2016年6月，管金生宣布開(kāi)啟再創(chuàng )業(yè)——成立九頌山河基金，在中國境內發(fā)行10億元人民幣基金，同時(shí)在境外某一國家（如日本、美國、德國、以色列）發(fā)行等量?jì)r(jià)值的基金，基金管理人同為九頌山河基金公司。

管金生到底是個(gè)開(kāi)資本市場(chǎng)先河的英雄，還是個(gè)玩弄資本的賭徒？多年來(lái)人們對他的評價(jià)莫衷一是。但毋庸置疑的是，在改革開(kāi)放進(jìn)程中，管金生是個(gè)不容被忽視的人物。

他被稱(chēng)為“中國證券教父”，創(chuàng )立了上海第一家證券公司——萬(wàn)國證券；又深度參與了上海證券交易所的成立，一手設計了交易規則、設備到交易員培訓的全體系建設。那個(gè)年代的中國，管金生對金融、證券市場(chǎng)的敏銳嗅覺(jué)無(wú)人能比，然而震驚中外的“327”國債事件給管金生快速升騰的人生畫(huà)上了休止符。

所謂盈虧同源，管金生曾把“自尊、不服輸、要強、固執、較真、在人前一定要得到第一”概括為自己性格中的深深烙印。他人生的或起或伏，與他的倔強、膽識，又缺少進(jìn)退的智慧都不無(wú)關(guān)系。

1947年5月19日，管金生生于江西省清江縣一個(gè)偏僻的小山村，家境貧寒。

管金生后來(lái)對人說(shuō)，算命的人講，這孩子命硬，要送出去寄養。3歲后，他才被接回家。小學(xué)四年級，能干的母親去世，管金生因此早早就領(lǐng)悟到了世態(tài)炎涼。“要好自為之，自立自強，沒(méi)有人來(lái)救你。我很小便懂得自我發(fā)展、自我約束、自我保護的道理。”

算命的說(shuō)管金生是出門(mén)人，要往東方走。報考大學(xué)時(shí)，他得到了第一次改變命運的機會(huì )，以?xún)?yōu)異成績(jì)考取了上海外國語(yǔ)學(xué)院法語(yǔ)系。

1982年，管金生在上海外國語(yǔ)學(xué)院獲得了法國文學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后因工作不對口，他從公安機關(guān)的翻譯崗位改行，進(jìn)入上海國際信托投資公司工作。先后任經(jīng)理助理、副經(jīng)理。1984年，管金生由上國投被選送到比利時(shí)布魯塞爾自由大學(xué)深造，成為法學(xué)、工商管理雙料碩士。

1987年回國期間，管金生上下班路過(guò)蘇州河時(shí)發(fā)現，橋口有人交換國庫券，這讓他想起，這跟西方當年在梧桐樹(shù)下交換東印度公司股票類(lèi)似。他向領(lǐng)導建議，根據自發(fā)性國庫券民間交易的情況，可以放開(kāi)國庫券的二級市場(chǎng)交易，把私下交易引入有組織的公開(kāi)市場(chǎng)操作的機制。

在提議建立證券公司時(shí)，管金生設想了三條基本準則：

一、要建立公開(kāi)市場(chǎng)操作機制，由室外交易到室內交易，強調時(shí)間、價(jià)格優(yōu)先，要公開(kāi)透明，核心是競爭機制。

二、交易機構唯一最好的企業(yè)組織制度就是股份制。

三、證券業(yè)和銀行業(yè)必須分離。只有和銀行分離，證券業(yè)才能有發(fā)展生存的空間。

堅持股份制，以及堅持與銀行脫離，這兩個(gè)設計成為中國證券業(yè)的重大創(chuàng )舉。此前中國的兩家證券公司——南方證券和海通證券分別脫胎于中國工商銀行和交通銀行。

1988年兩會(huì )之后，中國人民銀行總行將管金生提議建立證券公司的問(wèn)題提上了議事日程，并在6月6日批復同意。當年7月18日，上海第一家證券公司——萬(wàn)國證券開(kāi)業(yè)。萬(wàn)國證券由上海國際信托投資公司等10家股東籌資3500萬(wàn)元成立，管金生擔任總經(jīng)理。

成立不久，萬(wàn)國證券就靠倒賣(mài)國庫券完成了自己的原始積累。

1981年開(kāi)始，中國對外發(fā)行國債。由于缺乏流動(dòng)性，“國庫券”在很長(cháng)時(shí)間內都不受歡迎。許多人通過(guò)地下交易，以五六折的低價(jià)收購國庫券，還有的企業(yè)用國庫券來(lái)推銷(xiāo)積壓產(chǎn)品。

1988年后，為了應對國庫券缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題，財政部發(fā)布新規，允許國庫券上市交易。但當時(shí)全國銀行沒(méi)有聯(lián)網(wǎng)，各地國庫券價(jià)格差別很大。

當時(shí)的萬(wàn)國證券只有十幾號員工，管金生帶領(lǐng)員工跑遍了中國的250多個(gè)大中小城市和偏遠農村，到處收購國庫券。特別是管金生在1989年初得知，1988年國庫券即將在一個(gè)星期以后上市交易，如果從黑市中以75元買(mǎi)進(jìn)，上市就能賣(mài)到100元。于是，上海市面上1988年的國庫券有一半都被管金生快速率眾買(mǎi)走了。通過(guò)多次類(lèi)似的原始積累，1989年，萬(wàn)國證券的營(yíng)業(yè)額做到了3億元。

同時(shí)，管金生也是最早希望將中國證券公司與國際大券商對標的金融家。當時(shí)許多證券公司雇傭的員工還是中專(zhuān)畢業(yè)生，管金生則認為要能與國際投行看齊，需要雇傭最聰明的學(xué)生。他在大學(xué)里面為萬(wàn)國做大量的宣講，邀請美林、高盛的人給學(xué)生上課。在萬(wàn)國的團隊中，來(lái)自復旦、上海交大和財經(jīng)大學(xué)的學(xué)生占到90%以上。

1990年11月26日，上海證券交易所宣布成立，管金生全盤(pán)設計了上海證券交易所的交易規則、設備到交易員培訓的全體系建設，深滬兩地的異地交易首先由萬(wàn)國證券開(kāi)通；無(wú)紙化交易也由萬(wàn)國證券率先推動(dòng)。

一位萬(wàn)國前員工說(shuō)，在他剛加入公司時(shí)，十分驚訝于萬(wàn)國提出的建議，就被監管部門(mén)簡(jiǎn)單地寫(xiě)入條例。管金生的時(shí)任秘書(shū)衛哲曾說(shuō)：“B股是怎么推出來(lái)的？都是我們在房間里想出來(lái)的。”

彼時(shí)的萬(wàn)國證券，一度持有中國七成的A股和幾乎所有的B股。承銷(xiāo)業(yè)務(wù)占中國總份額的六成。此時(shí)的管金生忙碌于在銀行、財政、計委、經(jīng)委各個(gè)部門(mén)做巡回演講；最繁忙時(shí)，他每天要出席4個(gè)一級市場(chǎng)的發(fā)行儀式。所有公司都想跟萬(wàn)國簽約，要由政府出面，才能將業(yè)務(wù)協(xié)調給其他券商。

1994年，萬(wàn)國已經(jīng)在新加坡、倫敦開(kāi)設了分公司，并開(kāi)始籌備美國分公司。后來(lái)管金生說(shuō)，“當其他證券公司連國內的事都沒(méi)弄明白時(shí)，我們已經(jīng)明確提出，要把萬(wàn)國打造成中國的美林。”

此時(shí)的管金生處于人生的風(fēng)口浪尖，他被輿論推高到“中國證券教父”的地位，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

然而，一切在1995年戛然而止。

1993年底，國債期貨市場(chǎng)建立，并正式向公眾開(kāi)放。1994年10月，人民銀行提高3年期以上儲蓄存款利率，并恢復存款保值貼補。保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間。多空雙方對峙的焦點(diǎn)則是1992年發(fā)行、1995年6月到期的“327國債”期貨價(jià)格。

1995年2月，市場(chǎng)傳聞財政部可能會(huì )以高達148元兌付“327國債”，而不是132元。但管金生判斷，財政部不會(huì )為此額外掏出16億元，決定率領(lǐng)萬(wàn)國證券做空。

1995年2月23日上午，財政部發(fā)布公告，將按148.50元兌付“327國債”，這實(shí)際上也宣布了空方的失敗。然而，管金生卻不肯束手就擒。

當時(shí)市場(chǎng)上存在兩大陣營(yíng)：以萬(wàn)國證券為首的做空陣營(yíng)，以及以中國經(jīng)濟開(kāi)發(fā)信托投公司（有財政部背景，以下簡(jiǎn)稱(chēng)中經(jīng)開(kāi)）為首的做多陣營(yíng)。

1995年2月23日一開(kāi)盤(pán)，中經(jīng)開(kāi)公司開(kāi)始逼空萬(wàn)國證券，用80萬(wàn)口將148.21元的收盤(pán)價(jià)攻到148.50元，再接連以120萬(wàn)口、100萬(wàn)口將價(jià)格抬高到149.10元、150元；下午更是攻到151.98元。國債每漲1元，萬(wàn)國就要賠進(jìn)十幾億元。

隨后萬(wàn)國的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，這進(jìn)一步激發(fā)了管金生的反攻勢頭。下午16時(shí)22分，休市前的8分鐘內，管金生做出了瘋狂舉動(dòng)：大舉拋售債券期貨，做空國債。先以50萬(wàn)口把價(jià)格轟到150元，再進(jìn)而打壓到148元，最后打出一個(gè)730萬(wàn)口的巨大賣(mài)單，把價(jià)位打到147.40元。這筆天價(jià)賣(mài)單面值高達1.46萬(wàn)億元，接近中國1994年國民生產(chǎn)總值的三分之一。萬(wàn)國按這個(gè)收盤(pán)價(jià)來(lái)算，凈賺42億元。

這一舉動(dòng)徹底激怒了主管部門(mén)的神經(jīng)，上交所當晚緊急宣布：8分鐘內的所有交易無(wú)效，收盤(pán)價(jià)被認定為151.30元，萬(wàn)國賠了60億元。

第二天，萬(wàn)國發(fā)生擠兌。4月，管金生辭職；5月19日，管金生以貪污和挪用公款罪，在海南被捕。同月，國債期貨市場(chǎng)被關(guān)閉。萬(wàn)國證券經(jīng)此一役，元氣大傷。1996年7月16日，申銀與萬(wàn)國合并為申銀萬(wàn)國證券公司。

1997年2月3日，上海第一中級人民法院判處管金生17年徒刑，被關(guān)押在上海提籃橋監獄。“中國證券教父”華麗的人生宣告落幕。

2003年，管金生獲準保外就醫，此后十余年間淡出了公眾視野。

吊詭的是，在“327國債”事件中名噪一時(shí)的“四大贏(yíng)家”最后的人生都不堪人意。當時(shí)28歲的魏東后來(lái)在2008年因涉嫌“原國家開(kāi)發(fā)銀行副行長(cháng)王益受賄案”在家中墜樓自殺；當時(shí)30歲的劉漢于2015年以黑社會(huì )組織頭目身份被執行死刑；當時(shí)34歲的周正毅后來(lái)被判刑16年；當年29歲的袁寶璟在2006年因雇兇殺人罪被執行死刑。

當年的敵人，已經(jīng)隨世事沉浮，風(fēng)流云散。劉漢入獄后，管金生開(kāi)始逐漸發(fā)聲、出席活動(dòng)、主持演講。直到2016年6月，管金生宣布開(kāi)啟再創(chuàng )業(yè)——成立九頌山河基金，在中國境內發(fā)行10億元人民幣基金，同時(shí)在境外某一國家（如日本、美國、德國、以色列）發(fā)行等量?jì)r(jià)值的基金，基金管理人同為九頌山河基金公司。

金融界人士分析，管金生選擇創(chuàng )立平行基金，與當年的中概股回歸A股熱潮有關(guān)。國外上市的中國公司回歸A股，首要問(wèn)題是尋求人民幣基金接盤(pán)。而平行基金的方式，可以用人民幣基金倒手美元基金，更為便利。

管金生期望，九頌山河可以成為上海“黃浦區的民營(yíng)金融機構第一納稅大戶(hù)”。雖然這個(gè)預期，與他當年創(chuàng )立的萬(wàn)國證券鯨吞山河的氣魄已不可同日而語(yǔ)了。