“一個(gè)創(chuàng )業(yè)者不論有多么偉大的夢(mèng)想，他都不能違背一些商業(yè)規律，絕大多數企業(yè)不是死于饑餓，而是死于欲望。” 前不久，360掌門(mén)人周鴻祎在接受采訪(fǎng)時(shí)談及樂(lè )視和賈躍亭，做了如上總結。

持有相同觀(guān)點(diǎn)的也包括董明珠，對于賈躍亭的蒙眼狂奔，她怒斥“把股民的血汗錢(qián)弄沒(méi)了，帶給社會(huì )負能量。”在董明珠看來(lái)，賈躍亭做的事情根本就是一個(gè)概念?；蛟S董明珠并沒(méi)有想到，這番話(huà)說(shuō)出僅僅一個(gè)多月，她所斥責的情況同樣出現在自己投資的珠海銀隆身上。

日前，一幅供應商員工在珠海銀隆門(mén)口高舉橫幅討債的照片曝光，令公眾目光再次聚集珠海銀隆?！敦斀?jīng)》雜志刊文顯示，根據財經(jīng)雜志記者的不完全統計，目前珠海銀隆逾期未支付的貨款已經(jīng)高達12億元。

對此，銀隆官方并未否認，并承認了欠款的存在，只是其表示：拖欠供應商款項的原因是供應商所提供的產(chǎn)品存在嚴重缺陷，所以才拒絕付款。但是，這樣的解釋在外界看來(lái)未免有些過(guò)于牽強。而當初一手將銀隆推上前臺的董明珠，也再一次站在了輿論的風(fēng)口浪尖。

除此之外，珠海銀隆創(chuàng )始人兼董事長(cháng)魏銀倉近日也被爆出辭任董事長(cháng)一職，公司核心業(yè)務(wù)主要高管多由原格力背景員工接手，這意味著(zhù)珠海銀隆實(shí)際上已經(jīng)被格力系掌管。一時(shí)間，珠海銀隆成為輿論風(fēng)口浪尖的核心，更有分析人士指出其與當年的“樂(lè )視造車(chē)”有著(zhù)太多神似之處。

此珠海銀隆與彼樂(lè )視汽車(chē)

蒙眼狂奔是巔峰時(shí)期樂(lè )視的形象比喻，就像周鴻祎所說(shuō)的，“別人是5個(gè)茶杯3個(gè)蓋子，它是12個(gè)茶杯兩個(gè)蓋子。”而去年一整年時(shí)間，珠海銀隆無(wú)論是從企業(yè)管理層還是發(fā)展模式上來(lái)看，都頗似“蒙眼狂奔”時(shí)期的樂(lè )視汽車(chē)。

第一，都是在“鼎盛時(shí)期”大規模投資。當初，樂(lè )視汽車(chē)憑借著(zhù)賈躍亭的一輛模型車(chē)和幾頁(yè)亮眼PPT獲得融資之后，就立即宣布投資近200億元在浙江德清莫干山的國家經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區，建設一座LeSEE生態(tài)汽車(chē)超級工廠(chǎng)和汽車(chē)生態(tài)小鎮。隨后，又以1.4億元的價(jià)格購入了德清大約679畝的土地作為后期開(kāi)發(fā)場(chǎng)地。如今，物是人非，賈躍亭已身居海外，樂(lè )視汽車(chē)傳說(shuō)中的超級工廠(chǎng)和汽車(chē)生態(tài)小鎮未見(jiàn)蹤影。

反觀(guān)珠海銀隆這邊，在2017年經(jīng)營(yíng)狀況并不理想的情況下，同樣沒(méi)有停下快速擴張的腳步。據統計，目前銀隆已經(jīng)在全國擁有了11個(gè)系能源車(chē)產(chǎn)業(yè)園區，同時(shí)有8家處在開(kāi)工建設階段。隨著(zhù)銀隆被爆出資金鏈問(wèn)題，這些建設中的產(chǎn)業(yè)園區也被蒙上了一層陰影。

第二，都存在高比例質(zhì)押股權的情況。當初賈躍亭在融資過(guò)程中選擇了高額質(zhì)押手中股權。而現在，珠海銀隆的創(chuàng )始人魏銀倉同樣如此。據報道顯示，魏銀倉分別于2017年7月19日和8月11日分別出質(zhì)了8082.62萬(wàn)元、18777.62萬(wàn)元注冊資本，對應的股權數給珠海融均投資管理合伙企業(yè)。兩次總共質(zhì)押的銀龍股份高達魏銀倉所持總股份的94%。

第三，二股東都比大股東強勢。去年1月孫宏斌以“白衣騎士”的身份馳援樂(lè )視150億元，當時(shí)有記者問(wèn)及賈躍亭，孫入股之后樂(lè )視“姓賈還是姓孫”，賈躍亭笑而不答。如今一年過(guò)去，結果大家也都看在眼里，不僅樂(lè )視歸了孫宏斌，為了跟賈躍亭劃清界限，樂(lè )視系生態(tài)企業(yè)都在籌劃或完成了改名。

而珠海銀隆方面同樣如此，強勢的董明珠同樣不會(huì )甘心落于人后。前不久有媒體報道，公司創(chuàng )始人魏銀倉已經(jīng)辭任董事長(cháng)一職，有分析稱(chēng)魏銀倉已經(jīng)完成了自己的歷史使命。

珠海工商局的備案事項證實(shí)了這一傳言，據最新的備案事項顯示，目前珠海銀隆總裁孫國華目前已經(jīng)取代魏銀倉成為銀隆新任法人代表和董事長(cháng)。而在管理層方面，格力系也開(kāi)始全面接入銀隆。據媒體報道，目前銀隆中級以上的核心干部中，至少有12人是來(lái)自格力。另外銀隆目前共有7位副總裁，其中有4位擁有格力履歷，而這4位又分別負責采購、財務(wù)、品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)等核心業(yè)務(wù)。

對此，外界普遍認為，雖然目前格力方面仍然否認會(huì )全面介入銀隆，但從目前的情況來(lái)看，格力系入主銀隆也只是時(shí)間問(wèn)題，而董明珠則會(huì )逐漸走到后臺。

就此，家電行業(yè)觀(guān)察家劉步塵向懂懂筆記表示：“毋庸置疑，董明珠目前對珠海銀隆的介入是越來(lái)越少。因為目前董明珠對銀隆的心態(tài)可能跟當初投資時(shí)的心態(tài)不同了。當初董明珠投資銀隆的主要目的是為了給自己鋪一條后路。因為，當時(shí)董明珠在今年格力電器新任董事長(cháng)選舉一事上的優(yōu)勢并不明顯，如果自己沒(méi)能連任格力電器董事長(cháng)一職的話(huà)，銀隆也是自己的一個(gè)好去處。但現在看來(lái)董明珠連任格力電器董事長(cháng)的可能性非常大，所以她目前的心態(tài)就不一樣了。”

劉步塵強調，對董明珠而言，目前最好的狀態(tài)是盡快把珠海銀隆做大，如果能運作上市是最好的，如果不能上市，那么格力電器也正好就此發(fā)起第三次收購，“對格力電器而言收購銀隆會(huì )讓它的營(yíng)收得到很大的膨脹，而這也能完成格力電器一直所追求的多元化發(fā)展的目標。”劉步塵同時(shí)指出，從董明珠個(gè)人角度來(lái)看，一旦珠海銀隆被格力電器收購，董明珠將會(huì )持有格力電器更多的股份，從而增大其在格力電器內部的話(huà)語(yǔ)權。”

銀隆IPO基本無(wú)望，擴張項目或將縮水

對于董明珠而言，最好的情況自然是將珠海銀隆運作上市，但是從目前來(lái)看珠海銀隆成功上市的機會(huì )并不大，而銀隆方面目前也已經(jīng)放緩了IPO的進(jìn)程。這其中的原因主要有兩點(diǎn)，新能源補貼的減少以及公眾輿論的不友好。

在國內，新能源車(chē)企騙補早就不是什么新奇的新聞，而銀隆方面自然也是“常在河邊走”。1月16日，河北銀隆遭到當地媒體曝光，稱(chēng)其通過(guò)更換車(chē)輛點(diǎn)擊、更改車(chē)輛大架號等手段騙取國家補貼。

對此，銀隆方面至今未作出正面回應。但不可否認的是，從目前情況來(lái)看國家新能源補貼依舊是銀隆的重要收入來(lái)源。據資料顯示，珠海銀隆從2014~2016的三年間申報的新能源補貼分別為5550萬(wàn)、10.155億元、21.3537億元，累計將近32億元。而一個(gè)現實(shí)情況是，2016年底新能源補貼政策的重大調整已經(jīng)對國內新能源車(chē)客車(chē)市場(chǎng)造成影響，珠海銀隆營(yíng)收中補貼這一塊收入在未來(lái)勢必因此大幅縮水。

另外，目前公眾輿論對珠海銀隆同樣并不友好。隨著(zhù)董明珠各種高調的“站臺”、“炫技”，外界對于珠海銀隆的電池技術(shù)也存在一定質(zhì)疑。

目前珠海銀隆主要從事鈦酸鋰電池的研發(fā)，雖然這種電池具有使用壽命長(cháng)、快速充放電等優(yōu)點(diǎn)，但是成本高，相比磷酸鐵鋰和三元材料貴出二至三倍。加之其能量密度低、體積大，在體型較大的客車(chē)上使用沒(méi)有問(wèn)題，但是在普通家用轎車(chē)上難以適用，而新能源汽車(chē)的未來(lái)主流市場(chǎng)，顯然是屬于家用轎車(chē)的。

所以，對于珠海銀隆而言沖刺IPO有著(zhù)多方挑戰。這些挑戰，來(lái)自其營(yíng)收狀況、盈利表現、市場(chǎng)預期，以及在全國鋪設的“大餅”如何產(chǎn)生投資回報等多個(gè)方面。

對此，劉步塵分析認為：“在補貼減少的同時(shí)，珠海銀隆本身并沒(méi)有足夠的造血能力。而在本身造血能力不足，市場(chǎng)表現又不足以消化當前產(chǎn)能的情況下，繼續貿然擴張勢必是非常危險的。所以，接下來(lái)珠海銀隆各地在建的產(chǎn)業(yè)園很有可能遭遇大幅度縮水。”

支撐IPO的實(shí)力來(lái)自于企業(yè)的實(shí)力和成績(jì)。那么，過(guò)去這一年來(lái)，珠海銀隆在面對上述那些挑戰時(shí)，究竟交上了一份什么樣的答卷?

狂奔一年的銀隆境況究竟如何

從2016年12月15日高調宣布以個(gè)人名義入股珠海銀隆之后，一年的時(shí)間內，難以壓抑欣喜的董明珠多次在公共場(chǎng)合“贊美”銀隆。也正是董明珠的力挺，珠海銀隆成功獲得了更多的社會(huì )關(guān)注。但我們回過(guò)頭來(lái)仔細查看珠海銀隆過(guò)去一年的表現就會(huì )發(fā)現，被董明珠夸得神乎其神的珠海銀隆實(shí)則令人堪憂(yōu)。

根據《證券日報》報道的數據顯示，珠海銀隆2017年電動(dòng)客車(chē)實(shí)際銷(xiāo)量為6000余輛，與其當初它為自己定下的3萬(wàn)輛年銷(xiāo)量相差甚遠;營(yíng)收方面，銀隆在2017年的銷(xiāo)售額目標為300億元，但是根據資料顯示，其總銷(xiāo)售回款僅為80億元左右;另外，據珠海銀隆主管財務(wù)的副總裁李志透露，這80億元中有數十億是2016年的訂單回款，還有十幾億是2015年國家給予的補貼資金。實(shí)際上，珠海銀隆真正歸屬2017年的銷(xiāo)售回款恐怕只有區區十幾億元。

而根據珠海銀隆目前主要的討債方——珠海思齊電動(dòng)汽車(chē)設備有限公司日前表示，珠海銀隆目前累計到期尚未支付的貨款就超過(guò)7600萬(wàn)元。隨著(zhù)多家媒體跟進(jìn)，更多的欠款信息也被曝光，李志對媒體承認，公司的現金流入不敷出，差額在40億元左右。

現金流問(wèn)題還反映在業(yè)務(wù)模式上，即“To G”帶來(lái)的回款緩慢。根據當初董明珠主導格力電器擬收購珠海銀隆時(shí)所披露的數據顯示，珠海銀隆從2014年至2016年三年間，每年年末賬面上的應收賬款分別為3億元、31.8億元、47.7億元，分別占同期應收比例的86.60%、82.35%和192.10%?？梢钥吹竭@一比例非?？鋸?，也說(shuō)明珠海銀隆正面臨嚴重的回款周期問(wèn)題。

對此，劉步塵對懂懂筆記表示：“造成這一現象的主要原因，是因為珠海銀隆目前的主要經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)為新能源電動(dòng)客車(chē)市場(chǎng)，而往往采購這些電動(dòng)客車(chē)的客戶(hù)都是企事業(yè)單位，這種事業(yè)單位的回款速度相較于個(gè)人家庭用戶(hù)往往慢很多。這也就是為什么2017年銀隆80億營(yíng)收回款中，有幾十億是2016年訂單回款的主要原因。”

由此我們可以看出，盡管珠海銀隆因為董明珠的推動(dòng)而聲量倍增，但其真正的經(jīng)營(yíng)情況并不盡如人意。但是就在這樣的經(jīng)營(yíng)狀況下，珠海銀隆在2017的一系列發(fā)展動(dòng)作，堪稱(chēng)“大躍進(jìn)”。這些巨大的跨越動(dòng)作，無(wú)疑將其原本脆弱的資金鏈拉得更緊。

董明珠是討厭樂(lè )視造車(chē)思路的，她更不會(huì )愿意去重蹈賈躍亭的覆轍。關(guān)鍵是新能源車(chē)究竟怎么造，用什么心態(tài)去造?

顯然，現在國內無(wú)論是傳統汽車(chē)企業(yè)，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是新晉互聯(lián)網(wǎng)車(chē)企，都瞄準了新能源汽車(chē)和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，而且絕大多數都是以乘用車(chē)為目標市場(chǎng)。畢竟，乘用車(chē)市場(chǎng)才是未來(lái)新能源汽車(chē)的主要“蛋糕”。董明珠想必也明白這一點(diǎn)，但可惜主營(yíng)商用車(chē)的珠海銀隆目前卻沒(méi)有乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，所以此前曾傳出董明珠在籌劃收購一汽夏利一事，但最終這件事還是沒(méi)了下文。

隨著(zhù)董明珠對銀隆的投資越來(lái)越大，格力系對其把控力越來(lái)越足，狠狠抱住格力這條大腿對于銀隆來(lái)說(shuō)既是好事也是壞事。但是，這條大腿能否幫助其邁過(guò)資金鏈的泥沼，走出蒙眼造車(chē)的宿命呢?