“其實(shí)我這個(gè)人不是那么在乎外界怎么看我，我更多地在乎我自己喜歡什么。”在8月19日亞布力中國企業(yè)家論壇2017年夏季高峰上，李彥宏如此回應了百度與騰訊、阿里的市值差距問(wèn)題。

事實(shí)上，在7月28日發(fā)布今年二季報后，百度的股價(jià)迎來(lái)了近期最大一輪的上漲，市值也迅速上升至740億美元的高位，繼續保持著(zhù)中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司的位置。雖然信息流廣告讓百度本季度的營(yíng)收創(chuàng )下近兩年的新高，但是面對騰訊和阿里接連突破4000億美元市值的高壓姿態(tài)，李彥宏短期內也無(wú)計可施，畢竟在人工智能的商業(yè)價(jià)值進(jìn)一步落地前，百度只能繼續靠?jì)热莘职l(fā)撐起業(yè)績(jì)。

隨著(zhù)8月17日晚間阿里發(fā)布新一季度財報后，BAT今年上半年的成績(jì)單悉數交出。憑借著(zhù)各自?xún)?yōu)勢業(yè)務(wù)的亮眼表現，BAT的營(yíng)收、凈利潤和市值均創(chuàng )下歷史性新高，這反映出中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的三座大山格局并未被顛覆，“馬太效應”還在進(jìn)一步加強。

在傳統主業(yè)繼續發(fā)光的同時(shí)，外界更多地將目光聚焦在BAT的新業(yè)務(wù)上，它們何時(shí)能對公司營(yíng)收形成實(shí)質(zhì)性貢獻將成為股價(jià)和市值上漲的潛在動(dòng)力。Northern Trust的分析師Neil Campling就認為，像騰訊和阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，除了在股價(jià)上有所表現之外，還需要實(shí)現與股票評級相匹配的增長(cháng)。

然而不管是騰訊還是阿里，它們對于如云計算和支付等新業(yè)務(wù)仍然持謹慎態(tài)度，在確立市場(chǎng)份額上的領(lǐng)先地位前，雙方將繼續加大前期投入，直至在這些賽道上擊敗競爭對手為止。從目前形勢來(lái)看，騰訊在與阿里的競爭中稍占上風(fēng)，除了在云計算上落后一個(gè)身位外，騰訊在支付、社交乃至O2O的生態(tài)圈布局上已經(jīng)壓制阿里。

未來(lái)騰訊和阿里之間的對決，將不再單純取決于游戲和電商業(yè)務(wù)的比拼，而是各個(gè)場(chǎng)景、各條業(yè)務(wù)線(xiàn)的全面卡位。至于騰訊的“半條命”玩法還是阿里的全資自建模式獲勝，這一切可能將在今年年報見(jiàn)分曉。

百度打贏(yíng)翻身仗

在BAT三國殺的戰局中，原本處于落后態(tài)勢的百度迎來(lái)了近兩年來(lái)最漂亮的翻身仗。百度的二季報顯示，公司營(yíng)收實(shí)現208.74億元人民幣，同比增長(cháng)14.3%;凈利潤44.15億元人民幣，同比增長(cháng)82.9%;在非美國通用會(huì )計準則下，凈利潤55.71億元人民幣，同比增長(cháng)98.4%;其中移動(dòng)營(yíng)收占比72%，高于去年同期的62%。

這一系列財報數據都在說(shuō)明，百度已經(jīng)度過(guò)了最危險的時(shí)刻，受負面影響的網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入觸底反彈乃至實(shí)現高速增長(cháng)的新階段。這既體現出陸奇上任后帶來(lái)的巨大作用，也反映出人工智能對百度的極端重要性。

李彥宏在分析師會(huì )議上也重點(diǎn)強調了人工智能的強勁驅動(dòng)力：“我們將堅持兩個(gè)核心戰略：夯實(shí)移動(dòng)基礎，決勝AI時(shí)代。我們以人工智能為基礎驅動(dòng)力來(lái)不斷完善現有核心業(yè)務(wù)，尤其是手機百度、搜索、資訊流等核心產(chǎn)品。同時(shí)為了發(fā)掘長(cháng)期市場(chǎng)機遇，我們將繼續通過(guò)開(kāi)放平臺與生態(tài)系統拓展新興的AI驅動(dòng)型業(yè)務(wù)。”

在陸奇大刀闊斧的改革下，百度陸續剝離與人工智能不相關(guān)的業(yè)務(wù)，并取得了不俗的成績(jì)，尤其是Apollo計劃的推動(dòng)，讓百度的無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)走在國內甚至世界前列。據財報披露， 自7月5日百度正式發(fā)布了Apollo自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺后，目前生態(tài)合作伙伴聯(lián)盟首批成員規模超過(guò)50家，包括微軟、Intel、NVIDIA、TomTom、博世、大陸、奇瑞、一汽等國內外頂尖企業(yè)和機構，成為全球最強大的自動(dòng)駕駛生態(tài)。

“在百度Create AI開(kāi)發(fā)者大會(huì )上，我們展現了百度的AI平臺和生態(tài)系統的領(lǐng)導地位，這將為公司帶來(lái)廣闊的商業(yè)機遇。”陸奇表示，AI正逐漸成為百度核心業(yè)務(wù)增長(cháng)的重要驅動(dòng)力，對話(huà)式人工智能系統DuerOS和Apollo自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺成為百度發(fā)力AI的兩大重要方向。

但百度本季度財報的優(yōu)異表現，仍然是傳統業(yè)務(wù)在起到支撐作用，只不過(guò)AI的賦能極大地提升了網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的收入。財報披露稱(chēng)，百度基于Intent Engine(利用數據、算法、計算能力等優(yōu)勢構建的資訊流廣告)實(shí)現的lookalike投放點(diǎn)擊率提升48%，投放量增長(cháng)10倍，而信息流廣告收入從第一季度底的每日1000萬(wàn)元迅速上漲至每日3000萬(wàn)元。

與此同時(shí)，百度信息流本季度的日活躍破億，這意味著(zhù)百度重整內容分發(fā)的戰略已經(jīng)得到落實(shí)，這也是百度重返BAT第一陣營(yíng)的最重要工具。在無(wú)人駕駛真正實(shí)現商業(yè)價(jià)值前，百度仍需要依仗內容分發(fā)越過(guò)人工智能的奇點(diǎn)。

“王者”騰訊繼續“榮耀”

相較于阿里和百度，騰訊在公布財報前已經(jīng)獲得一眾投資機構的看好，公司股價(jià)一路飛漲，今年以來(lái)上漲幅度超過(guò)70%。

而騰訊的二季報業(yè)績(jì)也有力地支撐股價(jià)繼續走高。財報數據顯示，騰訊在2017年第二季度的收入達到了566億元人民幣，同比增長(cháng)58.5%;凈利潤182億元人民幣，同比增長(cháng)70%。

基于微信龐大的用戶(hù)群體，騰訊的各條業(yè)務(wù)線(xiàn)全面開(kāi)花，游戲、廣告和支付業(yè)務(wù)均創(chuàng )下新高。財報顯示，微信和海外版的WeChat的合并月活躍賬戶(hù)數在第二季度達到9.63億元，比去年同期增長(cháng)19.5%。而游戲和廣告業(yè)務(wù)同比分別增長(cháng)39%和55%，支付業(yè)務(wù)增速則超過(guò)三位數。

騰訊在財報中表示，手游收入增長(cháng)主要受《王者榮耀》及《魂斗羅：歸來(lái)》、角色扮演游戲《龍之谷》與《經(jīng)典版天龍手游》等推動(dòng)。多家研究機構指出，隨著(zhù)新角色的加入和電競比賽的舉辦，《王者榮耀》的生命周期將得以延長(cháng)，而騰訊相對弱勢的RPG游戲也迎來(lái)了相當多的重磅產(chǎn)品，有望在這一細分領(lǐng)域繼續實(shí)現增長(cháng)。

值得注意的是，在日活躍高達8000萬(wàn)的《王者榮耀》帶動(dòng)下，騰訊的手游業(yè)務(wù)收入首次超越端游。財報數據顯示，騰訊的手游收入同比增長(cháng)54%至148億元，超過(guò)端游本季度的136億元收入。

《王者榮耀》讓騰訊的游戲收入再上一個(gè)臺階，但以游戲為主的增值業(yè)務(wù)營(yíng)收占比卻不升反降，—今年上半年騰訊的增值業(yè)務(wù)收入達到719.12億元，占總營(yíng)收的67.74%，而2016年該業(yè)務(wù)占比為74.82%。

究其原因，是廣告和其他收入正迎頭趕上，對騰訊的總營(yíng)收形成實(shí)際貢獻。本季度廣告業(yè)務(wù)收入占騰訊總收入的比例為18%，是僅次于游戲業(yè)務(wù)的第二大業(yè)務(wù)。財報數據顯示，在過(guò)去十年里，騰訊的廣告收入從2.67億元提升至269.7億元，增長(cháng)足足一百倍。

更重要的是，騰訊的廣告收入仍然有巨大的增長(cháng)空間—從2014年第二季度起，騰訊廣告業(yè)務(wù)收入的增速就超越百度，并保持在60%左右，其收入甚至大有趕超百度之勢。今年以來(lái)，騰訊也開(kāi)始重整廣告業(yè)務(wù)架構，除了派出集團高級執行副總裁劉勝義擔任騰訊廣告主席、集團市場(chǎng)與全球品牌主席外，騰訊還在視頻和媒體項目上加大信息流廣告的力度。

在游戲和廣告業(yè)務(wù)之外，騰訊也將更多的籌碼押注在新的賽道上，本季度騰訊的其他收入按年增長(cháng)177%，諸如云計算和支付領(lǐng)域的優(yōu)異表現正在不斷釋放新的盈利預期，兩者在該季度都實(shí)現了三位數增長(cháng)。

但騰訊總裁劉熾平表示，支付依然屬于騰訊的基礎服務(wù)之一，在將來(lái)一段時(shí)間內，支付都不會(huì )是集團主要的盈利點(diǎn)。“毛利之外，我們還有很多的營(yíng)銷(xiāo)費用以及人力的費用，目前云計算和支付對利潤貢獻還不明顯。”

事實(shí)上，微信支付的攻勢強勁，今年以來(lái)已經(jīng)對支付寶形成明顯的壓迫，新加坡券商大華繼顯更大膽預測，憑借更高的增長(cháng)率，騰訊的移動(dòng)支付有望在明年超越支付寶，成為中國第一大移動(dòng)支付平臺。本次中報騰訊并沒(méi)有公布最新的移動(dòng)支付數據，不過(guò)騰訊去年年報里已披露財付通的日均交易筆數已經(jīng)超過(guò)6億筆。

阿里的遠慮

阿里是BAT中最后一個(gè)發(fā)出財報的公司，但也是最刺激股價(jià)的一份財報——阿里巴巴發(fā)布季報當日收漲2.77%報163.92美元，創(chuàng )收盤(pán)紀錄新高，公司市值超過(guò)4173億美元，盤(pán)中一度漲逾5%。

根據2018財年第一季度業(yè)績(jì)報告(2017年4-6月業(yè)績(jì))顯示，阿里實(shí)現營(yíng)收501.84億元人民幣，同比增長(cháng)56%，其中核心電商業(yè)務(wù)收入為人民幣430.27億元人民幣，同比增長(cháng)58%。

雖然阿里沒(méi)有再公布核心電商平臺的GMV，但根據公布的數據看，阿里的領(lǐng)先優(yōu)勢依然明顯：天貓在B2C市場(chǎng)份額持續提升，其實(shí)物商品的交易總額(GMV)同比增長(cháng)49%，時(shí)尚服飾、消費電子、快速消費品等核心品類(lèi)推升了GMV的增長(cháng)。

值得注意的是，阿里今年在6·18這個(gè)促銷(xiāo)日上投入了更多的資源去對抗京東的進(jìn)攻，但市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用卻保持在正常水平。阿里的財報顯示，本季度銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為48.50億元人民幣，占營(yíng)收的10%，而去年同期占營(yíng)收的11%。相比之下，由于需要補貼、宣傳、推廣、備貨，本季度京東的營(yíng)銷(xiāo)費用同比猛增63%。

“這個(gè)跟阿里和京東的模式?jīng)]有關(guān)系，更多的是與投入力度相關(guān)。”中國電商研究中心主任曹磊向時(shí)代周報記者表示，客場(chǎng)作戰的阿里更多地將精力投入到下半年的“雙十一”，而且早年阿里投資或收購了微博、UC等具有媒體屬性的平臺能夠為電商業(yè)務(wù)引流，這一點(diǎn)是京東今年才開(kāi)始發(fā)力的方向，雙方的差距就體現在此處。

電商業(yè)務(wù)的出色表現，直接帶動(dòng)阿里股價(jià)突破4000億美元市值關(guān)口，成為亞洲第一大互聯(lián)網(wǎng)公司。不過(guò)，阿里其他新業(yè)務(wù)的表現仍有待觀(guān)察，例如云計算、數字娛樂(lè )、菜鳥(niǎo)等尚未擺脫虧損，其中云計算業(yè)務(wù)依然亮眼，付費用戶(hù)數量首次超過(guò)100萬(wàn)，較前一季度增加13.7萬(wàn)，云計算收入同比增長(cháng)96%至人民幣24.31億元，但是云計算的增速正在放緩—在連續8個(gè)季度的三位數增幅后，阿里云本季度首次出現二位數增幅。

此外，數字娛樂(lè )業(yè)務(wù)的虧損同比擴大，本季度阿里在數娛業(yè)務(wù)的虧損為33.88億元，去年同期虧損為18.53億元，這一變化主要是由于優(yōu)酷土豆內容并購成本增加?？紤]到今年上半年優(yōu)酷土豆推出的頭部劇集如《三生三世十里桃花》、《軍師聯(lián)盟》和《春風(fēng)十里不如你》的播放量超過(guò)140億、65億和12億，阿里的數字娛樂(lè )業(yè)務(wù)想要扭虧短期內難以實(shí)現。