目前，所有的技術(shù)基礎架構公司都需要面對這樣一個(gè)現實(shí)：價(jià)值正從設備端向用戶(hù)運營(yíng)轉移。這說(shuō)明什么？戴爾670億美元的收購很可能與正在發(fā)生的未來(lái)無(wú)關(guān)。

當戴爾公司宣布以670億美元收購存儲巨頭EMC時(shí)，很可能不是在重構未來(lái)，而是預示著(zhù)它基本放棄了重構自己的未來(lái)，轉而服務(wù)于一些短期財務(wù)上的目標。這似乎不是兩年前戴爾私有化時(shí)的目的——為轉型和重塑戴爾曾經(jīng)的輝煌，創(chuàng )造更為寬松的短期業(yè)績(jì)壓力環(huán)境。

雖然從中短期來(lái)看，這可能是一起顯示出足夠雄心和魄力的行動(dòng)，因為至少它會(huì )將戴爾公司牢牢定格為一家真正面向企業(yè)級市場(chǎng)的公司。而在2013年戴爾先生在私有化戴爾公司時(shí)，它主要還是一家正努力轉型為企業(yè)級服務(wù)公司的PC廠(chǎng)商，至少給外界的印象如此。

而且可以預期，隨著(zhù)整合的進(jìn)行，新的實(shí)體將在多個(gè)領(lǐng)域找到新的增長(cháng)機會(huì )，比如向雙方的客戶(hù)推薦對方的產(chǎn)品，通過(guò)新的更加有競爭力的解決方案來(lái)贏(yíng)得更多訂單。由于戴爾和EMC都是存儲市場(chǎng)的主要競爭對手，這可能還意味著(zhù)某種程度議價(jià)權的提升。這些會(huì )轉化為短期財務(wù)表現的上升。

但從長(cháng)遠看，你不得不考慮技術(shù)基礎架構市場(chǎng)正在發(fā)生的一些結構性變化，即集中式的云服務(wù)市場(chǎng)的流行，以及大型的面向用戶(hù)（企業(yè)和消費者）網(wǎng)站的權力的增加。這些新的變化既可能會(huì )改變傳統基礎架構廠(chǎng)商的議價(jià)能力，也可能改變它們的相對地位，還可能使它們面臨后向一體化的壓力。

以服務(wù)器市場(chǎng)為例，谷歌、亞馬遜和Facebook這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)在設計自己的服務(wù)器。早在2012年，谷歌通過(guò)ODM的方式生產(chǎn)的自用服務(wù)器，就已經(jīng)讓其躋身全球前幾大的服務(wù)器廠(chǎng)商行列，那些被其選為ODM合作伙伴的廠(chǎng)商也會(huì )從中受益。

為了節省開(kāi)支，降低管理難度，這些公司都有動(dòng)力推動(dòng)服務(wù)器變得越來(lái)越標準化，然后它們自己掌握設計，像貨品一樣采購服務(wù)器制造能力。即便不是這樣，這些互聯(lián)網(wǎng)新貴也不會(huì )允許老牌貴族獲得太高的產(chǎn)品溢價(jià)。實(shí)際上，兩年前IBM已經(jīng)向聯(lián)想賣(mài)掉了在其體系內無(wú)利可圖的低端服務(wù)器部門(mén)。

你很難保證，類(lèi)似的情況不會(huì )在存儲領(lǐng)域出現——只要這個(gè)環(huán)節在未來(lái)的整個(gè)技術(shù)基礎架構中占據重要的價(jià)值比重。一旦這樣的情況發(fā)生，價(jià)值將轉向管理軟件、數據分析等環(huán)節和靈活創(chuàng )新的設計能力，在該領(lǐng)域，面臨的對手會(huì )是谷歌這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。不過(guò)從這個(gè)角度看，這次收購最具有未來(lái)性的部分，可能就是EMC旗下的虛擬機軟件VMware。

但即便這樣，所有的技術(shù)基礎架構公司都需要面對這樣一個(gè)現實(shí)：價(jià)值正從設備端向用戶(hù)運營(yíng)轉移。目前，思科、英特爾、IBM、甲骨文、惠普、微軟這6家主要的傳統技術(shù)基礎架構領(lǐng)域的公司，加起來(lái)的市值剛剛超過(guò)1萬(wàn)億美元，而亞馬遜、Facebook和谷歌三家互聯(lián)網(wǎng)公司的市值就已經(jīng)接近這個(gè)數字。

雖然全球最重要的信息中2/3以上是通過(guò)EMC的解決方案進(jìn)行管理的，但EMC并不知道這些數據具體是什么，以及這些數據背后的行為主體是誰(shuí)。

最后一個(gè)問(wèn)題，轉型期需要的能力——創(chuàng )業(yè)精神、創(chuàng )新能力、趨勢、現金和寬松的短期業(yè)績(jì)壓力，可能無(wú)法通過(guò)并購獲得。

這次的超級收購很可能暗示，私有化并沒(méi)有讓戴爾重新找回創(chuàng )業(yè)精神和創(chuàng )新能力——實(shí)際上在資本積極參與情況下實(shí)施的私有化，很可能只是將外部分散的投資人注意力轉變?yōu)楦蛹械臋C構投資人的權力。這種權力更大，而且通常對中短期財務(wù)回報的看重勝過(guò)對公司愿景的重視——因為公司背負了巨大的債務(wù)壓力。

如果不出意外，這次收購后，戴爾可能會(huì )變得更加謹慎，因為它不得不為可能的巨額借貸償還高額利息，為可能參與的機構投資者提供可以預見(jiàn)的回報，這些可能壓縮它面向未來(lái)進(jìn)行任何大的投資。在通過(guò)類(lèi)似重新上市這樣的行動(dòng)來(lái)重新改變資本結構之前，它可能不得不將安全列為首要目標。當然，也不排除戴爾會(huì )繼續通過(guò)收購，來(lái)提升其在存儲市場(chǎng)的份額。

然而，如果行業(yè)價(jià)格和盈利能力進(jìn)一步下滑，以及互聯(lián)網(wǎng)公司的影響進(jìn)一步壯大，那么制造環(huán)節的整合者也許更可能誕生在中國，而非美國，在系統設計和軟件層面的整合者則可能來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)公司。

而對于押注于這次收購的投資機構和銀行而言，它們的回報只是取決于這一天多久到來(lái)。不過(guò)管它呢，至少在短期內，賬面上上百億美元的現金和投資，以及每年數十億美元的自由現金流，仍然可以產(chǎn)生足夠的誘惑力。