年報(bào)是一個(gè)會(huì)計(jì)年度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的總結(jié)，無(wú)疑是投資者全方位了解一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資本結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略等方面的好時(shí)機(jī)。

一份業(yè)績(jī)靚麗的報(bào)表能夠吸引大量的投資者，于是業(yè)績(jī)喜人的上市公司，便迫不及待披露業(yè)績(jī)預(yù)告和年報(bào)，業(yè)績(jī)不那么令人滿(mǎn)意的，只能說(shuō)，丑媳婦也免不了要見(jiàn)公婆。

當(dāng)然也有還未公布年報(bào)就蒙上一層陰云的。今天登臺(tái)的就是“身處絕境”的柳化股份(600423，SH)。

1.近四年累計(jì)虧損逾10億

柳化股份是一家主要從事化肥和化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司，主要產(chǎn)品包括硝酸銨、硝酸、氮肥、純堿、硝酸鈉、尿素。作為廣西地區(qū)最大的化工化肥生產(chǎn)企業(yè)之一，柳化股份2003年在上海主板上市。

近年來(lái)，化工化肥行業(yè)持續(xù)低迷，產(chǎn)品供求矛盾突出，競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)售毛利率下降明顯，大部分產(chǎn)品的價(jià)格都呈下降走勢(shì)，甚至出現(xiàn)價(jià)格和成本倒掛的現(xiàn)象。廣西壯族自治區(qū)逐步取消化肥用電優(yōu)惠又進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間，在這種情況下，柳化股份經(jīng)營(yíng)更是日趨惡化。

2013年，上市以來(lái)的首次虧損便虧損了1.5個(gè)億;2014年，得益于非經(jīng)常性損益，勉強(qiáng)以879萬(wàn)的凈利潤(rùn)扭虧;2015年，經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化，虧損4.86億。

2017年1月21日公告，預(yù)計(jì)2016年全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊霈F(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-65，000萬(wàn)元到-80，000萬(wàn)元，再虧下去就該資不抵債了。

2.拖欠暖氣費(fèi)超六千萬(wàn)

造血能力極弱，又逢債務(wù)纏身，奈何內(nèi)憂(yōu)外患。

柳化股份于2017年1月18日公告，因流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緊張，柳化股份及控股子公司湖南中成化工有限公司未能按時(shí)繳納相關(guān)稅款。

截止2017年1月17日，柳化股份尚欠增值稅2165.84 萬(wàn)元，尚欠城建稅及教育附加稅等437.87萬(wàn)元，滯納金約65.83萬(wàn)元;湖南中成尚欠增值稅483.16 萬(wàn)元，尚欠城建稅及教育附加稅等205.63萬(wàn)元，滯納金約17.21萬(wàn)元。合計(jì)欠稅3292.50萬(wàn)元，欠滯納金約83.04萬(wàn)元，存在受到稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

屋漏偏逢連夜雨，稅款和滯納金還沒(méi)著落呢，就又?jǐn)偵瞎偎玖恕V西柳州發(fā)電有限責(zé)任公司起訴了柳化股份，上市公司因拖欠暖氣費(fèi)被告，也是好囧得說(shuō)。

2011年1月27日，發(fā)電公司與柳化股份簽訂了《暖氣供需合同》，合同約定若柳化股份未按時(shí)支付費(fèi)用則應(yīng)向發(fā)電公司支付違約金。合同期滿(mǎn)前，發(fā)電公司與柳化股份簽訂了《暖氣供需合同補(bǔ)充協(xié)議》，將原簽訂的《暖氣供需合同》期限延長(zhǎng)至2016年12月31日。

然而，從2014年起，柳化股份就沒(méi)有依約按時(shí)足額支付暖氣款，因此，發(fā)電公司向柳州中院提起訴訟。根據(jù)訴狀中描述，直至2016年11月，柳化股份已經(jīng)累計(jì)拖欠發(fā)電公司暖氣款約6388萬(wàn)元。

面對(duì)6000萬(wàn)的暖氣費(fèi)加上近2400萬(wàn)的違約金和訴訟費(fèi)用，柳化股份一定要堅(jiān)強(qiáng)，因?yàn)檫@只是毛毛雨，大塊頭的負(fù)債還在后面呢。

3.短期償債壓力極大

柳化股份在2012年3月發(fā)行了期限為7年的債券，發(fā)行總額5.1億，稱(chēng)為“11柳化債”。該債券附第五年末(2017年3月27日)發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)(1-100個(gè)基點(diǎn))及投資者回售選擇權(quán)。即下個(gè)月“11柳化債”就面臨著投資者回售，但目前回售資金尚未落實(shí)到位。

上文已經(jīng)提到，柳化股份自2013年以來(lái)，幾近連年虧損，依靠自身償債難于上青天。

截至2016年9月30日，柳化股份的流動(dòng)比率僅為0.28，短期償債能力很弱;同時(shí)，債臺(tái)高筑，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.48%;另外，由于所處行業(yè)低迷，經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，銀行等金融機(jī)構(gòu)收緊放貸，資金面十分緊張。

截至2016年9月30日，柳化股份短期借款12.13 億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債12.27 億元，貨幣資金卻只有3.08 億元，流動(dòng)資產(chǎn)9.93億元，貨幣資金、流動(dòng)資產(chǎn)加起來(lái)才勉強(qiáng)覆蓋短期借款。

雖然柳化股份的控股股東柳化集團(tuán)承擔(dān)了“11柳化債”的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，但柳化集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況很差，債務(wù)負(fù)擔(dān)非常重，已連續(xù)出現(xiàn)因債務(wù)違約而涉訴的情況，所持有的柳化股份的股票已被多次司法強(qiáng)制劃轉(zhuǎn)，目前其持有公司股票的數(shù)量?jī)H為38，892，617 股，占公司總股本的比例為9.74%，且這些股票均已被輪候司法凍結(jié)，其為11柳化債提供擔(dān)保的能力很弱。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬元資信也將柳化股份的主體評(píng)級(jí)以及債項(xiàng)評(píng)級(jí)從BBB調(diào)降為B，認(rèn)為“11柳化債”的回售兌付風(fēng)險(xiǎn)很大。

這家廣西柳州市的老牌地方國(guó)企，走到如今這種內(nèi)憂(yōu)外困境地，實(shí)在令人唏噓。

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