大致上，王先生是搞大心切，一不小心搞出了國際國內(nèi)兩個短貸長投，但現(xiàn)金流又不充沛。這樣的棋局一旦遇到債權(quán)人“雨天收傘”，不舍卒恐怕就會保不住帥。

【1】

這些天，王健林和萬達是個大熱點。關(guān)鍵詞包括：被查、賣產(chǎn)，以及老套的“別讓他跑了”，甚至還有人將其與賈躍亭相提并論。

擱過去，王先生或許早已是雷霆大怒，但值此關(guān)頭，他忍了。

值此關(guān)頭，很多事，他也只能是——忍了。

萬達一定遇到了大坎兒，但它到底怎么了?市場上有很多種解讀，說得極其復雜甚至陰暗。

我的看法，若就商言商，刨除業(yè)務經(jīng)營層面的“小問題”不談，就財技與業(yè)務擴張安排這個大問題，也就是華商“韜略”而言，就是兩個事兒：

一是短貸長投，而且搞得太猛;二是現(xiàn)金流不夠，而且很不夠。

萬達的海外并購大都是長期投資，但我國金融機構(gòu)給并購貸款的期限最長也才7年，金額最多也只能貸到交易價的50%。

好比萬達并購AMC，并購款加后期投入，一共付了 31 億美元。這么大一筆錢怎么來?據(jù)說萬達是國內(nèi)貸款跟“內(nèi)保外貸”一起搞，信貸風險都是在國內(nèi)。

這貸款的期限最多7年，局面一旦變幻，7年的時間可能都不會給。

但7年時間，是無法從AMC收回31億美元的。而除了AMC，萬達還干了很多很多這樣的海外大買賣。于是，一旦信貸收緊，壓力撲面來，而且壓力山大。

華商韜略查閱有關(guān)數(shù)據(jù)的結(jié)果是，萬達的海外投資已累積高達200億美元左右。這些交易萬達付了多少現(xiàn)金?又有多少是國內(nèi)銀行的?

不管多少，這都是國內(nèi)銀行的風險，于是銀監(jiān)會找上門來。尤其在當前經(jīng)濟環(huán)境下，即使不是什么轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，也必然要找你——

這么多錢搞出去，玩得轉(zhuǎn)嗎?什么時候收得回?

找你也是提醒你、保護你，不要搞出大窟窿。海外投資有風險，太激進風險就更大，比如萬達在西班牙就一把小買賣虧了1個多小目標。

【2】

貸款壓力來了，如果現(xiàn)金流足夠也沒關(guān)系，把錢還掉就是。

這時，第二個問題來了：現(xiàn)金流不夠，而且很不夠啊。

在海外，萬達的項目大都是一次性投入大，但回收卻緩慢;在國內(nèi)，萬達這些年努力去地產(chǎn)化，向輕資化，服務業(yè)和品牌管理轉(zhuǎn)型，這是王健林為萬達基業(yè)長青做出的戰(zhàn)略性決策，體現(xiàn)了他的居安思危。

但去地產(chǎn)太厲害卻又增加了他的風險——失去了重要的現(xiàn)金流。輕資產(chǎn)，收租金，掙品牌管理費、服務費，的確是更能長久也風險低，但相比賣房子，來錢太慢太小，而他的那些文旅項目和酒店，也大都是投資大、回收慢，甚至回報低。

如此一來，他相當于是一下搞出了國際國內(nèi)兩個短貸長投。

短貸長投是企業(yè)財務的大忌，久經(jīng)沙場且智囊如云的王健林當然不會不知其風險。但萬達還是這樣干了，這就是警惕性不夠，太過于自信了。

在一段時間內(nèi)這也是沒有問題的，如果銀行不逼債，如果類似的海外并購依然被支持，如果短貸可以通過高超的財技“借新還舊”變相成長貸。

而曾經(jīng)，銀行就是不逼債，甚至還追著你借的，國家對類似海外并購也是支持的，短貸也是可以變相成長貸的。以銀監(jiān)會為例，2012年、2015年，都曾明文鼓勵有競爭優(yōu)勢的境內(nèi)企業(yè)“走出去”，助推企業(yè)提升跨國經(jīng)營能力和產(chǎn)業(yè)競爭力。

萬達也正是在這樣的環(huán)境，加快了“走出去”步伐。但現(xiàn)在，“走出去”一段時間，很多新問題產(chǎn)生了，環(huán)境變了。

這要怪誰呢?除了你自己，或者感嘆“心比天高，命比紙薄。”

國家的政策，態(tài)度有了變化，那是因為國際國內(nèi)形勢變化了，你們又如脫韁的野馬跑偏了，必然要采取措施，回到正確的軌道上。

【3】

清華北大不如膽子大，這是王健林的一句名言。

膽大的背后，王健林其實有一顆敏感和謹慎的心。從住宅地產(chǎn)轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)，然后再撤退地產(chǎn)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，以及這次果斷賣產(chǎn)還債都是他的敏感和謹慎。

王健林應該是預感到了風險的，所以一直在轉(zhuǎn)型，但他沒想到，風險會以這種方式突然襲來，而且這么猛。于是你看到，7月3號，他還在云南簽署三個大項目，其中就包括這次賣給了孫宏斌的昆明萬達文旅項目。

還是僥幸了，或者說，沒有做足最壞的打算。

但王健林不怪國家，似乎也不怪自己，不認命，而是爭分奪秒地跟隨國家一起變。主動“瘦身”還銀行錢，快速回歸到新的正確的軌道。

“要說背景，應該說是國家政策、發(fā)展環(huán)境是大背景，企業(yè)發(fā)展總要順勢而為，這個勢就是國家經(jīng)濟發(fā)展大趨勢。”

王健林在接受《財新》專訪時如此解釋賣產(chǎn)的原因，強調(diào)“去杠桿、降負債不僅是國家政策，企業(yè)尤其是大企業(yè)更應該積極行動起來。”并且表決心：“積極響應國家號召，把主要投資放在國內(nèi)。”

與之鮮明對比的是，同在銀監(jiān)會排查名單上的另一個瘋狂舉債擴張的典型，則依然在進攻，還大搞輿論樹立形象，不知是真的沒毛病，還是要再搏一把。

就此而言，如果王健林賣產(chǎn)算是跑路，這樣的“跑路”其實該被贊賞。至少，比那些死撐到最后轟然倒下，留給社會、銀行、伙伴一堆爛攤子的強。

【4】

7月3號還在大干快上，7月10號就和孫宏斌初步達成交易，初步的方案不夠好，又在9天內(nèi)拉來富力地產(chǎn)入伙并且最終把買賣敲定。

這次交易，無論是主動也好，還是被迫無奈也好，能在如此短的時間搞出這樣的“三贏”局面，都充分展現(xiàn)了萬達可怕的執(zhí)行力以及縱橫捭闔的贏家思維。

這一次調(diào)整，王健林是割了心頭肉，實際上也一箭雙雕：既得到巨額現(xiàn)金降低債務風險，又甩掉了一堆回收周期長，現(xiàn)金流壓力最大，投資回報率又低的包袱。

如此立場鮮明且負責任地解決問題，顯然會為他應對一定麻煩不小的海外投資的問題，贏得時間和空間，甚至理解和支持。

某種程度上說，王健林是遇見大事有靜氣，變被動為主動，化“危”為“機”了。把償還債務的眼前之“危”跟長遠戰(zhàn)略結(jié)合，變成了更快“瘦身”轉(zhuǎn)型的“機”。

能直面危險，解決問題，承擔責任，這是勇;能把危險變成機遇則是謀。有勇有謀，而且還攢出一個“你好，我好，大家好”的局，這才是王健林的膽子大。

或許也正因此，才有了孫宏斌那句：“這次合作過程中王健林董事長的視野、格局、大氣和對融創(chuàng)的支持與提攜，讓我們欽佩和感動。”

甚至不排除，王健林還會借助這個“危”，重整萬達的海外河山，將國內(nèi)的“瘦身”與“健身”術(shù)用到海外的業(yè)務布局，讓其國際版圖也更筑夢踏實。

這幾年，伴隨萬達的擴張，以前胖到有點腫的王健林越來越瘦了。如果他能通過這次機會，讓萬達成功“減肥”，“瘦身”的萬達恐怕不會像好事者期待的那樣快要倒臺了，而是會像瘦了的王健林一樣，更顯精神，更顯健康，也更瀟灑。

如果沒有非商業(yè)風險，依托萬達商業(yè)“2018年租金超過330億，今后5年，預計年均增長20%左右”的現(xiàn)金流和利潤，其他業(yè)務進一步改善的可能性，以及中國經(jīng)濟走出“陣痛”的步伐，一個更健康的世界級萬達或許會更快地呈現(xiàn)。

而萬達的海外投資經(jīng)過一番盤整，或許再過幾天就又會成為大亮點。形勢總是會變的，長遠看，文化娛樂和體育產(chǎn)業(yè)，中國企業(yè)全球化都是大勢所趨。

在2016年度工作會上，王健林曾要求萬達人讀讀《大學》、《中庸》?！洞髮W》有言：知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得。

這或許也會是萬達今后更需要的修煉。

不光是萬達，中國企業(yè)界，尤其金融界也都需要好好地“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得”一番了。

套用一句名言來說，做企業(yè)的道路雖然漫長，但緊要處常常只有幾步，特別是景氣和周期轉(zhuǎn)換時。今天，就正是這樣一個“時”。

王健林率先打響的，加速去杠桿、加快降負債、加大力度搞轉(zhuǎn)型的這一炮，對很多依靠信貸擴張快速膨脹的巨頭來說，值得好好學習。

就在他與孫宏斌達成初步協(xié)議的4天后，第五次中央金融工作會議召開，并在史無前例地規(guī)格和風險強調(diào)中，把去杠桿的范圍從“金融”升級到了“經(jīng)濟”。

甚至我猜測，正是這個升級，才讓他們更謹慎，繼而火速把富力找來，拿出將近200億，在江湖救急的同時，占上一個大便宜。

【5】

建安十三年(公元208年)，是曹操非常辛苦的一年。是年，他帶領(lǐng)八十萬大軍揮師南下，指望一舉定乾坤，結(jié)果卻被孫權(quán)、劉備聯(lián)軍大破，鎩羽而歸。

按照電視劇《新三國演義》的說法，曹先生在“贏得”戎馬生涯最為“奇恥大辱”的一仗之后，曾經(jīng)放聲大笑，然后發(fā)表了一個重要講話：

“這世上從來就沒有百戰(zhàn)百勝的將軍，只有敗而不怠，敗而益勇，并且最終取得勝利的人。”“這些年來，勝仗打得太多”“我們是到了該吃一個敗仗的時候。”

“失敗是一個好事，失敗教會我們?nèi)绾稳〉脛倮?rdquo;“一個人要想成事，就得拿得起，放得下，打仗也是如此，要勝得起，也要敗得起。”

2017年顯然也是王先生的一個大考之年，就跟208年的曹先生一樣，雖然他沒有栽得那么慘，雖然他至今不承認自己是栽了。

甚至，他栽跟頭的原因都跟曹先生差不多：勝仗打得太多，是到了該吃一個敗仗的時候。

但與那些就此以為萬達即將倒下，王健林就要垮臺的看法不同，我在他與孫宏斌、李思廉的談笑風生中，看到的卻是曹先生當年的放聲大笑。

It's nothing，nothing，nothing!

那簽約后致辭中的，“目前中國，能靠商業(yè)中心和文化旅游品牌管理實現(xiàn)規(guī)模利潤恐怕只有萬達…… 2018年租金超過330億…… ”

也猶如曹先生當年重要講話中的：“我們雖受赤壁重創(chuàng)，但是我們的根基基本未傷……朝廷仍然在許昌，仍然在我們的手中……”