1月12日，新零售企業(yè)便利蜂和華東地區(qū)無人貨架運營商領(lǐng)蛙共同宣布，便利蜂已完成對領(lǐng)蛙的戰(zhàn)略投資并控股，領(lǐng)蛙將并入便利蜂的無人貨架業(yè)務(wù)，成為便利蜂旗下品牌之一。

此次戰(zhàn)略投資和業(yè)務(wù)合并后，領(lǐng)蛙團隊將繼續(xù)獨立運營，持續(xù)服務(wù)現(xiàn)有客戶并在優(yōu)勢區(qū)域繼續(xù)大力拓展新客戶。便利蜂將向領(lǐng)蛙共享后端IT平臺、基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈資源，并在商品、活動上給予更多的資源和支持，繼續(xù)為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

這是無人貨架行業(yè)在2018年的首度重大整合。領(lǐng)蛙成立于2015年7月，是中國最早進入無人貨架業(yè)務(wù)的公司之一，在華東地區(qū)鋪設(shè)了上萬點位。據(jù)未經(jīng)證實的市場傳聞，這次便利蜂開出的收購價，按照優(yōu)質(zhì)點位數(shù)量來算的話大約是2000元/個，以此可推算這次交易的整體收購價，以及行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的估值。

便利蜂在2017年11月啟動無人貨架業(yè)務(wù)后，已在全國范圍內(nèi)完成5萬個貨架投放。從其官方透露的信息來看，目前便利蜂投放能力已升級到每周2萬個貨架，預(yù)計春節(jié)前可完成50萬個貨架投放。

壹流研究認為，無人貨架領(lǐng)域的點位競爭非常重要，但精細化運營是這種業(yè)務(wù)模式成立的前提條件，低質(zhì)、無效的點位和粗放的運營不會帶來企業(yè)價值的提升。便利蜂近期投放點位超過半數(shù)為100人以上的企業(yè)，能夠有效提高單點產(chǎn)出、優(yōu)化物流效率并控制損耗。雙方業(yè)務(wù)合并后，無疑會贏得更大的規(guī)模優(yōu)勢，有助于便利蜂快速完善在華東地區(qū)的點位布局。

在無人貨架競爭的下半場，便利蜂再次重金下注，勢力版圖一舉擴張到新零售激戰(zhàn)的華東地區(qū)，無疑證明了莊辰超財大氣粗的“撒幣”戰(zhàn)術(shù)依舊“能打”。同時，目前無人貨架市場上群雄并進的局面或許也將迎來改變。

資本眼中的無人貨架：從狂歡到謹慎

2017年上半年，消費市場還是共享單車和共享充電寶的主戰(zhàn)場，自2017年下半年起，“辦公室無人貨架”標簽的關(guān)注熱度持續(xù)上升，并在9月下旬達到高峰，此后一直保持在高位。

據(jù)公開資料顯示，截至目前，僅北上廣深搞無人貨架的企業(yè)就達到200家。玩家包括便利蜂、小e微店、果小美、猩便利等超過50家品牌，其中披露獲得融資的公司超過30家，融資金額已經(jīng)超過40億元，吸引了包括經(jīng)緯中國、IDG創(chuàng)投、藍馳創(chuàng)投等在內(nèi)的大批投資機構(gòu)。

昔日經(jīng)歷過團購、外賣、O2O戰(zhàn)火洗禮的互聯(lián)網(wǎng)悍將們，也紛紛進入了無人貨架的線下市場。去哪兒前CEO莊辰超創(chuàng)立便利蜂后，再次在無人貨架領(lǐng)域發(fā)揮“不差錢”精神；原大眾點評COO呂廣渝創(chuàng)立猩便利，高額融資炒熱了無人貨架行業(yè)；阿里聚劃算創(chuàng)始人閻利珉創(chuàng)立果小美，完成了無人貨架領(lǐng)域并購第一案。

此外，還有原回家吃飯創(chuàng)始人文朝暉的七只考拉，原天天果園創(chuàng)始人王強的魔盒CITYBOX，前窩窩團VP趙文強的哈米科技……

在無人貨架之前，辦公室消費場景只有桶裝水企業(yè)成功進入，無人貨架以極低成本開辟了這片零售處女地。眼見創(chuàng)業(yè)公司大舉收割流量，阿里、京東、順豐、獵豹，蘇寧等巨頭紛紛補票上船。

9月，京東率先參戰(zhàn)無人貨架；11月下旬，順豐、獵豹先后推出無人貨架產(chǎn)品；12月，阿里在盒馬鮮生之后再次出手，聯(lián)合美的集團推出“小賣柜”，正式進軍無人貨架領(lǐng)域；1月，在蘇寧小店、蘇寧紅孩子、蘇寧云店、蘇寧體育店、蘇鮮生和蘇寧汽車超市后，蘇寧小店Biu率先在南京市場進行試點。

在無人貨架領(lǐng)域的混戰(zhàn)中，資本無疑是最重要的“糧草”。而資本市場在經(jīng)歷了“一夜狂歡”后對無人貨架的態(tài)度逐漸變得謹慎。從目前已經(jīng)公布的融資情況看，在巨頭入場之后，如火如荼的無人貨架投資風向似乎有所改變。據(jù)公開資料統(tǒng)計，自11月下旬巨頭扎堆入場后，獲得融資的無人貨架品牌只有魔盒CITYBOX、每日優(yōu)鮮便利購、果小美、全天allday和小e微店。

其中，每日優(yōu)鮮以生鮮電商身份參戰(zhàn)獲騰訊重金下注；果小美的5000萬美元投資只是坊間傳聞多日的3億人民幣C輪融資；全天allday作為中商惠民排頭兵天然帶有供應(yīng)鏈優(yōu)勢；魔盒CITYBOX不僅背靠天天果園，而且收購了華福行開發(fā)新消費場景；獲得2億元B輪融資的小e微店選點則是“重質(zhì)不重量”， 只入駐公司規(guī)模100人以上的“優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點”。

而那些單純做無人貨架的企業(yè)，似乎逐漸被投資市場忘記了。便利蜂為斑馬資本在新零售領(lǐng)域的試水之作，斑馬資本由去哪兒網(wǎng)創(chuàng)始人莊辰超和趙軼璐（原去哪兒網(wǎng)CFO）、吳永強（原去哪兒網(wǎng)CTO）共同創(chuàng)立，目前管理規(guī)模已達10億美元。在資本層面上與創(chuàng)業(yè)品牌拉開了一個數(shù)量級的差距，加上已開業(yè)的近百家便利店帶來源源不斷的現(xiàn)金流，足以支撐無人貨架前期的“燒錢”大戰(zhàn)。

而一些運營不善的中小公司遲遲沒有融資進展，已在尋求被頭部公司收購，行業(yè)的整合大幕正在開啟。

無人貨架的春天在一二線城市

壹流研究判斷，擁有30萬點位數(shù)量的公司將占據(jù)這個行業(yè)決定性的優(yōu)勢，擁有在全國范圍內(nèi)投放能力的企業(yè)才有機會參與到最終的決賽。

一線城市的大公司等優(yōu)質(zhì)點位，早已被一些入局較早的無人貨架品牌“瓜分”，這迫使無人貨架的點位之爭下探到30人規(guī)模的公司，并且蔓延至二三線城市。但是，如果無人貨架入駐企業(yè)的標準較低，每天僅有十幾筆的銷售收入，那么將很難支撐無人貨架企業(yè)背后在物流、人力、系統(tǒng)搭建等方面投入的成本。此外，多線運營對于人力和供應(yīng)鏈的要求也會更高，無法搶占優(yōu)質(zhì)點位的企業(yè)，只能逐漸被自己拖垮。

這恐怕也是最近猩便利傳出在三四線城市快速擴張后，又被迫快速收縮的重要原因。點位的爭奪也引發(fā)了無比激烈的行業(yè)競爭。在選品差別不大的情況下，打價格戰(zhàn)免費吃，燒錢爭地盤，撤換對標商品，散布競品謠言的情況時有發(fā)生。而品牌在搶占點位后，遲遲不補貨的現(xiàn)象也并不鮮見。

頭部企業(yè)燒錢搶市場已經(jīng)成為當前無人貨架領(lǐng)域的主流做法，但事實上，在補貼停掉后還能存活的企業(yè)才能進入無人貨架競爭的第二個階段。

單純做無人貨架的企業(yè)不好過

無人貨架本質(zhì)是一門零售生意，并不是一個“吃快餐”的產(chǎn)品，快速擴張并不能保證快速增長，對無人貨架這門生意來說，供應(yīng)鏈最終決定了一切。供應(yīng)鏈包括前端采購選品的能力、倉庫存儲能力以及配送能力。在“千架千面”的競爭中，沒有自有供應(yīng)鏈和物流的玩家，是無法支撐激進擴張的。

以便利店為依托的無人貨架品牌，無人貨架只是公司“便利+”戰(zhàn)略體系的一環(huán)，是核心業(yè)務(wù)新興便利店的一種補充形式。便利店結(jié)合無人貨架的優(yōu)勢在于SKU相似度高，無論是采銷、倉儲都無需新建團隊、體系和基礎(chǔ)設(shè)施，可以省去建立BD能力和選品能力的漫長過程。

同時，便利店和無人貨架的物流體系能夠復(fù)用。由于商品需要配送上樓，無人貨架的配送成本居高不下，甚至一些地方出現(xiàn)配送成本高于商品成本的現(xiàn)象。而便利店可以成為天然的前置倉，不僅有助提升店面坪效，對于降低貨架的配送成本和提升配送效率也有極大幫助。根據(jù)業(yè)內(nèi)測算，能夠共享物流體系的公司，可以獲得履約成本僅為同業(yè)1/5的競爭優(yōu)勢。

此外，要想提高無人貨架的單點產(chǎn)出，需要對用戶消費行為有深刻理解。而便利店作為線下一定地理半徑內(nèi)最大的消費行為聚合體，無疑有著比線上更強的信息聚合能力和反應(yīng)能力，與無人貨架配合，能產(chǎn)生更完整的用戶畫像，有助于無人貨架的精細化運營。

相比從電商、外賣、快遞等領(lǐng)域切入無人貨架市場，能同時獲得多項競爭優(yōu)勢，這在低毛利、重運營的無人貨架領(lǐng)域是決定成敗的關(guān)鍵因素。壹流研究認為，玩家眾多的無人貨架領(lǐng)域，競爭可能會比之前的共享單車更加慘烈，大規(guī)模倒閉出現(xiàn)的時間也會進一步壓縮。

面對目前各家資本的燒錢補貼，無法判斷誰將會笑到最后，無人貨架競爭的中后期，能存活的企業(yè)可能只有幾家。點位少的輕資產(chǎn)無人貨架企業(yè)將會成為被淘汰的第一批，而運營效率低、沒有供應(yīng)鏈支撐的也會隨后退場。

對于中小玩家來說，為了活下去，依附巨頭或許是最好的選擇。