從創(chuàng)業(yè)的角度來說，做一家服務保險行業(yè)的科技公司，比做一家科技驅動的保險公司，顯然要靠譜得多。

眾安保險（眾安在線06060.HK）今天登陸港交所，發(fā)行價59.7港元，今日最高價達到70.5港元，收盤價65.2港元，漲幅達到9.21%，當前市值為938.83億港元，市盈率TTM達到9314.28。

而此時，港股的明星科技股，騰訊控股市值為3.16萬億港元，市盈率TTM為52.45，同樣在港股上市的中國保險公司中國平安的市值為1.09萬億港元，市盈率為15.06。市盈率是最常用的股價水平評估指標之一，市盈率是每普通股市場價格/普通股每年每股盈利。9314倍市盈率，無論是用科技公司還是用保險公司的估值邏輯，都無法合理解釋當前眾安保險近千億的市值。

36氪在昨天發(fā)布的深度報道中，分析了眾安科技的迷之市值。

啟宸資本創(chuàng)始合伙人侯琢告訴36氪，“傳統(tǒng)保險公司估值最重要的指標是綜合成本率、客單值等，但這種估值方法對具有互聯(lián)網(wǎng)屬性的眾安保險來說是不公平的。另外，眾安保險的明星股東背景、稀缺的互聯(lián)網(wǎng)券商牌照、大量的客戶資產(chǎn)，都是推動眾安保險高估值的原因。”

“我們曾對港股過去15年的表現(xiàn)做過回歸分析，我們發(fā)現(xiàn)港股的‘發(fā)動機’就是騰訊控股，騰訊對港股有顯著的拉升作用。”侯琢表示，因為港股市場中，科技股稀缺以及騰訊控股的優(yōu)異表現(xiàn)，港股的券商、基石投資人對具有科技股屬性的眾安保險有極高的期待。

創(chuàng)東方投資總監(jiān)康文勝在2016年曾投資慧擇保險，他認為，眾安保險作為保險科技第一股，上市效應和財富效應，會刺激大眾對金融科技和保險科技公司的關注度，也會吸引更多優(yōu)秀人才加入這個方向出現(xiàn)。

一位原本供職于某B輪后互聯(lián)網(wǎng)保險公司的從業(yè)者告訴36氪，眾安保險上市的消息令他和同行感到興奮，身邊不少同行從保險內(nèi)容等外圍角度入場創(chuàng)業(yè)。

眾安保險在誕生之初就是備受矚目的“富二代”明星企業(yè)，2013年作為眾安保險成立的年份，同時也是保險科技賽道開始變熱鬧的時間。

據(jù)鯨準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投融資事件數(shù)量從2013年開始增長，2016年資本市場熱度最高。

從全球范圍的投資金額來看，資本市場對保險科技的關注和投入并沒有減少。據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年6月5日，全球保險科技領域總投資金額達到14億美元，已經(jīng)接近2016年的17億美元，可預期到2017年結束，今年的交易規(guī)模與去年相當乃至更高。

令人尷尬的是，保險科技賽道的爆發(fā)點遲遲沒有到來，讓早早進場創(chuàng)業(yè)以及布局保險科技行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者和投資人們陷入沉寂的等待中。

從頭部企業(yè)來看，即便是如眾安保險這樣有牌照、有資源的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，也處于資產(chǎn)（流量）數(shù)量龐大，實際利潤微薄的狀況。

截止到2017年3月31日，眾安保險累計銷售保單82億，累計服務用戶5.43億，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度來看，眾安保險已經(jīng)積累了大量流量資產(chǎn)，但由于平均客單價極低，眾安保險2016年保費收入僅為34億人民幣。如何將變現(xiàn)流量？這是本賽道上已上市企業(yè)也沒有摸索出答案的問題。

更何況，對于大部分創(chuàng)業(yè)公司而言，眾安保險是難以復制的“富二代創(chuàng)業(yè)”。

云啟資本投資人王新表示，眾安保險雖然毋庸置疑屬于保險科技領域，但它并不是VC支持下，一般意義上的創(chuàng)業(yè)公司。眾安保險的發(fā)展和上市之路對創(chuàng)業(yè)公司來說完全不具有參考意義。

牌照是擺在創(chuàng)業(yè)公司面前巨大的屏障，不說互聯(lián)網(wǎng)保險牌照，購買全國性的保險經(jīng)紀牌照、代理牌照的價格都高達數(shù)千萬。另外，眾安保險在雄厚資本支持下， 研發(fā)投入在2014年到2016年間分別為2240萬、6390萬以及2.144億元。難以想象一家由VC支持的創(chuàng)業(yè)公司，能有如此大成本的研發(fā)投入。

破局途徑未現(xiàn)，但保險科技行業(yè)潛在的市場規(guī)模仍然吸引著投資人駐守。

Oliver Wyman報告顯示，按照總保費計算，2016年中國保險科技市場規(guī)模為3630億人民幣，預計到2021年將達到1.213萬億人民幣。

所有接受36氪采訪的投資人都表示，保險科技是他們會持續(xù)關注的賽道：

啟宸資本創(chuàng)始合伙人侯琢表示，他們一直沿著數(shù)據(jù)以及營銷兩方面尋找能夠積累資產(chǎn)的標的，“能夠積累數(shù)據(jù)，就可能改變保險的精算和營銷邏輯，在中國市場對保險需求還沒有大規(guī)模爆發(fā)之前，只能提前布局積累資產(chǎn)。” 這與眾安保險先匯聚流量，再尋求變現(xiàn)是一樣的邏輯。

九合創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人王嘯則表示，會更關注大病險和健康險相關的項目，他認為這類業(yè)務中，大數(shù)據(jù)有更多優(yōu)化空間。“邏輯可推演，但企業(yè)實際操作起來并不容易，總體而言，保險這個領域的創(chuàng)新都不容易。”他表示，社保由于標準化、體量大，是目前來看比較有機會規(guī)模化的領域，這也是九合創(chuàng)投投資51社保的原因之一。

創(chuàng)東方投資曾投資慧擇保險以及青牛軟件，康文勝表示，他們更加關注保險產(chǎn)品與用戶連接方式的互聯(lián)網(wǎng)化創(chuàng)新，以及大數(shù)據(jù)與人工智能賦能保險公司的項目，尤其關注細分產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)與保險結合的創(chuàng)新，如健康醫(yī)療等。

線性資本創(chuàng)始合伙人、富慕資產(chǎn)創(chuàng)始人張川認為，眾安保險是產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)結合的典型案例，眾安保險的上市將激勵更多產(chǎn)業(yè)擁抱技術、擁抱互聯(lián)網(wǎng)，對于技術服務公司而言是利好因素。對于創(chuàng)業(yè)公司來說，沒有“三馬”的影響力和資本實力，難以拿到牌照，但是創(chuàng)業(yè)公司可以從數(shù)據(jù)服務的角度為保險產(chǎn)業(yè)輸出技術能力，營銷、獲客是保險公司最顯著的需求，隨著數(shù)據(jù)以及行業(yè)服務經(jīng)驗的積累，保險技術服務公司可以切入產(chǎn)品設計、定價等更為核心的環(huán)節(jié)，獲取更多議價權。

從創(chuàng)業(yè)的角度來說，做一家服務保險行業(yè)的科技公司，比做一家科技驅動的保險公司，顯然要靠譜得多。

眾安保險本質上是技術驅動的保險公司，在傳統(tǒng)保險行業(yè)中就像一個“新物種”。對于不具備科技和互聯(lián)網(wǎng)基因的傳統(tǒng)保險公司而言，這是一個危險的信號，對于服務保險行業(yè)的技術創(chuàng)業(yè)公司而言，卻是個利好的信號，它刺激著傳統(tǒng)保險公司擁抱新技術。