近日，科創(chuàng )板因快速反彈備受關(guān)注。4月27日-6月9日，科創(chuàng )50指數累計反彈24.5%，在各主要寬基指數中位居第一。與此同時(shí)，不少券商開(kāi)始呼吁買(mǎi)入科創(chuàng )板，并將之比喻為“2012年的創(chuàng )業(yè)板”（從2012年低點(diǎn)至2015年高點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指漲幅高達570%）。

科創(chuàng )板近期為什么漲？

1.超跌反彈

某種意義上，我們可以將近期科創(chuàng )板的上漲理解為超跌反彈，即前期跌得太慘了。

拉長(cháng)視角看，自2020年8月以來(lái)，科創(chuàng )板的估值便進(jìn)入下滑通道，市盈率從最高110.65倍跌至最低35.94倍。一部分原因在于近2年科創(chuàng )板新股密集上市，新股估值普遍較高，上市后存在估值消化的過(guò)程；另一部分原因則在于科創(chuàng )板第一大板塊半導體產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過(guò)2019年和2020年上半年的快牛行情后，受行業(yè)周期影響，進(jìn)入漫長(cháng)的估值消化期。

拉近來(lái)看，2021年12月初-2022年4月底，科創(chuàng )50指數跌幅達到35.8%，遠超同期滬深300（-16.9%）、上證指數（-14.5%）的跌幅，屬于超跌狀態(tài)?？紤]到科創(chuàng )板的高成長(cháng)性，市盈率跌到了36倍，對長(cháng)期資金已具有較高吸引力，超跌反彈行情隨之而來(lái)。前期跌幅越大，反彈力度越大。

2.搭上成長(cháng)板塊整體反彈的順風(fēng)車(chē)

4月27日以來(lái)的這波反彈行情，成長(cháng)板塊顯著(zhù)跑贏(yíng)價(jià)值板塊。一方面，成長(cháng)板塊的現金流主要在中長(cháng)期，受疫情影響產(chǎn)生的基本面短期波動(dòng)對成長(cháng)板塊拖累更??；另一方面，成長(cháng)板塊對無(wú)風(fēng)險利率變動(dòng)更加敏感，5月份市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息或于四季度迎來(lái)拐點(diǎn)，對成長(cháng)板塊形成利好。

3.硬科技底色，兼顧短期博弈反彈和長(cháng)期布局成長(cháng)

市場(chǎng)底部位置，短期資金傾向于博弈反彈，而長(cháng)期資金入市抄底，會(huì )優(yōu)選成長(cháng)板塊。而科創(chuàng )板兼具超跌反彈和長(cháng)期成長(cháng)的雙重屬性，受到短期資金和長(cháng)期資金的青睞，出現快速上漲。

中長(cháng)期來(lái)看，股市投資應把握市場(chǎng)主線(xiàn)。所謂市場(chǎng)主線(xiàn)，通常是最具時(shí)代感的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。只有契合時(shí)代需求、解決時(shí)代訴求的產(chǎn)業(yè)，才能在基本面、政策面上引發(fā)共振，催生無(wú)限想象力，繼而站上資本市場(chǎng)上漲潮頭。

新能源、半導體、數字經(jīng)濟、生物醫藥等產(chǎn)業(yè)大概率入選。在這個(gè)意義上，科創(chuàng )板具有得天獨厚的優(yōu)勢。

自2019年開(kāi)板以來(lái)，定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求”的要求，科創(chuàng )板匯聚了一批高研發(fā)投入、高科技含量的硬科技企業(yè)，尤其以半導體產(chǎn)業(yè)鏈為代表，逐漸成為我國科技自立自強的前沿陣地。

從行業(yè)構成上看，截至2022年6月9日，“科創(chuàng )50”前4大行業(yè)分別為半導體、電池&新能源、醫藥和計算機，合計權重84.4%，均屬于具有硬科技屬性的高成長(cháng)行業(yè)。

也需關(guān)注一些不確定性因素。

一是美聯(lián)儲貨幣政策轉向拐點(diǎn)未至，成長(cháng)板塊仍有不確定性。成長(cháng)板塊的這輪上漲，部分原因在于市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將于四季度迎來(lái)政策拐點(diǎn)，加息周期會(huì )告一段落。但考慮到全球能源和糧食價(jià)格仍處于高位，且今年極端天氣多發(fā)，未來(lái)數月全球通脹走勢仍有較大的不確定性。美聯(lián)儲貨幣政策未必會(huì )如期轉向，對國內成長(cháng)板塊行情帶來(lái)擾動(dòng)。

二是科創(chuàng )板于下半年迎來(lái)解禁潮，或對短期行情帶來(lái)壓力?？苿?chuàng )板于2019年7月22日開(kāi)板，正好今年7月迎來(lái)3年解禁高峰。據統計，今年6月至年底科創(chuàng )板解禁市值高達8 821億元（首發(fā)+定增），占當前板塊自由流通市值的50.6%，其中，僅7月份持股5%以上的“大非”解禁規模就達到2 151億元，短期內會(huì )扭轉供需格局，對短期行情帶來(lái)較大影響。