昨天一早，離岸與在岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7關(guān)口。

事情的經(jīng)過(guò)是這樣的：

1. 8月5日9時(shí)15分，央行下屬的中國外匯交易中心給出的當日人民幣對美元中間價(jià)為6.9225，是2018年12月以來(lái)首次跌破6.92關(guān)口;

2. 9時(shí)16分左右，離岸人民幣對美元跌破7關(guān)口;

3. 9時(shí)32分左右，在岸人民幣對美元匯率也跌破7關(guān)口。

截至昨日23:30人民幣匯率依然維持在7以上

說(shuō)起來(lái)，有一些同學(xué)說(shuō)分不清人民幣中間價(jià)、離岸價(jià)、在岸價(jià)的區別，小巴簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)說(shuō)：

中間價(jià)指的是央行每日早上9點(diǎn)15分公布的當天人民幣基準匯率，央行通過(guò)公布人民幣中間價(jià)，來(lái)確定人民幣在外匯交易中心交易的匯率波動(dòng)范圍。即人民幣中間價(jià)帶有很強的央行意志。

而在岸與離岸人民幣匯率的差別在于，在岸是國內交易人民幣的價(jià)格，離岸是在國外交易人民幣的價(jià)格。因為離岸人民幣匯率受央行影響較小，大家平常主要通過(guò)它來(lái)了解市場(chǎng)情況。

那這次在岸與離岸人民幣匯率雙雙破7，又是什么概念呢?

其實(shí)，這幾年人民幣匯率經(jīng)歷了多次即將破7的敏感時(shí)刻，不過(guò)到最后都止跌回升。

如2016年12月底，在岸人民幣對美元匯率最高報6.9633。小巴記得當時(shí)彭博還鬧過(guò)一個(gè)烏龍，彭博交易系統顯示匯率破7了，但很快央行出來(lái)辟謠，市場(chǎng)虛驚一場(chǎng)。

2018年4月后，人民幣匯率一路下跌，到了10月底，在岸人民幣對美元匯率最高報6.9771，雖接近臨界點(diǎn)，最終再度回升。

實(shí)際上，這次是2008年4月人民幣升值過(guò)程中突破7以后，人民幣匯率11年來(lái)首次跌破7關(guān)口。

破7引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注與熱議，央行微信公眾號也火速發(fā)布官方消息。中國人民銀行有關(guān)負責人表示：

受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預期等影響，人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定。

人民幣匯率破7，這個(gè)7不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì )一瀉千里;7更像水庫的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì )降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。

其實(shí)吧，小巴也覺(jué)得7.0001和6.9999好像沒(méi)太大區別，可對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，破7是一個(gè)重要的心理關(guān)卡。那么，這次人民幣究竟為何會(huì )破7?又會(huì )帶來(lái)哪些影響?中國會(huì )力守7防線(xiàn)嗎?讓我們看看大頭怎么說(shuō)。

人民幣匯率破7可能跟海外離岸做空人民幣機構的整體策略有關(guān)。相對在岸匯率來(lái)說(shuō)，離岸匯率破7是引領(lǐng)性。離岸的做空速度非?？?，但是時(shí)間很短暫，后面已經(jīng)快速地往回拉了，說(shuō)明這次下跌還是跟他的套利和做空策劃有關(guān)系。

短期來(lái)看，人民幣破7對我們外貿企業(yè)的結匯是非常有利的，可以換回更多的人民幣。

但是人民幣的貶值應該是不太確定的。我個(gè)人認為人民幣未來(lái)還會(huì )進(jìn)一步地走低。所以對企業(yè)而言，我覺(jué)得隨行就市結匯會(huì )比較有利。

有一個(gè)特別重要的問(wèn)題是，現在中美貿易處在一個(gè)比較僵持，甚至比較困頓的階段。尤其是特朗普上周提出對中國的外貿出口加稅，如果加稅的話(huà)，就和匯率貶值相互抵消了。

從另一個(gè)角度看，我們比較難的地方在哪兒?美國的訂單越來(lái)越少。

去年秋季和今年春季的廣交會(huì )，美國基本上不給中國訂單，而且還有加稅的可能性存在，企業(yè)也不敢大量生產(chǎn)產(chǎn)品，以免滯銷(xiāo)。

破7本來(lái)對外貿或者對中國經(jīng)濟而言是一個(gè)比較好的事情，但是目前恐慌性會(huì )更大一些。

如果從大勢看，中央政治局會(huì )議表態(tài)已很清楚——不太愿意讓人民幣走強，偏貶的概率是我們認可的。但是我們也不要把數字炒得過(guò)熱，這對我們主動(dòng)調控和對外應對特別不利，我們把它看成一個(gè)市場(chǎng)的正?，F象可能會(huì )相對比較好。

貨幣升值對實(shí)體是不利的，貨幣貶值對實(shí)體是有利的。所以我們的取向沒(méi)問(wèn)題，但是從管理角度去看，直接用外匯儲備去干預，這種可能性應該不大，主要還是管理市場(chǎng)情緒。

破7的預期一直都在，從2018年初開(kāi)始，人民幣對美元匯率基本只有一條主線(xiàn)：貿易戰升級，人民幣貶值;貿易戰緩和，人民幣升值。

這次央行的表態(tài)也只說(shuō)了一個(gè)原因“單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅”，沒(méi)有提基本面。

但對比來(lái)看，去年的貿易戰比現在嚴重得多，當時(shí)央行都有能力保7，現在也并非保不住，更像是一次半主動(dòng)的風(fēng)險測試，一方面順勢破掉7的心魔，另一方面為國內的潛在經(jīng)濟下行壓力和金融風(fēng)險做準備。

一個(gè)證據是，破7之后央行光速發(fā)聲明解讀，而且輔之以簡(jiǎn)單易懂的故事，顯然是有所準備，為的是引導預期，避免“一瀉千里”式的無(wú)序破7。

我認為破7大概率會(huì )重圓?，F在還遠沒(méi)到保不住匯率的境地，只不過(guò)是在有意引導。如果是這種思路，那人民幣一定會(huì )像央行今天說(shuō)的那樣“有漲有落”“雙向波動(dòng)”，而不是如大壩崩潰般“一瀉千里”。

兩個(gè)原因：第一，從歷史來(lái)看，人民幣匯率雖然越來(lái)越市場(chǎng)化，但本質(zhì)上還是政策變量的一部分。

當國內經(jīng)濟壓力較大的時(shí)候，雖然匯率有自然貶值的壓力，但一般央行的管控也會(huì )更加謹慎。2018年之所以匯率貶值比較多，一方面是因為國內還有比較大的經(jīng)濟騰挪空間，另一方面有對沖出口壓力的考慮。

第二，美元太強勢也不符合美國的利益，隨著(zhù)美聯(lián)儲重啟降息，十年前的競爭性貶值也有抬頭之勢。

長(cháng)期來(lái)看，人民幣匯率還可能創(chuàng )新高。中短期人民幣的貶值壓力是共識，但長(cháng)期內，人民幣不具備持續貶值的基礎。

匯率本質(zhì)上是一種相對購買(mǎi)力，最終只取決于一個(gè)因素：經(jīng)濟基本面，任何一個(gè)國家的匯率和它在全球經(jīng)濟中的占比長(cháng)期看是相吻合的。

中國經(jīng)濟雖然在放緩，但與全球大部分國家相比增長(cháng)的韌勁依然有優(yōu)勢，未來(lái)中國經(jīng)濟的比重還會(huì )繼續提升，這對人民幣是一個(gè)最大的支撐。

人民幣破7引發(fā)熱議，我的觀(guān)點(diǎn)是：

第一，不要舍本求末，搞錯了政策目標。我們的目標是國際收支管理的平衡，匯率是實(shí)現這個(gè)目標的中介。所以，不應存在所謂保7這種“保衛戰”的說(shuō)法，也不存在“破7”“失守”的問(wèn)題。

第二，匯率機制與經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結構關(guān)系密切，隨著(zhù)我國經(jīng)濟規模擴大、結構優(yōu)化、改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化，匯率制度改革也不斷推進(jìn)，盡管人民幣匯率機制市場(chǎng)化仍未完全實(shí)現，但形成更有市場(chǎng)彈性的匯率定價(jià)機制的步伐從來(lái)沒(méi)有停止。

這是我們主動(dòng)的結果，也是適應國際市場(chǎng)資源配置的最佳選擇。

從這個(gè)意義上說(shuō)，人民幣匯率的波動(dòng)頻率可能會(huì )增加、幅度可能會(huì )增大，但只要不是失速、失控的，就不必過(guò)分擔憂(yōu)。

過(guò)去20年，人民幣總體升值，過(guò)去10年，人民幣在國際貨幣中相當“強勢”，市場(chǎng)上也有各種對于“被逼升值”的“陰謀論”?，F在破7，同樣的人又發(fā)出“被迫貶值”的“陰謀論”，都應該更為科學(xué)、理性地看待這個(gè)問(wèn)題。

第三，從當前國際國內形勢看，美國的所謂“不確定性”對市場(chǎng)的“殺傷力”一直巨大，對人民幣匯率市場(chǎng)的影響也同樣。中美貿易談判預期是良性還是悲觀(guān)與市場(chǎng)往往同沉浮。

特朗普在上周悍然宣布，將在9月1日對3000億美元中國商品加稅10%，中國外交部與商務(wù)部均表示要進(jìn)行反擊，對中國出口、經(jīng)濟增速的預期產(chǎn)生影響，勢必會(huì )影響人民幣匯率。

正如央行答記者問(wèn)中表示，“受單邊主義和貿易保護主義操作及對中國加征關(guān)稅預期等影響”是人民幣匯率破7的直接原因。

第四，中國經(jīng)濟目前面臨明顯的下行壓力，同時(shí)，6月初，國際貨幣基金組織和世界銀行最新的2019年中國經(jīng)濟增長(cháng)預測值都維持在6.2%，即使考慮了全球貿易局勢緊張的最新變化，也都認為現有經(jīng)濟政策足以支持中國經(jīng)濟趨穩。

而近年來(lái)中國外匯儲備規模止跌企穩，中國國際收支自主平衡的格局逐步形成。這些基本面信息都表明，人民幣匯率總體保持穩定仍無(wú)憂(yōu)。

第五，匯率浮動(dòng)這件事，需要一些心理承受能力和時(shí)間來(lái)習慣。眼下最重要的問(wèn)題并不是匯率本身，而是要有效控制兩件事：一是因市場(chǎng)預期錯亂悲觀(guān)造成的資本外流;二是金融系統供給側結構性改革中出現的金融風(fēng)險顯性化。

整體來(lái)看，破7與否不會(huì )對居民生活構成什么大影響，資本項目管制對普通居民的影響應也較小。但對深入推進(jìn)的金融結構性改革、市場(chǎng)開(kāi)放等而言，可能會(huì )更加考驗相機政策的配合能力、改革的定力等。

人民幣匯率迅速破7并不意外，國內經(jīng)濟數據基本穩健，主要是受特朗普上周推文聲稱(chēng)對中國出口至美國的3000億美元商品加收關(guān)稅的影響。

全球兩個(gè)最大經(jīng)濟體的貿易摩擦必然會(huì )影響到全球金融市場(chǎng)，包括美國資本市場(chǎng)在內都受到嚴重沖擊。

實(shí)際上，上周離岸人民幣就已經(jīng)出現大跌，而這次破7，并不是央行沒(méi)有準備的遭遇戰，恰恰說(shuō)明沒(méi)有人為干預人民幣匯率。

因此，破7并不可怕。但影響也不能說(shuō)沒(méi)有，人民幣短期貶值對股市構成利空，外資為了獲得更高的利益就不得不賣(mài)出換成美元，以避免盈利縮水。

匯率破7也讓跨境資金流動(dòng)、進(jìn)口以及外儲都有不同程度的動(dòng)蕩。不過(guò)對于黃金來(lái)說(shuō)，是無(wú)懼匯率破7壓力的，這種避險情緒讓黃金成為市場(chǎng)人士的投資首選，無(wú)論是黃金現貨還是黃金期貨都會(huì )上漲。

匯率波動(dòng)對一般的老百姓的影響并不大，當前中國居民持有的主要財富，包括存款、股票、基金、國債乃至房子，大多以人民幣計價(jià)，只有極少數人持有一些美元計價(jià)資產(chǎn)。只要經(jīng)濟運行平穩，老百姓的福祉就不會(huì )大幅下滑。

中美談判仍在繼續，短期人民幣匯率將維持震蕩格局，未來(lái)走勢取決于央行的態(tài)度以及中美談判的發(fā)展。

本文來(lái)源：吳曉波頻道