美團變了。

一年前的今天，美團點(diǎn)評(3690.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美團”)在港交所敲響上市之鐘。登上二級市場(chǎng)舞臺的這一年里，美團似乎在一步步告別曾經(jīng)的自己：不斷收緊補貼措施、收縮新業(yè)務(wù)戰線(xiàn)、收窄虧損額，每一步都走得謹小慎微。

拼多多與美團擁有同一個(gè)對手——阿里巴巴。但相比之下，登陸納斯達克也有一年之久，拼多多身上還保留著(zhù)“初生牛犢”那股勁，瘋狂砸錢(qián)、不懼虧損，將與阿里、京東的補貼大戰從618延續至今，“百億補貼”已是其業(yè)務(wù)上升的王牌之一。

拼多多還在拼，美團為什么不激進(jìn)了?

用最小的變動(dòng)，占最大的“便宜”?

中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭序列正經(jīng)歷一波迭代。

在上市這一年里，美團股價(jià)經(jīng)歷了破發(fā)、持續走低;到2019年6月才開(kāi)始一路高漲，二季度業(yè)績(jì)釋放超預期后，美團在恒生指數一片綠的情況下逆勢上漲，創(chuàng )下上市以來(lái)4414億港元(約合564億美元)的市值新高。截至發(fā)稿，美團股價(jià)報75港元，市值4118億港元。

耐人尋味的是，與上市股價(jià)相比，美團一年后的市值并未有太多改變，互聯(lián)網(wǎng)巨頭隊列卻儼然另一幅景象。

8月末，拼多多以25億美元的優(yōu)勢超越百度市值，目前仍比百度高出8億美元。上市互聯(lián)網(wǎng)公司中，市值排名前三的分別是阿里、騰訊和美團，京東、拼多多、百度分居第四、第五和第六，BAT、TMD都已重新洗牌。

以美團上市為時(shí)間節點(diǎn)，根據36氪統計的數據，一年內騰訊和美團市值波動(dòng)最小，京東股價(jià)增幅最大，百度跌幅最甚。橫向對比四家電商股，美團雖然股價(jià)增幅最小，實(shí)際上卻占了最大的“便宜”，為什么?

先看電商老股，2018年9月正值劉強東黑天鵝事件發(fā)酵， 加上連續兩個(gè)季度業(yè)績(jì)不夠亮眼的雙重打擊，京東股價(jià)遭受了重創(chuàng )，如今取得的股價(jià)高增長(cháng)實(shí)際是在回歸正常軌道;阿里巴巴穩中求勝，增幅高出美團一倍，在保證電商老大哥位置不變的情況下，順便把騰訊趕下第一巨頭的寶座。

再看電商新股，拼多多無(wú)疑是最拼的那一個(gè)，不惜用巨額補貼換增長(cháng)，也換來(lái)華爾街的認可，最高市值被不斷刷新。唯有美團，作為二級市場(chǎng)新人并沒(méi)有初生牛犢的銳氣，也未經(jīng)歷太多波折，股價(jià)雖曾坐過(guò)山車(chē)，上市一年后又重新回歸原點(diǎn);對比同年港股上市的小米，上市14個(gè)月后市值蒸發(fā)近200億美元。

這么看來(lái)，美團是幸運的，似乎“什么都沒(méi)做”，市值就從互聯(lián)網(wǎng)第四悄悄躍至第三。36氪從美團高層處了解到，美團“按兵不動(dòng)”的邏輯是，拼多多當下發(fā)展勢頭正猛，阿里難以無(wú)休止地投入資源以同時(shí)應對拼多多、美團兩家的競爭，隨著(zhù)拼多多不斷切走阿里蛋糕，阿里必定會(huì )把精力更多放在牽制拼多多上，到那時(shí)美團的壓力就會(huì )變小。

但實(shí)際上，為了維持當前“不變”的狀態(tài)，美團著(zhù)實(shí)花了不少力氣。

謹慎擴張，一心求穩可行嗎?

與其說(shuō)美團“什么都沒(méi)做”，倒不如說(shuō)它每一步都走得過(guò)于小心，以至于外界感知不到太多變化。

當下的美團依然處于四面迎敵的狀態(tài)，但與一年前的自己相比，美團已然收斂鋒芒。首先是作為美團核心的餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)，與餓了么的戰爭從過(guò)去的明爭暗搶變?yōu)楝F在的“地下戰役”。美團表面上不對餓了么的猛烈進(jìn)攻做出反應，卻會(huì )在更隱秘的維度上予以回擊。

一個(gè)表現是，美團不再無(wú)休止地跟進(jìn)餓了么在用戶(hù)和騎手端的補貼大戰，美團CEO王興在Q1財報上稱(chēng)補貼這種方式不可持續，一旦市場(chǎng)活動(dòng)結束，訂單就會(huì )消失。此前也曾有美團高層向36氪表示，雙方只要停止補貼就能立刻盈利，但如果餓了么不補貼，市場(chǎng)份額就會(huì )回去。

自2018年下半年開(kāi)始，美團拉新促活、提高用戶(hù)留存開(kāi)始依托會(huì )員制度。該制度與餓了么超級會(huì )員制度相差無(wú)幾，區別在于，餓了么本身背靠龐大的阿里體系，靠88會(huì )員就能獲得大量訂單轉化;美團會(huì )員更多是尋求集團外的合作，比如2019年Q2與騰訊視頻推出聯(lián)合會(huì )員月卡以豐富會(huì )員福利，美團稱(chēng)未來(lái)會(huì )探索更多與生態(tài)系統合作伙伴的合作商機。該項舉措表現在官方數據上的對比是，美團月活會(huì )員用戶(hù)平均購買(mǎi)頻率為普通月活用戶(hù)的3倍以上;餓了么超級會(huì )員人均下單頻次是普通用戶(hù)的2.3倍。

核心業(yè)務(wù)側補貼不再激進(jìn)，美團開(kāi)始在財報中強調“規?；?rdquo;，比如向商家提供的創(chuàng )新?tīng)I銷(xiāo)和產(chǎn)品服務(wù)(餐飲供應鏈、小額貸款、閃購)，以此來(lái)提升運營(yíng)效率;開(kāi)放運力網(wǎng)絡(luò )、持續投資人工智能訂單調度系統“美團超腦”帶來(lái)訂單密度的增長(cháng)，以降低每筆訂單的配送成本。

好消息是，在最新一季財報中，美團經(jīng)調整凈利潤15億元，首次實(shí)現整體盈利，這主要得益于外賣(mài)業(yè)務(wù)的貢獻，以及新業(yè)務(wù)出行板塊的環(huán)比減虧。但壞消息是，美團正在喪失部分想象力。

財報顯示，在最近四個(gè)季度，美團餐飲外賣(mài)收入雖比阿里本地生活服務(wù)收入高出一倍，增長(cháng)卻在持續放緩。外賣(mài)行業(yè)的高速增長(cháng)期已過(guò)，美團講一個(gè)“穩定”的故事無(wú)可厚非;但在新業(yè)務(wù)側，美團還使用同樣的邏輯似乎不太合理。

在上個(gè)季度，美團新業(yè)務(wù)首次實(shí)現毛利轉正，原因是減少對摩拜單車(chē)的投放、對其進(jìn)行提價(jià)，以及輕化網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，推出“聚合模式”由自營(yíng)轉平臺。

共享單車(chē)模式未能經(jīng)受住市場(chǎng)考驗，如今早已是一地雞毛，各家都在想辦法止損;而打車(chē)業(yè)務(wù)前期投入過(guò)重嚴重拖累美團業(yè)績(jì)，再加上滴滴連續遭受重創(chuàng )，如今新模式出臺，美團也不再對其投入推廣資源。一位接近打車(chē)業(yè)務(wù)人士向36氪表示，美團打車(chē)現在只能靠自然流量，DAU與管理層預期差距不小。這或許意味著(zhù)，美團出行板塊未來(lái)一段時(shí)間內難再有想象空間。

此外，美團對生鮮業(yè)務(wù)的投入也不再大膽。小象生鮮戰略調整后，關(guān)閉了低線(xiàn)城市的5家門(mén)店，只剩一線(xiàn)城市的兩家門(mén)店;買(mǎi)菜業(yè)務(wù)為了節省配送成本、降低前置倉損耗，開(kāi)始在武漢市場(chǎng)培養用戶(hù)“今日下單，次日取貨”的預售制消費習慣，而一線(xiàn)城市業(yè)務(wù)在每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜、樸樸超市等多個(gè)玩家的競爭壓力下，如今仍在緩慢擴張，尚未有階段性的成果披露。

美團似乎意識到公司缺少一個(gè)能讓人眼前一亮、并且抱有長(cháng)遠期待的新業(yè)務(wù)，又轉起了自己的飛輪。根據36氪近期獨家報道，美團正在內部孵化名為“饅頭直聘”的藍領(lǐng)招聘平臺，前期幫助商戶(hù)解決藍領(lǐng)的招聘問(wèn)題，后期很可能去切58招聘的蛋糕，成為全面開(kāi)放的招聘平臺。

顯然，美團維穩沒(méi)有錯，但想講出新的故事，美團還得做更多。

本文來(lái)源：36氪