同是打著(zhù)社交電商的旗號，萬(wàn)色城就沒(méi)有拼多多、云集那么幸運。

準確點(diǎn)說(shuō)，萬(wàn)色城并不算拼多多和云集的后輩，其最早可追溯至2009年，主要靠售賣(mài)保健品和美容產(chǎn)品發(fā)跡。如今蹭上社交電商概念，但并未能順利登陸資本市場(chǎng)。

拜師費4.6萬(wàn)元從者甚眾

同云集一樣，萬(wàn)色城也采用S2B2C業(yè)務(wù)模式，即通過(guò)S(供應端平臺)賦能給小B(店主)，由小B完成對客戶(hù)(C)的低成本實(shí)時(shí)互動(dòng)，再利用S對設計、生產(chǎn)和運輸等協(xié)同能力，完成對客戶(hù)的定制化服務(wù)。

略微不同的是，萬(wàn)色城旗下兼營(yíng)兩個(gè)平臺：萬(wàn)色商城和萬(wàn)色城商學(xué)院，前者負責以存貨模式及市場(chǎng)模式銷(xiāo)售自有品牌產(chǎn)品及少量第三方品牌產(chǎn)品，后者負責為業(yè)務(wù)合作伙伴提供教學(xué)服務(wù)。

在萬(wàn)色城的社交電商體系中，買(mǎi)東西的人被稱(chēng)為最終客戶(hù);最終客戶(hù)可通過(guò)一次性批量購買(mǎi)超過(guò)人民幣10000元的產(chǎn)品成為實(shí)習店主，并在后續六個(gè)月累計購買(mǎi)30000元或再次批量購買(mǎi)10000元可維持實(shí)習店主身份;最終客戶(hù)和實(shí)習店主可通過(guò)支付一次性創(chuàng )業(yè)費可成為網(wǎng)商，2018年創(chuàng )業(yè)費已上升至46000元，網(wǎng)商享受折扣高達45%-50%的電子返利優(yōu)惠券。

受益微信等社交網(wǎng)絡(luò )的發(fā)展，萬(wàn)色城在社交電商領(lǐng)域也算小有成就。2015-2017年營(yíng)業(yè)收入分別為3.32億元、2.25億元和2.82億元，2018上半年營(yíng)業(yè)收入達1.71億元。根據艾瑞咨詢(xún)的統計，按2017年商品成交總額計，萬(wàn)色城在S2B2C社交電商細分市場(chǎng)排名第四位。

截至2018年6月底，萬(wàn)色城累計贏(yíng)得超35000位業(yè)務(wù)合作伙伴，包括20000名正式業(yè)務(wù)合作伙伴及超過(guò)15000名潛在業(yè)務(wù)合作伙伴，范圍遍布全國。

毛利率65.9%笑傲電商行業(yè)

相對傳統電商，社交電商大部分交易發(fā)生在熟人之間，主要通過(guò)社區分享和推薦購買(mǎi)等方式運營(yíng)，這樣可以節省大筆銷(xiāo)售和推廣費用，使得其單位獲客成本遠低于傳統電商。

統計資料顯示，商家在社交電商平臺上的獲客成本約占其總收益的3%，而在傳統電商平臺上的獲客成本約占15%。同樣的銷(xiāo)售價(jià)格，隨著(zhù)成本的減少直接推升利潤率的走高。

2016-2017年萬(wàn)色城毛利率逐年上漲，從55.4%一躍至65.9%，甚至在2018年上半年突破70%至73.1%。反觀(guān)其他電商平臺，2017年拼多多和阿里巴巴毛利率分別為58.6%和57.2%，較其約有7-8個(gè)百分點(diǎn)的差距;京東、唯品會(huì )和聚美優(yōu)品小于25%的毛利率放在萬(wàn)色城面前完全不夠看。

萬(wàn)色城主打保健品和美容產(chǎn)品，自有品牌和第三方品牌兼有。2016年后保健品毛利率飛速飆升，從2016年的19.4%漲至2017年的35.6%，甚至在2018年上半年飚至70.5%;美容產(chǎn)品毛利率上升沒(méi)那么快，從2016年的31.4%漲至2018年上半年的54.7%;第三方品牌產(chǎn)品毛利率相對偏低，最高的2018年上半年也才21.3%。

值得一提的是，服務(wù)幾乎沒(méi)啥成本，毛利率達到駭人的98.7%，在招股書(shū)中被列入其他一項。2017年服務(wù)收益近1.4億元，其中絕大部分來(lái)源于網(wǎng)商一次創(chuàng )業(yè)收費。

毛利率高企注定凈利潤也不會(huì )太低。社交電商平臺平均凈利潤率在11%左右，萬(wàn)色城更勝一籌，2017年平均為15.8%，甚至在2019年上半年達到28.9%。

供應商依賴(lài)傷疤難愈合

刨去傳銷(xiāo)的說(shuō)法之外，萬(wàn)色城剩下的弊端以供應商依賴(lài)和自有品牌依賴(lài)為甚，而前者則實(shí)實(shí)在在嘗過(guò)花錢(qián)買(mǎi)來(lái)的教訓。

2016年上半年萬(wàn)色城與當時(shí)最暢銷(xiāo)產(chǎn)品之一萬(wàn)色水母I系列的主要供應商巨人集團因配方未授權使用發(fā)生糾紛，并于該年下半年終止與巨人集團的關(guān)系。該事件直接拖累萬(wàn)色城2016年的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jì)，表現為美容產(chǎn)品收益從2015年的2.685億元做垂直落體運動(dòng)至2016年的0.778億元。

此后，萬(wàn)色城擴大若干產(chǎn)品的供應商數量但始終無(wú)法擺脫供應商依賴(lài)的困擾。比如杜邦是萬(wàn)色城益生菌最大供應商，2015-2017年占其采購額的2.3%、37%和48.5%。

截至2018年6月，萬(wàn)色城前五大供應商份額仍不下60%，其中杜邦獨占42.9%。

萬(wàn)色城自有品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售額比重高達90%，第三方品牌產(chǎn)品份額相對狹小。品種相對單一的產(chǎn)品使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險陡增，萬(wàn)色城尚未從2016年萬(wàn)色水母I法律糾紛中徹底恢復過(guò)來(lái)。

更為嚴峻的是，萬(wàn)色城合作伙伴增速?lài)乐胤啪彙?018年新注冊網(wǎng)商數量才124名，尚不足2017年2340名的零頭;同時(shí)新注冊實(shí)習店主數只有5671名，也不足2017年的一半。少了新的合作伙伴的加入，萬(wàn)色城社交電商的屬性難以得到大力發(fā)揮。

號稱(chēng)第四大S2B2C社交電商，萬(wàn)色城市場(chǎng)份額卻只有1.3%。這點(diǎn)相較拼多多、云集太脆雞，特別在平臺業(yè)績(jì)萎縮不前、客戶(hù)增量有限的情況下，萬(wàn)色城想通過(guò)IPO打一場(chǎng)翻身仗實(shí)在很難。

本文來(lái)源：IPO早知道(ID：ipozaozhidao)