金沙江創(chuàng )投主管合伙人朱嘯虎很快對美版 AIGC（人工智能生成內容）故事喪失了興趣。他隨即決定不再和美國同事開(kāi)原定每周一次的遠程例行會(huì )議，探討兩邊大模型產(chǎn)業(yè)格局變化。“打了半年我不打了，沒(méi)有意義。”他說(shuō)。

中國科技界針對大模型的態(tài)度已分裂成兩股陣營(yíng)。一股是技術(shù)信仰派，另一股是市場(chǎng)信仰派。面對全球范圍內對于大模型及 AIGC 的不同看法，朱嘯虎旗幟鮮明地站在了市場(chǎng)信仰派一方，強調迅速商業(yè)化落地的重要性。

不投大模型，只信商業(yè)化技術(shù)

信仰派的企業(yè)家和投資人大多是技術(shù)出身，他們認為應該像 OpenAI 一樣信仰 AGI（通用人工智能）。在他們眼中，隨著(zhù)模型能力躍升、模型成本降低，過(guò)程中會(huì )解鎖豐富的應用。倘若不追求“更大更強的 AI 能力”，一旦其他人的模型飛躍，很快會(huì )降維碾碎現有“根據地”與“護城河”。

市場(chǎng)信仰派則信奉陡峭的技術(shù)曲線(xiàn)終有放緩的一天，只需將“足夠的 AI 能力”投入可以快速變現的商業(yè)場(chǎng)景中，用中國市場(chǎng)龐大而獨特的數據構筑壁壘。這類(lèi)人往往在中國叢林式的商場(chǎng)中浸泡更久，思維更偏本土。

二者對技術(shù)判斷的一個(gè)根本分歧是，開(kāi)源模型會(huì )不會(huì )有一天，縮小甚至拉平與閉源模型的差距？技術(shù)信仰派的觀(guān)點(diǎn)是，絕對不會(huì )，差距只會(huì )更大。市場(chǎng)信仰派的觀(guān)點(diǎn)是，一定會(huì )，那意味著(zhù)你今天做閉源只會(huì )處境尷尬——世界觀(guān)的迥異，讓雙方對自我的判斷都深信不疑。

有趣的是，Sora 的出現不但沒(méi)有彌合認知溝壑，反倒是加強了各自的態(tài)度。

朱嘯虎是少有的，敢于公開(kāi)表達自我看法的市場(chǎng)信仰派。

“我都不愿意去聊，你知道嗎？這沒(méi)有意義——這些公司，要場(chǎng)景沒(méi)場(chǎng)景，要數據沒(méi)數據，你說(shuō)它有什么價(jià)值？而且一上來(lái)估值這么貴。”朱嘯虎在訪(fǎng)談中透露，早在 2023 年上半年他就堅定地拒絕了投資任何中國大模型初創(chuàng )公司，理由是這些公司在場(chǎng)景和數據方面缺乏顯著(zhù)優(yōu)勢，且估值過(guò)高，不具備投資價(jià)值。朱嘯虎以“AI四小龍”（云從科技、商湯科技、依圖科技和曠視科技）舉例，并表示沒(méi)有幾個(gè)投資人從“AI 四小龍”身上賺到錢(qián)。

而回到大模型，盲目投資的結果可能還不如“AI 四小龍”，因為大模型變現的難度仍然很高，并且投入極大。

他特別提到 GPT-4 乃至 GPT-5 級別的研發(fā)投入巨大，做 GPT-4 級別的大模型研發(fā)至少需要四五千萬(wàn)美元，而 GPT-5級別的研發(fā)費用可能高達數億美元。但結果的不確定性極高，尤其是在開(kāi)源技術(shù)可能隨時(shí)迎頭趕上的背景下，初創(chuàng )公司是否有膽量和實(shí)力承擔如此高昂的風(fēng)險。

To C 的機會(huì )還沒(méi)有到來(lái)

但朱嘯虎也并非對中國 AIGC 產(chǎn)業(yè)失去信心，他更看好那些應用類(lèi)的企業(yè)。在他看來(lái)，中國的 AIGC 應用其實(shí)已經(jīng)在低調中實(shí)現了大爆發(fā)，只不過(guò)這些應用主要集中在 To B 領(lǐng)域，消費者感知并不明顯。

他指出，當前許多 AIGC 公司正在通過(guò)垂直場(chǎng)景尋找商業(yè)化路徑，而非盲目追求大模型本身的迭代升級，這一點(diǎn)在中國市場(chǎng)尤為突出。盡管中美兩國在大模型底層技術(shù)上的差距顯著(zhù)，但中國憑借豐富多樣的應用場(chǎng)景和數據優(yōu)勢，在中間層應用層面擁有更多的創(chuàng )新空間。

他以自己去年投資的一家 AI 視頻面試公司以及一家 AIGC 視頻廣告公司舉例，透露這些垂直應用類(lèi)的 AI 企業(yè)都有效果出色的產(chǎn)品，并且依靠中國的產(chǎn)業(yè)鏈形成獨特優(yōu)勢。 “抄（這些企業(yè)的應用）是很難的，很多垂直領(lǐng)域，都要積累數據、積累優(yōu)化。他們 60%~70% 客戶(hù)授權監控效果，就知道哪些視頻適合淘寶，哪些適合小紅書(shū)，哪些適合抖音，有閉環(huán)數據反饋。”

相比之下，朱嘯虎認定 AIGC 行業(yè) To C的機會(huì )還沒(méi)有到來(lái)，什么時(shí)候每個(gè)手機上都有大模型，To C 應用才可能會(huì )爆發(fā)。

談及中美大模型公司與科技巨頭之間的關(guān)系時(shí)，朱嘯虎認為美國的大模型公司可能會(huì )更多地被巨頭收購，而在中國，由于巨頭自身已有多個(gè)團隊布局相關(guān)領(lǐng)域，對外部大模型公司的并購意愿相對較弱，同時(shí)給出的價(jià)格也可能不盡如人意。他還分享了關(guān)于市場(chǎng)競爭加劇導致大模型服務(wù)價(jià)格急劇下降的現象，以及對未來(lái)大模型公司商業(yè)模式可持續性的擔憂(yōu)。

朱嘯虎的觀(guān)點(diǎn)并非孤立，越來(lái)越多的投資者持有類(lèi)似的看法，但出于各種原因并未公開(kāi)表達。他始終堅持一個(gè)原則，即在當前環(huán)境下，企業(yè)應盡可能減少燒錢(qián)行為，每一輪融資都當作最后一次，確保自我造血的能力。企業(yè)的首要任務(wù)是活下去，然后才有機會(huì )發(fā)展壯大。

訪(fǎng)談中，朱嘯虎多次提及“活下去”“不燒錢(qián)”和“馬上能變現”，并結合自身投資經(jīng)歷，反思了曾經(jīng)錯失字節跳動(dòng)（即字節跳動(dòng)創(chuàng )始人張一鳴的早期項目）的案例，強調在投資決策中既要關(guān)注數字指標，又要洞察創(chuàng )始人的特質(zhì)。但他同時(shí)也坦承，某些優(yōu)秀企業(yè)家的成功之處在早期的確難以預見(jiàn)。

朱嘯虎在 AIGC 領(lǐng)域的投資觀(guān)念中傳達了一個(gè)強烈信號 ：無(wú)論何時(shí)何地，尤其是在技術(shù)快速發(fā)展且市場(chǎng)形勢復雜的當下，務(wù)實(shí)與理性的商業(yè)化視角才是應對不確定性的有力武器。盡管未能預見(jiàn)到每一個(gè)獨角獸企業(yè)的誕生，但只要堅守不燒錢(qián)、快速變現的原則，企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的科技洪流中依然有可能找到屬于自己的立足之地。

編 輯 ：鄭欒 z654125579@163.com