2018年的第一個(gè)熱門(mén)話(huà)題，當屬于區塊鏈。導火索是真格基金徐小平朋友圈的一次烏龍事件。本是內部的討論，卻隨著(zhù)泄密很快被業(yè)界廣泛討論和關(guān)注，一時(shí)間，所有的投資群都在聊區塊鏈，甚至股市上區塊鏈概念都又迎來(lái)一次爆發(fā)……

雖然“區塊鏈”在技術(shù)界已火了好幾年，也熱鬧過(guò)好幾次了，但這一次隨著(zhù)八卦從專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域向民間普及開(kāi)來(lái)，大眾的投資心都被挑動(dòng)起來(lái)。雖然看到區塊鏈在各行各業(yè)應用的介紹，但大部分人依舊會(huì )云里霧里，并沒(méi)有真正明白其價(jià)值所在，在這樣的情況下，盲目高漲的熱情只會(huì )帶來(lái)負面影響，那么，究竟什么事區塊鏈？。

什么是區塊鏈，有什么價(jià)值？

區塊鏈（Blockchain），是基于互聯(lián)網(wǎng)的一項技術(shù)創(chuàng )新，關(guān)于其價(jià)值，很多文章用“去中心化、去信任、難篡改”等特征詞匯泛泛介紹，很難清楚。

價(jià)值，是通過(guò)對比得出的。

舉個(gè)例子，之所以講電力帶來(lái)了第二次工業(yè)革命，就是與蒸汽機為標志的第一次工業(yè)革命比較而來(lái)的。蒸汽機離不開(kāi)鍋爐，整個(gè)裝置既笨重又龐大，熱效率低且能量傳輸方式不能實(shí)現遠距離傳輸，隨著(zhù)工業(yè)的發(fā)展，蒸汽機作為社會(huì )主要的能源產(chǎn)生者，逐步便成為了工業(yè)發(fā)展的制約條件。

相比之下，電能可以通過(guò)發(fā)電廠(chǎng)和電網(wǎng)實(shí)現集中生產(chǎn)、分散使用，便于傳輸和分配，從根本上改變了工業(yè)能源的生產(chǎn)和傳遞方式，也就可以從根本上重塑工業(yè)生產(chǎn)，帶來(lái)第二次工業(yè)革命的產(chǎn)生。

同樣的，當前基于互聯(lián)網(wǎng)的主流數據庫技術(shù)架構都是私密且中心化的，在這個(gè)架構之上，我們永遠無(wú)法解決價(jià)值的轉移和信任問(wèn)題，尤其是“跨境信任”領(lǐng)域尤其如此。而信任問(wèn)題又是社會(huì )經(jīng)濟轉運的基石，我們只好通過(guò)復雜的流程設計和協(xié)議安排來(lái)緩解這一問(wèn)題，復雜的流程和協(xié)議本身又帶來(lái)了效率的問(wèn)題。

在此背景下再來(lái)看區塊鏈的“去中心化”價(jià)值，就比較清楚了。

區塊鏈采用“共識算法”、“加密算法”和智能合約等全新的底層核心技術(shù)，可用于構建信任鏈接器，在信息不確定、不對稱(chēng)的環(huán)境下建立滿(mǎn)足經(jīng)濟活動(dòng)賴(lài)以運轉的“信任”生態(tài)體系，在各行各業(yè)中，自然都有廣闊的應用空間，重塑現有流程、完成行業(yè)的脫胎換骨式轉變。

究竟什么是區塊鏈。

區塊鏈一詞來(lái)源于比特幣，中本聰在比特幣白皮書(shū)中提到了“chain of blocks”，并把比特幣程序中保存交易數據的文件夾命名為blockchain。

所以，最初的blockchain僅僅是指比特幣的交易數據，后來(lái)這個(gè)名詞被其他加密數字貨幣沿用，直至2015年，主流機構開(kāi)始重視區塊鏈技術(shù)，把比特幣等虛擬貨幣系統的底層技術(shù)與上層業(yè)務(wù)應用做了分割，用blockchain technology來(lái)指代這套底層技術(shù)組合，便有了當前區塊鏈概念的雛形。

直觀(guān)地來(lái)講，區塊鏈是由一串使用密碼學(xué)方法產(chǎn)生的數據塊組成的數據結構，通過(guò)引用前一區塊的散列值（哈希）構建鏈式結構，實(shí)現類(lèi)似于“騎縫章”的效果，任何篡改都會(huì )引發(fā)散列值的變化，導致“騎縫章”無(wú)法對上，達到去中心化的效果。

至于區塊鏈里面的共識機制、智能合約抑或閃電網(wǎng)絡(luò )、側鏈技術(shù)等，感興趣的同學(xué)還可逐一去研究學(xué)習。

區塊鏈新風(fēng)潮，金融業(yè)在行動(dòng)

對于人工智能的突然爆發(fā)，高盛曾在一份報道中分析稱(chēng)“人工智能的爆發(fā)并非是在技術(shù)上，而是在生活中隨處可見(jiàn)，它可以解決生活中的很多問(wèn)題”，同樣，真正圍繞業(yè)務(wù)中的痛點(diǎn)去探索區塊鏈技術(shù)的應用，才能真正迎來(lái)區塊鏈的風(fēng)口。從這個(gè)角度看，金融業(yè)或成為最先迎來(lái)區塊鏈風(fēng)口的領(lǐng)域。

無(wú)論是比特幣、達世幣、門(mén)羅幣、Zcash等虛擬貨幣對現有貨幣體系變革的嘗試，還是RIPPLE、比特股等早期區塊鏈應用，都集中于金融領(lǐng)域，金融業(yè)最早感受到這種“威脅”，從虛擬貨幣系統架構中“發(fā)現”了區塊鏈的價(jià)值，成為區塊鏈商用化的急先鋒。

當然，更為根本的原因在于，人們發(fā)現，區塊鏈技術(shù)是對治金融行業(yè)某些根本性問(wèn)題的良藥。正如全國人大財經(jīng)委委員、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì )區塊鏈工作組組長(cháng)李禮輝所稱(chēng)，

“金融業(yè)現有的信息技術(shù)系統總體上屬于平面交互結構，不同金融機構的系統之間，金融機構、支付清算、金融監管的系統之間通過(guò)數據通道建立多邊雙向的聯(lián)系，客戶(hù)與金融機構之間通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )建立直接或間接的聯(lián)系。這里存在兩個(gè)弱點(diǎn)：一是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )任何節點(diǎn)的安全缺陷和管理疏漏，都會(huì )削弱整個(gè)系統的可靠性，現有移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)一直未能徹底解決數據隱私保護問(wèn)題；二是如果執行信用認證、合約規定、監管規則等指令，不同系統達成協(xié)調所需的資源比較多、成本比較高”。

而區塊鏈作為一種分布式數據存儲技術(shù)，通過(guò)加密后的數據塊驗證信息的有效性和鏈接下一個(gè)數據塊，具有去中心化、集體維護、系統透明、不可篡改等特質(zhì)，利用區塊鏈技術(shù)重構管理和服務(wù)流程，有望從根本上解決上述問(wèn)題。

金融機構已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，相關(guān)應用陸續落地。從跨境支付、證券發(fā)行、互助保險、金融市場(chǎng)清算、貿易金融、眾籌、網(wǎng)貸到金融反欺詐、金融專(zhuān)利保護等，基于區塊鏈技術(shù)的可編程金融發(fā)展風(fēng)生水起、獨領(lǐng)風(fēng)騷。簡(jiǎn)單舉例如下。

2017年7月，基于區塊鏈的國內信用證信息傳輸系統成功上線(xiàn)，首批三家銀行為中信銀行、民生銀行和蘇寧銀行，該系統的上線(xiàn)改變了銀行傳統信用證業(yè)務(wù)模式，信用證的開(kāi)立、通知、交單、承兌、付款各個(gè)環(huán)節均通過(guò)該系統實(shí)施，報文傳輸時(shí)間可達秒級，不僅縮短了信用證及單據傳輸時(shí)間，大幅提高了信用證業(yè)務(wù)處理效率，而且利用區塊鏈的防篡改特性提高了信用證業(yè)務(wù)的安全性。

區塊鏈之于上市公司，股價(jià)暴增的邏輯為何不牢固？

金融行業(yè)在踏踏實(shí)實(shí)搞實(shí)踐，某些上市公司則在真真切切蹭概念，只不過(guò)，搞錯了方向，泡沫終會(huì )破滅。

要理解區塊鏈之于不同上市公司的價(jià)值，首先要搞清楚區塊鏈的代幣機制。區塊鏈里面為何會(huì )有代幣呢？

先不說(shuō)比特幣等純粹的虛擬貨幣，在比特幣區塊鏈里，區塊鏈本就是為比特幣服務(wù)的，我們說(shuō)一下有其他定位的區塊鏈，在此類(lèi)區塊鏈里，虛擬貨幣僅僅只是代幣。

以比特股區塊鏈為例，其定位是“交易一切”，系統內置了轉賬、借貸、交易所、資產(chǎn)管理、信息傳遞、信息展示、高級多重簽名、喂價(jià)輸入（采集其他系統的信息）等底層功能，開(kāi)發(fā)者可以開(kāi)發(fā)出不計其數的應用。區塊鏈內的代幣BTS，存在的價(jià)值是為了確保“交易一切”的定位能夠成立。比如某甲要在比特股上賣(mài)出黃金，自然要先確保某甲真的持有黃金，怎么辦呢？可以先在比特股上抵押等值的BTS。顯然，這個(gè)案例下，若沒(méi)有BTS這個(gè)代幣，交易的順利進(jìn)行無(wú)疑要復雜很多。

雖然是個(gè)例，但具有很普遍的代表性。某種程度上，代幣是區塊鏈生態(tài)內的價(jià)值標記和支付工具，是實(shí)現“價(jià)值傳輸”的載體，區塊鏈也可以“閹割”掉代幣體系，但那樣的區塊鏈，當前的條件下還無(wú)法實(shí)現“價(jià)值傳輸”，做的還是“信息傳輸”層面的改進(jìn)，其革新性和重塑意義會(huì )大打折扣。

現在我們回過(guò)頭來(lái)講區塊鏈之于上市公司的價(jià)值，有兩種價(jià)值：

一種是區塊鏈的引入帶來(lái)的或業(yè)務(wù)流程的重塑或資源的節約或效率的提升。這種價(jià)值，雖然也很好，但短期內想象空間畢竟有限，不具備炒作價(jià)值。

一種是區塊鏈內的代幣演變成虛擬貨幣后的想象空間。作為區塊鏈內的價(jià)值標記和支付工具，起碼在區塊鏈內部，代幣是有其“客觀(guān)”價(jià)值的，但凡有價(jià)值，通過(guò)交易平臺與法定流通貨幣進(jìn)行交易，便會(huì )產(chǎn)生價(jià)格，代幣也就演變成了虛擬貨幣，有了金融工具的屬性，而金融工具，天然存在炒作空間。

就最近一眾互聯(lián)網(wǎng)公司涉足區塊鏈后的股價(jià)暴漲邏輯來(lái)看，便是第二種價(jià)值發(fā)揮了作用。只是，代幣雖然在區塊鏈生態(tài)中有著(zhù)重要的價(jià)值，但既然有了金融工具的屬性，監管便會(huì )如期而至，使得第二種價(jià)值很難具有長(cháng)期可持續價(jià)值，更像一種泡沫，總是會(huì )破滅。

區塊鏈的長(cháng)期價(jià)值主要還是第一種，即區塊鏈本身對現有體系的變革意義，現階段看，凡是不踏踏實(shí)實(shí)在第一種價(jià)值上著(zhù)墨的區塊鏈應用，更像是在割韭菜。

何時(shí)會(huì )有風(fēng)口？

近期，以互金協(xié)會(huì )點(diǎn)名鏈克涉嫌變相ICO、交易所發(fā)公告提示A股上市公司區塊鏈炒作風(fēng)險等為標志，剛剛起來(lái)的區塊鏈熱，再次降溫。在當前的強監管環(huán)境下，鑒于區塊鏈的強金融屬性，監管機構的迅速響應在意料之中。

區塊鏈的真正崛起，靠炒作當然是不行的，為了技術(shù)而技術(shù)，必然難以普及開(kāi)來(lái)。技術(shù)應該服務(wù)于商業(yè)需求，客觀(guān)的商業(yè)倒逼，才能推動(dòng)新技術(shù)的普及，屆時(shí)，才會(huì )有風(fēng)口。

（鈦媒體作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任， 微信公眾號：洪言微語(yǔ)）