在國內資本市場(chǎng)，歷來(lái)涉礦等概念，往往能給上市公司股價(jià)方面帶來(lái)不小反應。擁有“亞洲儲量最大鋰輝石礦山之一”標簽的李家溝鋰礦，無(wú)疑是上市公司及各個(gè)股東的寵兒。

然而，據記者調查發(fā)現，這個(gè)擁有鋰資源儲量約51.21萬(wàn)噸（折氧化鋰）的超大型鋰礦山，近年來(lái)在資本的追捧下卻幾乎未曾產(chǎn)礦。

記者注意到，近年來(lái)，李家溝鋰礦“幾易其主”，其開(kāi)采工作艱難，事先并非沒(méi)有預兆。有多家上市公司都曾對其作出開(kāi)采規劃并投入不菲，然而最終都未能實(shí)現盈利。

開(kāi)采工作艱難早有預兆

位于四川阿壩金川縣的李家溝鋰礦，經(jīng)四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)局化探隊勘探，共探獲礦石資源量4036.17萬(wàn)噸，折合氧化鋰51.22萬(wàn)噸，被多家上市公司稱(chēng)為“亞洲最大鋰輝石礦山”。

目前，李家溝鋰礦的探礦、采礦權為四川國理孫公司德鑫礦業(yè)所有，其最終控制方為上市公司雅化集團。記者實(shí)地調查了解到，這個(gè)資本的“寵兒”亞洲最大鋰礦，最近4年來(lái)幾乎沒(méi)有產(chǎn)出，同時(shí)礦山基礎設施建設滯緩。

然而，李家溝鋰礦的開(kāi)采工作如此困難，事先并非沒(méi)有征兆。這一點(diǎn)，梳理李家溝鋰礦的歸屬歷史，就可見(jiàn)一斑。

根據公開(kāi)資料顯示，德鑫礦業(yè)成立于2004年，正是這一年，德鑫礦業(yè)以200萬(wàn)元取得了李家溝鋰礦的探礦權。之后辦理延續，2008年取得詳查勘查許可證。2013年6月，其獲得了采礦許可證。

在取得采礦權前的2010年前后，港股上市公司恒鼎實(shí)業(yè)（01393，HK）入主德鑫礦業(yè)。其前期探勘花費亦不少，2010年時(shí)，德鑫礦業(yè)針對李家溝礦山已花費三年多時(shí)間，“至今（2010年4月）已投入資金一億元左右。”德鑫礦業(yè)當時(shí)曾對外表示。

根據德鑫礦業(yè)相關(guān)人士在2010年4月的說(shuō)法——“恒鼎實(shí)業(yè)非?？春美罴覝箱嚨V的前景，今年公司還要投入5億元，繼續開(kāi)發(fā)李家溝礦山。”其同時(shí)表示，德鑫礦業(yè)在李家溝礦山日采選鋰輝石礦的能力是500噸，3年后德鑫計劃擴建到3000噸/日，“這絕對是亞洲第一。”

然而，恒鼎實(shí)業(yè)并沒(méi)有完成既定計劃，此后又將德鑫礦業(yè)的股權轉出。有消息人士向記者表示，“當時(shí)的股東（恒鼎實(shí)業(yè)）未能兌現控股承諾，所以退出了。”

恒鼎實(shí)業(yè)轉讓后，雅化集團在2014年入主國理。雅化集團也曾對李家溝鋰礦作出規劃——公司在當時(shí)的交易預案中表示，李家溝鋰礦預計2017年將實(shí)現鋰輝石礦采選規模63萬(wàn)噸/年，2019年將完成擴產(chǎn)。項目將分三期進(jìn)行，預計投資金額7億元左右，預計年平均凈利潤為1.5億元左右。

2014年11月，雅化集團還發(fā)布公告稱(chēng)，欲收購四川國理其他股東所持剩余62.75%股權，實(shí)現100%控股。當時(shí)的預案中曾提及李家溝鋰礦“礦山建設未按計劃達產(chǎn)的風(fēng)險”。雅化集團表示，礦山開(kāi)采建設項目的立項、用地、安全評價(jià)、環(huán)境評價(jià)等工作正在推進(jìn)過(guò)程中，上述工作的完成時(shí)間存在一定的不確定性，若礦山的建設和開(kāi)采未按計劃完成，則將對德鑫礦業(yè)的盈利能力造成較大影響。

從后來(lái)的開(kāi)發(fā)情況來(lái)看，雅化集團的“預計”未能實(shí)現。在2015年11月時(shí)，雅化集團又決定轉手該礦。公司彼時(shí)公告稱(chēng)，計劃作價(jià)3.82億元出售四川國理37.25%的股權及四川興晟鋰業(yè)100%股權，其接盤(pán)方為福建上市公司*ST眾和（002070，SZ，原眾和股份）。這一轉讓價(jià)格基本為國理該部分股權，因為四川興晟鋰業(yè)100%股權股價(jià)僅1000萬(wàn)元出頭。

鋰電市場(chǎng)正火熱，為何決定賣(mài)掉國理公司股權呢？雅化集團當時(shí)在公告中表示，交易后將更有利于公司集中精力加快民爆產(chǎn)業(yè)的轉型升級，提高公司的盈利能力。

而*ST眾和此次接手，是欲以將近9億元的價(jià)格收購四川國理100%股權，將四川國理完全收入囊中，從而徹底拿下李家溝鋰礦。

遺憾的是，由于*ST眾和實(shí)控人和公司經(jīng)營(yíng)狀況頻出，上述股權出售事宜最終未能實(shí)現。2017年4月1日，雅化集團發(fā)布公告稱(chēng)，終止出售四川國理股權的交易。*ST眾和不僅沒(méi)能拿下李家溝鋰礦，其自身在阿壩州的子公司金鑫礦業(yè)也因為糾紛纏身而停產(chǎn)。

業(yè)內人士分析：他們買(mǎi)的是“概念”

明知鋰礦山難以順利開(kāi)采，為何多路資本還是趨之若鶩？這背后的原因耐人尋味。梳理李家溝鋰礦的易主歷史，或可以略窺一二。

雅化集團“買(mǎi)下”李家溝鋰礦斥資不菲。2013年12月，雅化集團公告稱(chēng)，擬以自有資金向四川國理增資的方式取得增資后后者37.25%的股權，總出資額為3億元。根據公告披露，2013年1~10月，四川國理的僅實(shí)現凈利潤95.05萬(wàn)元。

通過(guò)這筆“跨界投資”，本來(lái)以民爆為主業(yè)的雅化集團，從此帶上了鋰電池板塊的光環(huán)。

雅化集團入主李家溝礦之時(shí)，正是上一輪牛市開(kāi)始期。2013年12月宣布增資時(shí)，雅化集團的股價(jià)低位僅為4.76元，此后公司股價(jià)一路震蕩上行，在2015年年中達到12.13元的頂峰。同期，鋰電池板塊指數也從1100點(diǎn)左右的低位一路拉升到4300點(diǎn)。以此來(lái)看，雅化集團的股價(jià)走強與鋰電板塊的強勢上升基本吻合，并且強于同期大盤(pán)走勢。

“雅化集團很突出的一點(diǎn)就是資源整合能力，擅長(cháng)并購。我們之前是以民爆產(chǎn)業(yè)為主，在2013年左右切入了鋰電產(chǎn)業(yè)。”談起當時(shí)進(jìn)入鋰電行業(yè)的契機，雅化集團董秘翟雄鷹近日對記者表示，“與傳統民爆相比，鋰電業(yè)務(wù)的體量更大，毛利更高，并且在可預見(jiàn)的未來(lái)，整個(gè)行業(yè)都是向上發(fā)展的態(tài)勢。當時(shí)我們正好在這塊也有一些資源，那看準了這樣一個(gè)新的利潤增長(cháng)極，為什么不去做呢？”

實(shí)際上，的確正如雅化集團在增資時(shí)所言，未來(lái)幾年，鋰電行業(yè)進(jìn)入持續繁榮期。但是，便于提取和利用的鋰資源并不豐富，且主要分布在少數國家和地區，被少數企業(yè)所控制。在鋰價(jià)穩步上行的趨勢下，擁有礦產(chǎn)資源的企業(yè)將占得先機。

這一點(diǎn)，正是鋰礦資源近年如此“搶手”的重要原因。

一位鋰行業(yè)資深人士向記者分析稱(chēng)，不僅是李家溝鋰礦，其實(shí)很多在四川、西藏擁有鋰礦山資源的上市公司，都沒(méi)有進(jìn)行過(guò)有效開(kāi)采。雖然產(chǎn)能沒(méi)有得到釋放，但從實(shí)際情況來(lái)看，這些公司還是通過(guò)“其他方式”分享到了鋰價(jià)上漲的紅利。

以*ST眾和為例，在2015年12月5日，公司發(fā)布公告稱(chēng)準備購買(mǎi)國理公司及興晟鋰業(yè)股權。12月7日復牌以后，直接被拉動(dòng)6個(gè)一字漲停板，公司股價(jià)從16元一直沖到31元左右，這也成為該公司歷年來(lái)的股價(jià)最高點(diǎn)。

“之前幾家公司都沒(méi)采出礦來(lái)，作為買(mǎi)家，你覺(jué)得他們事先不知道這個(gè)礦的復雜性嗎？”談起此事，在金川縣當地，一位多年從事鋰礦開(kāi)采工作的人士對記者分析稱(chēng)，“涉及幾億元的交易，公司事前都會(huì )來(lái)做盡調的。其實(shí)，這些老板本來(lái)都知道礦山不好采，但是李家溝的名氣大，儲量多，是一個(gè)‘概念’，所以他們還是要買(mǎi)。”

“這幾年，沒(méi)見(jiàn)怎么采出礦來(lái)。都是些老板在倒手哦，倒來(lái)倒去還是賺了不少錢(qián)。”另一位負責值守礦山的員工則如此評價(jià)。在他看來(lái)，由于李家溝鋰礦的股東很多，部分已賣(mài)出股權的股東已經(jīng)賺到了錢(qián)。而這也是如今很多公司明知開(kāi)采困難，還蜂擁而上的主要原因。

在雅化集團看來(lái)，公司投資李家溝礦山，并不是為了去倒手股權。“有的股東可能就是財務(wù)投資人，考慮轉手股權也是很正常的現象。”雅化集團董秘翟雄鷹對記者表示，“但我們作為公司，初衷還是去做實(shí)業(yè)的，我們非?？春娩囯姰a(chǎn)業(yè)的未來(lái)，會(huì )一直長(cháng)期持有（股權），并在這個(gè)產(chǎn)業(yè)深耕下去。”

李家溝鋰礦的未來(lái)將何去何從？有消息人士向記者透露，在與眾和股份的交易夭折后，四川國理公司的中小股東多數傾向于繼續轉手股權，并在尋求買(mǎi)方。