店主可通過支付一次性創(chuàng)業(yè)費可成為網(wǎng)商，2018年創(chuàng)業(yè)費已上升至46000元，網(wǎng)商享受折扣高達45%-50%的電子返利優(yōu)惠券。

受益微信等社交網(wǎng)絡的發(fā)展，萬色城在社交電商領域也算小有成就。2015-2017年營業(yè)收入分別為3.32億元、2.25億元和2.82億元，2018上半年營業(yè)收入達1.71億元。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，按2017年商品成交總額計，萬色城在S2B2C社交電商細分市場排名第四位。

截至2018年6月底，萬色城累計贏得超35000位業(yè)務合作伙伴，包括20000名正式業(yè)務合作伙伴及超過15000名潛在業(yè)務合作伙伴，范圍遍布全國。

毛利率65.9%笑傲電商行業(yè)

相對傳統(tǒng)電商，社交電商大部分交易發(fā)生在熟人之間，主要通過社區(qū)分享和推薦購買等方式運營，這樣可以節(jié)省大筆銷售和推廣費用，使得其單位獲客成本遠低于傳統(tǒng)電商。

統(tǒng)計資料顯示，商家在社交電商平臺上的獲客成本約占其總收益的3%，而在傳統(tǒng)電商平臺上的獲客成本約占15%。同樣的銷售價格，隨著成本的減少直接推升利潤率的走高。

2016-2017年萬色城毛利率逐年上漲，從55.4%一躍至65.9%，甚至在2018年上半年突破70%至73.1%。反觀其他電商平臺，2017年拼多多和阿里巴巴毛利率分別為58.6%和57.2%，較其約有7-8個百分點的差距;京東、唯品會和聚美優(yōu)品小于25%的毛利率放在萬色城面前完全不夠看。

萬色城主打保健品和美容產(chǎn)品，自有品牌和第三方品牌兼有。2016年后保健品毛利率飛速飆升，從2016年的19.4%漲至2017年的35.6%，甚至在2018年上半年飚至70.5%;美容產(chǎn)品毛利率上升沒那么快，從2016年的31.4%漲至2018年上半年的54.7%;第三方品牌產(chǎn)品毛利率相對偏低，最高的2018年上半年也才21.3%。

值得一提的是，服務幾乎沒啥成本，毛利率達到駭人的98.7%，在招股書中被列入其他一項。2017年服務收益近1.4億元，其中絕大部分來源于網(wǎng)商一次創(chuàng)業(yè)收費。

毛利率高企注定凈利潤也不會太低。社交電商平臺平均凈利潤率在11%左右，萬色城更勝一籌，2017年平均為15.8%，甚至在2019年上半年達到28.9%。

供應商依賴傷疤難愈合

刨去傳銷的說法之外，萬色城剩下的弊端以供應商依賴和自有品牌依賴為甚，而前者則實實在在嘗過花錢買來的教訓。

2016年上半年萬色城與當時最暢銷產(chǎn)品之一萬色水母I系列的主要供應商巨人集團因配方未授權使用發(fā)生糾紛，并于該年下半年終止與巨人集團的關系。該事件直接拖累萬色城2016年的營業(yè)業(yè)績，表現(xiàn)為美容產(chǎn)品收益從2015年的2.685億元做垂直落體運動至2016年的0.778億元。

此后，萬色城擴大若干產(chǎn)品的供應商數(shù)量但始終無法擺脫供應商依賴的困擾。比如杜邦是萬色城益生菌最大供應商，2015-2017年占其采購額的2.3%、37%和48.5%。

截至2018年6月，萬色城前五大供應商份額仍不下60%，其中杜邦獨占42.9%。

萬色城自有品牌產(chǎn)品銷售額比重高達90%，第三方品牌產(chǎn)品份額相對狹小。品種相對單一的產(chǎn)品使得經(jīng)營風險陡增，萬色城尚未從2016年萬色水母I法律糾紛中徹底恢復過來。

更為嚴峻的是，萬色城合作伙伴增速嚴重放緩。2018年新注冊網(wǎng)商數(shù)量才124名，尚不足2017年2340名的零頭;同時新注冊實習店主數(shù)只有5671名，也不足2017年的一半。少了新的合作伙伴的加入，萬色城社交電商的屬性難以得到大力發(fā)揮。

號稱第四大S2B2C社交電商，萬色城市場份額卻只有1.3%。這點相較拼多多、云集太脆雞，特別在平臺業(yè)績萎縮不前、客戶增量有限的情況下，萬色城想通過IPO打一場翻身仗實在很難。

本文來源：IPO早知道(ID：ipozaozhidao)