話(huà)說(shuō)，國家放開(kāi)新三板，掛牌無(wú)任何財務(wù)指標要求，門(mén)檻低。于是，每個(gè)企業(yè)都夢(mèng)想擠進(jìn)新三板殿堂里取得“真金（上市融資）”。然而，想要修成正果取得“真金”談何容易！此行艱難重重，雖說(shuō)沒(méi)有九九八十一難，但遇到一些難過(guò)的“大山”，卻是企業(yè)和其小伙伴們避開(kāi)不了的。

A——企業(yè)

B——券商

C——VC/PE投資者

A1第一關(guān)先漂白，再上路

小微企業(yè)在創(chuàng )業(yè)之初，誰(shuí)也沒(méi)想到能上市，于是財務(wù)、股份結構任性而為。不小心，把企業(yè)做成點(diǎn)模樣了，想上市時(shí)才發(fā)現股權、法律、稅務(wù)等都存在歷史沿革問(wèn)題，而只有解決這些問(wèn)題，先把“肉身”漂白，才能上市。

A2第二關(guān)取得券商相助

想要登陸新三板取得“真金”，得有能力超凡的“小伙伴”相助，而這個(gè)“小伙伴”就是證券商了。然而想要“小伙伴”甘心賣(mài)命，企業(yè)的核心能力在哪？商業(yè)模式是否新穎并能持續發(fā)展？如同唐僧會(huì )念緊箍咒般，企業(yè)得會(huì )“講故事”，說(shuō)服證券商為助你“取金”。

A3第三關(guān)上市成本，不能承受之重

請專(zhuān)業(yè)機構打理股權、法律、稅法等歷史沿革問(wèn)題，分拆、重組資產(chǎn)產(chǎn)生的高額稅費，完成內部規范的管理成本等，這一切一切的上市成本，讓底子單薄的小微企業(yè)難以承受。向新三板掘進(jìn)時(shí)，企業(yè)需要先掂量掂量身上的“銀兩”夠不夠用。

A4第四關(guān)難以空手套“真金”

以為擠進(jìn)新三板就能取得“真金”，這未免過(guò)于幼稚。如果企業(yè)沒(méi)有實(shí)物抵押，即便是新三板上市企業(yè)，銀行也不會(huì )輕易做中小企業(yè)的貸款項目。這對那些輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不啻為一大打擊。出讓股份換得“真金”，是輕資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)的一條出路。

B1魚(yú)龍混雜，找到真主人很難

截至發(fā)稿前，新三板排隊等待上市企業(yè)己達上千家，不是每家企業(yè)都可以包裝上市的，這里面真正有價(jià)值的企業(yè)最多只有20%，證券商的困境是如何找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，花最少的代價(jià)把企業(yè)做上市，并分享其發(fā)展成果。

B2僧多粥少，新三板擴容難以分享企業(yè)發(fā)展

把企業(yè)辛苦送進(jìn)新三板，證券商主要靠做市商盈利。然而，當下新三板的市場(chǎng)環(huán)境是上市企業(yè)火爆，投資者持觀(guān)望，供大于求。在缺乏買(mǎi)家的情況下，證券商報出的股票會(huì )因為沒(méi)人關(guān)注，而不得不持續買(mǎi)入，有些券商持股數量甚至已經(jīng)接近掛牌企業(yè)，成為第二大股東。

B3分食唐僧肉，新老股東權益之爭

通常，優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)早己引來(lái)嗅覺(jué)靈敏的VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權投資）等機構的投資者，它們在早期就已入股掛牌企業(yè)，成本遠低于證券商庫存股。證券商后期在為這些企業(yè)做定向增發(fā)（可以收取融資額4%的傭金）和做市商時(shí)，會(huì )觸動(dòng)到VC/PE的利益。

C1

為了確保后期能順利退出，VC/PE投資者在選擇小微企業(yè)時(shí)也面臨與證券公司同樣的問(wèn)題——如何找到真正優(yōu)秀、具有可持續發(fā)展模式的企業(yè)。

C2

天下熙熙皆為利來(lái)，天下攘攘皆為利往。VC/PE投資者前期投資小微企業(yè)，為的是賭后期企業(yè)能成功上市新三板，那時(shí)，股價(jià)增值10倍以上。企業(yè)如果未成功上市，VC/PE投資者的前期投入就相當于打了水漂。