2019年9月，有“全球最古老旅行社”之稱(chēng)的托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)宣布破產(chǎn)。

這家有著178年歷史的旅行社的破產(chǎn)直接導(dǎo)致約60萬(wàn)名旅客滯留在世界各地，英國(guó)政府被迫開(kāi)展了歷史上規(guī)模最大的和平時(shí)期遣返行動(dòng)。

托馬斯庫(kù)克集團(tuán)曾希望通爭(zhēng)取到2億英鎊的緊急資金援助，很顯然，他們失敗了。畢竟，能賺錢(qián)的只是時(shí)代本身，從來(lái)不是哪一家公司，或者是哪一個(gè)人。即使拿到了這2億英鎊，對(duì)這家百年老店來(lái)說(shuō)，也只是杯水車(chē)薪。

百年老店一夜之間破產(chǎn)

這個(gè)龐然大物的轟然倒塌在亞洲引起了連鎖反應(yīng)——中國(guó)復(fù)星旅文(FosunTourism)在香港的股價(jià)下跌了5%以上，復(fù)星旅文的母公司復(fù)星國(guó)際(Fosun International)正是托馬斯•庫(kù)克集團(tuán)的最大股東。

諷刺的是，復(fù)星的落井下石反而成為了壓垮驢子的最后一根稻草。 22日下午，托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)破產(chǎn)的前一天，托馬斯·庫(kù)克高管在倫敦市中心的一家律師事務(wù)所里會(huì)見(jiàn)了其最大的股東和債權(quán)人。據(jù)了解，托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)在會(huì)談中希望貸方減少2億英鎊的額外資金需求、要求信用卡公司釋放他們持有的約5000萬(wàn)英鎊現(xiàn)金等。

原來(lái)，托馬斯·庫(kù)克一直深陷17億英鎊的債務(wù)負(fù)擔(dān)中。

僅2019年上半年，就報(bào)虧15億英鎊(包括11.5億英鎊商譽(yù)減值損失)。雖然此前托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)曾達(dá)成了一項(xiàng)9億英鎊的救助協(xié)議——托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)出讓旅游業(yè)務(wù)75%的股權(quán)和航空業(yè)務(wù)25%的股權(quán)，換來(lái)了中國(guó)復(fù)星旅文4.5億英鎊的注資，另外一半救助將來(lái)自“核心債權(quán)銀行”的貸款。但是蘇格蘭皇家銀行和其他多家銀行要求托馬斯•庫(kù)克集團(tuán)在本周之前另外籌集2億英鎊。這一步棋，把托馬斯庫(kù)克逼到了懸崖邊上。

無(wú)奈之下，托馬斯庫(kù)克只能向繼續(xù)向“債權(quán)銀行”、其他潛在注資單位甚至英國(guó)政府，尋求幫助。

然而，大家都選擇了袖手旁觀。就連股東復(fù)興旅文也不覺(jué)得托馬斯庫(kù)克可以“再搶救一下”。復(fù)星在一份聲明中表示:“對(duì)于托馬斯•庫(kù)克集團(tuán)(ThomasCook Group)未能為其財(cái)務(wù)困境找到一個(gè)可行的解決方案，復(fù)星感到失望。”“我們向所有受到這一結(jié)果影響的人表示最深切的同情，”聲明補(bǔ)充道。 托馬斯庫(kù)克公司的破產(chǎn)引發(fā)了英國(guó)歷史上規(guī)模最大的和平時(shí)期遣返行動(dòng)，超過(guò)了英國(guó)皇家航空公司(Monarch Airlines) 2017年倒閉后實(shí)施的政府行動(dòng)。

英國(guó)民航局政策主管蒂姆•約翰遜在接受CNN采訪時(shí)表示：“我們已經(jīng)包租了40架飛機(jī)，在接下來(lái)的兩周內(nèi)，我們將飛行1000多次。” 此次行動(dòng)被命名為“馬特洪恩計(jì)劃”，英國(guó)民航局證實(shí)，“馬特洪恩行動(dòng)“將花費(fèi)英國(guó)政府約7.5億英鎊來(lái)接滯留在世界各地的英國(guó)公民回國(guó)。 托馬斯庫(kù)克集團(tuán)曾在給英國(guó)政府的求助文件中不失威脅的指出，如果托馬斯庫(kù)克集團(tuán)破產(chǎn)，英國(guó)政府將花費(fèi)遠(yuǎn)超2億英鎊的資金救助滯留在世界各地的英國(guó)公民。

與其讓事態(tài)惡化至此，為什么不干脆給托馬斯庫(kù)克集團(tuán)貸款2億英鎊呢? 英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜表示，托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)曾向政府申請(qǐng)貸款援助，但政府考慮，如果對(duì)其進(jìn)行紓困，將“在未來(lái)企業(yè)面臨此類(lèi)商業(yè)困難的情況下，構(gòu)成道德風(fēng)險(xiǎn)”，因此拒絕了該公司的請(qǐng)求。英國(guó)外交大臣多米尼克•拉布(Dominic Raab)在接受采訪時(shí)補(bǔ)充道：除非存在“良好的國(guó)家戰(zhàn)略利益”，否則政府不會(huì)“系統(tǒng)性地介入”拯救企業(yè)。 并不是政府卸磨殺驢，而是包括政府在內(nèi)，大家都認(rèn)為托馬斯庫(kù)克集團(tuán)——全世界最古老的旅行社，走到頭了。 旅游不是個(gè)一成不變的生意

托馬斯庫(kù)克集團(tuán)一直在與投資者的信心危機(jī)作斗爭(zhēng)。

2018年的預(yù)訂情況難盡人意，打壓了該公司的股價(jià)，杠桿率飆升。在最新的季度高點(diǎn)，16億英鎊(21億美元)的凈債務(wù)使其3.3億英鎊的市值相形見(jiàn)絀。該公司6.5億英鎊的循環(huán)信貸價(jià)值也略低于其公司債券的價(jià)值，自2018年至今Thomas Cook利潤(rùn)率不斷萎縮，股價(jià)下跌了96%以上。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾再將其信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至垃圾級(jí)之后，更是加劇了事態(tài)的惡化。 托馬斯•庫(kù)克(Thomas Cook)需要獲得一些短期資金來(lái)恢復(fù)穩(wěn)定。

恢復(fù)穩(wěn)定意味著確保財(cái)政靈活性，售其航空公司似乎是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。花旗集團(tuán)分析師詹姆斯·安利認(rèn)為該部門(mén)的企業(yè)價(jià)值為6.4億英鎊。雖然因?yàn)椴ㄒ艄镜?37Max飛機(jī)停飛提振了對(duì)飛機(jī)的需求，是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)，而且該公司的機(jī)場(chǎng)機(jī)位也很有價(jià)值，但出售可能并不容易。畢竟，這支艦隊(duì)的平均年齡是15歲。這些飛機(jī)在購(gòu)買(mǎi)后不久就需要更換，因此任何買(mǎi)家都需要進(jìn)行重大投資。

另外2016年脫歐公投后英鎊大跌，至今英鎊已經(jīng)縮水了近20%。旅游業(yè)中的所有成本，如燃油供給和飛機(jī)租賃都以美元結(jié)算，一旦英鎊走弱，企業(yè)成本必然上漲。 同樣，英鎊縮水也導(dǎo)致英國(guó)海外旅行者的消費(fèi)能力急劇減弱。

正因?yàn)榇寺眯姓邔?duì)性?xún)r(jià)比的要求更高，實(shí)際上進(jìn)一步損害了托馬斯·庫(kù)克公司的利潤(rùn)——這種通過(guò)實(shí)體店出售自有航班以及酒店房間服務(wù)的傳統(tǒng)模式，已經(jīng)被在線(xiàn)旅游提供商擠壓了利潤(rùn)空間，如此一來(lái)，使得原本就債務(wù)累累的托馬斯·庫(kù)克集團(tuán)更加難以喘息。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，像托馬斯·庫(kù)克這樣的旅行社對(duì)旅行者而言已變得越來(lái)越不重要，也不再必要。網(wǎng)絡(luò)信息的興起改變了行業(yè)的主導(dǎo)力量，因此個(gè)人消費(fèi)者不再需要依靠實(shí)體旅行社來(lái)提供專(zhuān)業(yè)信息。隨著互聯(lián)網(wǎng)使信息獲取更加容易，這種態(tài)勢(shì)進(jìn)一步削弱了旅行社的競(jìng)爭(zhēng)力。

Airbnb的興起也可能起到了推波助瀾的作用。線(xiàn)上旅行提供商的成長(zhǎng)與通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供租賃單元的個(gè)人，都給托馬斯·庫(kù)克這樣的組織帶來(lái)了壓力，因?yàn)樗麄円徊糠质杖胍瞾?lái)自住宿。 而對(duì)沖基金們也非常不看好托馬斯庫(kù)克的現(xiàn)狀，認(rèn)為其缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，且無(wú)法應(yīng)對(duì)未來(lái)旅游業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

這些對(duì)沖基金主要通過(guò)CreditDefault Swaps進(jìn)行做空，意圖在公司破產(chǎn)時(shí)獲利。據(jù)報(bào)道，在托馬斯庫(kù)克集團(tuán)破產(chǎn)前一天，約有10.7%的股票被做空。(提前做空、押注Thomas Cook破產(chǎn)的對(duì)沖基金將賺取約2億英鎊的豐厚收益，這筆錢(qián)正好和導(dǎo)致Thomas Cook破產(chǎn)的金額一模一樣。)

這些困難意味著托馬斯•庫(kù)克面臨隨時(shí)破產(chǎn)的壓力。鑒于英國(guó)退歐的不確定性持續(xù)存在，前景并不樂(lè)觀。即使托馬斯庫(kù)克的航空公司被出售，也不是一個(gè)長(zhǎng)期解決其債務(wù)負(fù)擔(dān)的辦法。而且復(fù)星一直在增持托馬斯庫(kù)克集團(tuán)的股份。

如果該航空公司被出售，極有可能為其控制這家旅游運(yùn)營(yíng)商鋪平道路。作為全世界旅游業(yè)的鼻祖，這也是托馬斯庫(kù)克集團(tuán)不希望看到的。 也許正是這一份堅(jiān)持?jǐn)嗨土送旭R斯庫(kù)克集團(tuán)。進(jìn)入21世紀(jì)，全球旅游業(yè)的發(fā)展早已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的變化。傳統(tǒng)的包價(jià)、長(zhǎng)線(xiàn)旅游產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)乏力。

以中國(guó)為例，近十年來(lái)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線(xiàn)跟團(tuán)游的市場(chǎng)正在迅速瓦解。以往類(lèi)似華東五市游這樣一些經(jīng)典流行的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線(xiàn)跟團(tuán)游產(chǎn)品，已經(jīng)不斷地被瓦解或者碎片化?，F(xiàn)在很多旅行社基本上都不會(huì)去做國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)線(xiàn)跟團(tuán)游產(chǎn)品。 易觀發(fā)布的《中國(guó)在線(xiàn)旅游市場(chǎng)年度綜合分析2019》顯示，2018年跟團(tuán)游交易規(guī)模為468.6億元，占比僅為44.6%，勉強(qiáng)與自由行平分天下。而國(guó)外托馬斯庫(kù)克集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的“包價(jià)套餐“更是陷入了經(jīng)營(yíng)危機(jī)之中。

著重經(jīng)營(yíng)豪華定制游和低廉性?xún)r(jià)比游才是經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，如托馬斯庫(kù)克集團(tuán)一般的龐然大物更應(yīng)該精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、裁撤人員。盲目的擴(kuò)充網(wǎng)點(diǎn)，加大投資，無(wú)異于給自己掘墓。 當(dāng)然，托馬斯庫(kù)克集團(tuán)自身的經(jīng)營(yíng)失誤僅僅只是導(dǎo)致其破產(chǎn)的原因之一，這是世上沒(méi)什么生意能一直賺錢(qián)。說(shuō)白了，還是自己這張舊船票，上不了新時(shí)代的客船。

本文來(lái)源：TBO商業(yè)觀察