繼眾興菌業(yè)跨界并購酒企“黃了”之后，10月19日晚間，吉宏股份也發(fā)布公告稱(chēng)，公司終止收購釣臺貢不低于70%股權。

收購協(xié)議于6月27日簽訂，在等待近4個(gè)月后，收購事項終止，這意味著(zhù)吉宏股份染“醬”收購化為泡影，也令公司3萬(wàn)余名股東心碎，股民：“別人家的房子塌了，自己家的也塌了……”

公告顯示，吉宏股份于6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權收購意向協(xié)議》，擬通過(guò)包括但不限于受讓股權、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司不低于70%的股權，進(jìn)而持有貴州省仁懷市茅臺鎮古窖酒業(yè)有限公司資產(chǎn)。

古窖酒業(yè)位于貴州省仁懷市茅臺鎮雙龍村、中國酒都茅臺鎮赤水河畔東岸，成立于1993年4月20日，主要生產(chǎn)醬香型白酒，現有窖坑24口，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香基酒180余噸，現有近2000噸上世紀80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

在10月19日披露的公告中，吉宏股份表示，《股權收購意向協(xié)議》簽署后，公司積極展開(kāi)盡職調查工作，通過(guò)聘請審計、評估等中介機構，同時(shí)委派專(zhuān)人，對釣臺貢各項資產(chǎn)、財務(wù)數據等情況進(jìn)行詳盡的了解調查，期間公司與交易對方、標的公司及中介機構就交易事項進(jìn)行多次溝通協(xié)商，初步達成一致意見(jiàn)。但因市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境發(fā)生變化等原因，現公司決定終止本次收購，交易雙方就終止相關(guān)事項達成一致意見(jiàn)。

值得注意的是，在6月27日披露收購意向后，吉宏股份股價(jià)也開(kāi)啟“沾酒漲”。截至7月2日，吉宏股份8個(gè)交易日錄得3個(gè)漲停板，股價(jià)最高達到34.19元/股。但截至10月20日收盤(pán)，公司股價(jià)較3個(gè)月前高點(diǎn)已腰斬，跌幅達到48%。

吉宏股份是一家以創(chuàng )意營(yíng)銷(xiāo)為核心、技術(shù)驅動(dòng)為支撐，“線(xiàn)上+線(xiàn)下”全方位集成營(yíng)銷(xiāo)綜合解決方案的提供商，主要數據體現為T(mén)o C端-精準營(yíng)銷(xiāo)跨境電商業(yè)務(wù)和為大客戶(hù)提供全案營(yíng)銷(xiāo)設計的包裝服務(wù)業(yè)務(wù)。

上半年，吉宏股份業(yè)績(jì)表現“增收不增利”，半年報顯示，公司上半年實(shí)現24.91億元，同比增長(cháng)29.97%；凈利潤1.82億元，同比下滑29.66%，主要受到海外疫情持續時(shí)間較長(cháng)，消費者購買(mǎi)力下降等因素影響。

對于此次收購，吉宏股份曾表示，本次交易完成后，公司以此為切入點(diǎn)進(jìn)入醬香型白酒領(lǐng)域，配合已有渠道拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

03、曾因收購標的規模小、高溢價(jià)被問(wèn)詢(xún)

記者注意到，在發(fā)布利好消息之前，吉宏股份股價(jià)提前大漲。披露要收購白酒資產(chǎn)的消息后，吉宏股份的投資者們也在狂歡，更有投資者表示“估計十連板”。

但事與愿違，吉宏股份并沒(méi)有“沾酒”就狂漲，曇花一現之后，反而是一路下行。據顯示，后復權形式下，6月29日至10月20日期間，吉宏股份股價(jià)累計跌幅為48%。

投融資專(zhuān)家許小恒認為，吉宏股份的收購之所以不被看好，或是標的并不是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所致。數據顯示，古窖酒業(yè)2020年末資產(chǎn)總額8752.09萬(wàn)元，負債總額8600.14萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅為151.95萬(wàn)元，2020年僅實(shí)現銷(xiāo)售總額138.48萬(wàn)元，實(shí)現凈利潤-177.72萬(wàn)元。2021年5月31日古窖酒業(yè)凈資產(chǎn)約-129.9萬(wàn)元，資產(chǎn)負債率101.27%，2021年1-5月?tīng)I業(yè)收入約184.62萬(wàn)元，凈利潤約-284.68萬(wàn)元。

在標的資產(chǎn)業(yè)績(jì)虧損、資產(chǎn)負債率高企情況下，吉宏股份仍舊要收購的原因以及合理性，收購是否符合公司發(fā)展戰略、能否提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、收購決策是否審慎合理等一系列問(wèn)題曾遭遇靈魂考問(wèn)。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤認為，白酒也不是誰(shuí)想做就能做，誰(shuí)想做好就能做好的。除茅臺幾個(gè)大廠(chǎng)外，現在的醬香型白酒出廠(chǎng)價(jià)已經(jīng)普遍低于100元，行業(yè)紅利期已過(guò)，躺贏(yíng)時(shí)代不復存在。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，相對于產(chǎn)業(yè)并購，跨界并購的難度更大。首先是并購不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對于價(jià)值判斷不一定特別準。同時(shí)在整合上要依賴(lài)于原有的管理團隊，整合的難度要更大。這或許也是吉宏股份此次收購不被看好的原因。

深交所也曾對吉宏股份下發(fā)關(guān)注函，要求吉宏股份結合現有人員結構、在白酒行業(yè)的人才儲備以及古窖酒業(yè)的技術(shù)儲備、上下游渠道等情況，說(shuō)明公司跨界收購古窖酒業(yè)的可行性及未來(lái)的整合計劃，古窖酒業(yè)業(yè)務(wù)能否與公司現有業(yè)務(wù)形成協(xié)同，公司是否具有足夠能力經(jīng)營(yíng)酒業(yè)資產(chǎn)，能否對標的資產(chǎn)實(shí)現有效控制，及時(shí)、充分提示風(fēng)險。

針對公司相關(guān)問(wèn)題，記者致電吉宏股份董秘辦公室進(jìn)行采訪(fǎng)，不過(guò)對方電話(huà)并未有人接聽(tīng)。

04、業(yè)外資本“飲酒”潮漸冷？

梳理吉宏股份、眾興菌業(yè)的“飲酒”歷程，可以看到，業(yè)外資本對于白酒的追逐熱度似乎開(kāi)始降溫。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在公告中，吉宏股份和眾興菌業(yè)所說(shuō)的宏觀(guān)環(huán)境變化，應該是指的是國家前段時(shí)間對于白酒過(guò)度資本化進(jìn)行了政策性的引導。同時(shí)，整個(gè)中國酒類(lèi)資本經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的高速發(fā)展開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)相對的緩慢增長(cháng)期。

相比于最初宣布“飲酒” 后一言不合就“漲”的瘋狂，如今資本市場(chǎng)對染醬企業(yè)也已不再“上頭”。

除了眾興菌業(yè)和吉宏股份外，在今年開(kāi)賣(mài)白酒的“零食第一股”來(lái)伊份股價(jià)也從6月中旬的21.30元/股跌回13.95元/股，借“染醬”沖上32.78元/股的高點(diǎn)后，海南椰島股價(jià)也回落至18.97元/股。

浙商證券指出，市場(chǎng)對白酒未來(lái)走勢預期出現分化，7月在雙減政策出臺下，市場(chǎng)曾普遍擔心白酒的政策風(fēng)險，但這一擔憂(yōu)情緒在后續幾個(gè)月里逐步被消化，然而秋糖會(huì )期間，多位渠道專(zhuān)家再次提及“消費稅”、“監管”等敏感詞，導致大家再次開(kāi)始擔憂(yōu)政策風(fēng)險。

此外，次高端“熱”、醬酒“熱”或將降溫，在專(zhuān)家明確提出“中國酒業(yè)進(jìn)入本輪增長(cháng)后期”、明年白酒行業(yè)增速將下行”等言論下，市場(chǎng)開(kāi)始更為冷靜理性的分析次高端酒今年的高增速是否可持續等問(wèn)題。同時(shí)，區別于今年春糖及去年秋糖，醬酒熱這一話(huà)題已開(kāi)始被更理性的分析，不再是一味的樂(lè )觀(guān)描繪醬酒美好未來(lái)，當前市場(chǎng)更多的會(huì )分析在渠道庫存逐步豐盈后，未來(lái)產(chǎn)能的釋放會(huì )如何影響醬酒格局的演繹等問(wèn)題。