吉利董事長(zhǎng) 李書(shū)福

“吉利成為戴姆勒最大股東”是引爆這個(gè)周末的最大行業(yè)新聞，2月23日戴姆勒方面依據(jù)《德國(guó)證券交易法》進(jìn)行了信息披露，確認(rèn)浙江吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福已取得其9.69%股權(quán)，成為戴姆勒最大股東。

2月24日吉利方面發(fā)布了聲明，稱“由李書(shū)福擁有、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司管理的吉利集團(tuán)有限公司，已通過(guò)旗下海外企業(yè)主體收購(gòu)戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份。”

但對(duì)于交易的細(xì)節(jié)，目前奔馳、吉利雙方都不愿透露更多，不過(guò)AutoLab通過(guò)獨(dú)家信源，獲得了關(guān)于收購(gòu)事件的細(xì)節(jié)，也借此梳理出了整個(gè)收購(gòu)背后的來(lái)龍去脈。

一.整個(gè)收購(gòu)前后花費(fèi)了多少時(shí)間?

本次收購(gòu)始于半年前，也就是2017年9月。彼時(shí)，吉利方面接觸了戴姆勒，表明收購(gòu)意愿，并商討了介入方式。

在向吉利做定向增發(fā)和二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)中間，蔡澈選擇了后者。同時(shí)，雙方一開(kāi)始便達(dá)成默契，收購(gòu)比例不超過(guò)10%。從最后的結(jié)果來(lái)看，完全按照當(dāng)初商討的結(jié)果來(lái)執(zhí)行。

戴姆勒董事長(zhǎng)蔡澈博士

9月的會(huì)談顯然富有成效，但沒(méi)有不透風(fēng)的墻。去年11月外媒曝出“吉利希望收購(gòu)戴姆勒5%股份”的新聞。

彼時(shí)，對(duì)于這則新聞吉利和戴姆勒都未予置評(píng)，不過(guò)，應(yīng)驗(yàn)了行業(yè)的老話：Never Say Never，什么事情都有可能發(fā)生。

事實(shí)上，吉利在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，會(huì)否引起奔馳股價(jià)波動(dòng)，也在雙方磋商范圍內(nèi)。最后，由包括興業(yè)、摩根士丹利在內(nèi)的投資銀行牽頭購(gòu)買(mǎi)，再一次性交割給李書(shū)福掌握的吉利控股，成為實(shí)際操作的方案。

整個(gè)事件從發(fā)生到結(jié)束似乎用時(shí)非常短，連發(fā)酵期都直接跳過(guò)了。

二.為什么是9.69%這個(gè)比例?

為了進(jìn)一步規(guī)避股價(jià)波動(dòng)。自11月開(kāi)始，投行在二級(jí)市場(chǎng)采取直接買(mǎi)入和借股的方式開(kāi)始收購(gòu)戴姆勒股票。

每天的交易量并沒(méi)有大到會(huì)影響戴姆勒的股價(jià)，也沒(méi)有達(dá)到必須披露的額度，所以整個(gè)過(guò)程給外界的感覺(jué)“悄無(wú)聲息”。

最終當(dāng)持股比例達(dá)到9.69%之后，吉利就停止了對(duì)戴姆勒股票的收購(gòu)，而接下來(lái)也不會(huì)繼續(xù)收購(gòu)。

在交易結(jié)構(gòu)中，二級(jí)市場(chǎng)直接收購(gòu)占到4.9%，而剩余4.79%部分采取向?qū)_基金借股的方式進(jìn)行。而在今年2月，兩部分股權(quán)合并，一次性交割給吉利方面。

所以，整個(gè)收購(gòu)給外界的感覺(jué)是，吉利一頭熱，戴姆勒非常冷漠。而實(shí)際上，作為上市公司，戴姆勒外表冷漠內(nèi)心火熱，在交易中表現(xiàn)出了極大誠(chéng)意。

而9.69%這個(gè)比例，既能夠讓吉利成為最大股東，擁有足夠話語(yǔ)權(quán)去談下一步的合作，而且資金投入還要是吉利能夠承受的范圍內(nèi);同時(shí)，該比例沒(méi)有超過(guò)戴姆勒董事會(huì)能接受的范圍，不影響到管理層對(duì)公司的控制權(quán)。

所以，達(dá)到這個(gè)特定的比例后，吉利停止了收購(gòu)，戴姆勒依法進(jìn)行了信息披露，吉利也明確表示不會(huì)再繼續(xù)收購(gòu)。

“信息披露也意味著交易的終止，并不會(huì)進(jìn)一步增持戴姆勒的股權(quán)。”消息人士透露，“與外界猜測(cè)的完全的財(cái)務(wù)投資不同，這是戴姆勒吉利互相選擇的結(jié)果，未來(lái)吉利的角色不僅僅是財(cái)務(wù)投資人。”

根據(jù)戴姆勒披露信息，李書(shū)福通過(guò)一家投資公司“Tenaclou3 Prospect Investment Limited”收購(gòu)了1.04億股股份，這些股份市值約為575億元人民幣。由于戴姆勒股價(jià)目前處于低位，哪怕純財(cái)務(wù)投資，李書(shū)福已經(jīng)穩(wěn)賺不賠。

三.90億美元，吉利有那么多家底?

不過(guò)，問(wèn)題來(lái)了，吉利哪里來(lái)的這么多錢(qián)去完成收購(gòu)，90億美元可不是一筆小數(shù)目。實(shí)際上，吉利要完成這些收購(gòu)并非一次性要拿出90億美元的真金白銀拍在桌子上。

類(lèi)似戴姆勒股票這樣的高流動(dòng)性、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以有很高的銀行質(zhì)押率。如同手中房產(chǎn)可以抵押給銀行，再向銀行貸款換取流動(dòng)性，奔馳股票亦可如此。

質(zhì)押率遠(yuǎn)低于50%，即便按照50%計(jì)算，李書(shū)福掏出的現(xiàn)金僅為45億美元。雖然，前述消息人士沒(méi)有透露實(shí)際質(zhì)押率為多少。

而根據(jù)奔馳股票的實(shí)際情況，很可能低至25%，即22.5億美元就能完成本次收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)李書(shū)福以小博大的夢(mèng)想，再現(xiàn)李在財(cái)技方面的卓越能力。

四.吉利到底為了什么?

吉利收購(gòu)不是單純的財(cái)務(wù)投資，而是吉利與戴姆勒進(jìn)行后續(xù)戰(zhàn)略聯(lián)盟合作的基礎(chǔ)。

李書(shū)福能否獲得戴姆勒的董事會(huì)席位，目前還沒(méi)有確認(rèn)，作為第一大股東，吉利有很大的可能性獲得董事會(huì)席位。

目前李書(shū)福本人正在歐洲，這次歐洲之行，會(huì)不會(huì)與戴姆勒方面協(xié)商董事會(huì)席位，目前還不得而知。

但按照慣例，前三大的單一股東提出在董事會(huì)中的席位屬于十分正常的，吉利完全具備這一資格。

在吉利發(fā)表的聲明中，李書(shū)福提到了兩個(gè)點(diǎn)，一是“很高興能在戴姆勒未來(lái)發(fā)展道路上伴隨其成長(zhǎng)，助力其成為電動(dòng)出行和線上技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者”，二是“21世紀(jì)的全球汽車(chē)行業(yè)面臨巨大創(chuàng)新機(jī)遇，也面臨來(lái)自于非汽車(chē)行業(yè)公司的挑戰(zhàn)…我們必須刷新思維方式，與朋友和伙伴聯(lián)合，通過(guò)協(xié)同與分享來(lái)占領(lǐng)技術(shù)制高點(diǎn)。”

可以看出，吉利的入股并非單純的希望和戴姆勒組建合資公司，而是希望在電動(dòng)化、智能化、共享出行等方面與戴姆勒結(jié)盟，在研發(fā)、生產(chǎn)等諸多領(lǐng)域進(jìn)行合作。

戴姆勒目前在電氣化方面，已經(jīng)在國(guó)內(nèi)找到了北汽、比亞迪兩大合作伙伴，未來(lái)難以再通過(guò)乘用車(chē)的方式與吉利進(jìn)行合作落地。

但考慮到吉利早前參股沃爾沃集團(tuán)，本次參股戴姆勒集團(tuán)，作為全球最大的商用車(chē)企業(yè)之一，牽手沃爾沃、戴姆勒后，吉利會(huì)否在商用車(chē)方面有所建樹(shù)，也許是另一個(gè)看點(diǎn)。

五.吉利的一盤(pán)大棋

實(shí)際上，戴姆勒只是吉利謀劃的一盤(pán)大棋上的一顆棋子。同時(shí)在吉利視野范圍內(nèi)的項(xiàng)目出了戴姆勒外，還包括捷豹路虎和FCA。

正如外媒此前對(duì)于吉利有意向收購(gòu)FCA的報(bào)道，李書(shū)福正在構(gòu)建一個(gè)聯(lián)盟。而后兩者的收購(gòu)與戴姆勒相比，推進(jìn)并沒(méi)有那么順利。顯然包括長(zhǎng)城、廣汽在內(nèi)的國(guó)內(nèi)競(jìng)逐者，為捷豹路虎和FCA帶來(lái)了“選擇困難癥”。

捷豹路虎本身是塔塔的現(xiàn)金奶牛，這家印度車(chē)企希望通過(guò)出售捷豹路虎獲得更高的回報(bào)，這本身也為出售筑起更高門(mén)檻。同時(shí)，捷豹路虎國(guó)內(nèi)的另一伙伴奇瑞，也成為捷豹路虎方面在完成交易時(shí)，需要考量的因素。

而FCA旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)Jeep是長(zhǎng)城和廣汽爭(zhēng)奪的對(duì)象，吉利雖然表示的極大興趣，但還需要在競(jìng)爭(zhēng)中提出更為優(yōu)厚的條件。

從亞洲市場(chǎng)到歐洲市場(chǎng)，從乘用車(chē)到商用車(chē)，從地面到天上，從大眾化品牌到豪華品牌，吉利的觸角在不斷延伸。

李書(shū)福在接受寰球汽車(chē)采訪時(shí)提到，他預(yù)測(cè)未來(lái)傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)只有兩三家企業(yè)能活下來(lái)，所以必須合作。這一觀點(diǎn)恰恰與菲亞特克萊斯勒的CEO馬爾喬內(nèi)不謀而合。

被戲稱為“求偶狂魔”的馬爾喬內(nèi)這些年一直在為菲克找合作伙伴，他的觀點(diǎn)就是“只有通過(guò)結(jié)盟才能在未來(lái)的汽車(chē)行業(yè)中幸存下來(lái)”，他甚至曾經(jīng)大膽的預(yù)測(cè)，未來(lái)全球只會(huì)留下一家美國(guó)車(chē)企、一家德國(guó)車(chē)企和一個(gè)歐美中日大聯(lián)盟。

而這個(gè)歐美中日大聯(lián)盟的盟主，可能并不是馬爾喬內(nèi)本人，從目前資本觸角來(lái)看，很有可能是李書(shū)福。

李書(shū)福現(xiàn)在的野心，也可以理解為一種未雨綢繆，而接下來(lái)我們還會(huì)看到更多的車(chē)企和科技公司以收購(gòu)或聯(lián)盟的形式展開(kāi)合作。