實(shí)體經(jīng)濟需求不足，反倒使“房奴們”又火了一把。

央行上周末公布的7月金融數據引發(fā)強烈關(guān)注。一方面，M1（狹義貨幣）與M2（廣義貨幣）的增長(cháng)“剪刀差”已擴至15.2%，創(chuàng )出歷史新高，加上企業(yè)貸款表現不佳，顯示企業(yè)投資意愿下滑，資金“脫實(shí)向虛”依舊嚴重；另一方面，整個(gè)7月人民幣貸款只增加了4636億元，同比少增1.01萬(wàn)億元，而住戶(hù)貸款就增加4575億元，成了新增貸款的“中流砥柱”。

“住戶(hù)貸款包括消費貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴記者，消費貸款的主要部分是房貸。

央行數據還顯示，新增住戶(hù)貸款中的“主力”是居民中長(cháng)期貸款，新增4773億元，占新增貸款的比重創(chuàng )歷史新高，達到102%。根據國泰君安銀行業(yè)分析師王劍的解讀，這其中包括住房按揭、商用房按揭、汽車(chē)貸款等，而住房按揭是最為主要的，“不管房市好壞，每月總會(huì )有剛需購房的，所以個(gè)人長(cháng)貸數據每月都較穩定。”

煤炭企業(yè)幾十億存著(zhù)拿利息

記者了解到，在企業(yè)貸款罕見(jiàn)下降的拖累下，7月新增貸款“跳水”與企業(yè)有效信貸需求持續低迷有關(guān)。

央行數據顯示，7月企業(yè)中長(cháng)期貸款新增1514億元，環(huán)比少增2591億；短期貸款減少2011億元，環(huán)比少增3992億。

信貸表現不佳表明企業(yè)投資意愿不足。中國銀行國際金融研究所副所長(cháng)宗良告訴本報記者：“M1和M2‘剪刀差’擴大與資金沒(méi)有投入到固定的地方去有關(guān)。”

在央行調查統計司司長(cháng)盛松成看來(lái)，當前上述“脫實(shí)入虛”的情況已經(jīng)形成了企業(yè)的流動(dòng)性陷阱。他此前表示，大量的貨幣發(fā)行出來(lái)以后并沒(méi)有能夠迅速地拉動(dòng)經(jīng)濟，也就是企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行有效投資，M2增速因此沒(méi)有提高，這些錢(qián)一直停留在企業(yè)的活期存款賬戶(hù)上。

多名接受記者采訪(fǎng)的銀行業(yè)內人士也表示，如今無(wú)論是國企還是民企、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)還是一些新能源領(lǐng)域，都存在持幣待投的情況。

“一些煤炭集團的存款上升規模高達幾十億元。”太鋼集團財務(wù)公司負責人告訴本報記者，該集團今年活期存款資金比往年高了約10億元。

“過(guò)去煤炭企業(yè)不需要提前備儲，到期轉貸或到期發(fā)債轉貸即可，但今年由于債券違約事件頻發(fā)，煤炭企業(yè)到期還債規模高達百億，為解決還貸壓力，企業(yè)會(huì )累積資金。”該負責人表示，“一旦發(fā)生債券違約或負面新聞，貸款成本都會(huì )急劇上升。”

新能源行業(yè)也未能完全幸免。本報記者了解到，位于華中地區的某國有大型新能源公司去年擴大了光伏發(fā)電和風(fēng)電站的投資規模，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)的布局力度沒(méi)有放緩。但今年以來(lái)，這家企業(yè)歸集到財務(wù)公司的閑置資金也已多用于還貸。

“即使做了投資，也不是實(shí)業(yè)投資，而是金融投資，這種往往是短期的比較多一些。”宗良說(shuō)。

上述太鋼集團財務(wù)公司負責人表示，如果集團有財務(wù)公司，可以在銀行間市場(chǎng)做些短期投資增值，但今年整個(gè)市場(chǎng)收益率與往年相比都有明顯下降。

剪刀差持續擴大應當如何應對？盛松成認為，貨幣政策有效而有限，需要財政政策積極地配合。推行財政政策主要應在兩方面，分別是降低企業(yè)稅負與提高財政赤字率。

一枝獨秀的房貸能否持續

央行數據顯示，7月新增居民中長(cháng)期貸款4773億元，住房按揭貸款成了7月新增貸款的“中流砥柱”。從占比來(lái)看，新增居民中長(cháng)期貸款占新增貸款的比重創(chuàng )歷史新高，達到102%。此前該比值最高的時(shí)點(diǎn)為今年4月，當時(shí)比值為77%。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這表明當月以按揭貸款為主的零售貸款需求依然旺盛。

華泰證券宏觀(guān)研究員李超則對本報記者表示，居民加杠桿購房支撐了7月信貸增長(cháng)，而基建貸款則快速下降。“今年以來(lái)，房地產(chǎn)和基建的雙輪驅動(dòng)一直是新增人民幣貸款平均增速較高的主力，預計四季度財政投資會(huì )逐漸發(fā)力。”他說(shuō)。

王劍表示，居民住房貸款目前維持在每月5000億元上下，波動(dòng)小，但比往年要大，往年月均僅3000多億元。這主要是因為房?jì)r(jià)上漲，居民杠桿購房的力度加大。

嗅覺(jué)更為敏銳的民資實(shí)際早已有所察覺(jué)，以北京為例，國務(wù)院督察組5月份發(fā)布的報告顯示，今年前四月，北京八成民間投資都投向了房地產(chǎn)。督察組對此認為，促進(jìn)結構改革和轉型升級力度需要進(jìn)一步加強。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析認為，由于樓市高溫消退緩慢，即使多地祭出限購（蘇州已成為首個(gè)重啟限購的二線(xiàn)城市）、限貸政策，由于新舊政策轉換具有時(shí)滯性，7月房貸并未出現立竿見(jiàn)影的效果，居民中長(cháng)期貸款增幅環(huán)比僅小幅回落。居民與企業(yè)兩部門(mén)信貸需求結構的分化現象有所加劇。

隨著(zhù)樓市調控重啟，在滬深、長(cháng)三角等樓市新政帶動(dòng)下，加上監管?chē)@去杠桿化，下一階段房貸的增長(cháng)勢頭能否持續？房地產(chǎn)杠桿已經(jīng)加到極限了嗎？

中信固收研究團隊指出，7月居民中長(cháng)期貸款增加4773億元，看上去比當月全部人民幣新增貸款還多，實(shí)際環(huán)比少增了866億元，說(shuō)明購房熱度已有所回落，房地產(chǎn)投資面臨降溫。

相關(guān)數據也側面支持了這一預測。國家統計局發(fā)布的2016年1~7月房地產(chǎn)投資相關(guān)數據顯示，1~7全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資5.53萬(wàn)億元，同比名義增長(cháng)5.3%，增速比1~6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，房企拿地面積也在下滑。1~7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購置面積11167萬(wàn)平方米，同比下降7.8%。

制造業(yè)“受傷最重”

在企業(yè)貸款罕見(jiàn)下降的拖累下，7月新增貸款跳水。非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款減少26億元，是近10年以來(lái)首次出現負增長(cháng)。

中信固收團隊表示，企業(yè)貸款回落一方面受6月銀行年中時(shí)點(diǎn)集中投放沖貸款影響，另一方面反映企業(yè)對經(jīng)濟前景的信心仍弱、活躍度較差，投資意愿仍舊疲弱。

國家統計局公布的資產(chǎn)投資情況顯示，全國固定資產(chǎn)投資與民間固定資產(chǎn)投資，增幅分別回落了0.9與0.7個(gè)百分點(diǎn)?；?、制造業(yè)、房地產(chǎn)三大投資增速進(jìn)一步回落。此外，前7個(gè)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金中，國內貸款增速進(jìn)一步回落至0.7%，趨近零增長(cháng)；前7個(gè)月固定資產(chǎn)投資到位資金中，國內貸款增速也回落1.5個(gè)百分點(diǎn)至10.9%。

從民間投資來(lái)看，制造業(yè)行業(yè)中無(wú)論是金屬冶煉還是鐵路、船舶、航空航天等設備制造業(yè)，均出現較大幅度下降。其中汽車(chē)制造業(yè)強行維持在13%的增速。但從全國制造業(yè)投資數據看，各細分類(lèi)別投資情況較好。制造業(yè)雖然同比增長(cháng)3.0%，但是增速也同比回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

從全國固定資產(chǎn)投資數據看，制造業(yè)中，以鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)降幅最大，同比下降12.8%。此外有色金屬加工業(yè)與化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)降幅都在5個(gè)百分點(diǎn)左右。

但與此同時(shí)，制造業(yè)投資下滑、信貸需求不足的同時(shí)，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)等綠色高科技領(lǐng)域投資規模增幅均在20%以上。更多精彩內容，請點(diǎn)擊http://t.kanshangjie.com/r4

一位股份制商業(yè)銀行濟南分行行長(cháng)表示，該行短期貸款增長(cháng)較多，說(shuō)明企業(yè)用于短期資金周轉以及一般性運營(yíng)支付需求較多。而中長(cháng)期貸款截至半年末僅增長(cháng)了156億元，中長(cháng)期投資類(lèi)的貸款數據暴露出大家對投資的信心不足。投到中長(cháng)期項目實(shí)業(yè)中去的資金不積極。他發(fā)現，部分貸款企業(yè)因為沒(méi)有或者缺少投資機會(huì )，為減少財務(wù)費用也會(huì )歸還一部分貸款。