11月9日，海瀾之家股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海瀾之家”)公開(kāi)發(fā)行30億元人民幣可轉換公司債券，募資將用于多項業(yè)務(wù)的發(fā)展。近年來(lái)，海瀾之家為尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，多元化擴張道路愈發(fā)迅猛。不僅門(mén)店數量激增，產(chǎn)品布局也由男裝跨界到了女裝、童裝、家居等領(lǐng)域。然而，隨著(zhù)海瀾之家的多元化擴張，居高不下的庫存為該品牌的發(fā)展帶來(lái)隱憂(yōu)。2017年上半年，海瀾之家存貨量已經(jīng)達到86.75億元，遠高于其他服裝品牌。與此同時(shí)，業(yè)績(jì)增速放緩、經(jīng)營(yíng)模式失靈也為海瀾之家多元化之路增加了不少難題。

急速多元

11月9日，海瀾之家發(fā)布公告稱(chēng)，公司將發(fā)行價(jià)值30億元的可轉換為公司A股股票的可轉換公司債券，募集資金主要用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區建設及女裝愛(ài)居兔研發(fā)辦公樓建設，升級信息化項目。

海瀾之家表示，物流園區項目建成后，將進(jìn)一步提升物流處理能力，與公司的電商業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配，同時(shí)支持未來(lái)三年愛(ài)居兔業(yè)務(wù)快速增長(cháng)對物流倉儲的需求，并解決退貨過(guò)程中剪標、換標、臨時(shí)周轉等輔助性工作對倉庫的需求，提升現有倉儲系統的使用率。

近年來(lái)，海瀾之家致力于全渠道發(fā)展，逐步加大電商和女裝業(yè)務(wù)，其中女裝業(yè)務(wù)增勢明顯。北京商報記者發(fā)現，海瀾之家旗下女裝品牌愛(ài)居兔近些年持續盈利，發(fā)展勢頭良好。2016年愛(ài)居兔營(yíng)業(yè)收入達到5.1億元，同比增長(cháng)67.17%，而主品牌海瀾之家營(yíng)收僅同比增長(cháng)8.98%。2017年1-9月，愛(ài)居兔營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)76.96%，位于各品牌增長(cháng)之首。2015年末、2016年末及2017年9月末，愛(ài)居兔門(mén)店分別為306家、630家及921家。

今年下半年，海瀾之家相繼在女裝、童裝、家居等業(yè)務(wù)方面發(fā)力，加快多元化布局。8月14日，海瀾之家對有“中國版Zara”之稱(chēng)的快時(shí)尚品牌UR增資1億元，首期認購后者不超過(guò)10%的股權。10月9日，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家以自有資金人民幣6.6億元，受讓英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權。9月24日，海瀾之家旗下生活方式類(lèi)家居品牌Heilan Home優(yōu)選生活館在張家港曼巴特購物廣場(chǎng)開(kāi)幕。目前Heilan Home優(yōu)選生活館線(xiàn)下門(mén)店共有4家，售賣(mài)的商品種類(lèi)包括服裝、生活雜貨以及時(shí)尚家居領(lǐng)域，涉及品類(lèi)近2000種。

存貨猛增

隨著(zhù)海瀾之家向多品牌集群的擴張，居高不下的存貨為該品牌的發(fā)展帶來(lái)隱憂(yōu)。2015年，海瀾之家存貨為95.79億元，相比2014年的60.86億元增加了近35億元。海瀾之家表示，存貨增加是因公司業(yè)務(wù)規模擴大增加備貨，且2015年暖冬氣候導致銷(xiāo)售未及預期所致。2016年，海瀾之家的存貨雖然下降到86.32億元，但周轉天數增加了18天。

值得注意的是，2017年上半年，海瀾之家存貨已經(jīng)達到86.75億元。北京商報記者查閱其他服裝企業(yè)業(yè)績(jì)報告發(fā)現，相比于七匹狼7.34億元存貨、雅戈爾11.8億元存貨，海瀾之家的存貨量顯然過(guò)高。

存貨高居不下，海瀾之家的業(yè)績(jì)也開(kāi)始出現放緩的趨勢。數據顯示，雖然海瀾之家的利潤在逐年增長(cháng)，但是速度已經(jīng)放緩。2014-2016年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元;凈利潤增長(cháng)率分別為75.83%、24.50%、5.74%。2017年前三季度，海瀾之家凈利潤為25.12億元，同期增長(cháng)僅為3.4%。

服裝觀(guān)察人士程偉雄在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，海瀾之家業(yè)績(jì)增速放緩與盲目擴張有關(guān)。服裝企業(yè)的存貨是一個(gè)共性問(wèn)題，而海瀾之家高存貨反映的是該公司在多元化過(guò)程中出現的經(jīng)營(yíng)模式問(wèn)題。全品類(lèi)擴張并非易事，品類(lèi)的延伸應該是在主品牌及業(yè)務(wù)發(fā)展良好基礎下的一種補充，目前海瀾之家跨界開(kāi)設集合店鋪品類(lèi)并延伸到家居等行業(yè)顯得有些倉促。

多元之痛

近百億庫存尚待解決，業(yè)績(jì)增速也逐漸放慢，在多元化布局之路上，海瀾之家面臨不少壓力。正因如此，海瀾之家擴張之路似乎也有所調整。從海瀾之家門(mén)店增長(cháng)數量來(lái)看，海瀾之家對主品牌實(shí)施了偏穩健的門(mén)店擴張策略，新增店鋪同比減少了296家。而2014-2016年，海瀾之家門(mén)店數量分別為3348家、3990家、5243家，呈直線(xiàn)上升狀態(tài)。截至2017年9月，海瀾之家門(mén)店數量已經(jīng)達到5608家。

“現在的海瀾之家逐步將店面由原來(lái)的二三線(xiàn)城市擴展到一線(xiàn)城市，店面規模逐漸做大。但隨著(zhù)一線(xiàn)城市店鋪的不斷加大和拓寬，消費群體的轉移使海瀾之家的銷(xiāo)售情況不理想，造成較大庫存。擴張開(kāi)店確實(shí)能解決一些庫存問(wèn)題，但店鋪發(fā)展到一定程度就會(huì )有瓶頸，最終也會(huì )導致庫存消耗量、產(chǎn)能規劃和現實(shí)的銷(xiāo)售情況不成正比。”程偉雄稱(chēng)。

此外，海瀾之家的經(jīng)營(yíng)模式也為多元化之路增加了障礙。據了解，海瀾之家的線(xiàn)下銷(xiāo)售環(huán)節主要采取自營(yíng)與加盟相結合的管理模式。海瀾之家與加盟商結為利益共同體，實(shí)現低成本快速擴張。海瀾之家不收取加盟費，加盟店由加盟商自籌資金、以自身名義辦理工商稅務(wù)登記手續設立。加盟商只負責支付相關(guān)費用，不參與加盟店的具體經(jīng)營(yíng)，所有門(mén)店的內部管理均委托海瀾之家全面負責。海瀾之家與加盟商之間的銷(xiāo)售結算采用委托代銷(xiāo)模式，加盟商不承擔存貨滯銷(xiāo)風(fēng)險，商品實(shí)現最終銷(xiāo)售后，加盟店與海瀾之家根據協(xié)議約定結算公司的營(yíng)業(yè)收入。

程偉雄表示，在海瀾之家品牌不斷做大的過(guò)程中，很難有供應商愿意出幾千萬(wàn)甚至上億元拿貨，導致海瀾之家必須自己出資買(mǎi)貨，因此采購成本不斷增加。另外，現在跟風(fēng)海瀾之家經(jīng)營(yíng)模式的品牌越來(lái)越多，可替代的品牌在逐步增加，消費者可選擇的空間也不斷加大，這給海瀾之家的銷(xiāo)售造成了沖擊。“如果海瀾之家只是作為一個(gè)商業(yè)模式來(lái)經(jīng)營(yíng)，而無(wú)法滿(mǎn)足消費者需求，最終可能隨著(zhù)時(shí)代變遷和消費升級而被淘汰。”程偉雄說(shuō)。