濃眉大眼的中信證券“叛變”了？茅臺(tái)的持有者們很驚訝，曾經(jīng)高喊茅臺(tái)上3 000元的中信證券，一年之后居然將價(jià)位調(diào)整為不到2 300元。到底是中信辜負(fù)了茅臺(tái)？還是茅臺(tái)辜負(fù)了那些曾經(jīng)熱烈擁抱它的機(jī)構(gòu)？茅臺(tái)和機(jī)構(gòu)，到底辜負(fù)了誰(shuí)？

茅臺(tái)的分歧從狂歡的2020年底就開始出現(xiàn)了。2020年底，2 164只基金持有茅臺(tái)，券商產(chǎn)品138只，1只保險(xiǎn)產(chǎn)品，其他機(jī)構(gòu)8只，總計(jì)有機(jī)構(gòu)產(chǎn)品2 311只。期間，華夏上證50ETF以0.3%的比例坐上茅臺(tái)首席持倉(cāng)機(jī)構(gòu)位置，緊隨其后的是易方達(dá)藍(lán)籌精選和招商中證白酒LOF。盡管很多私募嚷嚷大量持有茅臺(tái)，但是在茅臺(tái)持倉(cāng)前50位的流通機(jī)構(gòu)中，沒(méi)有任何私募的影子，公募機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)直擠爆了茅臺(tái)TOP100的席位。

喧囂沒(méi)有持續(xù)，隨后的3個(gè)月內(nèi)，有373只基金清倉(cāng)了茅臺(tái)，30只券商產(chǎn)品也清倉(cāng)了。這期間，易方達(dá)藍(lán)籌精選加倉(cāng)了0.08%，躍居首席持倉(cāng)機(jī)構(gòu)；跟著加倉(cāng)的還有招商中證白酒LOF，華夏上證50ETF在減倉(cāng)，持股跌至第3位。這期間，中信證券激動(dòng)地高喊茅臺(tái)要上3 000元，當(dāng)時(shí)茅臺(tái)創(chuàng)下了A股股價(jià)的新紀(jì)錄，2 627元的高位距離3 000元只有一步之遙。

中信證券坐在投行首席的位置，其吶喊聲卻沒(méi)有得到機(jī)構(gòu)們的捧場(chǎng)，相反2021年3月一度砸掉了600元，中信證券的吶喊聲變成了機(jī)構(gòu)們跑路的沖鋒號(hào)。2021年4月，機(jī)構(gòu)們的博弈加劇，茅臺(tái)股價(jià)一直在2 100元左右徘徊，誰(shuí)會(huì)可憐一下中信證券的鼓吹？誰(shuí)又會(huì)果斷拋棄中信證券的觀點(diǎn)？分歧加劇的時(shí)刻往往都是共識(shí)即將達(dá)成的黎明。

2021年5月，基金們終于達(dá)成了短暫的共識(shí)，大量的機(jī)構(gòu)開始買入茅臺(tái)。到了2021年6月31日，3個(gè)月內(nèi)，464只基金新進(jìn)入，券商產(chǎn)品卻在進(jìn)一步清倉(cāng)，持有券商產(chǎn)品只有94家。這期間，招商中證白酒LOF大幅度加倉(cāng)，以0.38%的持股躍居茅臺(tái)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)首席，同時(shí)加倉(cāng)的還有華夏上證50ETF，易方達(dá)藍(lán)籌精選小幅減倉(cāng)。

茅臺(tái)在2021年二季度的短暫回升是對(duì)中信證券吶喊的回響嗎？顯然不是，基金對(duì)茅臺(tái)已經(jīng)由價(jià)值投資變成了投機(jī)，盡管二季度在新進(jìn)產(chǎn)品數(shù)量和持股比例上都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，可是進(jìn)入2021年三季度，3個(gè)月之內(nèi)，有719只基金清倉(cāng)，持股數(shù)量創(chuàng)下2021年單季最低。又有17只券商產(chǎn)品跑路，唯一的一只保險(xiǎn)產(chǎn)品也清倉(cāng)了。

基金的清倉(cāng)令市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)的未來(lái)開始擔(dān)心，因?yàn)榇罅康幕鹨呀?jīng)掉頭擁向了寧德時(shí)代，寧組合的喧鬧之聲已經(jīng)掩蓋了茅指數(shù)的光影。不過(guò)這期間，招商中證白酒LOF繼續(xù)加倉(cāng)，將持倉(cāng)提升到0.6%，創(chuàng)下單一基金產(chǎn)品持倉(cāng)的新紀(jì)錄，穩(wěn)坐茅臺(tái)首席持倉(cāng)的位置。同時(shí)華夏上證50ETF不甘落后，將持倉(cāng)提升到0.36%，而易方達(dá)藍(lán)籌精選繼續(xù)減倉(cāng)。

招商、華夏等基金的加倉(cāng)無(wú)疑給了市場(chǎng)信心。到了2021年12月31日，743只基金加倉(cāng)了茅臺(tái)?？墒窃幃惖默F(xiàn)象出現(xiàn)了，券商產(chǎn)品依然在跑路，只剩下75只。曾經(jīng)堅(jiān)定而果敢大幅加倉(cāng)的招商中證白酒LOF基金3個(gè)月內(nèi)卻減倉(cāng)了170萬(wàn)股，相反華夏上證50ETF加倉(cāng)近百萬(wàn)股。因?yàn)檎猩倘径燃觽}(cāng)量太大，所以，招商中證白酒LOF依然坐在首席持倉(cāng)的位置。前3位中繼續(xù)減倉(cāng)的還是易方達(dá)藍(lán)籌精選。

不難看出，機(jī)構(gòu)對(duì)茅臺(tái)的分歧在不斷加劇，盡管2021年二季度跟四季度兩次基金持有只數(shù)超過(guò)2 200家，甚至第四季度持有只數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，可是機(jī)構(gòu)的持股比例低于二季度。

茅臺(tái)作為投資品，資源稀缺，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，預(yù)期明確，是A股甚至全球不可多得的配資品種，以至于國(guó)際上的超級(jí)機(jī)構(gòu)都提升其持倉(cāng)比例。其實(shí)，茅臺(tái)并沒(méi)有辜負(fù)誰(shuí)，茅臺(tái)依然在自己的道路上前行，它只是一瓶酒。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，華夏上證50ETF近一年的收益率為-15.88%，招商中證白酒LOF為-12.54%，易方達(dá)藍(lán)籌精選為-24.54%?？梢愿Q見，茅臺(tái)里面的機(jī)構(gòu)諸君，他們絕大多數(shù)人沒(méi)有為投資者賺錢，他們辜負(fù)了持有人。