2017年最后一個(gè)月，參加完世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )，雷軍就馬不停蹄的奔赴美國夏威夷，參加了高通的2017年驍龍峰會(huì )，并罕見(jiàn)的接受了中外二三十家媒體的采訪(fǎng)。此時(shí)，外界都在傳小米正在籌備IPO，如此敏感的時(shí)間點(diǎn)，接受媒體采訪(fǎng)一定會(huì )被問(wèn)道。果然，在被問(wèn)到此事時(shí)，一向對媒體誠實(shí)以待的雷軍只回復了六字：沒(méi)什么好說(shuō)的。

但網(wǎng)易科技從接近小米高層人士獲知，雷軍確實(shí)在11月份與投行進(jìn)行了接觸；據其稱(chēng)，雷軍同步了2000億美元的目標，并受到了投行的認可。對此，網(wǎng)易科技再次向小米內部人士求證了關(guān)于IPO的事宜。該員工表示，上層領(lǐng)導已經(jīng)找部分人約談，提到了明年下半年會(huì )上市，但具體月份不得而知，在估值方面與外界所傳相差無(wú)幾。

據小米內部人士向網(wǎng)易科技透露，小米內部已經(jīng)有人開(kāi)始以950億美元的估值回購員工手中的期權，哪怕手中只有幾千期權就已經(jīng)價(jià)值超百萬(wàn)了。

對此，網(wǎng)易科技也向小米公關(guān)求證，其表示：不予置評。

“上市是確定的，時(shí)間在2018年下半年”

2017年12月1日，外媒The information報道稱(chēng)，知情人知情人士透露小米正就最早于明年下半年首次公開(kāi)募股（IPO）與銀行展開(kāi)洽談。香港是最有可能的上市地點(diǎn)，但不排除在紐約上市。

對此，小米方面予以否認，稱(chēng)外媒報道存在偏差，具體偏差的是哪部分并沒(méi)有解釋。而雷軍在隨后驍龍峰會(huì )上接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也只是說(shuō)了六個(gè)字：沒(méi)什么好說(shuō)的。

在隨后的12月6日（2017年），路透社又透露小米已經(jīng)邀請銀行，下周五（12月15日）提交為該公司安排首次公開(kāi)招股(IPO)事宜的標書(shū)。對于這則消息小米方面未作出回應。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是外界第一次傳小米IPO了，不過(guò)，每次雷軍4次都給予了否認。2016年3月份，雷軍在接受采訪(fǎng)時(shí)對IPO仍然給出了五年內不上市的表態(tài)，并表示小米不會(huì )為了上市而上市；在2016年夏季達沃斯上，雷軍暗示小米2025年之前不會(huì )上市；而在2017年9月份，小米的首席財務(wù)官周受資表示，公司現金流等財務(wù)狀況良好，上市并不是小米的首要工作；2017年11月份，再次談到上市話(huà)題時(shí)，雷軍表示，會(huì )到業(yè)務(wù)比較舒服的時(shí)候再I(mǎi)PO，態(tài)度已經(jīng)有所轉變。

直到2017年年底再有小米IPO的消息傳出。接近小米高層的人士向網(wǎng)易科技透露，實(shí)際上，今年11月份，雷軍與投行進(jìn)行了接觸，同步了2000億美元市值的目標，并得到了投行一定的認可。

為此，網(wǎng)易科技再次向小米內部人士求證上市的傳聞。該人士表示：上市是確定的，時(shí)間的話(huà)應該是2018年下半年，但具體月份并不確定。“領(lǐng)導單獨找一小部分人說(shuō)的，算是年終談話(huà)的激勵吧，但并不是對每個(gè)人都說(shuō)了IPO的事。”該人士透露，“預計估值和外面傳的差不多。”

當時(shí)，外界所傳小米最高估值1400億美元。

其實(shí)，除了該小米內部人士的確認，還有小米上市的一絲跡象：2017年6月份，雷軍在小米辦公室再度會(huì )晤了世界頂級投資人尤里·米爾納（Yuri Milner）。

尤里·米爾納是來(lái)自俄羅斯的世界頂級投資人，投資了Facebook、Twitter、阿里、京東、滴滴、今日頭條等公司。早在小米成立早期，尤里·米爾納的投資公司DTS就多次投資了小米，而且其本人還小手筆的投資了小米。據悉，DST要投資小米科技時(shí)，小米科技B輪融資已經(jīng)結束，錯失之后，尤里·米爾納個(gè)人又投資了小米科技，隨后小米的每輪融資都有DST的參與：2012年，DST領(lǐng)投了小米40億美金估值的第三輪；2013年，DTS再次領(lǐng)投了小米第四輪融資；2014年，DTS跟投新一輪的11億美元融資。

可見(jiàn)，尤里·米爾本人看好小米。事實(shí)上在2014年其接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，小米有可能成為中國首個(gè)全球性消費品牌。而在在當時(shí)小米估值450億美元的時(shí)候，尤里·米爾納就表示，小米公司的估值還有望再翻一倍以上，達到1000億美元。

2015年7月，小米還聘用DST前合伙人周受資為公司CFO。當時(shí)外界猜測投行出身的周受資可以幫助小米厘清財務(wù)關(guān)系，為未來(lái)的上市做準備。

在小米重要事件的關(guān)鍵點(diǎn)上，都有尤里·米爾納的出現，而且與雷軍有著(zhù)眾多財務(wù)上的交集，上市公司被考察的重點(diǎn)就是財務(wù)，在雷軍會(huì )晤了尤里·米爾納之后，就傳出雷軍與投行進(jìn)行了接觸，不免讓人猜測此次的相見(jiàn)與上市相關(guān)。

雖然雷軍多次表示“小米不缺錢(qián)”、“小米賬上有超過(guò)100億的現金量”、“小米沒(méi)有資金壓力”……但隨著(zhù)小米國際化進(jìn)程加快，小米新零售的擴張、小米智能生態(tài)的布局，以及小米向上游產(chǎn)業(yè)鏈比如芯片的進(jìn)軍，僅靠目前的現金流和之前的融資是不夠的。

華商資本王吉偉也表示，現金流充足不是企業(yè)不上市的絕對理由，小米目前上市對手機市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)都是有利的表現，此時(shí)不上市，又待何時(shí)？

小米內部已有以950億美元價(jià)格買(mǎi)賣(mài)期權

另外，據小米人士向網(wǎng)易科技透露，小米內部已經(jīng)有人開(kāi)始以950億美元估值的價(jià)格收購員工手中的期權。

“目前幾千期權便高達百萬(wàn)價(jià)值。”該人士表示，“上市之后，還有行權期，還有高額的稅率，有些人感覺(jué)這樣更值些吧，雖然老雷的目標估值是2000億美元。”

比如說(shuō)，小米在美國上市，根據美國稅法規定，受益人持有股票的時(shí)間越長(cháng)，可享受稅收優(yōu)惠的力度越大，但如果不滿(mǎn)12個(gè)月的話(huà)，要繳納高達39.6%的稅率。

值2000億美元嗎？

2000億美元市值是個(gè)什么概念？

根據IT桔子統計的截止2017年最后一個(gè)交易日收盤(pán)，互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的中概股市值情況顯示，騰訊控股市值31955億元（4900多億美元），阿里巴巴市值28491億元（4378億美元），百度市值5269億元（809億美元），京東市值3813億元（586億美元）。

2000億美元市值意味著(zhù)2/5的騰訊，1/2的阿里，2個(gè)半百度，3個(gè)半京東。

公開(kāi)數據顯示，前三個(gè)季度里騰訊的營(yíng)收為1713.68億元，阿里營(yíng)收為1438.85億元，百度營(yíng)收為612億元；以平均數字計算，全年的營(yíng)收分別為2285億、1918.5億、816億元。

鑒于小米目前并無(wú)真實(shí)的財務(wù)數據顯示，我們只以一些新聞報道中的數據進(jìn)行對比，首先是營(yíng)收，據說(shuō)小米2017年的營(yíng)收將超過(guò)1000億元，從營(yíng)收對比上看，與騰訊、阿里進(jìn)行對比的話(huà)，似乎真有望達到2000億美元，但與百度相比，營(yíng)收僅比百度多出20%，無(wú)法支撐2個(gè)半百度的說(shuō)法

再來(lái)看看市盈率。

財報數據顯示顯示，在前三個(gè)季度，騰訊的凈利潤為479.4億元，阿里凈利潤為412.87億元，百度凈利潤為140.95億元；以平均數字計算，全年的凈利潤情況分別為：639.2億元、550.5億元、187.9億。

而小米2017年凈利潤被預測在10億美元，這個(gè)數據僅為騰訊、阿里、百度被平均后全年利潤的1/9、1/7、1/2.6，完全無(wú)法支撐2000億美元的說(shuō)法。

為了直觀(guān)認識2000億美元，我們還計入了京東的營(yíng)收與凈利潤情況。

財報數據顯示京東營(yíng)收為2531億元，凈利潤約為10.7億元；以平均數計算，平均后其全年營(yíng)收3375億元、凈利潤14.25億元。

在與京東對比時(shí)，小米1000億營(yíng)收完全無(wú)法在營(yíng)收上與京東相比，而在凈利潤上倒是有望達到5個(gè)京東。

再與蘋(píng)果對比：蘋(píng)果2017年前三季度營(yíng)收為1766.55億美元，凈利潤376.37億美元，市值突破9000億美元；以平均數計算，平均后蘋(píng)果全年營(yíng)收為2355.4億美元、凈利潤為501.8億美元。

小米1000億元營(yíng)收約為蘋(píng)果的1/16，凈利潤方面是蘋(píng)果1/50，但市值要達到蘋(píng)果的將近1/4，似乎有些太夸張。

來(lái)自CB Insights發(fā)布的全球最具價(jià)值的197家私營(yíng)（未公開(kāi)上市）科技創(chuàng )業(yè)公司榜單顯示，美國Uber是全球最具價(jià)值的科技企業(yè)，估值680億美元，小米則以460億美元的估值排名第三。

近期發(fā)布的胡潤研究院《2017胡潤大中華區獨角獸指數》中對小米的估值也顯示：小米企業(yè)估值范圍與新美大并列第三，在2000+億元人民幣（307億美元），與傳聞的2000億美元相差巨大。

以1000億營(yíng)收和10億美元凈利潤來(lái)看，小米想要達到2000美元的估值，只有可能是在營(yíng)收上對比騰訊、阿里，或在凈利潤上對標京東。

2000億美元：雷軍的野心還是妄想

對于2000億美元估值尚未得到小米方面的確認。如果雷軍的目標估值真的是2000億美元，那么，以目前小米的盤(pán)子，是否可以撐起這個(gè)估值？

先看一下小米歷屆融資后的估值：2010年底，小米全年累計融資4100萬(wàn)美元，公司估值2.5億美元；2011年12月，獲得9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；2012年6月份，獲得2.16億美元融資，估值40億美元；2013年8月，新一輪融資中估值100億美元；2014年11億美元融資，估值450億美元，也是目前外界知道的小米最后一輪融資，此時(shí)小米的估值是2010年創(chuàng )辦時(shí)期的180倍。

如果傳聞中的2000億美元估值為真，那就意味著(zhù)是2010年的800倍。對此，華商資本的王吉偉表示，小米做了這么多年，盤(pán)子搞這么大，現在的業(yè)績(jì)也算不錯，加上后期資本的熱捧，市值差不多應該在千億美元左右。

經(jīng)歷2015、2016年的低谷期，小米手機2017年實(shí)現了翻盤(pán)：成為唯一一個(gè)能在銷(xiāo)量大幅下滑后成功逆轉的手機廠(chǎng)商。雷軍在小米之家首個(gè)旗艦店開(kāi)業(yè)時(shí)接受媒體采訪(fǎng)表示，小米手機10月份出貨量已經(jīng)突破了7000萬(wàn)臺，實(shí)現了年初的既定目標，2017年力爭收入突破千億的目標也提前完成。

而與2014年相比，小米認為自己不再只有“手機”，而是一個(gè)“超級大市場(chǎng)”。2016年7月份，雷軍在阿里巴巴網(wǎng)商大會(huì )上提出新的鐵人三項：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)。

首先，硬件方面，除了手機，小米布局的智能家居生態(tài)鏈已經(jīng)初具規模。按照當初雷軍的計劃，五年時(shí)間孵化100家智能硬件公司，目前小米生態(tài)鏈企業(yè)投資正在接近當初預期的目標。來(lái)自小米的官方數據顯示，截至2017年6月30日，小米已經(jīng)投資了89家。

而在2016年底，雷軍在公開(kāi)發(fā)言中透露，小米投資的智能硬件生態(tài)鏈公司，已經(jīng)有16家年收入過(guò)億，3家年收入過(guò)10億，4家成為估值超過(guò)10億美元的獨角獸。

“這些硬件公司2016年的收入超過(guò)100億人民幣，今年預計會(huì )超過(guò)兩百億人民幣，明年的計劃是超過(guò)四百億人民幣。”雷軍在2017年烏鎮大會(huì )上表示。

來(lái)自某智能硬件公司的CEO向網(wǎng)易科技表示；“只要成為小米生態(tài)鏈企業(yè)，便能被其賦能，擁有它的渠道以及品牌背書(shū)，快速搶占市場(chǎng)高地。”

據了解，目前小米投資的生態(tài)鏈企業(yè)中，青米母公司新三板掛牌上市，潤米母公司深交所創(chuàng )業(yè)板已上市，華米也啟動(dòng)了IPO。

其次，新零售方面有小米商城、全網(wǎng)電商、小米之家、有品四個(gè)板塊。單小米之家，按照雷軍的規劃，小米2017年年底鋪到250家，2018年年底500家，2019年1000家。“我的預計是未來(lái)5年時(shí)間，小米之家的營(yíng)業(yè)額大概能做到100億美金，就是700億人民幣。”雷軍表示。

雷軍也曾表示，小米之家未來(lái)要做中國一流的零售集團，而且要比拼世界級的效率。

羅振宇在跨年演講中也提到了小米之家的坪效比達到了27萬(wàn)元/平米，僅次于蘋(píng)果，全球排名第二，相當于4.5個(gè)優(yōu)衣庫，6個(gè)海底撈，6.7個(gè)星巴克，這意味著(zhù)小米線(xiàn)下店可以盈利。

“有品”在小米、米家、小米生態(tài)鏈企業(yè)之外引入優(yōu)質(zhì)第三方品牌產(chǎn)品，目標也是2年時(shí)間打造一個(gè)成交額100億元的平臺。據知情人士透露，有品2017年交易額已超過(guò)50億元。

最后，小米還有MIUI、互娛、云服務(wù)、金融等板塊。

其實(shí)，在2017年小米之家首個(gè)旗艦店開(kāi)業(yè)時(shí)，雷軍就給2018年小米立了一個(gè)新目標：進(jìn)入世界500強。按照2017年世界500強入圍門(mén)檻216億美元，小米2017年收入已超千億元。

更長(cháng)遠的是未來(lái)十年將小米打造成一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟的代表，做到1萬(wàn)億的營(yíng)業(yè)額。

第三方分析認為，雷軍就是在圍繞“手機＋MIUI＋電商”打造一個(gè)智能生態(tài)閉環(huán)，對標的是騰訊、阿里的商業(yè)生態(tài)。

如果真的如此，你認為小米估值能有多少？