美團變了。

一年前的今天，美團點評(3690.HK，以下簡稱“美團”)在港交所敲響上市之鐘。登上二級市場舞臺的這一年里，美團似乎在一步步告別曾經(jīng)的自己：不斷收緊補貼措施、收縮新業(yè)務(wù)戰(zhàn)線、收窄虧損額，每一步都走得謹(jǐn)小慎微。

拼多多與美團擁有同一個對手——阿里巴巴。但相比之下，登陸納斯達克也有一年之久，拼多多身上還保留著“初生牛犢”那股勁，瘋狂砸錢、不懼虧損，將與阿里、京東的補貼大戰(zhàn)從618延續(xù)至今，“百億補貼”已是其業(yè)務(wù)上升的王牌之一。

拼多多還在拼，美團為什么不激進了?

用最小的變動，占最大的“便宜”?

中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭序列正經(jīng)歷一波迭代。

在上市這一年里，美團股價經(jīng)歷了破發(fā)、持續(xù)走低;到2019年6月才開始一路高漲，二季度業(yè)績釋放超預(yù)期后，美團在恒生指數(shù)一片綠的情況下逆勢上漲，創(chuàng)下上市以來4414億港元(約合564億美元)的市值新高。截至發(fā)稿，美團股價報75港元，市值4118億港元。

耐人尋味的是，與上市股價相比，美團一年后的市值并未有太多改變，互聯(lián)網(wǎng)巨頭隊列卻儼然另一幅景象。

8月末，拼多多以25億美元的優(yōu)勢超越百度市值，目前仍比百度高出8億美元。上市互聯(lián)網(wǎng)公司中，市值排名前三的分別是阿里、騰訊和美團，京東、拼多多、百度分居第四、第五和第六，BAT、TMD都已重新洗牌。

以美團上市為時間節(jié)點，根據(jù)36氪統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，一年內(nèi)騰訊和美團市值波動最小，京東股價增幅最大，百度跌幅最甚。橫向?qū)Ρ人募译娚坦?，美團雖然股價增幅最小，實際上卻占了最大的“便宜”，為什么?

先看電商老股，2018年9月正值劉強東黑天鵝事件發(fā)酵， 加上連續(xù)兩個季度業(yè)績不夠亮眼的雙重打擊，京東股價遭受了重創(chuàng)，如今取得的股價高增長實際是在回歸正常軌道;阿里巴巴穩(wěn)中求勝，增幅高出美團一倍，在保證電商老大哥位置不變的情況下，順便把騰訊趕下第一巨頭的寶座。

再看電商新股，拼多多無疑是最拼的那一個，不惜用巨額補貼換增長，也換來華爾街的認可，最高市值被不斷刷新。唯有美團，作為二級市場新人并沒有初生牛犢的銳氣，也未經(jīng)歷太多波折，股價雖曾坐過山車，上市一年后又重新回歸原點;對比同年港股上市的小米，上市14個月后市值蒸發(fā)近200億美元。

這么看來，美團是幸運的，似乎“什么都沒做”，市值就從互聯(lián)網(wǎng)第四悄悄躍至第三。36氪從美團高層處了解到，美團“按兵不動”的邏輯是，拼多多當(dāng)下發(fā)展勢頭正猛，阿里難以無休止地投入資源以同時應(yīng)對拼多多、美團兩家的競爭，隨著拼多多不斷切走阿里蛋糕，阿里必定會把精力更多放在牽制拼多多上，到那時美團的壓力就會變小。

但實際上，為了維持當(dāng)前“不變”的狀態(tài)，美團著實花了不少力氣。

謹(jǐn)慎擴張，一心求穩(wěn)可行嗎?

與其說美團“什么都沒做”，倒不如說它每一步都走得過于小心，以至于外界感知不到太多變化。

當(dāng)下的美團依然處于四面迎敵的狀態(tài)，但與一年前的自己相比，美團已然收斂鋒芒。首先是作為美團核心的餐飲外賣業(yè)務(wù)，與餓了么的戰(zhàn)爭從過去的明爭暗搶變?yōu)楝F(xiàn)在的“地下戰(zhàn)役”。美團表面上不對餓了么的猛烈進攻做出反應(yīng)，卻會在更隱秘的維度上予以回擊。

一個表現(xiàn)是，美團不再無休止地跟進餓了么在用戶和騎手端的補貼大戰(zhàn)，美團CEO王興在Q1財報上稱補貼這種方式不可持續(xù)，一旦市場活動結(jié)束，訂單就會消失。此前也曾有美團高層向36氪表示，雙方只要停止補貼就能立刻盈利，但如果餓了么不補貼，市場份額就會回去。

自2018年下半年開始，美團拉新促活、提高用戶留存開始依托會員制度。該制度與餓了么超級會員制度相差無幾，區(qū)別在于，餓了么本身背靠龐大的阿里體系，靠88會員就能獲得大量訂單轉(zhuǎn)化;美團會員更多是尋求集團外的合作，比如2019年Q2與騰訊視頻推出聯(lián)合會員月卡以豐富會員福利，美團稱未來會探索更多與生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作商機。該項舉措表現(xiàn)在官方數(shù)據(jù)上的對比是，美團月活會員用戶平均購買頻率為普通月活用戶的3倍以上;餓了么超級會員人均下單頻次是普通用戶的2.3倍。

核心業(yè)務(wù)側(cè)補貼不再激進，美團開始在財報中強調(diào)“規(guī)?；?yīng)”，比如向商家提供的創(chuàng)新營銷和產(chǎn)品服務(wù)(餐飲供應(yīng)鏈、小額貸款、閃購)，以此來提升運營效率;開放運力網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)投資人工智能訂單調(diào)度系統(tǒng)“美團超腦”帶來訂單密度的增長，以降低每筆訂單的配送成本。

好消息是，在最新一季財報中，美團經(jīng)調(diào)整凈利潤15億元，首次實現(xiàn)整體盈利，這主要得益于外賣業(yè)務(wù)的貢獻，以及新業(yè)務(wù)出行板塊的環(huán)比減虧。但壞消息是，美團正在喪失部分想象力。

財報顯示，在最近四個季度，美團餐飲外賣收入雖比阿里本地生活服務(wù)收入高出一倍，增長卻在持續(xù)放緩。外賣行業(yè)的高速增長期已過，美團講一個“穩(wěn)定”的故事無可厚非;但在新業(yè)務(wù)側(cè)，美團還使用同樣的邏輯似乎不太合理。

在上個季度，美團新業(yè)務(wù)首次實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正，原因是減少對摩拜單車的投放、對其進行提價，以及輕化網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，推出“聚合模式”由自營轉(zhuǎn)平臺。

共享單車模式未能經(jīng)受住市場考驗，如今早已是一地雞毛，各家都在想辦法止損;而打車業(yè)務(wù)前期投入過重嚴(yán)重拖累美團業(yè)績，再加上滴滴連續(xù)遭受重創(chuàng)，如今新模式出臺，美團也不再對其投入推廣資源。一位接近打車業(yè)務(wù)人士向36氪表示，美團打車現(xiàn)在只能靠自然流量，DAU與管理層預(yù)期差距不小。這或許意味著，美團出行板塊未來一段時間內(nèi)難再有想象空間。

此外，美團對生鮮業(yè)務(wù)的投入也不再大膽。小象生鮮戰(zhàn)略調(diào)整后，關(guān)閉了低線城市的5家門店，只剩一線城市的兩家門店;買菜業(yè)務(wù)為了節(jié)省配送成本、降低前置倉損耗，開始在武漢市場培養(yǎng)用戶“今日下單，次日取貨”的預(yù)售制消費習(xí)慣，而一線城市業(yè)務(wù)在每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、樸樸超市等多個玩家的競爭壓力下，如今仍在緩慢擴張，尚未有階段性的成果披露。

美團似乎意識到公司缺少一個能讓人眼前一亮、并且抱有長遠期待的新業(yè)務(wù)，又轉(zhuǎn)起了自己的飛輪。根據(jù)36氪近期獨家報道，美團正在內(nèi)部孵化名為“饅頭直聘”的藍領(lǐng)招聘平臺，前期幫助商戶解決藍領(lǐng)的招聘問題，后期很可能去切58招聘的蛋糕，成為全面開放的招聘平臺。

顯然，美團維穩(wěn)沒有錯，但想講出新的故事，美團還得做更多。

本文來源：36氪