從創(chuàng )業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，做一家服務(wù)保險行業(yè)的科技公司，比做一家科技驅動(dòng)的保險公司，顯然要靠譜得多。

眾安保險（眾安在線(xiàn)06060.HK）今天登陸港交所，發(fā)行價(jià)59.7港元，今日最高價(jià)達到70.5港元，收盤(pán)價(jià)65.2港元，漲幅達到9.21%，當前市值為938.83億港元，市盈率TTM達到9314.28。

而此時(shí)，港股的明星科技股，騰訊控股市值為3.16萬(wàn)億港元，市盈率TTM為52.45，同樣在港股上市的中國保險公司中國平安的市值為1.09萬(wàn)億港元，市盈率為15.06。市盈率是最常用的股價(jià)水平評估指標之一，市盈率是每普通股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股盈利。9314倍市盈率，無(wú)論是用科技公司還是用保險公司的估值邏輯，都無(wú)法合理解釋當前眾安保險近千億的市值。

36氪在昨天發(fā)布的深度報道中，分析了眾安科技的迷之市值。

啟宸資本創(chuàng )始合伙人侯琢告訴36氪，“傳統保險公司估值最重要的指標是綜合成本率、客單值等，但這種估值方法對具有互聯(lián)網(wǎng)屬性的眾安保險來(lái)說(shuō)是不公平的。另外，眾安保險的明星股東背景、稀缺的互聯(lián)網(wǎng)券商牌照、大量的客戶(hù)資產(chǎn)，都是推動(dòng)眾安保險高估值的原因。”

“我們曾對港股過(guò)去15年的表現做過(guò)回歸分析，我們發(fā)現港股的‘發(fā)動(dòng)機’就是騰訊控股，騰訊對港股有顯著(zhù)的拉升作用。”侯琢表示，因為港股市場(chǎng)中，科技股稀缺以及騰訊控股的優(yōu)異表現，港股的券商、基石投資人對具有科技股屬性的眾安保險有極高的期待。

創(chuàng )東方投資總監康文勝在2016年曾投資慧擇保險，他認為，眾安保險作為保險科技第一股，上市效應和財富效應，會(huì )刺激大眾對金融科技和保險科技公司的關(guān)注度，也會(huì )吸引更多優(yōu)秀人才加入這個(gè)方向出現。

一位原本供職于某B輪后互聯(lián)網(wǎng)保險公司的從業(yè)者告訴36氪，眾安保險上市的消息令他和同行感到興奮，身邊不少同行從保險內容等外圍角度入場(chǎng)創(chuàng )業(yè)。

眾安保險在誕生之初就是備受矚目的“富二代”明星企業(yè)，2013年作為眾安保險成立的年份，同時(shí)也是保險科技賽道開(kāi)始變熱鬧的時(shí)間。

據鯨準統計數據顯示，國內互聯(lián)網(wǎng)投融資事件數量從2013年開(kāi)始增長(cháng)，2016年資本市場(chǎng)熱度最高。

從全球范圍的投資金額來(lái)看，資本市場(chǎng)對保險科技的關(guān)注和投入并沒(méi)有減少。據PitchBook的數據顯示，截止到2017年6月5日，全球保險科技領(lǐng)域總投資金額達到14億美元，已經(jīng)接近2016年的17億美元，可預期到2017年結束，今年的交易規模與去年相當乃至更高。

令人尷尬的是，保險科技賽道的爆發(fā)點(diǎn)遲遲沒(méi)有到來(lái)，讓早早進(jìn)場(chǎng)創(chuàng )業(yè)以及布局保險科技行業(yè)的創(chuàng )業(yè)者和投資人們陷入沉寂的等待中。

從頭部企業(yè)來(lái)看，即便是如眾安保險這樣有牌照、有資源的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，也處于資產(chǎn)（流量）數量龐大，實(shí)際利潤微薄的狀況。

截止到2017年3月31日，眾安保險累計銷(xiāo)售保單82億，累計服務(wù)用戶(hù)5.43億，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度來(lái)看，眾安保險已經(jīng)積累了大量流量資產(chǎn)，但由于平均客單價(jià)極低，眾安保險2016年保費收入僅為34億人民幣。如何將變現流量？這是本賽道上已上市企業(yè)也沒(méi)有摸索出答案的問(wèn)題。

更何況，對于大部分創(chuàng )業(yè)公司而言，眾安保險是難以復制的“富二代創(chuàng )業(yè)”。

云啟資本投資人王新表示，眾安保險雖然毋庸置疑屬于保險科技領(lǐng)域，但它并不是VC支持下，一般意義上的創(chuàng )業(yè)公司。眾安保險的發(fā)展和上市之路對創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)完全不具有參考意義。

牌照是擺在創(chuàng )業(yè)公司面前巨大的屏障，不說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)保險牌照，購買(mǎi)全國性的保險經(jīng)紀牌照、代理牌照的價(jià)格都高達數千萬(wàn)。另外，眾安保險在雄厚資本支持下， 研發(fā)投入在2014年到2016年間分別為2240萬(wàn)、6390萬(wàn)以及2.144億元。難以想象一家由VC支持的創(chuàng )業(yè)公司，能有如此大成本的研發(fā)投入。

破局途徑未現，但保險科技行業(yè)潛在的市場(chǎng)規模仍然吸引著(zhù)投資人駐守。

Oliver Wyman報告顯示，按照總保費計算，2016年中國保險科技市場(chǎng)規模為3630億人民幣，預計到2021年將達到1.213萬(wàn)億人民幣。

所有接受36氪采訪(fǎng)的投資人都表示，保險科技是他們會(huì )持續關(guān)注的賽道：

啟宸資本創(chuàng )始合伙人侯琢表示，他們一直沿著(zhù)數據以及營(yíng)銷(xiāo)兩方面尋找能夠積累資產(chǎn)的標的，“能夠積累數據，就可能改變保險的精算和營(yíng)銷(xiāo)邏輯，在中國市場(chǎng)對保險需求還沒(méi)有大規模爆發(fā)之前，只能提前布局積累資產(chǎn)。” 這與眾安保險先匯聚流量，再尋求變現是一樣的邏輯。

九合創(chuàng )投創(chuàng )始合伙人王嘯則表示，會(huì )更關(guān)注大病險和健康險相關(guān)的項目，他認為這類(lèi)業(yè)務(wù)中，大數據有更多優(yōu)化空間。“邏輯可推演，但企業(yè)實(shí)際操作起來(lái)并不容易，總體而言，保險這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng )新都不容易。”他表示，社保由于標準化、體量大，是目前來(lái)看比較有機會(huì )規?；念I(lǐng)域，這也是九合創(chuàng )投投資51社保的原因之一。

創(chuàng )東方投資曾投資慧擇保險以及青牛軟件，康文勝表示，他們更加關(guān)注保險產(chǎn)品與用戶(hù)連接方式的互聯(lián)網(wǎng)化創(chuàng )新，以及大數據與人工智能賦能保險公司的項目，尤其關(guān)注細分產(chǎn)業(yè)數據與保險結合的創(chuàng )新，如健康醫療等。

線(xiàn)性資本創(chuàng )始合伙人、富慕資產(chǎn)創(chuàng )始人張川認為，眾安保險是產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)結合的典型案例，眾安保險的上市將激勵更多產(chǎn)業(yè)擁抱技術(shù)、擁抱互聯(lián)網(wǎng)，對于技術(shù)服務(wù)公司而言是利好因素。對于創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有“三馬”的影響力和資本實(shí)力，難以拿到牌照，但是創(chuàng )業(yè)公司可以從數據服務(wù)的角度為保險產(chǎn)業(yè)輸出技術(shù)能力，營(yíng)銷(xiāo)、獲客是保險公司最顯著(zhù)的需求，隨著(zhù)數據以及行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗的積累，保險技術(shù)服務(wù)公司可以切入產(chǎn)品設計、定價(jià)等更為核心的環(huán)節，獲取更多議價(jià)權。

從創(chuàng )業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，做一家服務(wù)保險行業(yè)的科技公司，比做一家科技驅動(dòng)的保險公司，顯然要靠譜得多。

眾安保險本質(zhì)上是技術(shù)驅動(dòng)的保險公司，在傳統保險行業(yè)中就像一個(gè)“新物種”。對于不具備科技和互聯(lián)網(wǎng)基因的傳統保險公司而言，這是一個(gè)危險的信號，對于服務(wù)保險行業(yè)的技術(shù)創(chuàng )業(yè)公司而言，卻是個(gè)利好的信號，它刺激著(zhù)傳統保險公司擁抱新技術(shù)。