熊林急著(zhù)想把PPT翻到下一頁(yè)。他在臺上剛剛站了半分鐘，背景是他的個(gè)人介紹——自如網(wǎng)CEO，配了一張照片。熊林有一張稚氣未脫的圓臉，看起來(lái)不像是能藏事兒的。但過(guò)去的一段時(shí)日，熊林真有一個(gè)秘密，很多朋友都知道自如網(wǎng)在融資，總有人想跟他打聽(tīng)情況，他當然知道答案，但就是——不能說(shuō)。

1月16日這天，自如終于舉辦了A輪融資的發(fā)布會(huì )。熊林可以將這個(gè)秘密宣之于口了，他有些迫不及待：“讓我先把最重要的事情講了。”背景切換，原來(lái)是自如第一次融資的成績(jì)單——40億元，由華平投資、紅杉資本中國基金和騰訊領(lǐng)投，華興新經(jīng)濟基金、融創(chuàng )中國、泛大西洋投資、源碼資本、海峽資產(chǎn)、新希望等機構跟投。據媒體的報道，自如此番融資的估值為200億元。

這是華興新經(jīng)濟基金合伙人杜永波從業(yè)以來(lái)，接觸到的A輪融資額最高的項目，也是他見(jiàn)過(guò)的投資方搶奪最厲害的項目，原因無(wú)外乎這家企業(yè)已經(jīng)站在了行業(yè)的高地上。自如成立于2011年，是O2O模式下的專(zhuān)業(yè)長(cháng)租公寓運營(yíng)商，原為鏈家地產(chǎn)內部創(chuàng )業(yè)項目，2016年與鏈家地產(chǎn)完成了拆分，實(shí)現了獨立運營(yíng)。作為自如網(wǎng)的董事長(cháng)，左暉將此次融資比喻為這家年輕公司的成年禮。當然，在炙手可熱的長(cháng)租公寓行業(yè)里，自如早已是個(gè)壯年，它不僅是中國最早的長(cháng)租公寓品牌，更是目前體量最大的公寓運營(yíng)商。目前，自如已進(jìn)入9個(gè)城市，獲得超過(guò)20萬(wàn)業(yè)主的委托，管理50萬(wàn)間房源，累計服務(wù)租客120萬(wàn)人，管理資產(chǎn)超過(guò)6000億元。

根據熊林的介紹，在補充了40億元的彈藥之后，自如計劃在2018年年末將規模提升到80萬(wàn)間，大概對應一個(gè)百萬(wàn)級別的客群規模。這應該是這家企業(yè)的一個(gè)小目標，因為按照左暉的愿景，自如將形成一個(gè)1000萬(wàn)租賃人口的大社區。

長(cháng)租公寓藍海

“我們是資深北漂，一路租房子租過(guò)來(lái)的。”左暉這樣介紹自己和熊林。如果要給自如的商業(yè)模式找一個(gè)最原始的邏輯，大概就是兩名創(chuàng )始人的經(jīng)驗：新市民、剛性的租房需求、經(jīng)常被錯配的房屋資源。

和其他人均GDP超過(guò)8000美元的國家一樣，中國也在形成一個(gè)巨大的房屋租賃市場(chǎng)，大量和左暉、熊林一樣的新市民涌進(jìn)城市，尤其涌進(jìn)北上廣深這樣的大城市，中央政府也已感知這個(gè)趨勢，近幾年不斷強調，要加快培育房屋租賃市場(chǎng)，建立租購并舉的多級住房供應體系。在2017年秋天的一次業(yè)內交流中，左暉給出了幾個(gè)數據，2017年全國租賃市場(chǎng)的租金規模大概在1萬(wàn)億元左右，他估計十年后這個(gè)數字將是3萬(wàn)億。

當然，租房子這事古來(lái)有之，只是按照中國傳統交易模式，都是從個(gè)人房東到租客，中介機構只是起到穿針引線(xiàn)的作用。直到2011年，魔方公寓和自如先后成立，才將品牌運營(yíng)商的概念帶進(jìn)房屋租賃市場(chǎng)。實(shí)際上，按照國外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗，機構扮演著(zhù)重要角色。例如美國，機構持有或管理的房源在整個(gè)租賃市場(chǎng)中占比為30.4%.在日本，機構的市場(chǎng)占有率高達83%。而在中國，品牌運營(yíng)商手中的房源占比僅2%。這意味著(zhù)，十年后，品牌運營(yíng)商占有的市場(chǎng)很可能超過(guò)萬(wàn)億規模。

這是一片公認的藍海。過(guò)去7年里，越來(lái)越多的玩家涌進(jìn)長(cháng)租公寓市場(chǎng)，有像魔方這樣的專(zhuān)業(yè)機構運營(yíng)商，也有像自如這樣的脫胎于中介機構的品牌，還有房企系、酒店系以及國家隊等。大家的運營(yíng)模式也分成了兩個(gè)派系，一個(gè)是以魔方公寓為代表的集中式，一個(gè)是以自如為代表的分散式，主要區別在于獲取房源的方式不同，集中式買(mǎi)下或租下整棟物業(yè)，而分散式則從個(gè)人房東手中獲得分散的房源。但無(wú)論哪種模式，品牌運營(yíng)方絕不僅僅只是做簡(jiǎn)單的二房東，它們普遍需要對房源進(jìn)行裝修改造，并在租住過(guò)程中提供各種服務(wù)。

華平是最早發(fā)現這片藍海的投資機構，早在2013年，華平便參與了魔方公寓的融資，并將其扶持成為集中式長(cháng)租公寓的老大，后又聯(lián)合創(chuàng )立了重資產(chǎn)模式的中高端長(cháng)租公寓品牌盛煦地產(chǎn)。此次，華平再次參與到分散式長(cháng)租公寓老大自如的融資中來(lái)。作為全球領(lǐng)先的私募股權基金，華平在業(yè)內素有“刷不爆的信用卡”之名，它是想買(mǎi)下整條長(cháng)租公寓賽道嗎？

“不可能，”華平中國區聯(lián)席總裁程章倫笑著(zhù)回答記者的問(wèn)題，“這個(gè)市場(chǎng)太大了，這條賽道也剛剛建立起來(lái)，至少還可以跑十年。”

輕資產(chǎn)重運營(yíng)

長(cháng)租公寓市場(chǎng)里，有一個(gè)非常有意思的現象，集中式的分散，分散式的集中。在集中式長(cháng)租公寓領(lǐng)域里，最大的企業(yè)持有房源數量不超過(guò)10萬(wàn)間，但自如已經(jīng)達到了50萬(wàn)間，是分散式領(lǐng)域的絕對老大，他的規模比第二名至第五名的加起來(lái)還要大出一半。

上述現象背后的原因，分析起來(lái)并不困難。集中式長(cháng)租公寓，需要一次性買(mǎi)下或租下整棟物業(yè)，進(jìn)行一次性裝修改造，偏重于資本投入，資本規模限制了公司的體量，同時(shí)尋找合適的整棟物業(yè)也不是易事。但分散式長(cháng)租公寓則不同，掌握在個(gè)人手中的存量房源是個(gè)天量數字，一個(gè)個(gè)收過(guò)來(lái)，資金可以實(shí)現小規模滾動(dòng)。

自如的輕資產(chǎn)模式正是吸引華平的重要原因。程章倫舉了58同城的例子，自創(chuàng )立至今，58同城前后花了幾十億元，2017年它的營(yíng)業(yè)收入大概是100億元；但自如也已經(jīng)達到這個(gè)量級，但自如花的錢(qián)，還不到58同城的零頭，“可能在3%以下”，程章倫表示。

但對于自如這樣的分散式長(cháng)租公寓品牌來(lái)說(shuō)，同時(shí)管理分散在城市各個(gè)角落的房源和租客，運營(yíng)的難度很大 ，這是實(shí)現規模最重要的要素。熊林顯然非常注重運營(yíng)，他在自如內部提出了一個(gè)口號：“雙手越臟，眼神越亮。”這句話(huà)很好理解，即要求員工為客戶(hù)提供事無(wú)巨細的服務(wù)。

在對自如進(jìn)行盡職調查時(shí)，騰訊投資執行董事余海洋驚奇的發(fā)現，自己帶的那個(gè)20多人的小團隊里，竟然就有自如客（自如對租客的稱(chēng)呼）。他向同事拋出了一個(gè)口頭問(wèn)卷：“你覺(jué)得住自如的房子感覺(jué)怎么樣？”

“方便、舒適、安心”，這是同事的答案。盡管自如這個(gè)案子，余海洋得到的信息很少，因為搶的人多，決策時(shí)間也很短，他給馬化騰編了一條幾百字的微信，說(shuō)明這個(gè)項目必須得投。

規模黑洞和想象空間

自如有了一個(gè)超豪華的投資人名單，自如的規模就像一件華麗的外套，當然是吸引這些頂級投資機構的亮點(diǎn)。在和記者談起自如的競爭優(yōu)勢時(shí)，華平投資合伙人丁毅首先就說(shuō)到了規模，規模意味著(zhù)拿房源的能力、口碑的積累、裝修成本的下降，但有意思的是，熊林似乎不太愿意談規模。當談起要怎么花這40個(gè)億時(shí)，熊林提到了深化全國化布局，加大產(chǎn)品研發(fā)，升級服務(wù)、加強團隊建設等，就是沒(méi)點(diǎn)明擴充規模。

但眾所周知，一個(gè)小而美的公司是很難打動(dòng)這些頂級投資機構的，他們要的是行業(yè)老大，甚至是“我花開(kāi)后百花殺”的霸主。記者只好向熊林直接提問(wèn)：補充了40個(gè)億彈藥之后，2018年自如的房源數量將增加多少？自稱(chēng)有問(wèn)必答的熊林只是表示：“目標是在今年年底，讓自如成為進(jìn)入城市品質(zhì)租房、省心出租的首選。”

“你沒(méi)有回答我的問(wèn)題！”記者站起來(lái)再次發(fā)問(wèn)。

這一次熊林給出了答案——到2018年底，自如持有房源將達到80萬(wàn)間，但他隨后陳述觀(guān)點(diǎn)，他認為在長(cháng)租公寓領(lǐng)域里，是有規模黑洞的，規模越大，風(fēng)險越高。

值得注意的是，盡管長(cháng)租公寓市場(chǎng)正在如火如荼的發(fā)展，但幾乎所有企業(yè)都在面臨利潤的拷問(wèn)。和其他品牌一樣，自如沒(méi)有披露自己的盈利情況，只是簡(jiǎn)單表示，北京市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現了盈利。“其實(shí)自如是可以盈利的，如果二房東通過(guò)簡(jiǎn)單倒手都可以賺錢(qián)，自如為什么不能賺錢(qián)？只是現階段它犧牲了利潤空間而已。”丁毅對記者表示。

當然，自如也在積極探索，如何讓這個(gè)商業(yè)模式走的更穩更遠。一方面是客群維度，目前自如的產(chǎn)品線(xiàn)已經(jīng)非常豐富，包括針對剛進(jìn)入城市人群的短租產(chǎn)品自如驛，針對年輕白領(lǐng)的合租產(chǎn)品自如友家，針對中產(chǎn)家庭的自如整租，以及針對高收入人群的自如豪宅，同時(shí)也有集中式長(cháng)租公寓品牌自如寓，未來(lái)還計劃拓展到藍領(lǐng)公寓等領(lǐng)域。另一方面是增值服務(wù)，自如每年裝修10萬(wàn)套房，300萬(wàn)單保潔，100萬(wàn)單維修，10萬(wàn)單搬家，熊林認為這些都是現成的商業(yè)脈絡(luò )。

“我們要實(shí)現一個(gè)1000萬(wàn)人的租賃社區，每天和這些客戶(hù)有1億個(gè)小時(shí)的接觸時(shí)間，這個(gè)生意充滿(mǎn)了想象力和機會(huì )。”左暉表示。