文|余豐慧（經(jīng)濟金融評論家）

1月9日，香港首富李嘉誠旗下的兩大上市企業(yè)——長(cháng)江實(shí)業(yè)（長(cháng)實(shí)）及和記黃埔（和黃）宣布業(yè)務(wù)合并、重組方案。兩集團資產(chǎn)最終將分拆為兩間以開(kāi)曼群島為注冊地的新公司，長(cháng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（長(cháng)和）與長(cháng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司（長(cháng)地），在香港上市。

從2014年初開(kāi)始，國內、國際社會(huì )對李嘉誠的關(guān)注度直線(xiàn)上升。與以往不同的是，這次關(guān)注的不是其首富地位的演變，而是其長(cháng)江系公司的變動(dòng)，是否撤離香港和內地、拋售物業(yè)是否意在脫離房地產(chǎn)、是否將業(yè)務(wù)中心轉移到歐洲等。

按理說(shuō)，作為一個(gè)越來(lái)越國際化的企業(yè)，視野是全球的，公司轉移到任何地方、業(yè)務(wù)發(fā)展到哪里，都無(wú)可厚非，不過(guò)李嘉誠系可能有點(diǎn)特別。特別在于李本人具有非凡的經(jīng)營(yíng)頭腦和對行業(yè)財富變化的判斷力和觀(guān)察力，號稱(chēng)從來(lái)沒(méi)有對商業(yè)方向判斷錯過(guò)，因此業(yè)界送雅號“李超人”。李嘉誠系的任何變動(dòng)對一個(gè)地區，對所投資人的影響都是巨大的。

比如,如果李嘉誠公開(kāi)撤離香港的話(huà)，將會(huì )影響到一大批投資者和企業(yè)蜂擁離開(kāi)，這對香港的影響是不可估量的。同時(shí)，一些“好事者”甚至把李嘉誠系的一舉一動(dòng)解讀為政治動(dòng)向，這個(gè)影響可能會(huì )更大一些。因此，李嘉誠系的動(dòng)向絕不僅僅是李氏自家的事情，而是牽一發(fā)而動(dòng)香港全身的大事。

2015年新年伊始，李嘉誠就拋出了長(cháng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔重組的重磅消息。這一系列“大動(dòng)作”到底目的何在？

李嘉誠這次“大動(dòng)作”從根本上來(lái)說(shuō)是適應世界經(jīng)濟發(fā)展新形勢、新格局的自我大變革。相對于全球新技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟、新金融，以及馬云、李彥宏、馬化騰等的強勢崛起，顯得李嘉誠系確實(shí)有點(diǎn)老態(tài)龍鐘、落伍了。整個(gè)李嘉誠系產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足的苗頭似乎已經(jīng)出現。在這種情況下，“李超人”需要繼續拿出其超人的非凡智慧，對內部公司進(jìn)行一次整合和重組，使其煥發(fā)出新動(dòng)力、新活力，以適應全球經(jīng)濟金融新變化新形勢的發(fā)展。

從經(jīng)營(yíng)策略看，這次整合的一條主線(xiàn)是將非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆。這背后確實(shí)有深意。一個(gè)時(shí)期，大陸和香港房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫式膨脹，有房地產(chǎn)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，李嘉誠系是最大的獲利獲益者。而現在房地產(chǎn)行業(yè)正在走下坡路，特別是高價(jià)拿地和拆遷等方面與政府達不成協(xié)議時(shí)，財富效應已經(jīng)失去。這個(gè)時(shí)候可能拖累整個(gè)李氏實(shí)業(yè)的業(yè)績(jì)。房地產(chǎn)業(yè)與非房地產(chǎn)業(yè)攪合在一起，是一個(gè)非明智選擇，也到了不得不剝離的時(shí)候了。

從財務(wù)考量上分析，“世紀大重組”的目標之一是為消除長(cháng)實(shí)持有的和黃股份控股公司折讓?zhuān)瑥亩鵀楣蓶|釋放價(jià)值。依照長(cháng)實(shí)1月7日在聯(lián)交所收市價(jià)格計算，比2014年的股東應占賬面權益價(jià)值有23%折讓?zhuān)倭?70億港元。通過(guò)重組簡(jiǎn)化結構后，這部分被低估的價(jià)值將被消除。據說(shuō)，公司構成層次簡(jiǎn)化，注冊開(kāi)曼群島等，都會(huì )相對增加股東收益，對股東是利好。

最大好處是，重組后長(cháng)江系兩大新公司透明度大大提高，業(yè)務(wù)分類(lèi)清晰很多，市場(chǎng)投資者很容易判斷公司業(yè)務(wù)發(fā)展狀況以及業(yè)績(jì)，便于投資者準確做出投資決策。這對公司和市場(chǎng)投資者是雙重利好。

兩大新公司注冊地改為開(kāi)曼群島后，引起市場(chǎng)對于李嘉誠系撤離香港的質(zhì)疑。當然，李嘉誠本人以及長(cháng)江系相關(guān)人士已經(jīng)出面給予澄清和解釋。這種澄清似乎并沒(méi)有消除社會(huì )和市場(chǎng)的疑慮。這種質(zhì)疑不無(wú)道理。長(cháng)實(shí)及和黃是在港交所排名第一和第十三的股票，第一突然沒(méi)了，市場(chǎng)豈能不驚奇和“騷動(dòng)”呢?質(zhì)疑和懷疑是正常的，風(fēng)平浪靜反而不正常了。

長(cháng)和與長(cháng)地兩間新公司注冊地由原來(lái)的香港變?yōu)殚_(kāi)曼群島，集團解釋為主要是出于重組的技術(shù)性考慮。這個(gè)技術(shù)性考慮或許是為了規避香港對公司管制過(guò)嚴的政策環(huán)境，或者“逃避”稅收。但是，在開(kāi)曼群島注冊不排除給長(cháng)江系的未來(lái)預留了較大回旋空間，預留了后路和后手。即：無(wú)論將來(lái)香港等相關(guān)地區，出現房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)形勢的何種轉變，還是政治上考量，“李超人”都能縱橫捭闔、應對自如，使自己的“生意”放眼全球，不受任何地域經(jīng)濟政治因素變故影響。這一招其實(shí)比所謂撤資或者撤出房地產(chǎn)等某一個(gè)領(lǐng)域更“兇狠”厲害一百倍。