2018 年將成為高端快遞領(lǐng)域 “護食 VS 攪局之戰” 的元年。

順豐控股借殼鼎泰新材之后，市值沖至 3200 億元以上，王衛身價(jià)瞬間超越馬化騰。如今在二級市場(chǎng)已進(jìn)入 “常態(tài)”，順豐市值回落到 2300 億元以下（約合 350 億美元），較 10 個(gè)月前縮水近 30%。

2016 年 11 月，比順豐借殼獲批早一個(gè)月，京東物流對第三方賣(mài)家全面開(kāi)放。2017 年 4 月下旬，順豐市值達到巔峰后一個(gè)半月，京東物流宣布獨立。2017 年末，坊間傳說(shuō)京東物流正在進(jìn)行 A 輪融資，估值為 100 億美元，接近順豐的三分之一。

A 輪就 100 億美元，IPO 后市值 400 億美元是靠譜的預期，再說(shuō)人家 “新美大”、小米的都“望” 到 1000 億美元甚至更高了。但不知京東物流登陸 A 股時(shí)，順豐市值能否達到 400 億美元。

京東方面：性格決定命運

2017 年是京東與順豐的 “蜜月期”。當年 5 月底與順豐旗下的豐巢自提柜正式開(kāi)始全面合作；6 月初順豐與菜鳥(niǎo) “互撕”，劉強東力 “我相信順豐的品質(zhì)、王衛的為人！”

沒(méi)隔幾天，在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)劉強東稱(chēng) “未來(lái)快遞就兩家，京東和順豐！”

2016 年，中國規模以上快遞企業(yè)總業(yè)務(wù)量 312.8 億件。中通、圓通份額分別為 14.4% 和 14.3%；申通、韻達份額分別為 10.3% 和 10.4%；順豐 8.2%。若把京東物流視為獨立的快遞企業(yè)，市場(chǎng)份額約為 5%。

市場(chǎng)份額只有 5% 就要給行業(yè) “洗牌”，未免心急，再說(shuō)我國快遞行業(yè)主管部門(mén)是國家郵政局。

中國可以只有一家鐵路公司、一家全國性電網(wǎng)公司、兩家石油公司、三家電信運營(yíng)、四大航空公司，但國家郵政局不會(huì )讓快遞行業(yè)被兩家民企把持。

國家郵政局《快遞業(yè)發(fā)展 “十三五” 規劃（2016—2020 年）》提出：“積極打造快遞航母，形成 3~4 家年業(yè)務(wù)量超百億件或年業(yè)務(wù)收入超千億元的快遞企業(yè)集團。”

以 2016 年的體量，堅持直營(yíng)模式的順豐在 2020 年業(yè)務(wù)量很難達到百億件，營(yíng)收突破千億倒是有希望。京東物流差得就更遠了。

按照國家郵政局規劃，順豐、京東物流未必能進(jìn)入第一梯隊。退一步講，即便您的服務(wù)可以秒殺某央企也還是要低調些。# 前兩年王健林比您高調多了#

2016 年京東物流自立門(mén)戶(hù)時(shí)提出 “五年后年收入超過(guò)千億” 的目標。根據以往的數據，自營(yíng)業(yè)務(wù)履約成本相當于銷(xiāo)售收入的 8%。京東物流收入超千億，意味著(zhù)實(shí)際成交金額 1.25 萬(wàn)億。鑒于實(shí)際成交金額約為 GMV 的 65%。千億物流收入大約對應 2 萬(wàn)億 GMV，這折射出京東在電商領(lǐng)域的野心。

無(wú)論如何，既然在劉強東眼里中國只有兩家快遞公司，順豐當然是京東物流的不二對手。尊重對手不是劉強東的習慣，即便對手比自己強大很多。隨著(zhù)業(yè)務(wù)上針?shù)h相對，可以預見(jiàn)對順豐的各種指責、舉報滿(mǎn)天飛的日子不遠了。

順豐：必須擊退攪局者

順豐是 A 股唯一采用直營(yíng)模式的快遞公司，對遍布全國的物流體系有絕對掌控能力，多年以來(lái)為用戶(hù)提供高品質(zhì)、標準化服務(wù)樹(shù)立良好的信譽(yù)，是中國快遞第一品牌。

收發(fā)合同、簽證材料，線(xiàn)上買(mǎi)部蘋(píng)果手機，用戶(hù)會(huì )毫不猶豫地選擇順豐。任何關(guān)于快遞服務(wù)的滿(mǎn)意度調查，如果順豐沒(méi)排在第一，這份調查就是垃圾。

借助品牌和服務(wù)質(zhì)量，順豐具有較強的議價(jià)能力，單價(jià)比同業(yè)高出約一倍。2016，順豐配送 25.8 億，均價(jià) 22.15 元，行業(yè)均價(jià)為 12.71 元。2017 年上半年，順豐配送 13.7 億單，均價(jià) 23.3 元，比行業(yè)均價(jià)高 85%。

孟子說(shuō) “物之不齊，物之情也”，高端、低端將永久共存。再說(shuō)買(mǎi)幾卷衛生紙還花高價(jià)要 “次日達” 是浪費資源。從快遞市場(chǎng)份額可以清楚地看到，90% 以上的用戶(hù)更在意價(jià)格。

盡管用戶(hù)出了高價(jià)，但順豐毛利潤率也僅能維持在 20% 一線(xiàn)，這就是優(yōu)質(zhì)服務(wù)的代價(jià)。2017 年上半年收入 321.6 億元、毛利潤 68.1 億元，毛利潤率 21.2%。

毛利潤率約 20%，費用率（管理費用、市場(chǎng)費用、財務(wù)費用）在 15% 以上，最終凈利潤率只有 5% 左右。

許多人認為順豐最大的成本是薪酬，其實(shí)薪酬排在第二位（占營(yíng)收的 16%）。

2016 年薪酬支出 147.9 億。其中：營(yíng)業(yè)成本中含 94.4 億薪酬，支付對象為 8.56 萬(wàn)操作人員；管理費用中含 48.4 億薪薪酬，支付對象為 2.4 萬(wàn)管理及 1.2 萬(wàn)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員（估算）；銷(xiāo)售費用中含薪酬 5.09 億。

順豐最大的成本是外包，2016 年達 208.6 億、占營(yíng)收的 36%。外包成本實(shí)質(zhì)上順豐間接支出的人力成本。薪酬、外包合計占營(yíng)收的 52%，所以大家的感覺(jué)是正確的。

采取直營(yíng)模式的快遞公司成本高并且不隨規模擴張而顯著(zhù)降低，只能高收費、滿(mǎn)足高端需求，市場(chǎng)相對狹小。假如順豐是快遞領(lǐng)域的奔馳，但最賺錢(qián)汽車(chē)公司是豐田、大眾。

值得欣慰的是身陷 “叫好不叫座” 的順豐以往可以“吃獨食”。

劉強東預言 “（順豐）不斷擴張，成本將迅速下降，利潤會(huì )進(jìn)一步增長(cháng)。” 首先順豐不斷擴張，高端需求不一定同步 “擴張”，吃不飽怎么辦？其次，順豐規模已經(jīng)不小而且成本以薪酬為主，這種情況下成本還有多少下降空間？更別提 “迅速下降”。

京東物流體系為自營(yíng)業(yè)務(wù)而建，2016 年 11 月正式對第三方賣(mài)家開(kāi)放，目標市場(chǎng)無(wú)非是中高端 B2C 賣(mài)家。以手機品牌為例，蘋(píng)果、華為、小米這些優(yōu)質(zhì)用戶(hù)誰(shuí)不想要，順豐、京東物流誰(shuí)會(huì )讓對方吃獨食？

順豐、京東物流都采取直營(yíng)模式，面向的都是高端用戶(hù)。順豐在沒(méi)有敵手的情況下，維持著(zhù)叫好不叫座的局面，手握 8% 的市場(chǎng)份額。京東物流將使順豐市場(chǎng)環(huán)境惡化，營(yíng)收增速和利潤率降低，市值承壓。

2018 年將成為高端快遞領(lǐng)域 “護食 VS 攪局之戰” 的元年。

不讓順豐成為自己的天花板

京東物流按 100 億美元募集 A 輪，假設往后每輪融資漲 25%，D 輪估值將超 200 億美元。IPO 或借殼時(shí)估值約 400 億美元，上市后還要有若干個(gè) “板”。等到在在 A 股 “占穩”，京東物流市值或許接近甚至超過(guò)京東的市值——600 億美元。

順豐目前 350 億美元的估值是二級市場(chǎng)交易出來(lái)的，是無(wú)數投資人 “（鈔）票選” 的結果。如果 “攪局” 導致順豐業(yè)績(jì)惡化、估值停滯不前，三年后估值仍為 300 多億美元，京東物流就尷尬了。

京東擁有中國首屈一指的物流系統，但比順豐還是差兩三個(gè)檔次：

順豐由 “55 架全貨機 + 散航” 構成的 “天網(wǎng)” 日均發(fā)貨 2839 噸。京東要搭建“天網(wǎng)”，資金、人才、航線(xiàn)資源、管理經(jīng)驗等方面困難重重，一切順利的話(huà)也要 5 年時(shí)間。

順豐網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國 334 個(gè)地級以上城市、2656 個(gè)縣級市。京東物流覆蓋地級以上城市 250 個(gè)，比順豐少 84 個(gè)。至于 2600 多個(gè)縣級市，不是京東想不想覆蓋，而是電商業(yè)務(wù)量不夠多，也未下沉到低線(xiàn)城市，快遞網(wǎng)覆蓋了也無(wú)貨可送。京東物流在覆蓋率上趕順豐，一方面要將電商 “做上來(lái)、做下去”（滲透到低線(xiàn)城市）并努力搶奪順豐的非電商高端快遞業(yè)務(wù)。

只要一天沒(méi)有在業(yè)務(wù)上超越順豐，順豐的估值將成為京東物流的天花板。

但京東物流并非沒(méi)有勝算，那就是 “電商平臺獲客 + 天量庫容”。截至 2017 年 9 月末，京東擁有 405 座倉庫，總面積達 900 萬(wàn)平米。而順豐投入使用的倉儲面積不到 400 萬(wàn)平米。

京東的策略是大量設立前置倉庫，盡可能壓縮消費者下單后的等待時(shí)間。截至 2017 年 6 月 30 日，京東存貨賬面值達 311.5 億，順豐同期存貨僅為 4.1 億?，F在京東正努力吸引第三方賣(mài)家使用京東物流服務(wù)，900 萬(wàn)平米中至少 300 萬(wàn)平米作此用途。未來(lái)五年，京東物流計劃把物流中心面積擴大到 5000 萬(wàn)平米以上，粗略推算需要價(jià)值 5000 億的貨物去堆滿(mǎn)。

京東物流倉庫建好了，第三方賣(mài)家用不用是未知。把商品囤在京東庫房的好處是可以盡快發(fā)貨，以速度 “征服” 用戶(hù)。代價(jià)是賣(mài)家要承擔囤貨成本及相關(guān)風(fēng)險。假如某酒企春節前拿價(jià)值 10 億的商品在京東 “一地入倉” 全國鋪貨，3 月末一盤(pán)只還剩 5 億的貨怎么辦？

京東的策略意味著(zhù)，象天天快遞那樣被踢出京東平臺的快遞公司會(huì )越來(lái)越多，不知道哪天順豐會(huì )被京東 “末位淘汰”。

此外，2017 年末傳出消息，京東物流從順豐搶了網(wǎng)易嚴選這個(gè)客戶(hù)。雖然不至于令順豐傷筋動(dòng)骨，但王衛心里能不在意嗎？

“開(kāi)放電商平臺”充當 “開(kāi)放物流” 的獲客渠道，這種近水樓臺的優(yōu)勢順豐并不具備。

順豐不會(huì )坐等被碾壓，而且鑒于王衛 “嘿客” 之心不死，“新美大”做網(wǎng)約車(chē)、滴滴做外賣(mài)的一幕大概率會(huì )在順豐與京東之間上演。