最近，有不少人對人民幣匯率走勢非常焦慮，但其實(shí)還根本沒(méi)有區分名義匯率與實(shí)際匯率的概念。簡(jiǎn)單說(shuō)，我們大可不必對波幅擴大過(guò)度解讀，維持名義匯率的窄幅波動(dòng)也不應成為政策目標，而實(shí)際有效匯率的靈活、雙向波動(dòng)，才應該成為常態(tài)化的目標。

姑且用以下六個(gè)關(guān)于匯率常識的論述，讓大家從“浮動(dòng)恐懼”中稍感安心。

第一，匯率是投資者對國家信用的投票。當前，對人民幣匯率的悲觀(guān)，和中國經(jīng)濟增長(cháng)、外匯儲備、國民凈儲蓄率等基本面并不一致。倘若中國夢(mèng)是可以實(shí)現的，國際社會(huì )和中國國民最終會(huì )對人民幣匯率投出信任票。

第二，許多人將匯率信號作為國家競爭力的一部分是不妥當的。西方大國中沒(méi)有一國是通過(guò)持續匯率低估而成功實(shí)現工業(yè)化和城市化的。中國也不例外。請謹記，廉價(jià)貨幣并不能提升要素配置效率，也不能提升企業(yè)的創(chuàng )新能力。

第三，目前，各種匯率理論付諸實(shí)證時(shí)的效果都不理想：基本面、購買(mǎi)力和預期這三個(gè)因素的解釋力都不很強。姑且認為購買(mǎi)力平價(jià)是最樸素、直觀(guān)的匯率決定論，那么比較主要國家的生活成本，人民幣和主要貨幣之間并未出現明顯背離購買(mǎi)力平價(jià)的現象。

第四，對匯率的不信任與央行發(fā)鈔節奏并無(wú)必然聯(lián)系。從金融層面看，資產(chǎn)多于負債，資產(chǎn)收益超過(guò)負債成本，是貨幣信用得以維持的決定性因素。因此，所謂金融轉型，就是要擠出低收益資產(chǎn)和高成本負債。前者能否實(shí)現在于低效產(chǎn)業(yè)和企業(yè)能否收縮，后者能否實(shí)現則在于對舉債主體的預算約束是軟還是硬。與其說(shuō)對匯率的不信任是對中國央行發(fā)鈔節奏的擔憂(yōu)，不如說(shuō)是投資者對低收益資產(chǎn)的不習慣和對高成本負債的依賴(lài)。

第五，人們習慣夸大匯率波動(dòng)對一國實(shí)體經(jīng)濟運行的影響，但是從1985年至今，主要經(jīng)濟體貨幣匯率年內波動(dòng)幅度超過(guò)10%司空見(jiàn)慣，也并未對政府調控和經(jīng)濟運行帶來(lái)太大困擾。如果過(guò)于強調維持名義匯率的穩定，會(huì )遲滯人民幣外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，加重央行外匯市場(chǎng)出清的義務(wù)，從而使貨幣政策的獨立性受到嚴重制約。