2016年10月，中國國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及其附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權的指導意見(jiàn)》，中國新一輪債轉股大幕正式拉開(kāi)。

一年時(shí)間過(guò)去，債轉股計劃推進(jìn)如何、成績(jì)怎樣、有何挑戰，記者采訪(fǎng)了相關(guān)專(zhuān)家。

實(shí)施主體多元化

債轉股實(shí)施離不開(kāi)機構。其中，國有大型商業(yè)銀行表現搶眼。截至目前，中國建設銀行、中國農業(yè)銀行、中國工商銀行所設立的投資公司，作為銀行債轉股實(shí)施機構，自今年8月起陸續開(kāi)業(yè)。其中建行已與42家企業(yè)達成市場(chǎng)化債轉股合作意向，簽訂總額5000多億(人民幣，下同)的框架協(xié)議。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，銀行對于企業(yè)債務(wù)更加了解，其成立的機構在債轉股實(shí)施中的商業(yè)談判、執行力度等方面更具優(yōu)勢。

此外，上一輪債轉股中的主力國有四大資產(chǎn)管理公司繼續奔赴“前線(xiàn)”，“新軍”地方資產(chǎn)管理公司不斷涌現，外資加速入局，債轉股實(shí)施主體多元化結構凸顯。

協(xié)議總額超萬(wàn)億

中國國家發(fā)改委官網(wǎng)公布的消息顯示，截至9月22日，各類(lèi)實(shí)施機構已與77家企業(yè)簽署市場(chǎng)化債轉股框架協(xié)議金額超1.3萬(wàn)億元。

作為債轉股的重點(diǎn)對象，國有企業(yè)扮演重要角色。國務(wù)院國資委總會(huì )計師沈瑩10月12日透露，目前，中央企業(yè)在有關(guān)部門(mén)的配合下，債轉股工作取得一定成效，有36家有意向而且條件較好的央企正在開(kāi)展這項工作，14家已簽訂了債轉股協(xié)議，規模達4400多億元。

中國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩定。據國際清算銀行(BIS)數據，截至2017年一季度末，中國總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續4個(gè)季度保持下降趨勢;環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續5個(gè)季度保持下降趨勢。

中國企業(yè)杠桿率已開(kāi)始下降。根據BIS數據，2017年一季度末中國非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續3個(gè)季度環(huán)比下降或持平，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢進(jìn)一步確立。

中國社科院金融研究所所長(cháng)助理楊濤告訴記者，在市場(chǎng)化債轉股實(shí)施機構主體不斷擴容，不斷探索各類(lèi)創(chuàng )新手段，相關(guān)配套政策細則陸續推出的情況下，整體看，債轉股的推動(dòng)進(jìn)程、取得成績(jì)符合預期。

多項挑戰待解決

楊濤表示，未來(lái)要繼續穩步推動(dòng)債轉股，必須要解決三方面挑戰。

一是項目實(shí)際落地不易，尤其是在資金成本不低的背景下，能否把巨額簽約資金都落實(shí)存在難題。

二是退出機制需完善，在債轉股實(shí)踐中，商業(yè)銀行名義上與企業(yè)簽訂協(xié)議轉股，但通常都要求地方國資在遠期對股權進(jìn)行回購，構成“名股實(shí)債”，形成隱患。

三是金融機構能否有效把控風(fēng)險，實(shí)施債轉股可能導致銀行短期利潤受損、資本充足率承壓、可能要放棄債權優(yōu)先清償次序等影響。

此前，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室理事長(cháng)李揚指出，這一輪債轉股一定要堅持市場(chǎng)原則、法治原則，“這樣債轉股才會(huì )成為促進(jìn)法治建設、促進(jìn)市場(chǎng)化深入發(fā)展的因素。”