一季度最后一個交易日，隨著2025年財報更新季的到來，上市公司忙著更新財報，同時也有部分?jǐn)MIPO企業(yè)因此按下了申報流程的“暫停鍵”。

據(jù)上海證券報的不完全統(tǒng)計，截至3月31日晚間，滬深交易所已有54家公司IPO審核狀態(tài)變更為中止，原因系發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交。在此次IPO中止的54家企業(yè)中，不乏藍箭航天、華潤新能源、武漢新芯、長鑫科技、上海超硅半導(dǎo)體、國儀量子等明星獨角獸公司。

據(jù)監(jiān)管規(guī)則，招股說明書引用的財務(wù)報表有效期為6個月，特殊情況下可申請延長至多3個月，即業(yè)內(nèi)熟知的"6+3"規(guī)則。當(dāng)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)臨近有效期，而上市審核流程尚未完成時，必須按下審核“暫停鍵”，補充披露經(jīng)審計的最新一期財報。這一監(jiān)管要求下的合規(guī)操作，使得每年3月末、9月末成為IPO“中止潮”的高發(fā)期。

一夜之間54家IPO同時“熄火“還是帶給資本市場不小的震動，市場關(guān)注頗高的商業(yè)航天、存儲芯片和半導(dǎo)體制造等板塊的明星企業(yè)仍要面對較長的審核期。

IPO審核流程為何總是“遙遙無期”？

A股IPO的審核流程長久以來都是市場關(guān)切的重點，能夠走到IPO這一步的企業(yè)不管在業(yè)績、資質(zhì)還是發(fā)展前景上都遠(yuǎn)超同儕，但往往在IPO審核路上一走就是數(shù)年，不僅耗費了巨大的申報成本，還有可能因此錯失企業(yè)發(fā)展和行業(yè)上行的核心窗口期。

據(jù)市場機構(gòu)統(tǒng)計，從審核周期（受理到注冊生效的時間）來看，2025年6月18日至2026年1月16日注冊生效的82家企業(yè)中，平均審核時長為472天。

本次集體中止的IPO企業(yè)中頻現(xiàn)硬科技獨角獸企業(yè)，作為資本市場炙手可熱的 “當(dāng)紅炸子雞”，這些企業(yè)在披露招股說明書前就已在身經(jīng)百戰(zhàn)的投行和中介機構(gòu)的協(xié)助下完成了合規(guī)輔導(dǎo)、審計工作及股權(quán)改革等前置性準(zhǔn)備工作，啟動申報時可謂萬事俱備，只欠“交易所”的審核東風(fēng)，但漫長的6個月審核期還是沒有等到這東風(fēng)，無奈只得因“財報數(shù)據(jù)過期”而被中止。

值得關(guān)注的是，長鑫科技是首個采用了科創(chuàng)板IPO預(yù)先審閱機制的項目，前置工作除了上述常規(guī)準(zhǔn)備外還包含了與監(jiān)管的問詢與審核流程。

對于擬上市企業(yè)而言，審核流程上簡單的“中止”二字，卻意味著新財務(wù)周期的重新審計等更多申報成本的產(chǎn)生，給企業(yè)帶來一定的資源浪費。

明星公司也可能錯過紅利窗口期

年初以來，商業(yè)航天、存儲芯片、半導(dǎo)體制造等板塊市場關(guān)注度持續(xù)高漲，行業(yè)高速發(fā)展紅利期下獨角獸企業(yè)的IPO進程也同樣引人關(guān)注。

僅商業(yè)航天板塊，昨夜就熱鬧非凡，剛剛火箭發(fā)射成功的衛(wèi)星公司中科宇航IPO火速被上交所受理，同時證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，銀河航天正式啟動上市輔導(dǎo)。但也在同一天，藍箭航天IPO因?qū)徍藭r間較長財報數(shù)據(jù)過期突遇中止，這使得商業(yè)航天“火箭第一股”的歸屬更添懸念。

存儲芯片領(lǐng)域的IPO競速賽同樣焦灼，以內(nèi)存、閃存為主的存儲芯片自去年4季度以來受全球AI算力需求暴增的影響，成為今年市場當(dāng)之無愧的“電子黃金”，伴隨價格水漲船高的是國內(nèi)存儲廠商的快速發(fā)展。DRAM龍頭長鑫存儲自去年7月啟動上市輔導(dǎo)已經(jīng)過近9個月的漫長周期，昨天其狀態(tài)更新為“中止”，理由同樣是財報過期，另一家國產(chǎn)NAND廠商長江存儲旗下武漢新芯的IPO也同樣熄火于“中止”公告。

昨夜一起被“中止”的54家IPO中，半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)更是占到近半，產(chǎn)業(yè)上行期與明星企業(yè)上市本該是同步加速的“雙向奔赴”，但漫長的審批流程似乎成了最大的“變數(shù)”。

不管是商業(yè)航天、存儲芯片還是半導(dǎo)體制造都具備極強的產(chǎn)業(yè)周期性，錯過一輪行業(yè)周期，企業(yè)面臨的可能是漫長的寒冬，別說借助IPO抓住產(chǎn)業(yè)紅利加快發(fā)展，就連基本的生存都可能成了懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

A股IPO又現(xiàn)“堰塞湖“，核心資產(chǎn)恐再上演“大逃荒”

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，截至2025年7月27日A股IPO市場合計有305家公司在審，受理企業(yè)激增令A(yù)股IPO審核進程明顯變慢。

更是有企業(yè)在經(jīng)歷532天等待后才獲準(zhǔn)上市，作為一家早在2021年底就開始籌劃上市的企業(yè)，大明電子在申報期間并未公布撤回或暫緩計劃，其最終獲得上市委審議意見落實回復(fù)函的落款日期為2025年7月16日，這個時間距離過會已經(jīng)過去了530天。

但許多身處顯著周期性行業(yè)的企業(yè)或許并沒有這么多時間與耐心。據(jù)香港商報統(tǒng)計，僅去年6-7月間，就有8家企業(yè)撤銷A股IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，其中5家曾申報科創(chuàng)板，分別是中慧元通、商米科技、長光辰芯、軒竹生物、長風(fēng)藥業(yè)。歌爾微與濰柴雷沃曾申報創(chuàng)業(yè)板，勝軟科技則從北交所撤銷后轉(zhuǎn)道港股。

在全球資產(chǎn)流動性日益增強和競爭加劇的背景下，境內(nèi)企業(yè)謀求IPO也不再只有A股一條“獨木橋”，申報流程的便捷、政策環(huán)境的適配在企業(yè)考量上市地的過程中也逐漸成為更重要的決定因素。但對A股市場而言，這些因“等不起”、“來不及”、“推不動”造成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失卻成為無法彌補的“遺憾”。