中國海航集團正在繼續削減持有的房地產(chǎn)，以減輕龐大的債務(wù)負擔。

據彭博新聞社5月30日報道，海航以約3億美元(約合19億元)的價(jià)格將位于123 Mission St.的舊金山辦公大樓出售給Northwood Investors LLC。這筆交易中海航略有薄利，該公司2016年8月的購入價(jià)格為2.55億美元(約合16億元)。海航和Northwood的代表拒絕就此發(fā)表評論。

房地產(chǎn)資產(chǎn)對海航來(lái)說(shuō)一直是個(gè)生財渠道，該公司最近幾筆出售交易都取得了收益。由于開(kāi)展總值400多億美元(約合2600億元)的并購交易，海航正在承受巨額債務(wù)壓力。

不同尋常的是，據知情人透露，123 Mission St.由海航旗下專(zhuān)注于科技交易的子公司海航科技投資控股持有。傳統上來(lái)說(shuō)，海航的房地產(chǎn)資產(chǎn)一般由其旗下其他附屬公司持有。

另?yè)槿耸客嘎?，海航集團在西班牙酒店運營(yíng)商NH Hotel Group SA的持股吸引了包括Elliott Management Corp.和Apollo Global Management LLC在內潛在競購者的興趣。

因信息未公開(kāi)而要求匿名的知情人士稱(chēng)，海航集團在NH Hotel近30%的持股也吸引了業(yè)內其它基金和機構的投資興趣。競標最早5月末截止，但截止日期仍然可能延后。彭博數據顯示，以5月28日收盤(pán)價(jià)計算，海航的持股價(jià)值約為6.68億歐元(約合49.48億元)。

海航集團目前正在出售資產(chǎn)以減少負債。該公司1月表示，正與摩根大通等顧問(wèn)合作評估對其持股的興趣。同月，NH Hotel拒絕了西班牙同業(yè)Grupo Barcelo的收購提議，后者希望打造一家全國性領(lǐng)軍者來(lái)與世界酒店業(yè)巨頭展開(kāi)競爭。

知情人士稱(chēng)，潛在買(mǎi)家不一定會(huì )就海航集團的持股出價(jià)，海航最終也可能決定繼續持有股份。Apollo、海航和Elliott的代表均不予置評。

海航集團在資產(chǎn)收購方面一度曾是國內企業(yè)翹楚，然而截至2018年5月初，它已出售了超過(guò)130億美元(約合835億元)的資產(chǎn)，其中包括在希爾頓全球控股的股份。對于利息支出已經(jīng)激增至亞洲非金融類(lèi)公司首位的海航集團而言，處置資產(chǎn)或在一度程度上有助于減輕債務(wù)負擔。

隨著(zhù)海航集團從默默無(wú)聞的省內企業(yè)崛起成為中國最熱衷收購的全球性公司，其高管毫不掩飾想要大顯身手的打算。如今看來(lái)他們如愿以?xún)?，只是結果不盡如人意。

2018年4月底發(fā)布的年報顯示，海航集團2017年度的利息支出為全亞洲非金融公司之冠，這筆支出高達50億美元(約合320億元)，比此前一年增長(cháng)超過(guò)50%。作為規模龐大的企業(yè)集團，海航集團從一家中型地方航空公司起家，創(chuàng )立于中國寧靜的熱帶島嶼海南島。截至2017年底，該集團負債總額達到940億美元(約合6020億元)，這是令人眼花繚亂的全球收購熱潮帶來(lái)的后遺癥，而此前的收購讓該公司擁有了令人艷羨的大量?jì)?yōu)質(zhì)地產(chǎn)和績(jì)優(yōu)公司股權。

這些數據清楚地表明了海航集團面臨的潛在危機。就在2017年，該集團還信心滿(mǎn)滿(mǎn)地在巴黎小皇宮舉行盛宴款待賓客，慶祝聯(lián)合創(chuàng )始人陳鋒的生日，當時(shí)海航剛剛成為德意志銀行(Deutsche Bank AG)最大的股東，持有價(jià)值34億歐元(約合253億元)的股份。雖然2018年以來(lái)接連成功出售資產(chǎn)給了該公司喘息的空間，但是海航集團仍然需要拋售最引人注目的收購資產(chǎn)，以實(shí)現可持續的財務(wù)基礎。

“歸根結底，這是現金流問(wèn)題，”研究中國金融領(lǐng)域的加州大學(xué)圣迭戈分校政治經(jīng)濟學(xué)教授史宗瀚(Victor Shih)說(shuō)，“海航支付的利息實(shí)際上高于凈利潤，這是非常危險的。”

一位海航集團的代表稱(chēng)，該公司繼續按照其戰略和財務(wù)需求來(lái)管理其運營(yíng)，堅持把重點(diǎn)放在旅游、物流和金融服務(wù)等核心領(lǐng)域。

盡管如此，該公司的困境還是導致其戰略的快速轉向。彭博新聞社在4月下旬報道，海航集團正在與SL格林不動(dòng)產(chǎn)公司(SL Green Realty Corp.)洽談出售該公司在2017年斥資22.1億美元(約合142億元)收購的曼哈頓公園大道245號大樓的至少部分產(chǎn)權，當時(shí)這筆交易被認為創(chuàng )下紐約大樓有史以來(lái)最高的成交價(jià)。

2018年年初以來(lái)，這家中國公司已經(jīng)打破了持有德意志銀行股份的承諾，撤出了對希爾頓酒店及度假村(Hilton Hotels & Resorts)的65億美元(約合416億元)投資(套現85億美元，約合544億元)，出售了引人注目的香港啟德機場(chǎng)原址地塊開(kāi)發(fā)項目。這種困境也見(jiàn)于細微之處：?jiǎn)T工被告知文具費用限制在每月20元人民幣，而旗下航空公司2018年早些時(shí)候還拖欠過(guò)航油費。

希爾頓國際酒店集團(HI)，為總部設于英國的希爾頓集團公司旗下分支

這場(chǎng)厄運始于2017年夏天，當時(shí)中國監管機構要求各家銀行提供對海航集團和包括安邦保險在內的其他四家并購活動(dòng)頻繁的企業(yè)的風(fēng)險敞口分析。安邦保險集團此后被中國政府接管。對銀行提出的要求表明，中國政府對企業(yè)不受約束交易的容忍度下降。幾家中國國有銀行已經(jīng)停止對海航發(fā)放貸款，而包括匯豐控股(HSBC Holdings Pic)和美國銀行(Bank of America Corp.)在內的全球銀行巨頭也開(kāi)始避免對海航發(fā)放新貸。

盡管海航集團不是上市企業(yè)，不過(guò)該公司剛發(fā)布的年報中包含的選擇性財務(wù)信息表明，這些銀行停止放貸讓該公司承受了較大的債務(wù)壓力。據年報披露，海航集團2017年債務(wù)總額增長(cháng)了21%，而短期借款增長(cháng)了25%，達到303億美元(約合1940億元)左右。海航集團的債務(wù)總額達到息稅前利潤的20倍，這個(gè)比率遠遠低于大多數規模相當的全球非金融企業(yè)。

盡管如此，陳鋒在20世紀90年代創(chuàng )立的海航集團并沒(méi)有大難臨頭的風(fēng)險，該集團吸引了喬治•索羅斯(George Soros)成為早期投資者。據知情人透露，2018年年初海航集團向債權人表示，為了減輕資產(chǎn)負債表負擔，將于2018年上半年出售大約160億美元(約合1025億元)的資產(chǎn)。

海航集團有限公司董事局主席陳鋒

“現在說(shuō)海航最終究竟如何，是否能以更小的規模生存下來(lái)，還為時(shí)過(guò)早，”GMT研究公司(GMT Research Ltd.)駐香港分析師奈杰爾•史蒂文森(Nigel Stevenson)說(shuō)。他指出，雖然早期出售的資產(chǎn)都賣(mài)出了合理的價(jià)格，“不過(guò)最容易出售的資產(chǎn)往往最先處理。”

與眾多過(guò)度擴張的公司不同的是，海航的所有權結構問(wèn)題也帶來(lái)了麻煩。2017年12月，美國軟件公司Ness Technologies SARL起訴了海航的兩家子公司，聲稱(chēng)海航向美國外國投資委員會(huì )(Committee on Foreign Investment in the United States)提供了“關(guān)于其所有權虛假和不一致的信息”，該委員會(huì )是負責審查非美國公司收購行為以確保國家安全的聯(lián)邦機構。

Ness公司聲稱(chēng)，海航子公司文思海輝(Pactera)以3.25億美元(約合21億元)收購Ness控股一家公司的計劃因此以失敗告終。海航集團否認提供了虛假信息，正在對這起訴訟提出異議。這筆交易也是海航集團被美國外國投資委員會(huì )否定的幾項收購案之一。4月30日，在等待美國外國投資委員會(huì )批準數月后，這家中國公司放棄了收購安東尼•斯卡拉馬奇(Anthony Scaramucci)創(chuàng )立的紐約投資公司SkyBridge Capital的計劃。

還有跡象表明，有些公司在納入海航的經(jīng)營(yíng)軌道后感到迷惑不解。一位因討論私人事務(wù)而要求不透露姓名的德意志銀行董事會(huì )成員表示，該銀行發(fā)現海航作為大股東的表現令人困惑。這位高管表示，海航委派處理德意志銀行業(yè)務(wù)的代表經(jīng)常變動(dòng)，讓該行無(wú)法確定在和誰(shuí)打交道、誰(shuí)支持他們，或者持股的最終目標是什么。海航集團目前控制德意志銀行大約8%的股份，低于最初近10%的持股比例。德意志銀行拒絕發(fā)表評論。海航表示，該集團與德意志銀行董事會(huì )關(guān)系密切。

海航從未聲稱(chēng)自己是一家典型的公司。新進(jìn)員工會(huì )收到他們期望遵守的同仁共勉十條，這些條款受到佛教理念的啟發(fā)，包括“謙恭、慈愛(ài)和持恒”。為了紀念開(kāi)航的第一個(gè)航班，陳鋒在海南航空的首批航班上為旅客倒茶和咖啡的照片醒目地展示在海航總部。員工們被要求全力以赴，隨著(zhù)該公司的發(fā)展壯大，海航鼓勵員工將其積蓄投入該公司支持的投資產(chǎn)品。

沒(méi)有哪里比海南島更能體現海航的雄心壯志及其分崩離析的風(fēng)險，海南島也可以稱(chēng)為“海航島”。海航集團是海南島三家機場(chǎng)的運營(yíng)方，有大約一半的游客是乘坐海南航空的飛機來(lái)到該島，當地官員把海南島宣傳成“中國的夏威夷”。海航集團旗下的一座購物中心坐落在海南省會(huì )?？谑兄行?，由12座璀璨奪目的大樓組成，每座大樓都由12星座的方式命名，下面是地下商場(chǎng)。在街對面就是海航的總部大樓，這座31層高的辦公樓像是一尊打坐的佛像。

海航總部大樓

在總部大樓附近，海航集團正在開(kāi)發(fā)酒店和公寓組成的雙子塔大樓，塔樓建成后高達94層，將與上海和香港的摩天大樓不相上下，雖然該公司深陷困境，可雙子塔仍在施工。這些建筑位于?？谂f機場(chǎng)改造商業(yè)街區的項目中心，這個(gè)街區的面積大約有紐約中央公園一半大小，從海南航空787客機的舷窗往下看，其設計造型與另一個(gè)佛教標志蓮花相似?，F在只有一個(gè)問(wèn)題，對于完成瘦身的海航來(lái)說(shuō)，可以確定這個(gè)項目規模太大了，該公司正在引入新的投資者。