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萬達(dá)商管上市提上日程，已進(jìn)入企業(yè)重組這一重要階段。

8月4日，公開信息顯示，上市主體珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱珠海萬達(dá)商管）在香港注冊(cè)登記。為符合上市管理?xiàng)l例，8月2日，珠海萬達(dá)商管母公司萬達(dá)商管對(duì)外公告，肖廣瑞辭去公司總裁職務(wù)，由董事長齊界兼任。

若一系列重組完成后，珠海萬達(dá)商管將進(jìn)入上市籌劃階段，提交上市申請(qǐng)。一位接近交易人士對(duì)界面新聞透露，推動(dòng)商管2021年內(nèi)于香港聯(lián)交所上市，是萬達(dá)今年的重要計(jì)劃之一。不出意外，珠海萬達(dá)商管或?qū)⒃诮衲?1月左右完成上市。

這一年，為推動(dòng)商管上市，萬達(dá)確實(shí)下了不少功夫。

今年3月，萬達(dá)商管決定將其輕資產(chǎn)商業(yè)運(yùn)營、 科技、數(shù)據(jù)、人員等相關(guān)資源進(jìn)行重組，與珠海市政府簽署協(xié)議，將重組后的萬達(dá)輕資產(chǎn)商管公司落戶珠海橫琴。同時(shí)珠海國資委出資30億戰(zhàn)投入股萬達(dá)輕資產(chǎn)商管公司——珠海萬達(dá)商管。

30億引入珠海國資后，不斷有媒體消息稱，超過20家投資者對(duì)珠海萬達(dá)商管新一輪融資展現(xiàn)出興趣，籌資規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到200億元人民幣，承銷商為中信證券、瑞士信貸和摩根大通。

6月21日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠信在出具的大連萬達(dá)2021年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中，透露了珠海萬達(dá)上市進(jìn)程——“目前公司正在籌備珠海萬達(dá)商管上市引戰(zhàn)工作，中誠信國際將對(duì)珠海萬達(dá)商管后續(xù)引入戰(zhàn)略投資者及上市進(jìn)展保持關(guān)注。”

對(duì)外引戰(zhàn)的同時(shí)，內(nèi)部一系列的企業(yè)重組也在快速鋪開。

在企業(yè)類型方面，7月5日，珠海萬達(dá)商管經(jīng)營范圍發(fā)生變更，不再包含互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)；企業(yè)類型由"其他股份有限公司(非上市)"變更為"股份有限公司(外商投資、未上市)"。

近期珠海萬達(dá)商管股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。

根據(jù)天眼查APP信息顯示，目前，大連萬達(dá)商管、銀川萬達(dá)廣場(chǎng)商業(yè)發(fā)展有限公司在珠海萬達(dá)商管分別持股1.37%和0.01%，非發(fā)起人持股為98.62%。

企查查APP信息則顯示，目前珠海萬達(dá)商管由大連萬達(dá)商管和銀川萬達(dá)廣場(chǎng)分別持股70.1499%和0.0138%，非發(fā)起人持股29.8363%。公司實(shí)際控制人為王健林。

在管理層方面，8月2日，肖廣瑞辭去萬達(dá)商管總裁職務(wù)，由董事長齊界兼任。而肖廣瑞依然為珠海萬達(dá)商管董事兼總經(jīng)理。

這是一次為上市而做的人事調(diào)整。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪。

《上市公司治理準(zhǔn)則》第二十三條規(guī)定，明確上市公司人員應(yīng)獨(dú)立于控股股東。上市公司的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營銷負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書在控股股東單位不得擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)。

在模式方面，珠海萬達(dá)商管轉(zhuǎn)換為更受資本市場(chǎng)追捧的輕資產(chǎn)模式，以便上市進(jìn)展更為順利，估值更高。

珠海萬達(dá)商管最主要的收入來源是項(xiàng)目運(yùn)營階段租金管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)。在這之外，萬達(dá)集團(tuán)稱，輕資產(chǎn)商管公司將著重研究萬達(dá)廣場(chǎng)巨額線下流量變現(xiàn)的盈利模式。

今年，這一公司將開展國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)萬達(dá)廣場(chǎng)中小微企業(yè)的金融服務(wù)，提供數(shù)據(jù)支持，創(chuàng)新開展萬達(dá)廣場(chǎng)、酒店、影城、文旅等生態(tài)系統(tǒng)的大數(shù)據(jù)服務(wù)、新能源服務(wù)、廣告經(jīng)營服務(wù)等業(yè)務(wù)。

據(jù)界面新聞了解，珠海萬達(dá)商管成立后，確實(shí)開始研究線下流量變現(xiàn)的盈利模式。一方面，為全面推動(dòng)“流量變現(xiàn)”工作，萬達(dá)舉辦“萬達(dá)集團(tuán)線下流量變現(xiàn)創(chuàng)意大賽”活動(dòng)，王健林董事長親自擔(dān)任組長。

另一方面，自今年5月以來，齊界帶隊(duì)，萬達(dá)集團(tuán)各系統(tǒng)部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)高管赴科技互聯(lián)網(wǎng)公司字節(jié)跳動(dòng)、貝殼集團(tuán)、小米集團(tuán)等總部考察交流，與其總裁及高管就組織管理、流量變現(xiàn)、創(chuàng)新工具運(yùn)用、線下線上轉(zhuǎn)型、新零售、大數(shù)據(jù)運(yùn)用等管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行交流探討。

根據(jù)公開信息，截至2021年3月底，萬達(dá)商管共擁有368家萬達(dá)廣場(chǎng)，其中自持萬達(dá)廣場(chǎng)達(dá)到270家，輕資產(chǎn)及合作萬達(dá)廣場(chǎng)為98家。并且，萬達(dá)商管計(jì)劃到2021-2022年每年開設(shè)約50家商場(chǎng)，其中70%以上屬于資產(chǎn)輕模式，2022年后停止開發(fā)資產(chǎn)密集型商場(chǎng)。

在城市能級(jí)方面，中誠信總結(jié)表示，萬達(dá)商管一線和二線城市項(xiàng)目建筑面積占比約 35.54%，而其中自持項(xiàng)目一二線城市占比約 38.5%，輕資產(chǎn)和合作類項(xiàng)目一二線城市占比 26.5%。整體來看，萬達(dá)商管商業(yè)項(xiàng)目三四線占比高，其中通過輕資 產(chǎn)和合作模式下沉尤為明顯，而自持模式布局更優(yōu)。

作為中國最大的購物中心開發(fā)商，以輕資產(chǎn)全新面貌轉(zhuǎn)換IPO賽道的珠海萬達(dá)商管，引起了投資人極大關(guān)注。同時(shí)，隨著上市計(jì)劃的推進(jìn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也對(duì)萬達(dá)信用狀況做了新的表態(tài)。

今年4月26日，標(biāo)普稱，上市或還能幫助萬達(dá)商管進(jìn)一步提升自身信用質(zhì)量，并與萬達(dá)集團(tuán)的整體信用狀況拉開距離。同時(shí)還能擴(kuò)大萬達(dá)商管的境外融資渠道。

在債務(wù)方面，標(biāo)普認(rèn)為，萬達(dá)商管能夠管理2021年非常集中的大規(guī)模債務(wù)到期壓力。萬達(dá)商管 488億元的短期債務(wù)中約 75%為境內(nèi)資本市場(chǎng)債券，其余主要為銀行貸款。公司406 億元的非限制性現(xiàn)金能夠完全覆蓋即將到期的境內(nèi)債券。鑒于公司與內(nèi)地銀行有較長且牢固的合作關(guān)系，標(biāo)普認(rèn)為其應(yīng)該能夠?yàn)殂y行貸款展期。

去年11月3日，惠譽(yù)將萬達(dá)商管美元債券的評(píng)級(jí)從'BB+'下調(diào)至'BB'。今年8月2日，惠譽(yù)卻對(duì)其進(jìn)行上調(diào)，確認(rèn)萬達(dá)商管的長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為'BB+'。

在大體量、廣泛城市布局和輕重結(jié)合的模式下，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2021年萬達(dá)商管經(jīng)常性收入將增18%，達(dá)到420億元人民幣，這得益于可出租建筑面積（LFA）估計(jì)增長11%，租金比2020年增加1個(gè)月。

盡管，因其擴(kuò)大輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，萬達(dá)商管的經(jīng)常性息稅前利潤將從2020年的50%降至長期40%的資產(chǎn)輕商城毛利率，但惠譽(yù)認(rèn)為，利潤率下降反映了商業(yè)模式的變化，而不是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的惡化，并相信萬達(dá)商管的資產(chǎn)輕商城的升級(jí)將減少其資本支出需求，支持其近期的財(cái)務(wù)狀況。

在流動(dòng)性和債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，惠譽(yù)稱，萬達(dá)商管在2021年3月底有430億元的可用現(xiàn)金。同時(shí)，估計(jì)該公司的理財(cái)產(chǎn)品超過300億元人民幣，與2020年底相似，大部分由期限不到一年的商業(yè)銀行發(fā)行。

惠譽(yù)相信萬達(dá)商業(yè)的流動(dòng)性足以支付500億元人民幣的短期債務(wù)。其披露，盡管自今年年初以來信貸環(huán)境有所減弱，但萬達(dá)商管已再融資或償還其2021年7月底之前到期的367億元人民幣在岸債券。