快遞服務(wù)主要包括四個(gè)環(huán)節：快件攬收、快件中轉、干線(xiàn)運輸和快件派送。把它們比喻成“四節甘蔗”，順豐采取自營(yíng)模式從頭啃到尾。其它快遞公司采取“自營(yíng)+加盟”模式，自己啃中間兩節——“快件中轉”和“干線(xiàn)運輸”兩節，頭上的“快件攬收”和尾巴上的“快件派送”讓加盟商去啃。

根據“自營(yíng)”還是“自營(yíng)+加盟”，民營(yíng)快遞公司的分野涇渭分明：順豐、非順豐。

按照上述標準，采取自營(yíng)模式的京東物流似乎與順豐同出一門(mén)。其實(shí)，京東物流與所有的快遞公司的差別遠遠大于順豐與其它快遞公司。

“非順豐”公司份額擴張

2017年，順豐業(yè)務(wù)量達30.5億件，同比增長(cháng)18.3%，但市場(chǎng)份額卻下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至7.6%。也就是說(shuō)，“自營(yíng)+加盟”模式的市場(chǎng)份額超過(guò)92%且在緩慢上升。

中通保住了“王座”，2017年業(yè)務(wù)量達62.2億件，市場(chǎng)份額為15.5%，較2016年高0.9個(gè)百分點(diǎn)。曾經(jīng)距離中通僅一步之遙的圓通，盡管2017年業(yè)務(wù)量?jì)粼?億單，市場(chǎng)份額卻降至12.6%，與中通的距離拉大了。

2017年，韻達、百世的表現可謂“如狼似虎”，業(yè)務(wù)量分別凈增14.8億和15.7億，增幅分別為45.6%和71.4%。

孟子說(shuō)“夫物之不齊，物之情也”，用戶(hù)需求也總是千差萬(wàn)別?？爝f貴重物品或重要合同/證件時(shí)，用戶(hù)最在意的是安全、快捷，對價(jià)格不敏感。自營(yíng)模式起點(diǎn)高、服務(wù)品質(zhì)有保障，對高端需求來(lái)講，順豐曾經(jīng)是無(wú)可替代的選擇，但沒(méi)有人買(mǎi)兩提衛生紙還要用順豐半日達。

順豐市份額下降有兩方面的原因：

一是電商向縱深發(fā)展，從低線(xiàn)城市獲得大量網(wǎng)購訂單，順豐顯然不是首選;

二是采取“自營(yíng)+加盟”快遞公司中的佼佼者已成為巨頭并紛紛登陸資本市場(chǎng)，管理水準及人才、技術(shù)、資金實(shí)力日新月異，承攬高端訂單的條件已經(jīng)成熟，開(kāi)始分流順豐的傳統客戶(hù)。

“吃甘蔗”的姿勢不一樣

順豐業(yè)務(wù)量排在“三通一達”之后，2017年又被百世快遞超過(guò)，但順豐的營(yíng)收、凈利潤卻遠超同行。為簡(jiǎn)明起見(jiàn)，本文僅以申通、圓通為樣本與順豐進(jìn)行對照。

2017年，順豐、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為30.5億件、39億件和50.6億件。這一年，順豐營(yíng)收710.9億元，申通、圓通分別為126.6億和199.8億?？梢钥吹?，申通、圓通營(yíng)收加起來(lái)不到到順豐的一半。

2017年，順豐單票快遞業(yè)務(wù)收入23元，圓通、申通分別為3.84元和12.3元。懸殊差距由兩方面的原因導致：首先是模式不同，順豐把四個(gè)環(huán)節的收入統統據為己有。

順豐收費也遠遠高于行業(yè)平均水平。2014年，順豐單票收入為23.6元，比行業(yè)平均值高60%;2017年，順豐單票收入降了五毛錢(qián)，而行業(yè)均價(jià)僅2.48元，順豐比行業(yè)平值高87.8%。

面對激烈的行業(yè)競爭，順豐的策略顯然是先收入再保份額。但這也是出于無(wú)奈，2017年扣非凈利潤率僅為5.2%，如果拿優(yōu)質(zhì)服務(wù)去打價(jià)格戰必然陷入巨虧。

假如沒(méi)有上市，順豐或許有其它的選擇。

順豐賺的是辛苦錢(qián)

順豐收費那么高，凈利潤率那么薄，錢(qián)都到哪里去了?

順豐收費比行業(yè)平均價(jià)格高80%，但毛利潤率未見(jiàn)有多高。2015年，順豐毛利潤率為22%，比申通、圓通分別高5個(gè)百分點(diǎn)和9個(gè)百分點(diǎn)。

2017年，申通與順豐的差距縮小到2個(gè)百分點(diǎn)。圓通毛利潤率只有11%，營(yíng)收增速亦明顯低于申通和順豐。

順豐營(yíng)收成本主要包括外包、薪酬、運輸成本、辦公及租賃、物料、折舊及攤銷(xiāo)等。2017年，這六項支出累計起來(lái)占營(yíng)收的77.8%。

其中外包成本279億、營(yíng)收的39%;薪酬支出100.7億、占營(yíng)收的14%;這兩項成本合計高達380億、占營(yíng)收的53%，主要都是人力成本。

2017年順豐27.4億折舊及攤銷(xiāo)是“不變成本”，不管有沒(méi)有生意都要發(fā)生，而380億人力成本是“可變成本”。與不變成本對應的是生產(chǎn)資料消耗、與可變成本對應的是勞動(dòng)力消耗。提供產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)值中，生產(chǎn)資料價(jià)值與勞動(dòng)力價(jià)值的比例稱(chēng)為“資本有機構成”。

假如一架波音飛機每年折舊、維護成本為1個(gè)億，機組成員年薪1000萬(wàn)，這架飛機所提供航空服務(wù)的資本有機構成即為10 : 1。通俗地講，就是10萬(wàn)年薪雇個(gè)人玩價(jià)值1000萬(wàn)的機器(假設折舊期為10年)。所以盡管民航從業(yè)者工資水平較高，但民航卻是資本密集型行業(yè)。

按照2017年的數據，順豐資本有機構成為1 : 14，與民航相差一百多倍。盡管順豐有數十架飛機、數萬(wàn)臺機動(dòng)車(chē)、上百萬(wàn)平米倉儲設施，但與其它快遞公司一樣，是勞動(dòng)密集型企業(yè)，賺的都是辛苦錢(qián)。

純正的互聯(lián)網(wǎng)公司資本有機構成也相當低，但那是智力密集型企業(yè)。類(lèi)似的還有律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、設計師事務(wù)所。頂尖投資機構如高盛，屬于資本密集加智力密集。

絕大多數服務(wù)業(yè)都屬勞動(dòng)密集型，社會(huì )對它們的需求是海量的。

但有一點(diǎn)要記?。簞趧?dòng)密集型企業(yè)估值不高，最牛的快遞公司也不例外。市值超過(guò)1000億美元的UPS，市盈率、市銷(xiāo)率分別為30倍和1.4倍。聯(lián)邦快遞市盈率、市銷(xiāo)率分別只有22.5倍和1.02倍。

順豐市盈率、市銷(xiāo)率分別為43倍和2.9倍，考慮到“高成長(cháng)性”(其實(shí)營(yíng)收增速只有23.7%)和A股投資者的“慷慨”，當前略高于2000億的市值基本合理。

京東物流不是快遞公司

2016年11月，京東物流對第三方賣(mài)家全面開(kāi)放;2017年4月，京東物流宣布獨立運營(yíng);

2017年中，劉強東接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)“未來(lái)快遞就兩家，就是順豐和京東!”

2018年1月，虎嗅一篇文章曾預言《京東順豐必有一戰》。

2018年2月14日，京東物流完成A輪融資，融資額25億美元，投后估值超過(guò)130億美元。

2018年5月，劉強東改口稱(chēng)“京東物流在全國范圍內還沒(méi)有一個(gè)真正意義上的物流競爭對手。”

或許有旁觀(guān)者覺(jué)得劉強東出爾反爾，等著(zhù)看京東、順豐“互掐”的熱鬧。“互掐”是少不了的，但劉強東說(shuō)得沒(méi)錯——“其它的要不就是快遞公司，要不就是倉儲公司，要不就是快運公司。”

許多人認為京東物流與順豐都采用的都是直營(yíng)模式，兩者的差別只在體量上。其實(shí)京東物流與所有快遞公司、倉儲公司、快運公司有根本性的不同。京東物流本質(zhì)上是一家貿易公司。

上文講快遞業(yè)務(wù)有“四節甘蔗”：快件攬收、快件中轉、干線(xiàn)運輸和快件派送。京東為第三方配送沒(méi)有“攬收”之說(shuō)，一律要賣(mài)家把商品發(fā)至京東倉庫。

2017年，順豐快遞業(yè)務(wù)收入706億，運營(yíng)著(zhù)136座倉庫，總面積近140萬(wàn)平米。套用零售業(yè)概念，順豐倉儲設施的“坪效”是5萬(wàn)元/平米。同期京東物流收入259億(取京東的覆約費用，有一定誤差)，78個(gè)城市運營(yíng)的486座倉庫總面積超過(guò)1000萬(wàn)平米，“坪效”0.26萬(wàn)元/平米，約為順豐的1/20。

盡管不可能像豐田那樣實(shí)現“零庫存”，但以盡可能少的倉儲面積，實(shí)現盡可能多的營(yíng)收無(wú)疑是所有快遞企業(yè)的努力方向。

谷歌有一個(gè)著(zhù)名的理念：“用戶(hù)在首頁(yè)上花費的時(shí)間越短越好”，快遞公司的價(jià)值觀(guān)則應當是“商品在我們手里的時(shí)間越短越好”。

2017年末，京東存貨賬面值達417億元，存貨周轉天數超過(guò)45天!

據悉，京東物流未來(lái)還準備將倉儲面積擴大到5000萬(wàn)平米。

京東物流大建特建倉庫原因有二個(gè)：

第一是以?xún)Υ\，提高配送時(shí)效性。順豐的法寶是“天網(wǎng)”——主要由57架全貨機+散航構成。日均3400個(gè)班資、發(fā)貨量3040噸，占全國航空貨運總量的23% ，2017年，順豐總業(yè)務(wù)量30.5億票，其中7.6億票經(jīng)由空運，占比約25%。京東沒(méi)有“天網(wǎng)”，就拼命建倉庫，把商品囤到用戶(hù)家門(mén)口。嚴格來(lái)講這不叫快遞而是“落地陪”。

“211限時(shí)達”可在當天完成上午11點(diǎn)前下的訂單;“極速達”可以2小時(shí)內完成商品配送，支撐此類(lèi)服務(wù)的必然是前置倉庫、不可能是“天網(wǎng)”。#將來(lái)用戶(hù)一下單，送貨小哥就跨上電動(dòng)車(chē)，要多快有多快#

第二是“網(wǎng)羅”第三方賣(mài)家并占用它們的資金。京東存貨賬面值驚人，但應付賬款更驚人。2017年末，應付賬款高在743億。

巨額存貨主要是自營(yíng)業(yè)務(wù)形成的。貨已賣(mài)給京東，但還在庫房里，供應商當然拿不到錢(qián)，就算賣(mài)了也要再等一段時(shí)間。另外，再截流一部分第三方賣(mài)家的貨款，所以應付賬款比存貨賬面金額還高326億!

隨著(zhù)5000萬(wàn)平米倉庫的陸續建成，“威脅利誘”第三方賣(mài)更多地使用京東提供的物流服務(wù)。貨到了京東倉庫，主動(dòng)權就不屬于第三方賣(mài)家了—……

此外，京東展開(kāi)各種金融服務(wù)也有了“源頭活水”。

快遞公司希望商品“快走”，京東物流卻盼著(zhù)“多囤”;倉儲公司只向貨主收保管費，京東卻全額占用貨款。所以，京東物流既不是快遞公司也不是倉儲公司。

京東的設想不錯，關(guān)鍵是供應商是否配合，用自己的錢(qián)把京東的倉庫填滿(mǎn)，再向京東借款度日。

更重要的是與數千億存貨相關(guān)的財務(wù)成本和風(fēng)險由誰(shuí)來(lái)承擔，如貨損、滯銷(xiāo)。

營(yíng)收增速已將至30%一線(xiàn)，“5000萬(wàn)平米倉庫”是京東放出的“勝負手”。