11月24日，攜程旅行網(wǎng)(CTRP.NASDAQ)公布2016年第三季度的財務(wù)業(yè)績(jì)。數據顯示，第三季度凈收入為人民幣56億元，同比增長(cháng)75%;歸屬于股東的凈利潤為5.81億元人民幣，是上季度5700萬(wàn)元人民幣凈利潤的10倍。

值得注意的是，這是自去年宣布并購其競爭對手去哪兒，歷經(jīng)兩個(gè)季度虧損以后，攜程終于再度迎來(lái)盈利，再次成為在線(xiàn)旅游行業(yè)中盈利最多的一家企業(yè)。

就在三季報公布的當天，攜程還宣布與英國天巡控股有限公司(Skyscanner Holdings Limited)的主要股東達成收購協(xié)議，本輪收購天巡估值約為14億英鎊。

就在財報公布的前兩天，攜程宣布旗下旅游部門(mén)與去哪兒度假合并，并高調宣稱(chēng)并購途牛的傳聞是子虛烏有。途?？偛脟篮ｄh也回應“從未聽(tīng)聞此事”。有業(yè)內人士分析，合并是真是假并不重要，但OTA(在線(xiàn)旅游企業(yè))行業(yè)競爭加劇是不爭的事實(shí)。

投資邏輯

攜程海外收購的步伐并未停歇。

攜程這次出手目標是全球最大的旅游搜索平臺天巡控股有限公司(Skyscanner Holdings Limited)。此前，攜程與美國三大旅行社企業(yè)縱橫、海鷗、途風(fēng)達成戰略投資與合作，加碼北美旅游市場(chǎng)。

資料顯示，天巡成立于2003年，是一家覆蓋全球的在線(xiàn)旅游搜索平臺，提供機票、酒店，以及租車(chē)產(chǎn)品的實(shí)時(shí)在線(xiàn)比較。日前舉行的全球酒店合作峰會(huì )上，“暫退二線(xiàn)”的梁建章曾對外宣稱(chēng)，要把更多精力聚焦于國際化業(yè)務(wù)，而天巡的收購交易無(wú)疑印證了梁建章的發(fā)展思路。

“現在看來(lái)，梁建章說(shuō)的要做外國人的生意，還是從攜程最擅長(cháng)的機票業(yè)務(wù)開(kāi)始。”朱正煜告訴記者，目前國內的機票預訂市場(chǎng)上，外國航司的選擇面還不夠豐富。另一方面，對于天巡來(lái)講，拓展中國業(yè)務(wù)勢在必行。“但是進(jìn)入中國的攔路虎太多了，抱個(gè)大腿會(huì )比較順暢。”

與此同時(shí)，攜程在國內市場(chǎng)收購后的整合也在加速進(jìn)行。

11月22日，攜程高管發(fā)布內部郵件，宣布去哪兒度假與攜程旅游合并，雙方將多方面協(xié)同作戰。這是一個(gè)多月內，攜程在戰略投資旅游百事通、與美國三大旅行社戰略合作之后，整合在線(xiàn)度假市場(chǎng)“生態(tài)圈”的又一大動(dòng)作。

去年10月，攜程旅行網(wǎng)宣布與百度達成交易，以股票交換的方式投資去哪兒，擁有約45%的投票權，成為去哪兒最大的機構股東。當時(shí)，時(shí)任攜程CEO的梁建章曾在內部郵件中表示，未來(lái)去哪兒將繼續作為獨立的上市公司運營(yíng)。

攜程公關(guān)部負責人告訴21按紀經(jīng)濟報道記者，此次兩家公司的度假部門(mén)合并，目的是為了使旅游業(yè)務(wù)更加集中高效，避免兩邊人員的重復運作。易觀(guān)高級分析師朱正煜認為，合并一年以來(lái)，攜程與去哪兒已完成90%以上的業(yè)務(wù)整合，至少可以看到其機票住宿和度假業(yè)務(wù)層面打通，剩下要做的事就是提升管理效率，優(yōu)化整合成果。

與去哪兒“聯(lián)姻”一個(gè)月以后，攜程將團隊游、自由行和郵輪三個(gè)SBU合并，成立新的度假BU(旅游事業(yè)部)，這宣告著(zhù)攜程正式搶食旅游非標品市場(chǎng)?？v觀(guān)攜程近半年來(lái)的投資動(dòng)作，大部分項目無(wú)一例外地聚焦于休閑度假領(lǐng)域。

“攜程正在以休閑旅游板塊為核心，上中下游同時(shí)發(fā)力非標市場(chǎng)。” 中國旅游研究院副研究員楊彥鋒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，攜程先后并購了旅游百事通、美國旅行社以及和去哪兒度假部門(mén)的整合，恰恰從上游端、渠道端及終端彌補了落地服務(wù)及三四線(xiàn)城市的空白，整體增強了度假領(lǐng)域的實(shí)力，這應該是和攜程下一步的發(fā)展策略有關(guān)。

合并迷局

從攜程今年前兩個(gè)財季的表現來(lái)看，機酒業(yè)務(wù)仍然占據著(zhù)市場(chǎng)絕對份額，而在標品酒品市場(chǎng)以外，非標住宿類(lèi)市場(chǎng)仍屬其發(fā)展的短板之一。

勁旅網(wǎng)CEO魏長(cháng)仁指出，隨著(zhù)國內休閑度假時(shí)代的到來(lái)，機酒市場(chǎng)雖然還存在一定發(fā)展潛力，但其成長(cháng)空間遠不如非標類(lèi)市場(chǎng)。他同時(shí)表示，旅游企業(yè)想短期內在非標品市場(chǎng)占據絕對的市場(chǎng)占有率難度很大，這是由于非標品的屬性所決定，目前競爭格局仍然呈現多元化的特點(diǎn)。

在這樣的競爭背景下，近期，市場(chǎng)上屢屢傳出途牛和攜程兩大OTA巨頭即將合并的傳聞。

早在9月，攜程旅行網(wǎng)公布發(fā)行總額9億美元、于2022年到期的高級可轉換債券及2850萬(wàn)股美國存托憑證，并表示從用途上看，用于對互補性業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的收購和投資，及其他一般企業(yè)用途。巨額資金的募集，引發(fā)各方猜想，不少業(yè)內人士猜測滴滴、美團酒旅甚至途牛，都有可能是攜程下一個(gè)收購對象。

11月15日，電商分析師李成東發(fā)布微博稱(chēng)，“據投資圈確切消息，攜程度假和途牛合并的談判已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。同時(shí)，攜程度假正在積極向外融資。”不到一周，李成東再次上傳了一張攜程度假業(yè)務(wù)增長(cháng)的截圖，并指出新公司攜程度假正在謀求獨立融資。

有意思的是，幾乎同一時(shí)間，攜程管理層亦對外否認了市場(chǎng)有關(guān)攜程并購途牛的傳聞。隔天，途?？偛脟篮ｄh二度發(fā)聲，“關(guān)于途牛和友商合并的傳聞，這并不是第一次，可能也不會(huì )是最后一次。途牛已經(jīng)取得并保持在線(xiàn)休閑市場(chǎng)行業(yè)第一，任何意圖通過(guò)不實(shí)消息影響途牛發(fā)展的謀劃都不會(huì )成功。”

值得注意的是，關(guān)于上述兩次“爆料”，途牛均第一時(shí)間予以否認。記者就合并傳聞向途牛網(wǎng)CEO于敦德求證，并未得到其正面回復。有業(yè)內人士推測，參照去哪兒網(wǎng)的案例，即使出現管理層不到最后一刻，都不知曉整合事宜也并不奇怪。

有不愿透露姓名的業(yè)內專(zhuān)家向記者表示，途牛和去哪兒網(wǎng)的情況并不相同，于敦德曾一再強調他和嚴海鋒擁有超級投票權，足以決定公司未來(lái)方向。

對于攜程在標準品市場(chǎng)“一家獨大”的現狀，于敦德在月初接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)曾表示，機票和酒店市場(chǎng)在途牛2006年創(chuàng )業(yè)時(shí)跟現在沒(méi)有本質(zhì)區別，唯一的區別就是手機預定的占比比PC端提高了。

“OTA十年來(lái)都沒(méi)有太大變化，所以(攜程和去哪兒)整合是必然的。因為作為成熟的行業(yè)，必須得有差異化才有未來(lái)。”于敦德同時(shí)強調，途牛接下來(lái)要在整個(gè)在線(xiàn)休閑旅游行業(yè)里，成為第一個(gè)實(shí)現盈利的企業(yè)。

對于不按常理出牌的在線(xiàn)旅游企業(yè)，途牛和攜程的收購傳聞尚難預料。在朱正煜看來(lái)，現在或許并不是兩者整合的最佳時(shí)機。“兩者在度假業(yè)務(wù)上差距不大，并且競爭激烈，在估值上肯定存在很大分歧。更不用說(shuō)創(chuàng )始人仍在參與管理，談攏的難度很大。”