新三板曾經(jīng)的明星股之一，1919最近召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )，申請終止掛牌，退出新三板。

1919無(wú)疑是酒類(lèi)流通和新零售領(lǐng)域的代表性企業(yè)，它于2014年8月掛牌新三板。2018年公司曾向阿里巴巴發(fā)行股票3927.73萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為50.92元/股，募集資金20億元。

阿里的20億投資，一度讓1919成為全行業(yè)的焦點(diǎn)。

然而，如今的1919，不僅在新三板終止掛牌，創(chuàng )始人楊凌江還質(zhì)押了自己持有的大部分股權，僅通過(guò)對賭的形式仍保有1919的實(shí)際控制權。阿里的20億，只用了4年就虧成2億。1919的股價(jià)在停牌前已經(jīng)跌至5.25元/股，只有阿里投資時(shí)出價(jià)的1/10。

這家酒行業(yè)曾經(jīng)的明星企業(yè)，現在看起來(lái)一片風(fēng)雨飄搖的景象。

01、股價(jià)低迷，成本不低，1919從新三板退市

2月24日，1919發(fā)布公告，在臨時(shí)股東大會(huì )上審議通過(guò)《關(guān)于擬申請公司股份在全國中小企業(yè)股份轉讓系統終止掛牌的議案》，其中明確提到：因長(cháng)期發(fā)展戰略和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，為進(jìn)一步提高公司競爭力，提高決策效率，降低經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展和內部治理結構調整，經(jīng)慎重考慮，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統終止掛牌。

1919的經(jīng)營(yíng)狀況確實(shí)堪憂(yōu)。2021年之前，1919長(cháng)期處于虧損狀態(tài)。2016年-2020年，壹玖壹玖歸母凈利潤虧損8658萬(wàn)元、1517.08萬(wàn)元、6.29億元、5.30億元及2.76億元。

早在2020年上半年，1919就花光了阿里的20億投資款。據《壹玖壹玖酒類(lèi)平臺科技股份有限公司2020年上半年度募集資金存放與實(shí)際使用情況的專(zhuān)項報告》顯示，阿里巴巴的20億元投資款已經(jīng)用完了。

直到2021年，壹玖壹玖終于扭虧為盈，實(shí)現歸母凈利潤5132萬(wàn)元。然而，扭虧為盈并沒(méi)有拯救1919的經(jīng)營(yíng)狀況。

2022年上半年凈利潤717.1萬(wàn)元，同比下降89.25%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~僅為1441.8萬(wàn)元，較上年同期的4.92億元下降了97.07%。

此前在分析2022年上半年經(jīng)營(yíng)情況時(shí)曾稱(chēng)，2022年上半年全國近四成門(mén)店受疫情影響嚴重，導致?tīng)I收和毛利率都有所下滑。

截至今年上半年，1919總資產(chǎn)約37.34億元，總負債約25.06億元，現有貨幣資金約4.28億元，負債率相當驚人。

企業(yè)在新三板掛牌后，需要支付給主辦券商、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所相應的服務(wù)費用，定期報告需要審計費用等。如今1919 的股價(jià)連創(chuàng )新低，融資難度增大，終止掛牌恐怕是比較合理的選擇。

在這次終止掛牌之前，1919的創(chuàng )始人楊凌江已經(jīng)質(zhì)押了自己的大部分股權，質(zhì)押方則是一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的企業(yè)，天幕國際酒業(yè)。

02、太缺錢(qián)！創(chuàng )始人股權質(zhì)押給神秘公司抵債

2022年底，1919創(chuàng )始人楊陵江將其所持壹玖壹玖集團所有股權，用于擔保欠付天幕國際的欠款。

根據《股權讓與擔保協(xié)議》約定，楊陵江需將其持有壹玖壹玖集團91.19602%的股權工商登記至天幕國際用于實(shí)施股權讓與擔保。

擔保期間，楊陵江實(shí)際享有標的股權的相關(guān)股東權利不變，壹玖壹玖實(shí)際控制人也未變更。若后續觸發(fā)擔保股權處置的條件，壹玖壹玖的實(shí)際控制權或導致變更。

也就是說(shuō)，因為1919欠天幕國際的錢(qián)還不上，楊凌江才質(zhì)押了個(gè)人的股份。倘若未來(lái)1919再出現變故，出現無(wú)法償還欠款等協(xié)議中規定的情況，1919就會(huì )易主。

據報道，天幕國際是一家國際酒水公司，地跨澳洲、日本、中國等多個(gè)國家，立志成為中國最大的多酒類(lèi)生產(chǎn)商和品牌管理公司。天幕國際成立一年多，便動(dòng)作頻頻，在川貴晉等白酒重地，直接控股了16家酒企，涉及葡萄酒、濃香、醬酒、清香、酒類(lèi)流通，幾乎遍布酒類(lèi)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。

除了控股公司壹玖壹玖集團之外，此前參與1919融資的阿里和融創(chuàng )也是股東。截至2022年半年報，壹玖壹玖前十大股東中，壹玖壹玖集團有限公司持股約34.16%，阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò )技術(shù)有限公司持股28.01%，與融創(chuàng )關(guān)聯(lián)的天津潤澤物業(yè)管理有限公司持股約7.41%。

按照1919臨時(shí)股東大會(huì )的投票結果來(lái)看，阿里和融創(chuàng )在終止掛牌的表決中也投了贊成票。

03、明星企業(yè)難敵三千酒商，酒類(lèi)流通路在何方？

在1919終止掛牌后，它的未來(lái)也成為很多人關(guān)注的焦點(diǎn)。

從1919的經(jīng)營(yíng)狀況看，從新三板退市后，再上主板的概率不大。主板IPO的財務(wù)指標中的第一條是，“最近三個(gè)會(huì )計年度凈利潤為正數且凈利潤累計超過(guò)3000萬(wàn)元”。而1919想要滿(mǎn)足這一條件，必須在2022年和2023年連續盈利超過(guò)3000萬(wàn)，才能在2024年之后滿(mǎn)足主板上市的條件。

再結合主板對酒類(lèi)企業(yè)的嚴苛門(mén)檻，1919在A(yíng)股主板上市的可能性非常低。

創(chuàng )業(yè)板可能是1919更合適的去處。

創(chuàng )業(yè)板IPO僅要求3選1——“最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬(wàn)元”或“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”或“預計市值不低于50億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于3億元”。壹玖壹玖至少滿(mǎn)足一項條件，如果2022年保持盈利，便三項條件都可滿(mǎn)足。

但深交所2022年修訂后的《創(chuàng )業(yè)板股票上市申報及推薦規則》提到，原則上不支持包括“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”在內的12類(lèi)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市。

同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板還要求，公司最近兩年實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。

也就是說(shuō)，在1919還清對天幕國際的欠款之前，1919也無(wú)法在創(chuàng )業(yè)板上市。

酒類(lèi)流通企業(yè)的上市之路看起來(lái)困難重重。

除了1919外，酒仙網(wǎng)的母公司酒仙控股集團2017年終止新三板掛牌，2021年開(kāi)始申報創(chuàng )業(yè)板，先后四次遞交招股書(shū)，但2022年7月還是被深交所終止了上市審核。但很快一個(gè)月后酒仙控股集團又重啟了IPO，瞄準主板上市。

名品世家早在2019年簽署了創(chuàng )業(yè)板IPO上市輔導協(xié)議，2020年一度與創(chuàng )業(yè)板的寶德股份探討借殼上市，但終未能成行。

唯一的一家創(chuàng )業(yè)板上市公司華致酒行，在此前披露的財報中也暴露出庫存高企，利潤嚴重依賴(lài)茅臺、五糧液等名酒等問(wèn)題?？梢哉f(shuō)，一度被人無(wú)限看好的酒類(lèi)流通企業(yè)，現在不僅沒(méi)有撼動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商的根基，反而自己深陷泥潭。

酒類(lèi)流通連鎖，在中國的酒行業(yè)中，究竟是不是一個(gè)可行的商業(yè)模式？