金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎很快對美版 AIGC（人工智能生成內(nèi)容）故事喪失了興趣。他隨即決定不再和美國同事開原定每周一次的遠(yuǎn)程例行會議，探討兩邊大模型產(chǎn)業(yè)格局變化。“打了半年我不打了，沒有意義。”他說。

中國科技界針對大模型的態(tài)度已分裂成兩股陣營。一股是技術(shù)信仰派，另一股是市場信仰派。面對全球范圍內(nèi)對于大模型及 AIGC 的不同看法，朱嘯虎旗幟鮮明地站在了市場信仰派一方，強(qiáng)調(diào)迅速商業(yè)化落地的重要性。

不投大模型，只信商業(yè)化技術(shù)

信仰派的企業(yè)家和投資人大多是技術(shù)出身，他們認(rèn)為應(yīng)該像 OpenAI 一樣信仰 AGI（通用人工智能）。在他們眼中，隨著模型能力躍升、模型成本降低，過程中會解鎖豐富的應(yīng)用。倘若不追求“更大更強(qiáng)的 AI 能力”，一旦其他人的模型飛躍，很快會降維碾碎現(xiàn)有“根據(jù)地”與“護(hù)城河”。

市場信仰派則信奉陡峭的技術(shù)曲線終有放緩的一天，只需將“足夠的 AI 能力”投入可以快速變現(xiàn)的商業(yè)場景中，用中國市場龐大而獨(dú)特的數(shù)據(jù)構(gòu)筑壁壘。這類人往往在中國叢林式的商場中浸泡更久，思維更偏本土。

二者對技術(shù)判斷的一個(gè)根本分歧是，開源模型會不會有一天，縮小甚至拉平與閉源模型的差距？技術(shù)信仰派的觀點(diǎn)是，絕對不會，差距只會更大。市場信仰派的觀點(diǎn)是，一定會，那意味著你今天做閉源只會處境尷尬——世界觀的迥異，讓雙方對自我的判斷都深信不疑。

有趣的是，Sora 的出現(xiàn)不但沒有彌合認(rèn)知溝壑，反倒是加強(qiáng)了各自的態(tài)度。

朱嘯虎是少有的，敢于公開表達(dá)自我看法的市場信仰派。

“我都不愿意去聊，你知道嗎？這沒有意義——這些公司，要場景沒場景，要數(shù)據(jù)沒數(shù)據(jù)，你說它有什么價(jià)值？而且一上來估值這么貴。”朱嘯虎在訪談中透露，早在 2023 年上半年他就堅(jiān)定地拒絕了投資任何中國大模型初創(chuàng)公司，理由是這些公司在場景和數(shù)據(jù)方面缺乏顯著優(yōu)勢，且估值過高，不具備投資價(jià)值。朱嘯虎以“AI四小龍”（云從科技、商湯科技、依圖科技和曠視科技）舉例，并表示沒有幾個(gè)投資人從“AI 四小龍”身上賺到錢。

而回到大模型，盲目投資的結(jié)果可能還不如“AI 四小龍”，因?yàn)榇竽Ｐ妥儸F(xiàn)的難度仍然很高，并且投入極大。

他特別提到 GPT-4 乃至 GPT-5 級別的研發(fā)投入巨大，做 GPT-4 級別的大模型研發(fā)至少需要四五千萬美元，而 GPT-5級別的研發(fā)費(fèi)用可能高達(dá)數(shù)億美元。但結(jié)果的不確定性極高，尤其是在開源技術(shù)可能隨時(shí)迎頭趕上的背景下，初創(chuàng)公司是否有膽量和實(shí)力承擔(dān)如此高昂的風(fēng)險(xiǎn)。

To C 的機(jī)會還沒有到來

但朱嘯虎也并非對中國 AIGC 產(chǎn)業(yè)失去信心，他更看好那些應(yīng)用類的企業(yè)。在他看來，中國的 AIGC 應(yīng)用其實(shí)已經(jīng)在低調(diào)中實(shí)現(xiàn)了大爆發(fā)，只不過這些應(yīng)用主要集中在 To B 領(lǐng)域，消費(fèi)者感知并不明顯。

他指出，當(dāng)前許多 AIGC 公司正在通過垂直場景尋找商業(yè)化路徑，而非盲目追求大模型本身的迭代升級，這一點(diǎn)在中國市場尤為突出。盡管中美兩國在大模型底層技術(shù)上的差距顯著，但中國憑借豐富多樣的應(yīng)用場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，在中間層應(yīng)用層面擁有更多的創(chuàng)新空間。

他以自己去年投資的一家 AI 視頻面試公司以及一家 AIGC 視頻廣告公司舉例，透露這些垂直應(yīng)用類的 AI 企業(yè)都有效果出色的產(chǎn)品，并且依靠中國的產(chǎn)業(yè)鏈形成獨(dú)特優(yōu)勢。 “抄（這些企業(yè)的應(yīng)用）是很難的，很多垂直領(lǐng)域，都要積累數(shù)據(jù)、積累優(yōu)化。他們 60%~70% 客戶授權(quán)監(jiān)控效果，就知道哪些視頻適合淘寶，哪些適合小紅書，哪些適合抖音，有閉環(huán)數(shù)據(jù)反饋。”

相比之下，朱嘯虎認(rèn)定 AIGC 行業(yè) To C的機(jī)會還沒有到來，什么時(shí)候每個(gè)手機(jī)上都有大模型，To C 應(yīng)用才可能會爆發(fā)。

談及中美大模型公司與科技巨頭之間的關(guān)系時(shí)，朱嘯虎認(rèn)為美國的大模型公司可能會更多地被巨頭收購，而在中國，由于巨頭自身已有多個(gè)團(tuán)隊(duì)布局相關(guān)領(lǐng)域，對外部大模型公司的并購意愿相對較弱，同時(shí)給出的價(jià)格也可能不盡如人意。他還分享了關(guān)于市場競爭加劇導(dǎo)致大模型服務(wù)價(jià)格急劇下降的現(xiàn)象，以及對未來大模型公司商業(yè)模式可持續(xù)性的擔(dān)憂。

朱嘯虎的觀點(diǎn)并非孤立，越來越多的投資者持有類似的看法，但出于各種原因并未公開表達(dá)。他始終堅(jiān)持一個(gè)原則，即在當(dāng)前環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)盡可能減少燒錢行為，每一輪融資都當(dāng)作最后一次，確保自我造血的能力。企業(yè)的首要任務(wù)是活下去，然后才有機(jī)會發(fā)展壯大。

訪談中，朱嘯虎多次提及“活下去”“不燒錢”和“馬上能變現(xiàn)”，并結(jié)合自身投資經(jīng)歷，反思了曾經(jīng)錯失字節(jié)跳動（即字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴的早期項(xiàng)目）的案例，強(qiáng)調(diào)在投資決策中既要關(guān)注數(shù)字指標(biāo)，又要洞察創(chuàng)始人的特質(zhì)。但他同時(shí)也坦承，某些優(yōu)秀企業(yè)家的成功之處在早期的確難以預(yù)見。

朱嘯虎在 AIGC 領(lǐng)域的投資觀念中傳達(dá)了一個(gè)強(qiáng)烈信號 ：無論何時(shí)何地，尤其是在技術(shù)快速發(fā)展且市場形勢復(fù)雜的當(dāng)下，務(wù)實(shí)與理性的商業(yè)化視角才是應(yīng)對不確定性的有力武器。盡管未能預(yù)見到每一個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)的誕生，但只要堅(jiān)守不燒錢、快速變現(xiàn)的原則，企業(yè)在瞬息萬變的科技洪流中依然有可能找到屬于自己的立足之地。

編 輯 ：鄭欒 z654125579@163.com