市值突破9000億元，離萬(wàn)億市值只差一個(gè)漲停板;股價(jià)突破700元，投行還在調高目標價(jià)，茅臺自己都怕了。

11月16日晚間，貴州茅臺(600519)發(fā)布風(fēng)險提示公告稱(chēng)，最近市場(chǎng)上的一些討論和觀(guān)點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過(guò)高的目標股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。

當天，貴州茅臺股價(jià)突破700元，收漲4.51%，報719.11元，距離其股價(jià)站上650元僅半個(gè)多月時(shí)間，其市值也再次刷新歷史高點(diǎn)，達到9033億元。

今年年初至今，貴州茅臺股價(jià)屢創(chuàng )新高，從年初的329.3元/股開(kāi)盤(pán)至11月16日，股價(jià)連續突破400元、500元、600元和700元四個(gè)整數關(guān)口，年累積漲幅已經(jīng)達到118%。

而機構還在不斷上調貴州茅臺的目標價(jià)。高盛甚至已經(jīng)看高至881元。

這已經(jīng)引起了部分業(yè)內人士的擔憂(yōu)。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞表示：“茅臺現在的股價(jià)已經(jīng)嚴重偏離了企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的真實(shí)價(jià)值，已經(jīng)與茅臺的經(jīng)營(yíng)實(shí)體和企業(yè)的意愿嚴重背離。”

蔡學(xué)飛提到，現在經(jīng)銷(xiāo)商囤貨現象出現的背后，是在賭茅臺會(huì )漲價(jià)，“因為它(53度飛天茅臺)肯定守不住1299元的價(jià)格，現在茅臺的實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)達到了1580元。”

機構積極調高茅臺目標價(jià)：高盛看高至881元

隨著(zhù)貴州茅臺股價(jià)逐級走高，各大券商也在不斷更新對該股的最新目標價(jià)。最激進(jìn)的高盛一個(gè)月內兩次調高目標價(jià)，自從11月1日將目標價(jià)由648.42元上調至745.69元后，近日又將其12個(gè)月目標價(jià)上調18%至881元人民幣，這也是截至目前，機構給出的最高目標價(jià)。

僅次于高盛，中金公司已經(jīng)將“一飛沖天”的貴州茅臺目標價(jià)上調至845元/股。中泰證券在最新研報中則將貴州茅臺目標價(jià)上調至810元，且重申“買(mǎi)入”。天風(fēng)證券和中銀國際分別將貴州茅臺目標價(jià)上調至800元和750元。申萬(wàn)宏源上調至750元。

高盛分析師在報告中指出，貴州茅臺的“新零售”模式使經(jīng)銷(xiāo)商將30%的產(chǎn)品放在茅臺的云電子商務(wù)平臺上銷(xiāo)售，茅臺將因此更有規律地持續上調出廠(chǎng)價(jià)，擠壓經(jīng)銷(xiāo)商的超高毛利，大幅提高茅臺盈利。

中泰證券發(fā)布的最新研報認為，盡管當下報表節奏捉摸不準，但時(shí)間拉長(cháng)來(lái)看茅臺的市值與利潤、現金凈流入與利潤、出廠(chǎng)價(jià)與一批價(jià)均會(huì )匹配。未來(lái)三年是茅臺酒量?jì)r(jià)齊升的三年，未來(lái)三年量和價(jià)復合增速均可達10%左右，依此推算預計2020年茅臺收入有望達到1000億元，凈利率也會(huì )提升2個(gè)百分點(diǎn)?？紤]利息收入以及系列酒的增長(cháng)，2020年茅臺凈利潤有望達到550億元以上，屆時(shí)市值也有望突破1.4萬(wàn)億。

中金公司則認為，茅臺等品牌主導的高端酒市場(chǎng)料將迎來(lái)爆發(fā)性增長(cháng)，特別包含1500-15000元的輕奢消費型的高端酒，包括生肖茅臺、陳年茅臺酒等，高端白酒消費的潛能才剛剛打開(kāi)，預計2018-2020年三年間飛天茅臺的出廠(chǎng)價(jià)提升幅度分別為22%、15%和15%，同時(shí)通過(guò)加大發(fā)貨量控制零售價(jià)格過(guò)快提升，茅臺的渠道料繼續下沉，拓展到中國的三四五線(xiàn)城市和互聯(lián)網(wǎng)，直接面對消費者。

茅臺態(tài)度謹慎：鄭重提請投資者理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

與機構熱情高漲形成鮮明對比的是，茅臺的態(tài)度顯然更為謹慎。

從今年年初，茅臺就主動(dòng)發(fā)出了“嚴守1299元單價(jià)紅線(xiàn)”的聲音，多次強調“茅臺是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的”，還在中秋、國慶雙節前提前放量，以保證會(huì )場(chǎng)需求，達到控價(jià)目的，且多次處罰違規經(jīng)銷(xiāo)商。

面對資本市場(chǎng)的追捧，貴州茅臺甚至于11月16日晚間發(fā)布風(fēng)險提示公告稱(chēng)，最近市場(chǎng)上的一些討論和觀(guān)點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過(guò)高的目標股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。

在公告中，貴州茅臺還表示，近期公司股價(jià)上漲幅度較大，公司將繼續做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各項工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風(fēng)險，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

有業(yè)內人分析師認為，茅臺并不愿意看到股價(jià)和產(chǎn)品價(jià)格無(wú)限制上漲。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞表示：“茅臺現在的股價(jià)已經(jīng)嚴重偏離了企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的真實(shí)價(jià)值，已經(jīng)與茅臺的經(jīng)營(yíng)實(shí)體和企業(yè)的意愿嚴重背離。”

“越高的價(jià)位意味著(zhù)資本套現退出的可能性風(fēng)險越大，而對于茅臺這樣的高端產(chǎn)品，以品牌價(jià)值、稀缺性為主要訴求點(diǎn)的產(chǎn)品，一旦品牌受損，整個(gè)價(jià)格體系可能會(huì )崩盤(pán)。”蔡學(xué)飛說(shuō)。

他還警告稱(chēng)，茅臺一旦崩盤(pán)，行業(yè)內其他白酒企業(yè)也會(huì )受到連帶影響。隨著(zhù)中國酒水的“天花板”茅臺的漲價(jià)，五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、郎酒等品牌采用典型的“跟隨戰略”，不斷提價(jià)。如果茅臺崩盤(pán)，其產(chǎn)品價(jià)格也不會(huì )輕易降低，但跟隨者就會(huì )受到更大的傷害。

賭茅臺酒漲價(jià)：分析師稱(chēng)“1299元的價(jià)格肯定守不住”

近期，澎湃新聞走訪(fǎng)茅臺經(jīng)銷(xiāo)商、直營(yíng)店時(shí)，多被告知飛天茅臺缺貨，甚至有經(jīng)銷(xiāo)商稱(chēng)，要到明年才能有貨。

蔡學(xué)飛認為，茅臺依然沒(méi)有處在正常的供需鏈上——茅臺屬于稀缺性資源，但其核心產(chǎn)品飛天茅臺沒(méi)有被大量消費，而是被大量囤積。

“現在的狀況是，大商在囤貨，小商在搶貨，消費者在找貨。茅臺是典型的層級代理制，大貨源實(shí)際上還是在大經(jīng)銷(xiāo)商手里，大經(jīng)銷(xiāo)商控制了出貨量，小經(jīng)銷(xiāo)商為了囤貨就只能盡量減少出貨量。”蔡學(xué)飛表示：“現在就是對賭茅臺會(huì )漲價(jià)，因為它肯定守不住1299元的價(jià)格，現在茅臺的實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)達到了1580元。”

但業(yè)內人士稱(chēng)，從茅臺這種高端產(chǎn)品角度來(lái)說(shuō)，茅臺經(jīng)銷(xiāo)商的利潤并不高。因為茅臺的經(jīng)銷(xiāo)商管理在全國范圍內最嚴格，他們要打給茅臺酒廠(chǎng)上千萬(wàn)元保證金，還要承受巨大的市場(chǎng)維護費用和人員費用。

“飛天茅臺的出貨率很低，有時(shí)候一周只賣(mài)一瓶，不是有貨就能賣(mài)。所以利潤不像大家想象得那么高。”該業(yè)內人士說(shuō)。

目前，行業(yè)內普遍認為，茅臺的上漲周期會(huì )維持到春節以后。

前述業(yè)內人士還向澎湃新聞透露，茅臺已經(jīng)于今年10月在內部有過(guò)漲價(jià)通知，春節以后飛天茅臺可期漲價(jià)，預計價(jià)格在1480元左右。

他解釋道，廠(chǎng)家雖然想賣(mài)1299元的單價(jià)，但實(shí)際終端成交價(jià)遠超于此，這就必然導致經(jīng)銷(xiāo)體系混亂——經(jīng)銷(xiāo)商為了多賺一些，干脆就屯著(zhù)不賣(mài)，或者搭售其他產(chǎn)品，這很容易產(chǎn)生品牌負面影響，“茅臺官方漲價(jià)至少可以讓產(chǎn)品在市場(chǎng)上流通起來(lái)。”