在這個(gè)財報季，電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)交出了一份史上最差業(yè)績(jì)單。行業(yè)絕對龍頭雅迪控股的各項核心指標出現全面下滑，A股上市的新日股份營(yíng)收下滑2.46%。唯一的亮點(diǎn)是納斯達克上市的小牛電動(dòng)，這家走高端路線(xiàn)的電動(dòng)車(chē)新秀，2018年剛剛扭虧為盈，2019年保持著(zhù)不錯的銷(xiāo)量增速。

這份業(yè)績(jì)單意味著(zhù)機會(huì )——電動(dòng)兩輪車(chē)這個(gè)傳統、低端的行業(yè)，需要一輪脫胎換骨。它可以被跟很多熱門(mén)概念搭上關(guān)系，“鋰電革命”、“下沉市場(chǎng)”、“消費升級”等等。

電動(dòng)兩輪車(chē)是一個(gè)中國獨有的大藍海市場(chǎng)。2019年5月，國際能源署(IEA)發(fā)布的一份報告稱(chēng)，到2018年底，全球兩輪電動(dòng)車(chē)的庫存約為2.6億輛，其中大部分在中國。“中國的兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)每年擁有數千萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，比世界上其他任何市場(chǎng)都要大幾百倍。”盡管如此，作為低線(xiàn)城市主力代步工具的電動(dòng)兩輪車(chē)卻從未引起資本的足夠興趣。年收入近百億元人民幣的雅迪控股，目前市值僅45億港元，市盈率僅9倍。唯一獲得過(guò)風(fēng)投青睞的電動(dòng)兩輪車(chē)創(chuàng )業(yè)公司小牛電動(dòng)，2018年登陸納斯達克，上市當天就破發(fā)。

一位深度研究過(guò)兩輪電動(dòng)車(chē)、最后卻一家都沒(méi)有投的投資人向投中網(wǎng)表示，兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)機會(huì )是有的，但必須是“雅迪+小牛”，而目前還沒(méi)有一家公司能夠做到。所謂“雅迪+小牛”，指的是既能夠做出高端上檔次的車(chē)，也要足夠接地氣，能夠打入下沉市場(chǎng)。

這一道“既要…又要…”的難題該如何解?

新老之爭

根據中自協(xié)的數據，2018年中國電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量約2700萬(wàn)輛，社會(huì )保有量在2018年已超過(guò)2.5億輛，與中國的汽車(chē)保有量相當。由于電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的分散和混亂，這個(gè)數字有可能還被大大低估了。在某PE機構供職的分析師王迪向投中網(wǎng)表示，中國兩輪電動(dòng)車(chē)的實(shí)際年銷(xiāo)量應該能達到四五千萬(wàn)輛，保有量超過(guò)3億。

如此龐大的市場(chǎng)，卻沒(méi)有一家能夠引起資本市場(chǎng)興趣的公司。

電動(dòng)兩輪車(chē)是一個(gè)極度分散的市場(chǎng)，而以雅迪、愛(ài)瑪、新日為代表的傳統車(chē)商，過(guò)去十年市場(chǎng)份額穩步擴張，消滅了一大批小型電動(dòng)車(chē)企業(yè)。來(lái)自中國工業(yè)報的數據，2009年國內有生產(chǎn)許可證的電動(dòng)兩輪車(chē)整車(chē)企業(yè)約有2600家，而到2016年僅剩900家。到2018年，電動(dòng)兩輪車(chē)的兩大龍頭雅迪和愛(ài)瑪年銷(xiāo)量都在400萬(wàn)輛以上，已占整個(gè)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的40%左右。下一檔的新日股份2018年銷(xiāo)量為164萬(wàn)臺，市場(chǎng)占有率約6%。

但是，雖然雅迪、愛(ài)瑪的銷(xiāo)量規模巨大，卻從未突破簡(jiǎn)單的“組裝廠(chǎng)”的模式，一無(wú)技術(shù)壁壘，二無(wú)品牌價(jià)值，三無(wú)平臺價(jià)值。這很難打動(dòng)需要看未來(lái)故事的投資者。

直到2015年，小牛電動(dòng)以顛覆者的形象出現在市場(chǎng)上。小牛以互聯(lián)網(wǎng)品牌的方式改造電動(dòng)兩輪車(chē)，強調設計感、智能化，成功地切入了高端市場(chǎng)。但比傳統品牌貴一倍以上的售價(jià)，讓小牛始終無(wú)法攻入兩輪電動(dòng)車(chē)真正的藍海，也就是下沉市場(chǎng)。2018年小牛電動(dòng)銷(xiāo)量為16.6萬(wàn)輛，僅為雅迪的1/30。

王迪表示，實(shí)際上小牛也一直在嘗試打開(kāi)三四線(xiàn)城市，但沒(méi)有收到很好的效果。下沉市場(chǎng)用戶(hù)對電動(dòng)兩輪車(chē)的態(tài)度和汽車(chē)不一樣，首先要看的還是性?xún)r(jià)比，不會(huì )為了某個(gè)新鮮功能或品牌價(jià)值買(mǎi)單。而如果不能切入下沉市場(chǎng)，僅憑一線(xiàn)城市高端市場(chǎng)，“那點(diǎn)銷(xiāo)量意思不大”。

新國標下的洗牌

從2019年起，用戶(hù)在購買(mǎi)兩輪電動(dòng)車(chē)時(shí)除了問(wèn)電池大不大、速度快不快，還有了一個(gè)新問(wèn)題，那就是能不能上牌。2019年是電動(dòng)兩輪車(chē)新國標正式施行的第一年，兩輪電動(dòng)車(chē)必須上牌才能上路，否則有被交警扣車(chē)的風(fēng)險。

新國標將電動(dòng)兩輪車(chē)定義為非機動(dòng)車(chē)，要求整車(chē)重量不超過(guò)55公斤，并且最高時(shí)速不得超過(guò)25公里。這樣嚴格的限制，讓市面上現存的絕大部分兩輪電動(dòng)車(chē)被秒殺。

2018 年中國銷(xiāo)售的兩輪電動(dòng)車(chē)中，97%為鉛酸兩輪車(chē)，即所謂電瓶車(chē)。鉛酸電池價(jià)格低廉，但能量密度低。在一輛電動(dòng)兩輪車(chē)中，僅鉛酸電池的重量就可達到40公斤，大約是同級別鋰電池重量的5~6倍。而新國標規定的整車(chē)重量上限僅有55公斤，使用鉛酸電池的電動(dòng)兩輪車(chē)幾乎必然超標。新國標出臺之后，因為大多數車(chē)型都無(wú)法滿(mǎn)足要求，市場(chǎng)上一時(shí)之間幾乎出現了無(wú)車(chē)可賣(mài)的景象。

新國標之下，電動(dòng)兩輪車(chē)被強制向鋰電轉型，這讓龐大的兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)一陣騷動(dòng)——洗牌要來(lái)了。

2019年剛剛推出第一款車(chē)的創(chuàng )業(yè)公司猛犸電動(dòng)，即是看到了這一機會(huì )。其創(chuàng )始人王振飛向投中網(wǎng)簡(jiǎn)單計算了一下。按新國標實(shí)行后有5年過(guò)渡期計算，現在有2.5億輛的存量車(chē)，它們絕大部分都是鉛酸車(chē)，需要換成鋰電車(chē)，因此每年置換的需求都有5000萬(wàn)輛。當然這一數字未考慮新國標的執行情況，但可以確定的是，新國標將會(huì )在接下來(lái)的3-5年帶來(lái)一波政策紅利。并且王振飛認為，在鋰電車(chē)的設計制造上，雅迪、愛(ài)瑪等歷史悠久的老玩家也要從零開(kāi)始。

下沉的挑戰

新國標之下，首當其沖的就是雅迪、愛(ài)瑪等傳統電動(dòng)車(chē)廠(chǎng)，出現了一輪反向洗牌。

王迪向投中網(wǎng)表示，2019年電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)的趨勢實(shí)際上是從集中到分散的。雅迪等龍頭公司的鉛酸車(chē)不能賣(mài)了，但填補市場(chǎng)空白的卻并不是小牛電動(dòng)的鋰電車(chē)，而是那些游走在灰色地帶的小廠(chǎng)們生產(chǎn)的鉛酸車(chē)。因為在低線(xiàn)城市，新國標執行不嚴，不達標的車(chē)也還在上路。

這是一個(gè)有些令人尷尬的現象。對于新玩家來(lái)說(shuō)，要打入下沉市場(chǎng)依然非常困難，這片藍海似乎可望不可即。

小牛電動(dòng)目前正在投入大量資源在國內大舉開(kāi)店，截止到2019年二季度末，小牛已經(jīng)在國內開(kāi)設特許經(jīng)營(yíng)店1005家。但這一數字與傳統廠(chǎng)家還有差距。以愛(ài)瑪為例，根據提交的招股書(shū)。截至2017年末，愛(ài)瑪共有經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò) 1900 家，在全國 31 個(gè)省市擁有3772 家終端店鋪，它們集中于縣域市場(chǎng)。從銷(xiāo)量來(lái)看，小牛電動(dòng)在下沉市場(chǎng)的突破有限，2019年上半年的銷(xiāo)量增長(cháng)中，很大一部分實(shí)際上來(lái)自海外市場(chǎng)，尤其是歐洲市場(chǎng)。對小牛來(lái)說(shuō)，進(jìn)入歐洲似乎都比進(jìn)入三四線(xiàn)城市容易。

王迪表示，對新品牌來(lái)說(shuō)，要想打開(kāi)下沉市場(chǎng)會(huì )非常困難。首先線(xiàn)上銷(xiāo)售，對于兩輪電動(dòng)車(chē)這樣的大件來(lái)說(shuō)不是很合適，互聯(lián)網(wǎng)那一套玩法很難玩得轉。另一方面，雅迪、愛(ài)瑪等品牌已經(jīng)在低線(xiàn)城市建立了龐大的經(jīng)銷(xiāo)體系，新品牌很難打的進(jìn)去。“有點(diǎn)像雞跟蛋的關(guān)系，要想讓經(jīng)銷(xiāo)商代理你的產(chǎn)品，首先要有銷(xiāo)量;而要有銷(xiāo)量，又需要有經(jīng)銷(xiāo)商代理產(chǎn)品。”

本文來(lái)源：東四十條資本，作者：陶輝東